טראמפ על מלחמת איראן; Oracle ואדובי סיסטמס יפרסמו דוחות - מה מניע את השווקים
IRSA הודיעה כי סיימה את שנת הכספים 2026 עם EBITDA שכירות שיא של כ-$200 מיליון ורווח נקי של 420.9 מיליארד ARS, עלייה של 61% לעומת השנה הקודמת, כאשר מרכזי הקניות, המשרדים וצנרת הפיתוח שלה המשיכו להתרחב. חברת הנדל"ן הארגנטינאית הוסיפה כי סיימה את השנה עם $390 מיליון במזומן ומינוף שמרני, בעוד מנית הסטוק שלה נסחרה לאחרונה ב-$15.07, ירידה של 0.59% מהסיום הקודם של $15.16. מנית הסטוק נסחרת במכפיל רווח של 4.62 בלבד, ולפי ניתוח InvestingPro, נראה שהיא מוערכת בחסר ביחס לשווי ההוגן שלה של $15.46 — מה שמציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת מניות הסטוק המוערכות בחסר של הפלטפורמה. עם שווי שוק של $1.29 מיליארד ותשואה על ההון של 20%, החברה הניבה תשואה כוללת של 32% בשנה האחרונה.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי עלה ל-420.9 מיליארד ARS לעומת 261.9 מיליארד ARS בשנת הכספים 2025.
- EBITDA שכירות מתואם הגיע לשיא של כ-$200 מיליון, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2013.
- תפוסת מרכזי הקניות נשמרה על 97%, בעוד תפוסת המשרדים עמדה על 100%.
- מכירות הדיירים במרכזי הקניות ירדו ב-8.5% במונחים ריאליים, אך הכנסות השכירות עלו ב-1.5% בזכות חוזים צמודי אינפלציה.
- ההנהלה ציינה כי היא צופה שנת הכספים 2027 כשנת שיא בהוצאות הון של כ-$150 מיליון, אך אינה צופה לפנות לשוקי ההון.
ביצועי החברה
IRSA ציינה כי שנת הכספים 2026 הייתה אחת השנים החזקות שלה ביותר מעשור, בסיוע הכנסות שכירות עמידות, עלייה משמעותית בשווי הנכסים ותוצאה פיננסית חיובית ממט"ח. מגזר השכירות של החברה הניב EBITDA שיא, בעוד מרכזי הקניות שלה שמרו על תפוסה גבוהה חרף סביבת צרכנים רכה יותר בארגנטינה.
החברה נהנתה גם משינוי חיובי בשווי ההוגן של נכסי השקעה בסך 193.7 מיליארד ARS, לעומת תוצאה שלילית שנה קודם לכן. הדבר תרם לעלייה חדה ברווח הנקי. IRSA ציינה כי השיפור משקף הערכות שווי טובות יותר של מרכזי הקניות, עלות הון נמוכה יותר וערכים יציבים מבוססי דולר בחלקים מהתיק.
התוצאות הגיעו בעוד IRSA המשיכה להרחיב את נוכחותה. שטח ההשכרה הגולמי עלה ב-20% במהלך השנה, והחברה צופה צמיחה נוספת עם כניסתם לפעילות של מרכזי קניות חדשים ופרויקטים רב-שימושיים. האסטרטגיה מציבה את IRSA בעמדה חזקה יותר בערים מרכזיות בארגנטינה, כולל בואנוס איירס, לה פלטה ומר דל פלטה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח נקי: 420.9 מיליארד ARS, לעומת 261.9 מיליארד ARS שנה קודם לכן.
- EBITDA שכירות מתואם: כ-$200 מיליון, שיא מאז 2013.
- צמיחת EBITDA שכירות מתואם: 1.4% משנה לשנה במונחי דולר.
- הכנסות שכירות ממרכזי קניות: עלייה של 1.5% משנה לשנה.
- מכירות דיירים במרכזי קניות: ירידה של 8.5% במונחים ריאליים.
- תפוסת מרכזי קניות: 97%, יציבה.
- תפוסת משרדים: 100%.
- מצב מזומנים: $390 מיליון.
- חוב גולמי: כ-$620 מיליון.
- חוב נטו ל-EBITDA: 1.4x.
- תשואת דיבידנד: 9.2%, עם צמיחת דיבידנד של כמעט 40% בשנים עשר החודשים האחרונים.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה, ולכן לא ניתן לחשב הפתעת רווחים ישירה. החברה דיווחה במקום זאת על תוצאות שנתיות מלאות, כאשר הרווח הנקי וה-EBITDA שכירות הציגו שניהם צמיחה חזקה משנה לשנה.
היקף השיפור היה בולט. הרווח הנקי עלה ב-61% לעומת השנה הקודמת, בעוד EBITDA השכירות הגיע לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2013. עבור חברת נדל"ן, שילוב זה מעיד על משמעת תפעולית חזקה וסביבת הערכות שווי נוחה, אף שהוצאות הצרכנים נותרו רכות.
תגובת השוק
מנית הסטוק של IRSA נסחרה לאחרונה ב-$15.07, ירידה של 0.59% מהסיום הקודם של $15.16. מנית הסטוק נמצאת בתוך טווח 52 השבועות שלה של $10.87 עד $19.14, קרוב יותר לאמצע מאשר לאחד הקצוות.
הירידה המתונה מרמזת שהמשקיעים היו זהירים יותר מאשר שליליים בחדות. תגובה זו עשויה לשקף איזון בין תוצאות חזקות שדווחו לבין חששות מתמשכים לגבי הכלכלה הארגנטינאית, כולל ירידה ריאלית במכירות הדיירים ולוח ההשקעות הכבד של החברה לשנת הכספים הבאה. לא סופק נפח מסחר חריג.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי שנת הכספים 2027 תהיה שנת שיא בהוצאות הון, עם הוצאות צפויות של כ-$150 מיליון, כולל השקעות שוטפות, פרויקטי הרחבה ותשלומי רכישה נותרים. החברה ציינה כי נתון זה אינו כולל רכישות חדשות כלשהן.
IRSA ציינה כי היא מצפה לממן צרכים אלה ממזומן קיים ותזרים מזומנים תפעולי, ואינה צופה לחזור לשוקי ההון בשנה הקרובה. ההנהלה הוסיפה כי ייצור המזומנים צפוי להישאר חיובי בשנת הכספים 2027.
החברה פירטה מספר פרויקטים מרכזיים:
- Distrito Diagonal בלה פלטה, צפוי להסתיים במאי-יוני 2027.
- Al Oeste Shopping במורון, אשר ממוצב מחדש כמרכז אאוטלט.
- Los Gallegos במר דל פלטה, שם מתבצעות עבודות מיצוב מחדש.
- הרחבת בניין Zetta בבואנוס איירס, עם יותר מ-15,000 מרובע מטר של שטח נוסף.
- Edificio Del Plata, פרויקט מגורים ומסחר רב-שימושי במרכז בואנוס איירס.
- Ramblas del Plata, פרויקט חזית המים הדגל, שבו עבודות התשתית כבר בעיצומן.
ההנהלה הוסיפה כי היא מצפה לשמור על התבנית של תשלומי דיבידנד ושוקלת רכישה חוזרת של מניות כדרך נוספת להחזר הון.
דברי המנהלים
מנהל הכספים הראשי Matías Gaivironsky ציין כי החברה מרוצה מתוצאות השנה. "רשמנו רווח נקי של 421 מיליארד ARS במהלך השנה. הגענו ל-EBITDA שיא במגזר השכירות, שהגיע לכמעט $200 מיליון," אמר.
בנוגע להקצאת הון, אמר Gaivironsky כי IRSA בנתה כסת מזומנים גדולה לקראת מחזור הבחירות לנשיאות בארגנטינה. "יש לנו מצב מזומנים חזק של $390 מיליון," אמר. "כבר יש לנו במזומן את כל הכסף להרחבה שלנו. לא נצטרך לפנות לשוק או להשתמש בברז השוק במהלך השנה הבאה."
מנהל ההשקעות הראשי Jorge Cruces תיאר את Ramblas del Plata כפרויקט ציון דרך. הוא אמר שמדובר ב"אחד הפיתוחים המעורבים הפרטיים הגדולים ביותר שנבנו אי פעם בבואנוס איירס" והוסיף כי הבנייה על הבניינים צפויה להתחיל בסוף השנה הנוכחית או בתחילת 2027.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש צרכני רך: מכירות דיירי מרכזי הקניות ירדו ב-8.5% במונחים ריאליים, המשקפות לחץ על הוצאות הקמעונאות.
- לחץ על המרג’ין: המרג’ין ברבעון הרביעי נפגע מעלויות יישום חד-פעמיות הקשורות לתוכניות ניהול.
- הוצאות הון כבדות: כ-$150 מיליון של הוצאות מתוכננות בשנת הכספים 2027 עלולות לצמצם את הגמישות לטווח הקצר.
- תנודתיות בארגנטינה: אי-ודאות פוליטית וכלכלית נותרת סיכון מרכזי, במיוחד סביב הבחירות.
- סיכון ביצוע: IRSA מנהלת מספר פרויקטים גדולים בו-זמנית, מה שמעלה את הסיכון לעיכובים או חריגות עלות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה. שאלה אחת עסקה בירידה במכירות הדיירים, וההנהלה ציינה כי הירידה משקפת נורמליזציה של מחירים בארגנטינה ולא תנועה חלשה יותר. המנהלים ציינו כי ספירות המבקרים וגודל הקנייה הממוצע נותרו יציבים.
שאלה נוספת עסקה בדחיסת המרג’ין ברבעון. החברה ציינה כי הירידה קשורה לעלויות יישום חד-פעמיות שלא צפויות לחזור.
האנליסטים שאלו גם על תשואות לבעלי המניות. ההנהלה ציינה כי אין לה מדיניות דיבידנד קבועה, אך היא מצפה להמשיך לשלם דיבידנדים כאשר המצב הפיננסי יאפשר זאת. כמו כן נאמר כי רכישות חוזרות של מניות נמצאות בדיון פנימי.
שאלות על Ramblas del Plata התמקדו בתזמון ובסטרקצ’ר. ההנהלה ציינה כי עבודות התשתית כבר החלו וכי בניית הבניינים צפויה להתחיל בסוף השנה הנוכחית או בתחילת 2027, כאשר עסקאות החלף ושותפויות נוספות צפויות בשלבים מאוחרים יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
