מכלית גז טבעי מונזל נפגעה ממתקפת סייבר חשודה בים התיכון
Horizon Robotics הודיעה כי ההכנסות במחצית הראשונה של 2026 עלו ב-32.9% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-RMB 2.055 מיליארד, בעוד שמרג’ין הברוטו נשמר על 66% ומשלוחי השבבים טיפסו לכ-2.2 מיליון יחידות. החברה דיווחה על רווח נקי לפי IFRS של RMB 3.8 מיליארד, בסיוע רווח משערוך על הלוואה המירה, אך ההפסד הנקי המתואם עמד על RMB 1.67 מיליארד. מניית החברה ירדה לאחרונה ב-0.63% ל-$4.72, סמוך לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $3.6 ל-$11.32. המניות ירדו בכ-51% במהלך השנה האחרונה ובכ-45% מתחילת השנה, על פי נתוני InvestingPro. ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות.
נקודות מפתח
- צמיחת ההכנסות נשמרה חזקה ב-32.9% על בסיס שנתי, ומשקפת ביקוש מתמשך לשבבי הרכב ולתוכנות של Horizon.
- מרג’ין הברוטו נשאר גבוה ב-66%, מה שמעיד על כך שהחברה שמרה על תמהיל מוצרים נוח.
- צמיחת הוצאות התפעול של 23.3% הייתה נמוכה מצמיחת ההכנסות, סימן לכך שמינוף תפעולי מתחיל להופיע.
- משלוחי השבבים עלו ב-12.1% לכ-2.2 מיליון יחידות, ועקפו שוק רכב נוסעים סיני חלש.
- ההנהלה ציינה כי Horizon זכתה בהסכמי עיצוב עם 5 יצרני הרכב הסינים המובילים ו-2 מותגי הליגה המשותפת המובילים, כולל Toyota ו-Volkswagen.
ביצועי החברה
Horizon Robotics ציינה כי הציגה ביצועים טובים במחצית הראשונה של 2026 על אף שוק רכב קשה. מכירות הקמעונאות של רכב נוסעים מקומי בסין ירדו ביותר מ-20% על בסיס שנתי, ובכל זאת החברה הגדילה את ההכנסות, הרווח הגולמי והמשלוחים. ההנהלה ציינה כי הפעילות נהנתה מאימוץ רחב יותר של משפחת שבבי Journey ופלטפורמת תוכנת HSD שלה.
החברה ציינה גם כי היא מרחיבה את נתח השוק שלה הן ב-ADAS ברמה נמוכה יותר והן בנהיגה אוטונומית מתקדמת. בפלח המתקדם, Horizon ציינה כי נתח השוק שלה בקרב מותגים סינים מקומיים עלה לכ-23%, עלייה של כ-5 נקודות אחוז בששה חודשים. ב-ADAS, ציינה כי החזיקה ב-50% מנתח השוק בקרב יצרני רכב סינים.
השיחה הציגה את Horizon כספקית הנהנית מקונסולידציה בתעשייה. ההנהלה טענה כי תחרות מחירים ועלויות מחקר ופיתוח עולות דוחפות את יצרני הרכב להסתמך יותר על שותפי טכנולוגיה חיצוניים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: RMB 2.055 מיליארד, עלייה של 32.9% על בסיס שנתי.
- רווח גולמי: RMB 1.4 מיליארד, עלייה של 32.9% על בסיס שנתי.
- מרג’ין הרווח הגולמי של 66% נוח בהשוואה למרג’ין של 12 החודשים האחרונים של החברה שעמד על 64.5%, בעוד שצמיחת ההכנסות ב-12 החודשים האחרונים הגיעה ל-58%.
- מרג’ין ברוטו: 66%, ללא שינוי ברמה גבוהה.
- הפסד תפעולי: RMB 1.7 מיליארד לפי IFRS.
- הפסד תפעולי מתואם: RMB 1.3 מיליארד, בלעדי פיצוי מבוסס מניות.
- רווח נקי: RMB 3.8 מיליארד לפי IFRS, כולל רווח משערוך מהלוואה המירה של Carizon.
- הפסד נקי מתואם: RMB 1.67 מיליארד, בלעדי שינויי שווי הוגן, פיצוי מבוסס מניות והשפעת דה-קונסולידציה.
- הכנסות מפתרונות מוצר: RMB 225.6 מיליון, עלייה של 14.8% על בסיס שנתי.
- הכנסות מרישיונות ושירותים: RMB 1.1 מיליארד, עלייה של 32.7% על בסיס שנתי.
- הוצאות מחקר ופיתוח: RMB 2.7 מיליארד, כולל פיצוי מבוסס מניות.
ביצועי החברה
תוצאות המחצית הראשונה הציגו עסק שעדיין משקיע בכבדות, אך עם סימני קנה מידה. ההכנסות צמחו מהר יותר מההוצאות, מה שההנהלה תיארה כמינוף תפעולי מתהווה. החברה ציינה כי צמיחת ההוצאות המשולבת למחקר ופיתוח, מכירות וניהול עמדה על 23.3%, נמוך מצמיחת ההכנסות של 32.9%.
מרג’ין הברוטו נשאר יציב גם כאשר החברה התרחבה למוצרים מתקדמים יותר. מרג’ין הברוטו של פתרונות המוצר השתפר ל-48.1% בלעדי תוצא חבילה חד-פעמי, בעוד שמרג’ין הברוטו של רישיונות ושירותים עמד על 90.4%. תמהיל זה סייע לתמוך ברווחיות הכוללת, למרות שהחברה נותרת מפסידה על בסיס מתואם.
פעילות Horizon נראית גם כמתרחבת מעבר לקבוצת לקוחות בודדת. ההנהלה הדגישה הסכמי עיצוב בקרב יצרני רכב מקומיים, מותגי ליגה משותפת ושווקים בחו"ל, כולל תוכניות Volkswagen ו-Toyota.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופת הדיווח הזו, ולכן אין השוואה ישירה של עמידה בתחזית או החמצתה לדווח עליה.
גם ללא מדד ייחוס קונצנזוס, המגמה בשורה העליונה הייתה חזקה. ההכנסות עלו ב-32.9% על בסיס שנתי, מרג’ין הברוטו נשאר ב-66%, וצמיחת ההוצאות פיגרה אחרי צמיחת המכירות. אלו הם בדרך כלל סימנים חיוביים לחברה שעדיין בשלב השקעה כבד.
ההפסד הנקי המתואם של RMB 1.67 מיליארד מראה כי Horizon עדיין אינה רווחית על בסיס ליבה. עם זאת, קנה המידה ופרופיל המרג’ין של החברה מצביעים על התקדמות בהשוואה לסיפור צמיחה טהור שעדיין אינו מציג משמעת תפעולית.
תגובת השוק
מניות Horizon עמדו לאחרונה על $4.72, ירידה של 0.63% מהסגירה הקודמת של $4.75. המהלך שווה לירידה של כ-$0.03 למניה.
המניה נסחרת הרבה מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $11.32 וקרובה יותר לתחתית הטווח השנתי שלה, מה שמצביע על כך שהמשקיעים נותרים זהירים. הירידה הקטנה מצביעה על תגובה מרוסנת ולא על אישור חזק של התוצאות.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע אם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד. על סמך המחיר בלבד, תגובת השוק נראית שלילית מעט עד ניטרלית. אנליסטים שומרים על עמדה שורית עם דירוג קנייה קונצנזוס, על פי InvestingPro, המעקב אחר 10 ProTips נוספים עבור Horizon Robotics, כולל תובנות על מצב המזומנים של החברה וכפולות השווי. טיפ מפתח אחד מציין את מרג’יני הרווח הגולמי המרשימים של החברה, עקביים עם נתון ה-66% שדווח עבור המחצית הראשונה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהכנסות השנה המלאה 2026 יעלו על RMB 5 מיליארד. החברה גם חזתה משלוחי שבבים של יותר מ-5 מיליון יחידות ב-2026, שיעלו לכ-7 מיליון יחידות ב-2027.
אבני דרך מרכזיות במוצרים כוללות:
- ייצור המוני של שבב Starry ברבעון הרביעי של 2026.
- אספקות HSD רחבות יותר בקרב יצרני רכב מקומיים מובילים ומותגי ליגה משותפת במחצית השנייה של 2026.
- המשך הרחבה של גרסאות Journey 6, כולל 6M, 6P ו-6H.
- השקת Journey 7 ב-2027, שבב הדור הבא L3/L4 של החברה.
ההנהלה ציינה כי החברה מטוות להגיע לאיזון סביב 2028, לאחר שקילת צמיחת ההכנסות, מרג’ין הברוטו ועוצמת מחקר ופיתוח מתמשכת. התחזית משקפת אסטרטגיה של השקעה מתמשכת ולא מקסום רווחים בטווח הקצר.
דברי המנהלים
המנכ"ל Kai Yu אמר כי ההכנסות הגיעו ל-RMB 2.055 מיליארד במחצית הראשונה, עם שמירה על מרג’ין ברוטו של 66%, והוסיף כי מינוף תפעולי מתחיל להופיע כאשר ההכנסות צומחות מהר יותר מההוצאות.
הוא גם אמר כי Horizon נמצאת "במתקפה" בנהיגה אוטונומית מתקדמת, וציין כי נתח השוק של החברה בפלטפורמות מחשוב עירוניות NOA עלה לכ-23% בקרב מותגים סינים מקומיים בששה חודשים.
Yu אמר כי היתרון ארוך הטווח של החברה נובע מהשקעה מתמשכת. "תעשייה זו היא תעשיית מחזור ארוך", אמר. "ההשקעה שלנו במחקר ופיתוח קובעת את התקרה של הדוחות העתידיים."
הוא הוסיף כי היכולת המשולבת של חומרה ותוכנה של Horizon היא נדירה בתעשייה, והשווה אותה לגישת טסלה ואמר כי החברה בנתה "חפיר עמוק" לאורך זמן.
סיכונים ואתגרים
- הוצאות מחקר ופיתוח כבדות: Horizon עדיין משקיעה באגרסיביות בשבבים, תוכנה ואימון ענן, מה שמשאיר את ההפסדים גבוהים.
- לוח זמנים לרווחיות: ההנהלה מצפה לאיזון רק סביב 2028, ומשאירה נתיב ארוך לפני שרווחי הליבה יהפכו לחיוביים.
- לחץ שוק הרכב: שוק רכב הנוסעים בסין נשאר חלש, עם ירידת מכירות קמעונאיות של יותר מ-20% על בסיס שנתי.
- עוצמת תחרות: שוק הנהיגה האוטונומית נותר צפוף, ו-Horizon עדיין מתמודדת עם יריבים חזקים, כולל חברת טכנולוגיה אמריקאית מובילה בנהיגה מתקדמת.
- סיכון ביצוע: על החברה להמיר הסכמי עיצוב לייצור המוני והכנסות מתמשכות בקרב לקוחות ופלטפורמות מרובות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: צמיחת משלוחים במחצית השנייה, האיזון בין השקעה לתשואות, ועיתוי Journey 7.
Morgan Stanley שאל אילו מוצרים יניעו את הכנסות המחצית השנייה, וההנהלה ציינה כי Journey 6M יהיה מניע הנפח הראשי, בעוד ש-6P, 6H ותוכנת HSD אמורים לתמוך בערך גבוה יותר לרכב. החברה גם ציינה כי הסכמי עיצוב חדשים עם שני יצרני רכב סינים מובילים אמורים להוסיף פוטנציאל עלייה.
HSBC שאל על ציפיות נפח HSD ולוח הזמנים של Journey 7. ההנהלה ציינה כי HSD מכסה כעת את 5 יצרני הרכב הסינים המובילים ואת 2 מותגי הליגה המשותפת המובילים, בעוד שמשלוחי השבבים אמורים לעלות על 5 מיליון יחידות ב-2026 ולהגיע לכ-7 מיליון ב-2027. Journey 7 עדיין בשלב מחקר ופיתוח וצפוי להשיק ב-2027.
האנליסטים גם לחצו לקבל בהירות לגבי הרווחיות. Yu אמר כי Horizon תמשיך להשקיע בכבדות ומטוות לאיזון סביב 2028, וטען כי הוצאות מחקר ופיתוח ארוכות טווח הכרחיות לשמירה על המיצוב התחרותי של החברה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
