לולולמון צונחת, אדובי סיסטמס ממנה מנכ"ל חדש, ודוח התעסוקה מחכה מעבר לפינה
קבוצת Tessenderlo הבלגית, הפעילה בתחומי התעשייה והחקלאות, דיווחה על שיפור חד ברווחים במחצית הראשונה של 2026, על רקע מרג’ינים חזקים יותר, עלייה בנפחי המכירות בפעילות ה-Agro ושיפור בתוצאות שערי החליפין. החברה דיווחה על הכנסות של כ-€1.5 מיליארד, EBITDA מתואם של €176.8 מיליון ורווח נקי של €66 מיליון לתקופת H1 2026, בהשוואה להפסד בתקופה המקבילה אשתקד. מניית החברה זינקה ב-10.39% ל-$23.9, לעומת $21.65, לאחר העדכון.
נקודות מפתח
- Tessenderlo רשמה רווח נקי של €66 מיליון ב-H1 2026, והפכה הפסד מהתקופה המקבילה אשתקד.
- EBITDA מתואם הגיע ל-€176.8 מיליון, עם מרג’ין של 11.8%, עלייה לעומת H1 2025.
- החברה העלתה את תחזית ה-EBITDA השנתית ל-2026 לרמה של 5% עד 15% מעל 2025.
- Agro, Industrial Solutions ו-Bio-valorization כולן תמכו בתוצאות, בעוד ש-Machines & Technologies נותרה חלשה יותר.
- המניה זינקה ב-10.39% ביום המסחר ל-$23.9.
ביצועי החברה
Tessenderlo ציינה כי המחצית הראשונה של 2026 התאפיינה בשוק תנודתי, מתחים גיאופוליטיים ושיבושים בשרשרת האספקה, לרבות לחצים הקשורים למצר הורמוז ותנודות חדות בחומרי גלם. למרות זאת, ההנהלה תיארה את התקופה כמוצלחת.
ביצועי הקבוצה השתפרו במספר חטיבות. Agro נהנתה מנפחי מכירות גבוהים יותר ומהיכולת להעביר את עליית עלויות חומרי הגלם ללקוחות. Industrial Solutions גם היא החזיקה מעמד, כאשר DYKA הובילה את הצמיחה. Bio-valorization שיפרה את המרג’ין שלה לאחר עבודות ארגון מחדש. לעומת זאת, Machines & Technologies, הכוללת את Picanol, רשמה הכנסות ומרג’ינים חלשים יותר בשל האטה בביקוש למכונות אריגה באירופה.
המנכ"ל Luc Tack אמר כי החברה התמודדה היטב עם הסביבה המאתגרת. "כפי שאתם יכולים לדמיין, זו הייתה מחצית שנה עמוסה וגם סוערת עם כל מה שקורה בעולם", אמר. "אבל אני חייב לומר, אני מרוצה מאוד מהאופן שבו הצוות עבד."
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: כ-€1.5 מיליארד ב-H1 2026, שתוארו על ידי החברה כמעט מתחת ל-€1.5 מיליארד.
- EBITDA מתואם: €176.8 מיליון, או כ-€177 מיליון.
- מרג’ין EBITDA: 11.8%, קרוב ל-12%, ועדיף על H1 2025.
- רווח נקי: €66 מיליון, לעומת הפסד ב-H1 2025.
- תזרים מזומנים תפעולי: €103.8 מיליון, מעל €100 מיליון.
- הוצאות הון: €43.7 מיליון, נמוך משנה שעברה בשל השפעות תזמון ועיכובי רישוי.
- חוב פיננסי נטו: גבוה יותר ב-H1 2026, בעיקר בשל רכישות.
- פריטי התאמת EBIT: €15.3 מיליון, כולל עלויות ארגון מחדש ועסקאות.
- שווי שוק: כ-$1.64 מיליארד, המשקף את היקף פעילות החברה בכימיקלים מיוחדים ובחקלאות.
- EBITDA שנתי (LTM): $318.84 מיליון, המספק הקשר לביצועי H1 ולטווח התחזית השנתית.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית רווח למניה או הכנסות להשוואה, ולכן ניתוח ישיר של עמידה בתחזיות אינו זמין.
עם זאת, הנתונים המדווחים מצביעים על שיפור ברור בביצועים הבסיסיים. EBITDA מתואם של €176.8 מיליון ומרג’ין של 11.8% מרמזים על משמעת תפעולית טובה יותר מאשר שנה קודם לכן. השינוי הבולט ביותר היה המעבר לרווח נקי של €66 מיליון מהפסד ב-H1 2025, בסיוע תוצאת שערי חליפין טובה בהרבה. החברה ציינה כי שערי החליפין נטו הניבו רווח של כ-€8 מיליון עד €9 מיליון, לעומת הפסד של יותר מ-€50 מיליון שנה קודם לכן.
תנודה חדה כזו היא משמעותית. היא מצביעה על כך שהשיפור במחצית הראשונה לא נבע רק מצמיחה בהכנסות, אלא גם מהוצאה לפועל פיננסית ותפעולית טובה יותר.
תגובת השוק
מניית Tessenderlo עלתה ב-10.39% ל-$23.9 מ-$21.65, מה שמרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה הן את שיפור הרווחים והן את התחזית הפיננסית המשודרגת. המניה נמצאת כעת הרבה מעל השפל של 52 השבועות שעמד על $22.47 ומתחת לשיא של $33.47, ומציבה אותה בחלק העליון של טווח המסחר השנתי שלה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר הערכת השווי ההוגן מצביעה על פוטנציאל רווח נוסף. החברה מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר של InvestingPro, העוקבת אחר הזדמנויות ערך אטרקטיביות בשווקים גלובליים.
המהלך נראה עקבי עם קריאה חיובית של רווחיות גבוהה יותר במחצית הראשונה, שיפור בייצור מזומנים וביטחון ההנהלה לגבי המחצית השנייה. השוק נראה גם כן הגיב להודעות אסטרטגיות, כולל ההשקעה ב-FMC, מיזם משותף עם Darling Ingredients לקולגן וג’לטין ורכישת מפעל הדשנים Cinis.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה בנפחים.
תחזית פיננסית והנחיות
Tessenderlo ציינה כי היא מצפה כעת ש-EBITDA המתואם לשנת 2026 המלאה יהיה גבוה ב-5% עד 15% לעומת 2025. בהתבסס על EBITDA של €288 מיליון אשתקד, הדבר מרמז על טווח של כ-€302.4 מיליון עד €331.2 מיליון.
ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית משקפת את התנאים הנוכחיים וביצועי המחצית הראשונה, תוך הכרה בכך שהשווקים נותרים תנודתיים. החברה צופה:
- Agro תישאר חזקה במחצית השנייה, אם כי מפעל Cinis החדש אינו צפוי לתרום באופן מהותי עד 2027.
- Bio-valorization תיהנה מארגון מחדש ומחזרה לייצור מלא במפעל PB Leiner בארגנטינה.
- Industrial Solutions תישאר חסינה, כאשר DYKA תמשיך להעביר עלויות חומרי גלם ללקוחות.
- Machines & Technologies תשתפר ב-H2 לאחר מחצית ראשונה חלשה יותר.
- T-Power תישאר יציבה במסגרת הסכם tolling לשישה חודשים שהחל ב-01.07.2026.
החברה גם פירטה מספר מהלכים אסטרטגיים לטווח ארוך. היא מצפה לאישורים רגולטוריים להשקעתה ב-FMC עד סוף ספטמבר או אוקטובר 2026. היא גם עובדת על אישורים למיזם המשותף עם Darling Ingredients ומצפה שמפעל הדשנים Cinis יתחיל לפעול ב-Q1 2027.
דברי ההנהלה
Tack אמר כי עסקי החקלאות והתעשייה של החברה עוגנים ביחסי לקוחות ארוכי שנים. "אנחנו חברה עם קשרים לטווח ארוך. רוב הלקוחות הגדולים שלנו נמצאים איתנו 10 שנים, 20 שנה", אמר.
הוא גם הדגיש כי Tessenderlo נמנעה מלנצל לקוחות בתקופה של אינפלציה חדה בחומרי גלם. "אני כל כך שמח שהצלחנו לעבוד עם הלקוחות שלנו באופן שבו לא ניצלנו אותם", אמר.
בנוגע להשקעה ב-FMC, Tack טען כי עתיד החקלאות תלוי בטכנולוגיה ובמוצרים חדשים. "הן הגנת יבולים והן דשנים, העסקים שבהם אנחנו פועלים, תורמים ל-50% מכלל ייצור החקלאות בעולם", אמר. "לכן, חשוב להמשיך וליצור מוצרים חדשים."
המנכ"ל הפיננסי Miguel Depoorter אמר כי הקבוצה נוקטת בגישה לטווח ארוך לגבי החזקת FMC. "אנחנו משקיע לטווח ארוך ב-FMC", אמר. "אנחנו לא מסתכלים על FMC רק על בסיס מחיר המניה."
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות בחומרי גלם: היצע הגופרית ו-MOP נותר מצומצם, ותנודות חדות במחירים עלולות להיות משמעותיות.
- סיכון גיאופוליטי: שיבושים הקשורים למזרח התיכון ולאספקה מרוסיה-בלארוס ממשיכים להשפיע על עלויות וזמינות.
- חוב גבוה יותר: החוב הפיננסי נטו גדל לאחר רכישות, מה שעלול להגביל את הגמישות.
- עלויות ארגון מחדש: סגירת מפעל Vilvoorde תביא לחיוב של €31 מיליון ב-H2 2026.
- חולשה במכונות אריגה: Picanol מתמודדת עם שוק אירופי קשה ותחרות מין ין יפני חלש.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בחומרי גלם, T-Power, Picanol והקצאת הון.
בנוגע לחומרי גלם, ההנהלה ציינה כי אינה מצפה שנפחי גופרית ואשלגן רוסיים או בלארוסיים יחזרו לאירופה בקרוב. החברה מתמקדת באספקה מאזורים אחרים, אך ההיצע נותר מאתגר.
בנוגע ל-T-Power, Tack אמר כי מספר אפשרויות נבחנות, כולל הסכמי tolling לטווח ארוך יותר. מפעל שני נותר אפשרי, אך רק אם תנאי השוק ומנגנוני הפיצוי ישתפרו.
בנוגע ל-Picanol, ההנהלה ציינה כי המחצית הראשונה הייתה חלשה יותר בחלקה בשל תחרות יפנית וין חלש. עם זאת, קצב הזמנות השתפר למחצית השנייה, ומוצרים חדשים צפויים בתחילת 2027.
בנוגע להקצאת הון, Depoorter אמר כי החברה משתמשת יותר ויותר בהחזקות מיעוט בחברות ציבוריות, כגון FMC, לצד רכישות והשקעות אורגניות. הוא ציין כי תוכנית רכישה חוזרת של מניות טרם הופעלה מחדש, אך עשויה לחזור בחודשים הקרובים בהתאם להתפתחויות.
האנליסטים גם שאלו על חשיפה ל-Vynova. ההנהלה ציינה כי החברה משתמשת בחלק מתוצר הלוואי HCl בקשר לייצור PVC, ומנטרת את שיחות ההארכה, תוך הכנת תוכניות מגירה אם לא יימצא קונה או משקיע.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
