מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
קבוצת BMO Financial דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי ברבעון השלישי, עם רווח מותאם של CAD 3.96 למניה, מעל ה-CAD 3.74 שהאנליסטים ציפו לו, והכנסות של CAD 9.96 מיליארד, גם הן מעל התחזיות. הבנק דיווח כי הרווח הנקי המותאם עלה ל-CAD 2.9 מיליארד, עלייה של 22% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהתשואה על ההון השתפרה ל-14%. המניה ירדה ב-0.67% ל-$238.63 במסחר בקדם־שוק, תנועה מתונה שהצביעה על כך שהמשקיעים קיבלו את ההפתעה החיובית בשלווה.
נקודות מפתח
- הרווח המותאם למניה עלה ב-22% לעומת השנה הקודמת ועקף את התחזיות ב-5.88%.
- ההכנסות טיפסו ב-11% משנה לשנה והגיעו ל-2.68% מעל התחזיות.
- BMO דיווחה כי כל אחד מפלחי העסקים רשם רווחים שיא לפני הפרשה ולפני מס.
- התשואה על ההון הגיעה ל-14%, ומתקרבת ליעד הבנק של 15%.
- הבנק שמר על יחס ההון CET1 ב-13.0% והכריז על תוכנית רכישה חוזרת חדשה של מניות.
ביצועי החברה
BMO ציינה כי הרבעון השלישי שיקף עוצמה רחבה לאורך הזכיינות הצפון אמריקאית שלה, עם רווחים בבנקאות פרסונלית ומסחרית, ניהול עושר ושוקי הון. הרווחים המותאמים לפני הפרשה ולפני מס עלו ב-13% ל-CAD 4.5 מיליארד, בעוד שהרווחים המדווחים הושפעו מחיוב מוניטין של CAD 973 מיליון הקשור לפילוג מתוכנן.
התשואה על ההון של הבנק השתפרה ב-200 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת, והתשואה על ההון המשותף המוחשי עלתה ל-18.0%. ההנהלה ציינה כי התוצאות מראות התקדמות לקראת יעד ROE של 15% עד סוף שנת הכספים 2027.
צמיחת ההכנסות נתמכה על ידי הכנסות ריבית נטו גבוהות יותר בשוק החיצוני, שעלו ב-5% ל-CAD 3.4 מיליארד, ועל ידי עלייה של 26% בהכנסות שאינן מריבית. בנטרול מסחר, הכנסות שאינן מריבית עדיין עלו ב-15%, בסיוע דמי ניהול עושר, חיתום חוב, שירותי עיבוד עסקאות ודמי הלוואות.
נתונים פיננסיים מרכזיים
- רווח מותאם למניה: CAD 3.96, עלייה של 22% משנה לשנה
- רווח מדווח למניה: CAD 2.38, לאחר חיוב מוניטין הקשור לפילוג
- רווח נקי: CAD 2.9 מיליארד, לעומת CAD 2.3 מיליארד שנה קודם לכן
- הכנסות: CAD 9.96 מיליארד, עלייה של 11% משנה לשנה
- רווחים לפני הפרשה ולפני מס: CAD 4.5 מיליארד, עלייה של 13%
- תשואה על ההון: 14.0%, לעומת 12.0%
- תשואה על ההון המשותף המוחשי: 18.0%, לעומת 15.6%
- יחס יעילות: 54.9%, שיפור מ-56.0%
- יחס CET1: 13.0%, ללא שינוי מהרבעון הקודם
- הפרשה להפסדי אשראי: CAD 722 מיליון, ירידה מ-CAD 739 מיליון ברבעון הקודם
- תשואת דיבידנד: 2.82%, הנתמכת על ידי 54 שנים רצופות של תשלומי דיבידנד
לפי טיפים של InvestingPro, BMO שמרה על תשלומי דיבידנד במשך יותר מחמישה עשורים והעלתה את הדיבידנד שלה במשך ארבע שנים רצופות, מה שמדגיש את התחייבות הבנק לתשואות לבעלי המניות. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של BMO ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים בפלטפורמה, המתרגם נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
רווחים מול תחזית
BMO עקפה את ציפיות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות. הרווח המותאם למניה של CAD 3.96 היה CAD 0.22 מעל תחזית ה-CAD 3.74, הפתעה של 5.88%. הכנסות של CAD 9.96 מיליארד היו CAD 260 מיליון מעל האומדן של CAD 9.70 מיליארד, הפתעה של 2.68%.
גודל ההפתעה היה מוצק אך לא דרמטי. עקיפת ההכנסות הייתה מתונה, אך הפתעת הרווחים נעזרה במינוף תפעולי חזק ומומנטום עסקי רחב. הבנק גם רשם צמיחה של 22% משנה לשנה ברווח המותאם למניה, מה שמצביע על כך שהרבעון לא היה טוב יותר מהצפוי בלבד, אלא גם חזק יותר מאותה תקופה בשנה שעברה.
תגובת השוק
מניות BMO ירדו ב-0.67% ל-$238.63 במסחר בקדם־שוק. התנועה הייתה קטנה והצביעה על תגובה מרוסנת לתוצאות. המניה נמצאת קרוב לראש טווח 52 השבועות שלה של $159.5 עד $259.2, כ-7.9% מתחת לשיא וכ-49.7% מעל השפל.
התגובה המתונה עשויה לשקף מספר גורמים. המשקיעים ככל הנראה קיבלו בברכה את עקיפת הרווחים, אך הרווח המדווח למניה היה נמוך בהרבה מהרווח המותאם בשל חיוב המוניטין. במקביל, המניה כבר עלתה בחדות במהלך השנה האחרונה, מה שעלול להגביל את הפוטנציאל העלייה מרבעון טוב בודד. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים.
המניה השיגה תשואה כוללת של 56.6% במהלך השנה האחרונה ועלתה ב-36% מתחילת השנה. למרות הביצועים החזקים הללו, ניתוח InvestingPro מצביע על כך ש-BMO נותרת מוערכת בחסר על בסיס חישוב השווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין ההזדמנויות האטרקטיביות ברשימת המוערכות ביותר בחסר בפלטפורמה. הבנק נסחר במכפיל רווח של 18.3 עם יחס PEG של 0.86, המצביע על שווי אטרקטיבי ביחס לסיכויי הצמיחה.
תחזית והנחיות
BMO ציינה כי היא ממשיכה להתמקד בהשגת ROE של 15% עד סוף שנת הכספים 2027. ההנהלה ציינה כי הבנק בדרך להשיג צמיחה בהוצאות הליבה בספרה בודדת אמצעית ומינוף תפעולי חיובי לשנת 2026 המלאה.
הבנק ציין גם:
- הפרשות להפסדי אשראי מומעט ברבעון הרביעי צפויות להיות בקנה אחד עם הרבעון השלישי.
- מגמות מרווח הריבית נטו הליבה בבנקאות הפרסונלית והמסחרית הקנדית ובבנקאות האמריקאית צפויות להישאר עמידות.
- יעד ה-CET1 נותר 12.5% עד 13.0%.
- הצעת קנייה חדשה במהלך רגיל תאפשר רכישה חוזרת של עד 25 מיליון מניות, או כ-3.6% מהמניות הקיימות, החל מספטמבר 2026.
BMO ציינה גם כי הפילוג המתוכנן שלה, כולל 138 שלוחות בארה"ב, מימון תחבורה, מימון ספקים ו-Moneris Canada, צפוי להוסיף כ-50 נקודות בסיס ל-CET1 עם סגירת העסקאות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Darryl White אמר כי הרבעון הציג מומנטום רחב לאורך הזכיינות. "כל פלח עסקי רשם רווחים שיא לפני הפרשה ולפני מס עם מומנטום מתמשך בשוקי הון ובניהול עושר וצמיחה מתמשכת בהלוואות מסחריות הן בקנדה והן בארה"ב, כשאנו מעמיקים את קשרי הלקוחות לאורך הזכיינות שלנו," אמר.
White הוסיף כי הבנק מתקדם לקראת יעד התשואה שלו. "אנו ממשיכים להתקדם בצורה משמעותית לעבר יעדי ה-ROE שלנו. התשואה על ההון השתפרה שוב ברבעון זה ל-14%, עלייה של 200 נקודות בסיס משנה שעברה ומאריכה את המומנטום שבנינו במשך שבעת הרבעונים האחרונים," אמר.
סמנכ"ל הכספים Rahul Nalgirkar אמר כי התוצאות שיקפו "הוצאה לפועל חזקה של סדרי העדיפויות האסטרטגיים שלנו וביצועים תפעוליים ליבה לאורך כל העסקים שלנו, תוך המשך אופטימיזציה של התיק והשקעה לצמיחה עתידית."
סיכונים ואתגרים
- אי-ודאות במדיניות סחר: BMO ציינה כי תעריפים ומתחים רחבים יותר בסחר בין קנדה לארה"ב עלולים להשפיע על מגזרים הקשורים לסחר ועל הביקוש המקומי.
- לחץ על מרג’ין: מרווח הריבית נטו ירד ב-3 נקודות בסיס ברצף, מה שמצביע על לחץ מסוים מנזילות ותמהיל מאזן.
- צמיחת הוצאות: ההוצאות עלו ב-9% משנה לשנה, מה שעלול להגביל את המינוף התפעולי אם צמיחת ההכנסות תאט.
- סיכון אשראי: בעוד שהפסדי האשראי השתפרו ברבעון, ההנהלה נותרת זהירה לגבי התחזית המאקרו-כלכלית.
- הוצאה לפועל של פילוג: המכירות המתוכננות נועדו לשפר את התשואות, אך הן גם מוסיפות מורכבות לטווח הקצר וחיובים חד-פעמיים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך השיחה. השאלות התרכזו בנתיב לתשואות גבוהות יותר בבנקאות האמריקאית, בתוצא של התעריפים על הכלכלה הקנדית, בתפקיד פריסת ההון ובקיימות רווחי שוקי ההון.
בנוגע לבנקאות האמריקאית, Aron Levine אמר כי הנתיב לתשואה על ההון של 10% עד 12% הוא נוסחת "שליש, שליש, שליש": שליש מצמיחת יתרת לקוחות, שליש מצמיחת הכנסות מזכות בעלות, ושליש מיעילות ונורמליזציה של אשראי.
בנוגע לתעריפים, ההנהלה ציינה כי החשיפה הישירה ניתנת לניהול, עם פחות מ-1% מספר ההלוואות הקשור למגזרים המושפעים מתעריפים. הבכירים אמרו כי הנושא הגדול יותר הוא ההשפעה הכלכלית הרחבה יותר בקנדה, לא החשיפה הישירה להלוואות.
האנליסטים שאלו גם על רכישות חוזרות ושימוש בהון. White אמר כי הבנק לא יוותר על הזדמנויות צמיחה טובות של לקוחות לטובת רכישות חוזרות, והוסיף כי תשואות ההון מגיעות לאחר מימון צמיחה עסקית אטרקטיבית.
שאלות על רווחי שוקי ההון התמקדו בשאלה האם התשואות הגבוהות יותר של הפלח ניתנות לקיום. ההנהלה אמרה כי העסק נהנה משנים של השקעה באנשים, טכנולוגיה ורוחב מוצרים, וכי כוח הרווחים כיום גבוה יותר מבעבר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
