מניות Nvidia, Salesforce ו-CrowdStrike זינקו בעקבות תוצאות רבעוניות חזקות
PDD Holdings דיווחה כי רווחי הרבעון השני עקפו את ציפיות וול-סטריט מבחינת הרווח, אף שההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזיות והרווח הנקי ירד לעומת השנה הקודמת. חברת המסחר האלקטרוני הסינית דיווחה על רווח מתואם של $19.33 למניה, מעל לאומדן של $18.35, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$112.36 מיליארד, מתחת לתחזית של $113.90 מיליארד. המניה עלתה ב-3.1% במסחר טרום-פתיחה ל-$91.12, לאחר שסיימה את מושב הבורסה הקודם ב-$88.38.
נקודות מפתח
- PDD עקפה את תחזיות הרווח ב-5.34%, אך פספסה את תחזיות ההכנסות ב-1.35%.
- ההכנסות עלו ב-8% לעומת השנה הקודמת, ומצביעות על המשך צמיחה חרף תחרות עזה.
- הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניה רגילה ירד ב-12% בהשוואה שנתית, על רקע עלייה בהוצאות.
- החברה הגדילה את ההוצאות על מחקר ופיתוח ב-40% לתמיכה בממשל, טכנולוגיה ועבודת הבטיחות והאמון.
- ההנהלה ציינה כי תוכנית התמיכה בהיקף 100 מיליארד מתחילה להניב תוצאות בקרב סוחרים, שרשרות אספקה ומסחר כפרי.
ביצועי החברה
הרבעון השני של PDD הציג תבנית מוכרת לחברה: צמיחה יציבה במכירות, עלייה בהשקעות והתחזקות הלחץ על המרג’ין. סך הכנסות הקבוצה עלה ל-RMB 112.4 מיליארד מ-RMB 104.1 מיליארד בשנה הקודמת, בסיוע הצמיחה בשירותי העסקאות ועלייה מתונה בשירותי השיווק המקוון.
הכנסות שירותי העסקאות טיפסו ב-13% בהשוואה שנתית ל-RMB 54.7 מיליארד, בעוד הכנסות שירותי השיווק המקוון ויתר ההכנסות עלו ב-3.4% ל-RMB 57.6 מיליארד. התמהיל היה כמעט מאוזן, כאשר שירותי העסקאות היוו 48.7% מהמכירות ושירותי השיווק 51.3%.
הרווחיות נותרה איתנה, אך נמוכה מהשנה הקודמת. הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניה רגילה ירד ל-RMB 27.2 מיליארד מ-RMB 30.8 מיליארד. ההנהלה ציינה כי הירידה משקפת הוצאות גבוהות יותר על מחקר ופיתוח, צוותי אמון ובטיחות, תמיכה בסוחרים ועלויות כלליות ומנהליות.
הרבעון גם הדגיש את האסטרטגיה הרחבה יותר של החברה. PDD המשיכה להשקיע בתשתיות שרשרת האספקה, רשתות משלוח כפריות ותוכניות תמיכה בסוחרים, תוך הרחבת אמצעי הממשל בפלטפורמה שלה. גישה זו עשויה להכביד על הרווח בטווח הקצר, אך היא מרכזית בתוכנית הצמיחה ארוכת הטווח של החברה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: RMB 112.4 מיליארד, עלייה של 8% בהשוואה שנתית.
- רווח נקי המיוחס לבעלי מניה רגילה: RMB 27.2 מיליארד, ירידה של 12% בהשוואה שנתית.
- רווח נקי Non-GAAP: RMB 28.5 מיליארד, ירידה של 13% בהשוואה שנתית.
- רווח תפעולי GAAP: RMB 27.8 מיליארד, עלייה של 8% בהשוואה שנתית.
- רווח תפעולי Non-GAAP: RMB 29.1 מיליארד, עלייה מ-RMB 27.7 מיליארד בשנה הקודמת.
- מרג’ין תפעולי GAAP: 24.8%, ללא שינוי לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין תפעולי Non-GAAP: 26%, ירידה מ-27% בשנה הקודמת.
- תזרים מזומן תפעולי: RMB 25.7 מיליארד, עלייה של 19% בהשוואה שנתית.
- מזומן, תחליפי מזומן והשקעות לטווח קצר: RMB 456.4 מיליארד נכון ל-30.06.2026.
- הוצאות מחקר ופיתוח: RMB 4.3 מיליארד, עלייה של 40% בהשוואה שנתית.
רווחים מול תחזית
PDD דיווחה על רווח מתואם למניה של $19.33, לעומת אומדן האנליסטים של $18.35. הפרש של $0.98 למניה ייצג עקיפה של 5.34%. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו ל-$112.36 מיליארד לעומת תחזית של $113.90 מיליארד, פספוס של $1.54 מיליארד, או 1.35%.
עקיפת תחזיות הרווח הייתה מכובדת, אך לא גדולה מספיק כדי לקזז לחלוטין את תוצאת ההכנסות הרכה והירידה ברווח הנקי. משקיעים נוטים לחפש גם מומנטום בשורה העליונה וגם יציבות במרג’ין בחברה כמו PDD, בפרט על רקע התחרות העזה במסחר האלקטרוני הסיני. בהקשר זה, הרבעון נראה מעורב יותר מאשר חזק בבירור.
עם זאת, התוצאה נראית טובה יחסית לתבנית ההשקעות הכבדה האחרונה של החברה. PDD המשיכה לצמוח בהכנסות בקצב בריא תוך שמירה על יצירת מזומן חזקה. זה כנראה סייע לתמוך במניה במסחר טרום-פתיחה, אף שפספוס ההכנסות איתת כי הצמיחה אינה מואצת במהירות שחלק מהמשקיעים ייחלו לה.
תגובת השוק
מניות PDD עלו ב-3.1% במסחר טרום-פתיחה ל-$91.12, עלייה של $2.74 מהסיום הקודם של $88.38. המהלך מרמז כי משקיעים התעודדו מעקיפת תחזיות הרווח, המאזן העשיר במזומן ואסטרטגיית ההנהלה ארוכת הטווח, אף שההכנסות לא עמדו בציפיות.
ברמת המסחר טרום-פתיחה, המניה נותרה מתחת לשיא של 52 שבועות של $139.41, אך גבוה בהרבה מהשפל של 52 שבועות של $71.94. זה ממקם את המניה באמצע הטווח השנתי שלה, המשקף שוק שעדיין רואה הן הזדמנות והן סיכון בסיפור הצמיחה של החברה.
התגובה הייתה חיובית אך מדודה. עלייה של 3.1% לפני הפתיחה היא ראויה לציון, אך לא דרמטית, מה שמצביע על אופטימיות זהירה יותר מאשר על שינוי דירוג רחב של המניה. השוק נראה כאילו נתן ל-PDD קרדיט על עקיפת תחזיות הרווח למניה ושמירה על תזרים מזומן חזק, תוך שקילת הלחץ מרכות ההכנסות ועלויות ההשקעה הגוברות.
תחזית והנחיות
ההנהלה לא הנפיקה הנחיית רווחים פשוטה לטווח הקצר בחומרים שסופקו, אך הציגה מפת דרכים אסטרטגית ברורה המתמקדת בהשקעה בשרשרת האספקה, תמיכה בסוחרים וממשל.
החברה ציינה כי תוכנית התמיכה בהיקף 100 מיליארד עוברת משלב ההשקה הראשוני לשלב של הוצאה לפועל מעמיקה יותר. ההנהלה תיארה את התוכנית כמתחילה להניב תוצאות מוחשיות, בפרט באזורים חקלאיים, אשכולות ייצור ומסחר כפרי.
עדיפויות מפתח כוללות:
- הרחבת משלוח חינם לכפרים ותשתיות משלוח כפריות.
- העמקת התמיכה בסוחרים באמצעות הפחתת עמלות ושיפורים בשרשרת האספקה.
- המשך בניית מוצרי מותג ישיר בקטגוריות נבחרות.
- חיזוק ציות, ממשל הפלטפורמה ומערכות אמון ובטיחות.
- התאמת פעולות גלובליות לאסדרה משתנה, כולל מכסי מכס חדשים של האיחוד האירופי על משלוחים חוצי גבולות בעלי ערך נמוך.
החברה ציינה גם כי היא ממוקדת בצמיחה ארוכת טווח ולא בהרחבת המרג’ין לטווח קצר. זה מרמז כי הוצאות ההשקעה עשויות להישאר גבוהות ברבעונים הקרובים.
דברי ההנהלה
"הרבעון השני של השנה סימן שלב חדש בעשור החדש של הפיתוח האיכותי, כאשר עברנו מהשקה ראשונית להוצאה לפועל מעמיקה יותר," אמר ז’או ג’יאז’ן. "תוכנית התמיכה בהיקף 100 מיליארד שלנו נכנסה לשלב שבו ההשקעה המתמשכת שלנו מתחילה להניב תוצאות מוחשיות."
הערה זו מסגרה את הרבעון כמעבר מהוצאות להוצאה לפועל. היא גם איתתה כי ההנהלה רואה בתוכנית התמיכה מנוע צמיחה ארוך טווח ולא עלות לטווח קצר.
"אנו מחויבים לקיום סטנדרטים גבוהים של ציות באמצעות כללים קפדניים, נקיטת גישה שיטתית לעיצוב מחדש של מסגרת הממשל שלנו וטיפוח סביבת קניות בטוחה, מוסדרת ואמינה יותר," אמר ז’או. ההצהרה משקפת את מאמץ החברה לטפל בחששות רגולטוריים ואיכות הפלטפורמה תוך השקעה נוספת באמון ובטיחות.
צ’ן לי הצביע על החשיפה הבינלאומית של החברה ועל האתגרים הרגולטוריים, ואמר: "אנו מאמינים כי אנו עומדים בצומת ייחודי בכלכלה הגלובלית ובסחר הגלובלי." הוא הוסיף כי בעוד העסק מתמודד עם לחץ ממדיניויות רגולטוריות שונות, "התנודתיות לטווח הקצר לא תשנה את הכיוון ארוך הטווח של העסק הגלובלי שלנו."
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הכנסות: החברה פספסה את תחזיות ההכנסות, מה שעשוי לעורר שאלות לגבי מומנטום הצמיחה.
- דחיסת מרג’ין: הוצאות גבוהות יותר על מחקר ופיתוח, מכירות ושיווק וניהול מכבידות על הרווחיות.
- עוצמת התחרות: ההנהלה תיארה את שוק המסחר האלקטרוני כעז ומתפתח במהירות.
- סיכון רגולטורי: מכסי מכס חדשים באירופה ושינויי ציות רחבים יותר עלולים להשפיע על העסק בחו"ל.
- סיכון הוצאה לפועל: החברה מקדמת מספר יוזמות גדולות בו-זמנית, כולל משלוח כפרי, מותגים ישירים ושדרוגי ממשל.
- אי-ודאות בביקוש הצרכני: מגמות הוצאה רחבות יותר בסין נותרות חשובות לצמיחה העתידית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה תחומים עיקריים במהלך השיחה: אסדרה גלובלית, מותגים ישירים, השקעות לוגיסטיקה ועמדת החברה התחרותית מול מודלים של מסחר מהיר.
בנוגע לאירופה, ההנהלה ציינה כי מכסי מכס חדשים על משלוחים חוצי גבולות בעלי ערך נמוך יעלו ככל הנראה עלויות ויפחיתו את יעילות המילוי בשווקים המושפעים. צ’ן לי אמר כי החברה תגיב על ידי בניית יותר היצע סוחרים מקומי, הרחבת אחסון ביניים מקומי וחיזוק הציות.
בנוגע למותגים ישירים, ז’או ג’יאז’ן אמר כי העסק עדיין בשלב מוקדם אך כעת פועל במלואו. הוא תיאר אותו כהארכה של אסטרטגיית שרשרת האספקה של PDD, כאשר מוצרים ישירים מיועדים להשלים סוחרי צד שלישי ולא להחליפם.
שאלות על לוגיסטיקה הניבו תגובה מפורטת על משלוח כפרי. ההנהלה הדגישה מרכזי מעבר ברמת המחוז, נקודות איסוף כפריות וצמיחה חזקה בהזמנות באזורי פיילוט כגון Yishui ו-You County. החברה ציינה כי השקעות אלו מכוונות לשיפור גישת הצרכנים והמרת הסוחרים באזורים מוחלשים.
האנליסטים שאלו גם על מסחר מהיר. PDD ציינה כי אינה מנסה לרדוף אחרי כל מודל משלוח חדש. במקום זאת, היא מתמקדת באזורים שבהם היא מאמינה שיש לה יתרון ברור יותר: עומק שרשרת האספקה, תמיכה בסוחרים והרחבת השוק הכפרי. ההנהלה ציינה כי מסחר מהיר משרת צרכי צרכנים שונים ומציע סינרגיה מוגבלת עם העסק הליבה שלה.
החברה התייחסה גם לבריאות הסוחרים ולמונטיזציה. ההנהלה ציינה כי תוכנית התמיכה בהיקף 100 מיליארד מסייעת לסוחרים להפחית עלויות, לשפר את איכות המוצרים ולהשקיע מחדש בשדרוגים. היא טענה כי כלכלת סוחרים חזקה יותר אמורה, לאורך זמן, לתמוך בצמיחה בת-קיימא יותר בפרסום ובמסחור.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
