גולדמן זאקס: עליית שערי הריבית עלולה לפגוע בחברת נדל"ן זו
Crunchfish מסרה כי עדכון הרבעון השני שלה הצביע על התקדמות בשיחות מסחריות במספר שווקים, אך החברה עדיין לא הפכה את טכנולוגיית התשלומים הלא מקוונים שלה להכנסות משמעותיות. החברה דיווחה על הכנסות מינימליות, תזרים מזומנים תפעולי שלילי של 4.6 מיליון SEK ויתרת מזומן של 13 מיליון SEK בסוף הרבעון. האנליסטים ציפו להפסד של $0.09 למניה והכנסות של $150,000. המניה ירדה ב-0.61% ל-$2.44 במסחר לפני פתיחת הבורסה, לעומת סיום קודם של $2.46.
נקודות מפתח
- Crunchfish ציינה כי מספר פרויקטים עברו מבדיקות טכניות לשיחות מסחריות, בעיקר בהודו ובפיליפינים.
- אישור הפטנט של החברה בהודו שיפר את עמדת המיקוח שלה וחיזק את תביעות הקניין הרוחני שלה.
- ההנהלה ציינה כי העסק עובר ממצב של הוכחת יעילות הטכנולוגיה למשא ומתן על תנאים מסחריים.
- החברה סיימה את הרבעון עם 13 מיליון SEK במזומן לאחר הנפקת זכויות שהיתה מוגזמת בביקוש.
- למרות ההתקדמות התפעולית, החברה עדיין לא יצרה הכנסות מהותיות.
ביצועי החברה
Crunchfish נמצאת עדיין בשלב טרום-מסחרי. ההנהלה ציינה כי הכנסות נטו היו עדיין נמוכות מאוד ברבעון, בעוד שתזרים המזומנים התפעולי היה שלילי ב-4.6 מיליון SEK. החברה ציינה כי הרבעון התאפיין יותר בפיתוח עסקי מאשר בתוצאות פיננסיות.
המנכ"ל יואקים ציין כי החברה עברה מעבר לאימות טכני בסיסי במספר שווקים. לדעתו, האתגר העיקרי כעת הוא להמיר אימות זה לחוזים חתומים. הוא ציין כי החברה נתפסת יותר ויותר כספקית אמינה של טכנולוגיית תשלום "Governed Offline" הן עבור מערכי תשלומים מיידיים והן עבור פרויקטים של מטבע דיגיטלי של בנקים מרכזיים.
האסטרטגיה של החברה בנויה סביב שתי רמות: תשתית ברמת המערכת ומוצרי ארנק ברמת השירות. ההנהלה ציינה כי סטרקצ’ר זה הופך חשוב יותר ככל שהשיחות עם בנקים מרכזיים ומפעילי תשלומים מתבגרות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות נטו: מינימליות, ללא דיווח על יצירת הכנסות מהותיות.
- תזרים מזומנים תפעולי: שלילי ב-4.6 מיליון SEK.
- יתרת מזומן: 13 מיליון SEK בסוף הרבעון.
- הנפקת זכויות: הוגזמה בביקוש, מה שחיזק את המאזן.
- פטנט בהודו: אושר, מה ששיפר את מעמד החברה בשוק.
- צנרת מסחרית: פעילה בהודו, בפיליפינים, בקריביים, במזרח התיכון ובאירופה.
- מודל הכנסות: ההנהלה ציינה כי דמי הוכחת היתכנות אינם מקור הכנסה בר-קיימא.
- משקיעים אסטרטגיים: שיחות נמשכות באמצעות Västra Hamnen Corporate Finance.
רווחים מול תחזית
Crunchfish לא סיפקה נתוני EPS או הכנסות בפועל בנתונים שסופקו, ולכן לא ניתן לבצע כאן השוואה ישירה עם התחזית. השוק ציפה להפסד של $0.09 למניה והכנסות של $150,000.
גם ללא הפתעת רווחים רשמית, המסר הרחב יותר מהשיחה היה ברור: החברה עדיין ממתינה שההכנסות ידביקו את ההתקדמות הטכנית. זהו הנושא המרכזי עבור משקיעים. הרבעון נראה כאילו עסק יותר במיצוב מסחרי מאשר בביצועים פיננסיים.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-0.61% ל-$2.44 מ-$2.46 במושב בורסה האחרון. המהלך היה קטן ומצביע על תגובה זהירה ולא על מכירה חדה או עלייה.
במחיר של $2.44, המניות קרובות לתחתית טווח 52 השבועות שנע בין $2.02 ל-$4.93. המניה נמצאת כ-50.5% מתחת לשיא 52 השבועות שלה, מה שמראה כי משקיעים עדיין מייחסים ניכיון לסיכון הביצוע של החברה ולהמרת ההכנסות האיטית.
לא סופק נפח מסחר חריג, ולכן אין כאן סימן לאירוע מסחר מרכזי. הירידה המתונה מצביעה על כך שמשקיעים ממתינים לחוזים מסחריים חתומים לפני שישנו את עמדתם.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שיצירת הכנסות תתחיל מהסכמים מסחריים מרכזיים בשנת 2024. החברה הצביעה על מספר זרזים אפשריים:
- הודו: שיחות מסחריות עם RBI ו-NPCI נמשכות, כאשר פגישות מתוכננות לקראת סוף אוגוסט וה-Global Fintech Fest בתחילת ספטמבר.
- פיליפינים: GCash העבירה את Crunchfish לצוות החדשנות שלה, והצעות מסחריות כבר נשלחו.
- קריביים: הדירקטוריון צפוי לקבל החלטה ברבעון השלישי, וההנהלה ציינה כי הפרויקט נראה מבטיח.
- מזרח התיכון: Mercury קיבלה את ההצעה הטכנית של Crunchfish וכעת מחפשת אישור מבנקים מרכזיים בשלוש מדינות.
- אירופה: עבודת ה-Digital Pound Lab של בנק אנגליה מתקרבת לסיום, בעוד שיחות עם ה-ECB ומדינה אירופית נוספת נמשכות.
ההנהלה גם ציינה כי החברה מחפשת משקיעים אסטרטגיים, אך היא רואה בחוזים מסחריים את הדרך העיקרית לקיימות פיננסית.
דברי ההנהלה
יואקים ציין כי הזדמנויות החברה עברו "מבחינה האם המוצר עובד, אימות טכני שלו, לשיחות מסחריות." ההערה משקפת מעבר מבדיקות למוניטיזציה.
הוא גם אמר, "אנחנו מגיעים למכירת המערכת שלנו," מה שמדגיש את השקפת ההנהלה כי המדרגה הבאה היא מסחור ולא פיתוח מוצר נוסף.
לגבי אסטרטגיית החברה, הוא ציין כי השוק מכיר יותר ויותר בגישת "Governed Offline" של Crunchfish כמודל חזק הן עבור מערכי תשלומים מיידיים והן עבור בנקים מרכזיים. זה מצביע על כך שההנהלה רואה בטכנולוגיה שלה קיבול הולך וגדל לאחר מחזור מכירות ארוך.
סיכונים ואתגרים
- הכנסות עדיין מוגבלות: החברה עדיין תלויה בחוזים עתידיים כדי לייצר מכירות משמעותיות.
- מחזורי מכירות ארוכים: עסקאות עם בנקים מרכזיים ומערכי תשלומים עלולות לקחת שנים לסגירה.
- לחץ תחרותי: NPCI פיתחה מוצר דומה בהודו, מה שעלול להאט את האימוץ.
- צרכי מימון: מצב המזומנים של החברה השתפר לאחר הנפקת הזכויות, אך היא עדיין זקוקה לחוזים לתמיכה בקיימות לטווח ארוך.
- אי-ודאות רגולטורית: חלק מההזדמנויות, כולל הפאונד הדיגיטלי הבריטי, תלויות בהחלטות שטרם התקבלו.
שאלות ותשובות
משקיעים שאלו האם ציפיות ההכנסות לשנת 2024 היו אופטימיות מדי. ההנהלה ציינה כי היעד סביר והצביעה על המעבר מניסויים טכניים לשיחות מסחריות במספר שווקים.
שאלות התמקדו גם במצב המזומנים של החברה ובתהליך המשקיע האסטרטגי. ההנהלה ציינה כי הנפקת הזכויות המוגזמת בביקוש שיפרה את העוצמה הפיננסית וכי פנייה למשקיעים נמשכת, אם כי ההתקדמות הייתה איטית יותר בתקופת הקיץ.
אנליסטים שאלו גם על הודו, שם ציינה ההנהלה כי אישור הפטנט שיפר את עמדתה מול RBI, NPCI ובנקים. בפיליפינים, ההנהלה ציינה כי GCash הפכה להזדמנות מסלול מהיר לאחר שהעבירה את Crunchfish לצוות החדשנות שלה והצטרפה לדיונים ברחבי המערכת האקולוגית עם הבנק המרכזי ושחקני התשלומים המרכזיים.
שאלות נוספות כיסו את הקריביים, המזרח התיכון ובריטניה. בכל מקרה, ההנהלה תיארה התקדמות, אך לא עסקאות סופיות. הנושא המשותף היה כי Crunchfish קרובה יותר למסחור, אך עדיין ממתינה לחוזים שיהפכו את האימות הטכני להכנסות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
