תביעות דמי האבטלה השבועיות ירדו ל-206,000
קבוצת עליבאבא דיווחה כי הכנסותיה עלו ב-9% ברבעון יוני לסכום של 269 מיליארד יואן ($39.4 מיליארד), בזכות צמיחה חזקה בענן ובמסחר מהיר, אך הרווח ירד בחדות כאשר החברה שפכה כסף לתשתיות בינה מלאכותית. ה-EBITDA המתואם ירד ב-30% ל-27.3 מיליארד יואן, בעוד הרווח הנקי לפי GAAP ירד ב-75% ל-10.4 מיליארד יואן. מנית סטוק החברה ירדה ב-3.52% ל-$22.99 לאחר הדוח, מתחת לסיום הקודם של $23.83 ובסמוך לחצי התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
ראשי פרקים
- ההכנסות עלו ב-9% משנה לשנה, בתמיכת הענן והמסחר המהיר.
- צמיחת הכנסות הענן האיצה ל-45%, שיא של 22 רבעונים.
- הכנסות ממוצרים הקשורים ל-AI הגיעו ל-12.4 מיליארד יואן, או 35% מהכנסות עליבאבא קלאוד החיצוניות.
- ה-CapEx טיפס ל-67.7 מיליארד יואן כאשר החברה הרחיבה את תשתיות ה-AI שלה.
- הרווחיות נחלשה, עם ירידה של 30% ב-EBITDA המתואם וירידה של 75% ברווח הנקי.
ביצועי החברה
הרבעון של יוני הציג את עליבאבא בתקופת מעבר. המכירות המשיכו לצמוח בקצב יציב, אך הסיפור הגדול יותר היה המעבר לכיוון AI וענן. עסקי הענן רשמו את הצמיחה המהירה ביותר שלהם ביותר מחמש שנים, בעוד המסחר המהיר גם הוא התרחב במהירות.
במקביל, הרווחים של החברה היו תחת לחץ. הוצאות כבדות על מרכזי נתונים, שבבים ומערכות AI לחצו על המרג’ין ועל תזרים המזומנים. תבנית זו מתאימה לאסטרטגיית עליבאבא: ההנהלה מעדיפה היקף ארוך טווח ב-AI על פני רווח לטווח קצר.
עסקי המסחר האלקטרוני נותרו יציבים בסך הכל, אך התמודדו עם רוחות נגד מקרו-כלכליות בסין. עליבאבא אמרה כי פסטיבל הקניות 618 עמד בציפיות, וסוחרי הליבה הציגו צמיחה מוצקה. ועם זאת, מנוע הצמיחה החשוב ביותר של החברה ברבעון זה היה ברור ה-AI.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: 269 מיליארד יואן, עלייה של 9% משנה לשנה.
- EBITDA מתואם: 27.3 מיליארד יואן, ירידה של 30% משנה לשנה.
- רווח נקי לפי GAAP: 10.4 מיליארד יואן, ירידה של 75% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים תפעולי: 22.9 מיליארד יואן, עלייה של 11% מ-20.7 מיליארד יואן שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי של 44.7 מיליארד יואן, לעומת שלילי של 18.8 מיליארד יואן שנה קודם לכן.
- הוצאות הון: 67.7 מיליארד יואן, המשקפות השקעה בתשתיות AI.
- הכנסות קבוצת המסחר האלקטרוני של עליבאבא: 205.9 מיליארד יואן, עלייה של 4% משנה לשנה.
- הכנסות המסחר המהיר בסין: 53.3 מיליארד יואן, עלייה של 45% משנה לשנה.
- הכנסות חיצוניות של עליבאבא קלאוד: עלייה של 45% משנה לשנה.
- הכנסות ממוצרים הקשורים ל-AI: 12.4 מיליארד יואן, עם קצב ריצה שנתי של 49.5 מיליארד יואן.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית רווחים לצד התוצאות, ולכן השוואה ישירה עם אומדני וול-סטריט אינה זמינה. עם זאת, צורת הרבעון ברורה: צמיחת ההכנסות הייתה מוצקה, אך מדדי הרווח נחלשו בחדות.
העלייה של 9% בהכנסות מרמזת על מומנטום עסקי מתמשך, במיוחד בענן ובמסחר המהיר. אך הירידה של 30% ב-EBITDA המתואם והירידה של 75% ברווח הנקי מראות כי עליבאבא מוציאה באגרסיביות כדי לבנות כושר AI. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם הוצאות אלו יתורגמו למרג’ין חזק יותר בהמשך.
תגובת השוק
מנית סטוק עליבאבא ירדה ב-3.52% ל-$22.99 מ-$23.83 לאחר הדוח. המנית נותרת בתוך טווח 52 השבועות שלה של $16.99 עד $36.68, אך הירידה מרמזת כי המשקיעים היו זהירים לגבי האיזון בין הצמיחה לרווחיות.
תגובת השוק נראית כמשקפת שני איתותים מתחרים. מצד אחד, צמיחת הענן וה-AI הייתה חזקה וההנהלה נשמעה בטוחה לגבי הביקוש העתידי. מצד שני, שריפת המזומנים של החברה גדלה, תזרים המזומנים החופשי הפך שלילי יותר והרווח הנקי ירד בחדות. שילוב כזה לעיתים קרובות גורם למשקיעים להתמקד בלחץ המרג’ין לטווח הקצר במקום בהזדמנות לטווח הארוך.
תחזית והנחיות
עליבאבא לא סיפקה תחזית מסורתית לרווח למנית או להכנסות בחומרים שנסקרו, אך ההנהלה נתנה מספר יעדים ארוכי טווח ומטרות תפעוליות.
החברה אמרה כי הכנסות ממוצרים הקשורים ל-AI צפויות להתקרב לקצב ריצה שנתי של $10 מיליארד ברבעון הבא, עלייה מ-12.4 מיליארד יואן ברבעון זה. ההנהלה גם אמרה כי ה-ARR של שירותי מודל ואפליקציות עבר את 16 מיליארד יואן נכון לאוגוסט ונמצא במסלול להגיע ל-30 מיליארד יואן עד סוף השנה.
לגבי הענן, מנהלי העסקים אמרו כי צמיחת ההכנסות החיצוניות צפויה להמשיך להאיץ וכי החברה נותרת בטוחה מאוד בהגעה ל-$100 מיליארד בהכנסות ענן חיצוניות עד 2030. ההנהלה גם אמרה כי היא רואה נתיב למרג’ין ברוטו של 20% ומעלה בענן ה-AI לאורך זמן.
הוצאות ההון צפויות להישאר גבוהות. עליבאבא חזרה על תוכנית ההשקעה שלה של 380 מיליארד יואן לשלוש שנים ואמרה כי ההוצאות המצטברות הגיעו ל-190 מיליארד יואן עד יוני 2026. מנהלי העסקים הזהירו כי ה-CapEx הרבעוני לא יהיה לינארי.
במסחר האלקטרוני, החברה מצפה שהמסחר המהיר ימשיך לשפר את כלכלת היחידה ויהפוך לחלק גדול יותר מהעסק לאורך זמן. ההנהלה אמרה כי קטגוריות שאינן מזון צפויות לעבור את קטגוריות המזון בנפח העסקאות בשנת הכספים הבאה, כאשר המסחר המהיר יתרום בסופו של דבר 30% מה-GMV של הפלטפורמה.
דברי מנהלי העסקים
המנכ"ל אדי וו אמר כי עסקי ה-AI של החברה עוברים במהירות מפיתוח למסחור. "ההכנסות החיצוניות של עליבאבא קלאוד צמחו ב-45%, וה-EBITDA עלה ב-133% משנה לשנה," אמר, וכינה את הרבעון ראיה לאימוץ מהיר יותר של AI.
וו גם הגן על תוכניות ההוצאות של החברה. "זה באמת פונקציה של מודל העסקי הכבד בנכסים. כדי להיות מסוגלים לתפוס את הצמיחה העתידית הזו, אנחנו קודם כל צריכים לבצע את השקעות ה-CapEx הללו כדי לבנות את כושר המחשוב הנדרש," אמר.
לגבי הזדמנות הענן לטווח הארוך, הוסיף וו: "אנחנו בטוחים מאוד ביכולתנו להשיג את המטרה שלנו של 100 מיליארד יואן בהכנסות ענן חיצוניות עד 2030. יש לנו נראות טובה להשגת מרג’ין ברוטו של 20%."
מנהל הכספים הראשי טובי שו אמר כי AI הוא כעת מנוע צמיחה מרכזי. "AI התקדם מהדגרה למסחור בקנה מידה," אמר, והוסיף כי החברה צוברת "גמישות פיננסית ואסטרטגית גדולה יותר" ככל שהיא מתרחבת.
סיכונים ואתגרים
- הוצאות הון כבדות: חשבון ה-CapEx של 67.7 מיליארד יואן של עליבאבא מדגיש את עלות בניית תשתיות AI.
- תזרים מזומנים חופשי שלילי: החברה שרפה 44.7 מיליארד יואן בתזרים מזומנים חופשי ברבעון זה.
- לחץ על הרווח: הרווח הנקי וה-EBITDA המתואם שניהם ירדו בחדות למרות צמיחת ההכנסות.
- חולשה מאקרו-כלכלית במסחר האלקטרוני: ביקוש הצרכנים בסין נותר לא אחיד, מה שעלול להגביל את הצמיחה בעסק הקמעונאי המרכזי.
- לחץ תחרותי: ענן, AI ומסחר מהיר כולם מתמודדים עם תחרות חזקה, שעלולה להשפיע על התמחור והמרג’ין.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בהוצאות ההון, במסחר המהיר ובתחזית הענן לטווח הארוך.
השאלות התרכזו סביב הסיבה לקפיצה החדה ב-CapEx והאם הקצב יישאר גבוה. וו אמר כי הוצאות החברה משקפות את הביקוש למחשוב AI וטען כי ההשקעה צריכה להחזיר את עצמה תוך שלוש שנים בהתאם למרג’ין הנוכחי.
נושא מרכזי נוסף היה המסחר המהיר. ההנהלה אמרה כי Taobao Instant Commerce השתנה מהותית במהלך השנה האחרונה, עם כלכלת יחידה טובה יותר וסקייל חזק יותר. עליבאבא מתכננת לשלב את Freshippo ו-Tmall Supermarket בצורה הדוקה יותר כדי להרחיב קטגוריות שאינן מזון.
האנליסטים גם לחצו על מנהלי העסקים בנוגע לצמיחת הענן ועסקי ה-MaaS של החברה. וו אמר כי הביקוש נותר חזק וכי מערכת האקולוגית של מודל הקוד הפתוח צריכה לסייע לעליבאבא קלאוד על ידי הגדלת השימוש במחשוב. הוא אמר כי החברה נותרת בטוחה בהגעה ליעד ה-ARR של 30 מיליארד יואן עבור MaaS עד סוף השנה.
נושא אחרון היה היכן הערך יצטבר בסטאק ה-AI. וו אמר כי עליבאבא ממצבת את עצמה על פני שבבים, ענן, מודלים ואפליקציות כך שתוכל להפיק תועלת ללא קשר לאיזה שכבה תלכוד את מרב הערך לאורך זמן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
