תוצאות רבעון שני של Tidewater Midstream: תחזית 2026 מוגבהת

Tidewater Midstream and Infrastructure Ltd. דיווחה כי הרווחים המתואמים ותזרים המזומנים החופשי שיפרו בחדות ברבעון השני, אף שרווח למניה המדווח הגיע מתחת לתחזיות וול-סטריט. החברה רשמה רווח למניה של $0.68, הנמוך ב-$0.2367 מהתחזית של $0.9167, פער של 25.8%. עם זאת, משקיעים נראו ממוקדים בתוצאות התפעוליות החזקות ובתחזית פיננסית שנתית גבוהה יותר, כאשר המנייה עלתה ב-2.01% ל-$22.36 במסחר טרום-פתיחה, קרוב לשיא של 52 שבועות.

נקודות מפתח

• EBITDA מתואם מאוחד הגיע לשיא של CAD 88.9 מיליון, עלייה של 79.5% לעומת הרבעון הראשון.
• התחזית הפיננסית ל-EBITDA מתואם לשנת 2026 הוגבהה ב-20% בנקודת האמצע ל-CAD 230 מיליון עד CAD 250 מיליון.
• החברה הפחיתה את החוב הנקי המאוחד ב-CAD 44.4 מיליון ברבעון.
• פעילות האנרגיה המתחדשת פעלה מעל כושר ייצור מדורג, בעוד שבית הזיקוק בפרינס ג’ורג’ נהנה מפערי זיקוק גבוהים.
• המנייה נסחרה קרוב לשיא של 52 שבועות לאחר הדוח, מה שמרמז כי משקיעים קיבלו בברכה את התחזית הפיננסית המשופרת.

ביצועי החברה

Tidewater דיווחה על רבעון חזק בפעילות דלקי האנרגיה המתחדשת ובפעילות ה-Midstream, בסיוע שוקי סחורות נוחים, ניצולת גבוהה יותר ותמיכה ממשלתית. EBITDA מתואם מאוחד עלה ל-CAD 88.9 מיליון מ-CAD 49.7 מיליון ברבעון הקודם, רווח של CAD 39.2 מיליון. החברה ציינה כי התוצאה שיקפה ביצוע שיא ב-Tidewater Renewables וכלכלת זיקוק טובה יותר ב-Tidewater Midstream.

יחידת דלקי האנרגיה המתחדשת רשמה EBITDA מתואם של CAD 56 מיליון, בתמיכת קומפלקס HDRD שפעל ב-3,315 חביות ליום, או 111% מכושר הייצור המדורג. Tidewater ציינה כי עבודות פתיחת צווארי בקבוק בעלות נמוכה סייעו למפעל לפעול מעל רמות העיצוב עם אמינות גבוהה. פעילות ה-Midstream ייצרה CAD 32.9 מיליון של EBITDA מתואם, עלייה של CAD 7.3 מיליון לעומת הרבעון הראשון, כאשר בית הזיקוק בפרינס ג’ורג’ נהנה מפער זיקוק שממוצע עמד על $118 לחבית.

הרבעון הציג גם התקדמות במאזן. החוב הנקי המאוחד ירד ב-CAD 44.4 מיליון, והמינוף השתפר ל-1.7 כפולה של EBITDA מתואם על בסיס מאוחד. יחס זה נמצא כעת בטווח היעד של החברה שבין 1.2 כפולה ל-2.5 כפולה.

נתונים פיננסיים עיקריים

• EBITDA מתואם: CAD 88.9 מיליון, שיא לחברה ועלייה של CAD 39.2 מיליון ברצף.
• EBITDA מתואם של Tidewater Renewables: CAD 56 מיליון, בהנעת ניצולת מפעל גבוהה ותמחור חזק.
• EBITDA מתואם של Tidewater Midstream: CAD 32.9 מיליון, עלייה של CAD 7.3 מיליון לעומת הרבעון הראשון.
• פער זיקוק של בית הזיקוק בפרינס ג’ורג’: $118 לחבית, עלייה של 16% לעומת הרבעון הראשון.
• תפוקת HDRD: 3,315 חביות ליום, או ניצולת של 111%.
• הפחתת חוב נקי מאוחד: CAD 44.4 מיליון ברבעון.
• יחס חוב ל-EBITDA: 1.7 כפולה מאוחד, בתוך טווח היעד.
• תחזית פיננסית ל-EBITDA 2026: CAD 230 מיליון עד CAD 250 מיליון, עלייה של 20% בנקודת האמצע.

רווחים מול תחזית

Tidewater דיווחה על רווח למניה של $0.68, הנמוך מהערכת הקונצנזוס של $0.9167 ב-$0.2367 למנייה. מדובר בפספוס של 25.8%. לא סופק נתון הכנסות בנתוני הרווחים, ולכן ההשוואה מוגבלת לרווח למניה. על פי טיפים של InvestingPro, החברה לא הייתה רווחית במהלך שנת הכספים האחרונה, מה שמספק הקשר לתנודתיות ברווחים. הפלטפורמה מציינת גם כי Tidewater נסחרת בכפולת הערכת EBITDA גבוהה למרות הביצוע הרבעוני החזק. משקיעים יכולים לגשת ל-7 ProTips נוספים בפלטפורמת InvestingPro לניתוח מעמיק יותר.

גודל הפספוס בולט, אך תמונת התפעול הרחבה הייתה חזקה יותר. EBITDA מתואם שיא, חוב נמוך יותר ותחזית פיננסית שנתית גבוהה יותר מרמזים כי הרבעון היה טוב יותר ממה שמשתמע משורת הרווח למניה בלבד. בעסקי אנרגיה עתירי הון, הרווחים עשויים להיות מושפעים מפחת, גידור, עיתוי ופריטי מזומן אחרים שאינם במזומן, ולכן משקיעים בוחנים לעיתים קרובות גם את ה-EBITDA ותזרים המזומנים החופשי.

תגובת השוק

המנייה עלתה ב-2.01% ל-$22.36 מהסיום הקודם של $21.92. מהלך זה הוסיף כ-$0.44 למנייה. המניות נסחרות כעת ממש מתחת לשיא של 52 שבועות של $23.12 ורחוק מעל השפל של $4, המציג היפרעות חזקה במהלך השנה האחרונה. במונחי דולר, המנייה נסחרת כיום ב-$20.24 עם שווי שוק של כ-$50 מיליון. נתוני InvestingPro מראים כי החברה נושאת ציון בריאות פיננסית "חלש" של 0.31, מה שמרמז כי משקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר מדדי המאזן למרות יחס המינוף המשופר.

העלייה הצנועה מרמזת כי משקיעים היו מוכנים להתעלם מפספוס הרווח למניה ולהתמקד במקום זאת בביצוע התפעולי החזק יותר של החברה ובתחזית הפיננסית המשופרת. מיקום המנייה קרוב לקצה הגבוה של הטווח השנתי שלה מרמז גם כי השוק כבר מתגמל את Tidewater על ביצוע טוב יותר ומאזן הדוק יותר.

תחזית והנחיות

Tidewater העלתה את התחזית הפיננסית ל-EBITDA מתואם לשנת 2026 ל-CAD 230 מיליון עד CAD 250 מיליון, עלייה של 20% בנקודת האמצע מהתחזית הקודמת. החברה גם שמרה על תחזית ההוצאות ההוניות ללא שינוי ב-CAD 2 מיליון עד CAD 3 מיליון עבור Tidewater Renewables ו-CAD 20 מיליון עד CAD 25 מיליון עבור Tidewater Midstream and Infrastructure, בניכוי זיכויי BC LCFS צפויים.

ההנהלה ציינה כי תזרים המזומנים החופשי ימשיך לזרום בעיקר לכיוון הפחתת חוב. החברה מתכננת גם להמשיך לדחוף את הניצולת גבוה יותר בקומפלקס HDRD ובית הזיקוק בפרינס ג’ורג’, תוך עבודה לשיפור נפחים בנכסי עיבוד הגז שלה.

פרויקט ארוך טווח מרכזי נותר מפעל דלק תעופה בר-קיימא מוצע, אשר Tidewater ציינה כי מתקדם לקראת החלטת השקעה סופית ברבעון הרביעי של 2026. החברה העריכה עלות הון של כ-CAD 1.2 מיליארד וציינה כי היא מצפה שהפרויקט ייכנס לשירות ב-2030 לאחר בנייה של שלוש שנים.

דברי ההנהלה

המנכ"ל Jeremy Baines אמר כי עסק דלקי האנרגיה המתחדשת סיפק תפוקה ואמינות שיא. "הצוות עשה עבודה פנטסטית בהשלמת מספר יוזמות פתיחת צווארי בקבוק בעלות נמוכה מאוד," אמר, והוסיף כי המפעל הצליח לפעול באופן עקבי מעל כושר הייצור המדורג.

סמנכ"ל הכספים Ian Quartly אמר כי התחזית הפיננסית המשופרת הייתה רחבה. "EBITDA מתואם מאוחד צפוי כעת להיות בין CAD 230 מיליון ל-CAD 250 מיליון," אמר, וציין זאת כעלייה של 20% על נקודת האמצע של התחזית הקודמת.

Baines הצביע גם על שוק הזיקוק כתמיכה מרכזית. הוא ציין כי שיבושי אספקה גלובליים וכושר זיקוק מופחת סייעו להעלות את המרג’ינים, וציין כי פער הזיקוק בפרינס ג’ורג’ עמד בממוצע על $118 לחבית ברבעון.

סיכונים ואתגרים

• תנודתיות ברווח למניה: פספוס הרווחים מראה כי הרווח המדווח יכול לסבול תנודה חדה גם כאשר תוצאות התפעול חזקות.
• חשיפה לסחורות: מרג’יני זיקוק ודלק מתחדש יכולים להשתנות במהירות עם תנאי השוק.
• חולשה בעיבוד גז: קיצוצי NGTL הפחיתו תפוקה ב-BRC, מה שמגביל את הצמיחה לטווח הקצר.
• סיכון ביצוע פרויקט: פרויקט SAF הוא גדול ויצריך אישורים רגולטוריים, ייצוב ועיתוי קפדני.
• מכירת נכסים והקצאת הון: החברה עדיין בוחנת נכסים שאינם ליבה, מה שעלול ליצור אי-ודאות לגבי שינויים עתידיים בתיק.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו בפרויקט דלק התעופה בר-קיימא, אסטרטגיית הגידור ותוכניות הייצוב. Rob Hope מ-Scotiabank שאל על אבני דרך לפרויקט SAF, כולל גודל, עלות ועיתוי. Baines אמר כי החברה ממתינה לשינויים רגולטוריים הצפויים ברבעון השלישי לפני טיווח להחלטת השקעה סופית ברבעון הרביעי.

Hope שאל גם האם Tidewater עשויה לגדר יותר מ-50% מחשיפת פער הזיקוק שלה. Baines אמר כי 50% נראה כרמה הנכונה, ומעניק לחברה בסיס של תזרים מזומנים תוך השארת מסוים פוטנציאל עלייה.

Maurice Choy מ-RBC Capital Markets שאל האם המאזן החזק יותר מפחית את הצורך במכירות נכסים או ייצוב חיצוני. ההנהלה ציינה כי היא עדיין מתכננת לרדוף אחר מכירות נכסים שאינם ליבה, אך מאמינה כי פרויקט SAF יכול להיות ממומן דרך תזרים מזומנים תפעולי והסכמי תמיכה קיימים, עם סיוע אפשרי משותף של עמים ראשונים או משקיעים אחרים.

Choy שאל גם מדוע החברה שומרת על מבנה שני העסקים שלה. Baines אמר כי Tidewater רואה את עצמה גם כעסק דלקים וגם כעסק Midstream, וציין כי המבנה הנוכחי סייע ליצור יעילויות תפעוליות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.