מניות אסיה צונחות בעקבות ירידות חדות בסמסונג ועליבאבא; Nvidia והפד במוקד
Trend Micro דיווחה על שיא במכירות הרבעוניות הנקיות ברבעון השני של 2026, אך חברת אבטחת הסייבר ציינה גם כי ההכנסה התפעולית ירדה בחדות, כאשר החברה הגדילה את השקעותיה בתשתיות ענן ופיתוח בינה מלאכותית. המנית ירדה ב-1.65% ל-$6,851 במסחר לאחר שעות הפעילות, לעומת סיום קודם של $6,966, כאשר המשקיעים שקלו את צמיחת המכירות המדווחת של 13% מול ירידה של 54% בהכנסה התפעולית ותחזית פיננסית מופחתת לרווח השנתי.
ראשי פרקים
- Trend Micro רשמה את המכירות הרבעוניות הנקיות הגבוהות ביותר אי פעם, עם צמיחה מדווחת של 13% בהשוואה שנה לשנה.
- צמיחת המכירות הנקיות במטבע קבוע האטה ל-3%, ומשקפת את השפעת לחצי שערי החליפין.
- ה-ARR של Vision One עלה ב-49% בהשוואה שנה לשנה, סימן לכך שהפלטפורמה המרכזית של החברה צוברת תאוצה.
- שיעור שימור הלקוחות הנקי הגיע ל-122%, מה שמעיד על כך שלקוחות מרחיבים את השימוש במוצרי Trend Micro.
- ההכנסה התפעולית ירדה ב-54% בהשוואה שנה לשנה, עקב עלייה בהוצאות ענן והשקעות הקשורות לבינה מלאכותית.
ביצועי החברה
תוצאות הרבעון השני של Trend Micro הציגו חברה בתהליך מעבר. צמיחת ההכנסות נותרה יציבה על בסיס מדווח, אך הרווחיות נחלשה כאשר ההנהלה המשיכה להשקיע בכבדות בתשתיות בינה מלאכותית, כושר ענן ופיתוח מוצרים.
החברה ציינה כי הרבעון סימן את המכירות הנקיות הגבוהות ביותר אי פעם, בזכות ביקוש גובר לפלטפורמת אבטחת הסייבר המבוססת בינה מלאכותית שלה. אך התמונה הייתה פחות חזקה במטבע קבוע, שם צמיחת המכירות האטה ל-3% בשל רוחות נגד בשערי החליפין. הפער הזה ממחיש עד כמה שערי המטבע השפיעו על הרבעון.
פלטפורמת Vision One של החברה נותרת מנוע הצמיחה המרכזי. ההנהלה ציינה כי ה-ARR של Vision One צמח ב-49% בהשוואה שנה לשנה ומהווה כיום כמחצית מה-ARR של Trend AI. זהו נתון חשוב, שכן הכנסות חוזרות נתפסות לעיתים קרובות כסמן טוב יותר למכירות עתידיות מאשר המכירות הרבעוניות הנקיות בלבד.
במקביל, עסקי ה-SaaS הוותיקים של החברה מאטים, מה שמקשה על הצמיחה החדשה לקזז במלואה את קווי המוצרים הישנים. ההנהלה תיארה את 2025 כשנת מעבר, עם ציפייה לצמיחה חזקה יותר בהמשך, כאשר מוצרים חדשים יתרחבו והיצע ישן יידעך.
ראשי פרקים פיננסיים
- מכירות נקיות: עלייה של 13% בהשוואה שנה לשנה על בסיס מדווח; הרמה הרבעונית הגבוהה ביותר אי פעם.
- צמיחת מכירות נקיות במטבע קבוע: 3%, המשקפת קצב בסיסי איטי יותר.
- צמיחת ARR: 6%, עלייה מ-4% ברבעון הראשון.
- ARR של Vision One: עלייה של 49% בהשוואה שנה לשנה.
- הכנסת שימור לקוחות נקית: 122%.
- הכנסה תפעולית: ירידה של 54% בהשוואה שנה לשנה.
- עלות המכר: עלייה של 29% בהשוואה שנה לשנה.
- תחזית פיננסית למכירות נקיות לשנה המלאה: ללא שינוי.
- תחזית פיננסית להכנסה תפעולית, הכנסה רגילה ורווח נקי לשנה המלאה: הופחתה.
- מרג’ין רווח גולמי: 77.34%, המשקף כוח תמחור חזק למרות עלויות עולות.
- שווי שוק: $5.68 מיליארד.
תוצאות מול תחזית
דוח הרווחים של Trend Micro לא כלל נתוני EPS או הכנסות ממשיים הדרושים להשוואה ישירה עם התחזית. התחזית הזמינה קראה להכנסות של $72.79 מיליארד ו-EPS של 64.95.
גם ללא השוואה ישירה, שיחת הרווחים הבהירה כי מיקוד השוק היה על הרווחיות ולא על המכירות בלבד. צמיחת המכירות המדווחת הייתה חזקה, אך הצמיחה במטבע קבוע הייתה חלשה בהרבה, וההכנסה התפעולית ירדה בחדות. קומבינציה זו בדרך כלל חשובה יותר למשקיעים מאשר ביצועים טובים בשורה העליונה כאשר המרג’ינים נמצאים תחת לחץ.
החברה גם עדכנה כלפי מטה את ציפיות הרווח לשנה המלאה, מה שמרמז שההנהלה רואה את נטל העלויות ממשיך לחצי השנה השני.
תגובת השוק
מניית Trend Micro ירדה ב-1.65% ל-$6,851 במסחר לאחר שעות הפעילות לאחר הדוח, לעומת סיום קודם של $6,966. המנית נמצאת כעת כ-20.7% מתחת לשיא של 52 שבועות של $8,628 וכ-43.2% מעל לשפל של 52 שבועות של $4,789.
הירידה מרמזת כי המשקיעים היו זהירים לגבי כוח הרווחים של החברה בטווח הקרוב. צמיחת מכירות חזקה ומומנטום הקשור לבינה מלאכותית לא הספיקו לקזז במלואם את הקונצרן מפני ירידה בהכנסה התפעולית והוצאות גבוהות יותר.
המהלך היה מתון יחסית, מה שמעיד על תגובה מעורבת ולא על מכירה חדה. סוג כזה של מסחר משקף לעיתים קרובות שוק הרואה גם הבטחה וגם סיכון באותו דוח.
תחזית והנחיות
Trend Micro שמרה על תחזית פיננסית למכירות נקיות לשנה המלאה ללא שינוי, אך הפחיתה את התחזית הפיננסית להכנסה תפעולית, הכנסה רגילה ורווח נקי. ההנהלה ציינה כי השינוי משקף עלויות תשתיות ענן ובינה מלאכותית מתמשכות בחצי השנה השני.
החברה מצפה כי צמיחת ה-ARR תשתפר לאורך יתרת 2025, כאשר הרבעון השלישי והרבעון הרביעי צפויים להציג מומנטום טוב יותר מהרבעון השני. ההנהלה ציינה כי היא מטווחת לצמיחת ARR דו-ספרתית לאורך זמן, אם כי לא אישרה יעד ARR ספציפי לשנה המלאה.
במבט קדימה יותר, Trend Micro ציינה כי תוכנית האסטרטגית לשנת 2028 נותרת בעינה. החברה שואפת לשיעור גידול שנתי מורכב של 8% עד 10% במכירות נקיות מ-2024 עד 2028. ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהשנה הנוכחית תישאר שנת מעבר, עם שיפור בצמיחה כאשר Vision One מתרחבת ו-SaaS הוותיק דועך.
החברה גם ציינה כי היא מתכננת להרחיב את תשתיות ה-סוברין AI לאזורים נוספים, כולל ברזיל, דרום אפריקה, אינדונזיה, קנדה ובריטניה ב-2026.
דברי המנהלים
מנכ"ל Kevin Simzer ציין כי החברה פועלת במהירות להסתגל לסביבת איומים משתנה במהירות. "ב-38 שנות הקריירה שלי בתעשיית ה-IT, הרבעונים הספורים האלה הם הדינמיים ביותר," אמר, והוסיף כי Trend Micro חייבת להפוך ל"פעולה AI נייטיב אמיתית" כדי לעמוד בקצב.
הוא גם הצביע על המומנטום של פלטפורמת החברה, ואמר: "צמיחת ARR של Vision One שנה לשנה 49%. אנו ממשיכים לראות לקוחות עולים על מנת להשתמש ביותר מאותם מודולים, ושיעור שימור הלקוחות הנקי, ההכנסה, הוא 122%."
סמנכ"ל הכספים Mahendra Negi הדגיש כי עלייה בהוצאות היא אסטרטגית ולא מבנית. "במקום לשלם דיבידנדים רבים, משקיעים אמרו לי בעבר פעמים רבות שעלינו להשקיע בעתיד," אמר. "בהתבסס על כך, עשינו בדיוק את זה."
Negi גם ציין כי מוצרים ישנים מאטים את קצב ההחזר של החברה. "ה-SaaS הוותיק מאט אותנו," אמר, תוך שהוא מרמז כי מכירות Vision One אמורות לסייע בהאצת ההחזרים לאורך זמן.
סיכונים ואתגרים
- עלויות ענן עולות: החברה ציינה כי רוב עלייה בעלויות של 12 מיליארד JPY הייתה קשורה לענן, מה שעלול להמשיך ללחוץ על המרג’ינים.
- רווחיות נמוכה יותר: ההכנסה התפעולית ירדה בחדות, והתחזית הפיננסית לרווח השנתי הופחתה.
- לחץ שערי חליפין: הצמיחה במטבע קבוע הייתה חלשה בהרבה מהצמיחה המדווחת, ומציגה רגישות לתנועות מטבע.
- ירידת מוצרים ותיקים: מוצרי SaaS ישנים מאבדים מומנטום ועלולים להמשיך להכביד על הצמיחה.
- סיכון ביצוע: Trend Micro משקיעה במוצרי בינה מלאכותית חדשים ותשתיות בו-זמנית, מה שמגביר את הסיכון לעיכובים או להחזרים חלשים יותר.
- עוצמת המאזן: למרות ההוצאות הכבדות, החברה מחזיקה יותר מזומנים מאשר חוב ושמרה על תשלומי דיבידנד במשך 23 שנים רצופות, על פי ניתוח InvestingPro, המעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.16 מתוך 5.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בשאלה מתי צמיחת המכירות תתחיל לספוג את ההוצאות הגבוהות יותר של החברה על בינה מלאכותית וענן. ההנהלה ציינה כי ה-ARR הוא הסמן המוביל המרכזי ומצפה שהוא יתקרב למכירות הנקיות לאורך זמן, עם שיפור צפוי בחצי השנה השני של 2025.
שאלות נוספות התמקדו בשליטה בעלויות. המנהלים ציינו כי כ-80% מעלייה בעלויות של 12 מיליארד JPY הייתה קשורה לענן וכי רוב ההוצאות התרחשו בחצי הראשון של השנה. הם ציינו כי עלויות חצי השנה השני אמורות לעלות לאט יותר ככל שכפילויות פוחתות.
נושא נוסף היה יעד 2028 של החברה. ההנהלה ציינה כי התוכנית לטווח הארוך נותרת ללא שינוי, למרות שהצמיחה הנוכחית איטית יותר ממה שנתיב היעד מרמז. המנהלים תיארו את 2025 כשנת מעבר וציינו כי צמיחת ה-ARR אמורה בסופו של דבר להזין מכירות נקיות חזקות יותר.
האנליסטים גם שאלו על כוח אדם ויכולת מכירות. ההנהלה ציינה כי כוח האדם מעוצב מחדש לתמיכה במודל שוק מבוסס בינה מלאכותית, עם יותר הוצאות המופנות למיתוג, שיווק אנכי ופיתוח ערוצים במקום לצמיחת כוח אדם פשוטה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
