Shoulder Innovations בכנס Canaccord Genuity: צמיחה ושיפור במרג’ינים

ביום רביעי, 12.08.2026, השתמשה Shoulder Innovations (SI) בכנס הצמיחה השנתי ה-46 של Canaccord Genuity כדי להציג תמונה של צמיחה מהירה, שיפור במרג’ינים ואסטרטגיה ממוקדת בניתוחי החלפת כתף. מנכ"ל החברה, Robert Ball, אמר כי החברה צוברת תאוצה בשוק שתיאר כגדול ואטרקטיבי, אף שהיא מתמודדת עם תחרות מחברות אורתופדיות גדולות יותר וצריכה להוכיח שביכולתה להמשיך ולהמיר מכירות לתזרים מזומנים חופשי.

נקודות מרכזיות

• Shoulder Innovations דיווחה כי הכנסות המחצית הראשונה של 2025 עמדו על כ-$34 מיליון, עלייה של 60% מתחילת השנה, עם צמיחה של 50% ביחידות ברבעון השני ו-56% בדולרים.
• החברה דיווחה על מרג’ין גולמי של 78.3% וציינה כי היא צופה שיפור נוסף ככל שמאמצי הקיצוץ בעלויות יימשכו.
• ההנהלה הדגישה יתרת מזומן של $99 מיליון וציינה כי שריפת המזומן השתפרה מ-$15 מיליון ברבעון הראשון ל-$9 מיליון ברבעון השני.
• החברה מהמרת על שוק צר אך עמוק: כ-1,800 מנתחי כתף בעלי נפח גבוה המבצעים כ-80% מכלל ניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף בארה"ב.
• מנהלי החברה ציינו כי מרכזי ניתוח אמבולטוריים (ASC) הופכים לגורם צמיחה משמעותי יותר לאחר שה-CMS אישר החזר כספי עצמאי לניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף.

תוצאות פיננסיות

Ball אמר כי Shoulder Innovations פועלת בשוק עולמי לניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף השווה כ-$2.8 מיליארד, כאשר ארה"ב מייצגת כמה מיליארדי דולרים מתוך סכום זה. הוא ציין כי השוק צומח בכ-10% או קצת יותר, ותיאר זאת כ"השוק האטרקטיבי ביותר בתחום האורתופדי".

• הכנסות המחצית הראשונה של 2025: כ-$34 מיליון
• צמיחה בהכנסות מתחילת השנה: 60%
• צמיחה ביחידות ברבעון השני: 50% משנה לשנה
• צמיחה בדולרים ברבעון השני: 56% משנה לשנה
• מרג’ין גולמי: 78.3%
• מזומן בקופה: $99 מיליון
• שריפת מזומן: $15 מיליון ברבעון הראשון, עם שיפור ל-$9 מיליון ברבעון השני

ההנהלה ציינה כי החברה נמצאת עדיין בשלב מסחרי מוקדם ואינה מייצרת עדיין תזרים מזומנים חופשי חיובי. עם זאת, היא הצביעה על שיפור רצף בשריפת המזומן וציינה כי העסק אמור לנוע לעבר חיוביות בתזרים המזומנים.

Ball אמר כי נטל המגשים הנמוך וצורכי המלאי הנמוכים של החברה חשובים למטרה זו. Shoulder Innovations משתמשת בשני מגשים במקרים רבים, לעומת 10 עד 12 קופסאות אצל מתחרים מסוימים, מה שלדבריה מסייע הן לעלויות והן לתהליך העבודה.

מיצוב בשוק ואסטרטגיית צמיחה

Shoulder Innovations מטווחת בסיס לקוחות קטן יחסית אך בעל ערך גבוה. Ball אמר כי החברה מתמקדת בכ-1,800 מנתחים בעלי נפח גבוה המבצעים כ-80% מכלל ניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף בארה"ב. הוא הניגוד זאת עם קבוצה רחבה יותר של כ-15,000 מנתחים המבצעים לפחות ניתוח ארתרופלסטיקה אחד של הכתף בשנה.

החברה ציינה כי היו לה 134 לקוחות ליבה ומתמודדים בסוף 2024, ובסיס זה צמח בכ-65% משנה לשנה. ההנהלה ציינה גם כי מחירי המכירה הממוצעים עלו ככל שהחברה הרחיבה את חדירתה לשוק.

Ball תיאר את Shoulder Innovations כחברה הסחירה היחידה, הממומנת היטב, המתמקדת אך ורק בנקודת הקשר של מנתח הכתף בנפח גבוה. הוא אמר כי התמחות זו מעניקה לחברה יתרון בחדר הניתוח מכיוון שצוותה עובד אך ורק בניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף.

עדכונים תפעוליים

החברה הדגישה מגוון מוצרים וטכנולוגיות שלדבריה מבדילים אותה ממתחרים אורתופדיים גדולים יותר.

• InSet Glenoid: ההנהלה ציינה כי להתקן שיעור שרידות של 100% ב-8.7 שנים, הפחתה של 87% בתנועת "סוס הנדנדה", וציוני ASES המשתפרים מ-23 ל-95 לאחר הניתוח.
• ארתרופלסטיקה הפוכה של הכתף: החברה ציינה כי היא המפתחת הבלעדית של עיצובי ביומכניקה לרוחב וארתרופלסטיקה משובצת, שלדבריה משפרים את טווח התנועה ומפחיתים סיבוכים כגון שבר אקרומיאלי ותת-פריקה.
• עיצוב שתל מודולרי: המערכת מאפשרת למנתחים לעבור בין תצורות אנטומיות והפוכות במהלך הניתוח.
• תכנון טרום-ניתוחי: החברה מציעה כלי תכנון אוטומטי מבוסס בינה מלאכותית וסריקת CT המאפשר למנתחים לתכנן פרוצדורות בעצמם.
• טביעת רגל של מכשירים: Shoulder Innovations ציינה כי ההגדרה שלה משתמשת בשני מגשים לעומת 10 עד 12 מגשים אצל מתחרים, הבדל שלדבריה חשוב במרכזי ASC.

Ball ציין כי החברה השיקה מספר מוצרים במחצית הראשונה של 2025, כולל:

• InSet 135 למקרי שברים מורכבים
• N22 Glenosphere למטופלים עם רגישות למתכת, שלדבריה משפיעה על כ-15% מהאוכלוסייה
• לוחית בסיס הפוכה בציפוי ספריי טיטניום פלזמה

הוא גם הצביע על יוזמות המחצית השנייה, כולל מערכת מדריך חדשה לשימוש חוזר המקושרת לתוכנת ProVoyance, טכניקה ומכשור לחיסכון בסאבסקפולריס בהפצה מוגבלת, ו-InSet Glenoid דור שני שצפוי להגיע לשוק תוך שבועות מהמצגת.

החברה ציינה כי קבוצת חוויית הלקוח בחינוך רפואי שלה, או CEME, מסייעת להניע את האימוץ. במחצית הראשונה של 2025, היא קיימה יותר מ-90 אירועי CEME ועסקה ב-160 אנשי מקצוע בתחום הבריאות. ההנהלה ציינה כי המודל של מנתח-למנתח ומנתח-למומחה הניב שיעורי המרה חזקים בשימוש ראשון.

מרכזי ניתוח אמבולטוריים ושינוי בשוק

נושא מרכזי במצגת היה המעבר למרכזי ניתוח אמבולטוריים. Ball אמר כי ה-CMS אישר תשלום חיובי לניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף במרכזי ניתוח עצמאיים ב-01.01.2025, ושינוי זה השפיע במהירות על העסק.

• נתח ASC מהפרוצדורות בתחילת 2025: 10%
• נתח ASC מהפרוצדורות בסוף 2025: 30%

Ball אמר כי החברה הייתה "פתרון הרבה יותר קל, הרבה יותר פשוט ובעלות נמוכה יותר" בסביבה זו. הוא הציע כי המעבר ל-ASC עשוי להמשיך ולשקף את המסלול שנראה בניתוחי ירך וברך, עם יותר נפח שיוצא מבתי חולים לאורך זמן.

תחזית עתידית

Shoulder Innovations תיארה צינור מוצרים המתרחב מעבר לעסק השתלים הנוכחי שלה. החברה ציינה כי היא מתכננת להגיש בקשה לאישור 510(k) במחצית הראשונה של 2027 עבור InSet Neo, פתרון מיקרו-רובוטיקה שפותח עם Interventional Systems ומקושר לתוכנת תכנון טרום-ניתוחי.

ההנהלה ציינה כי גישת הרובוטיקה שלה שונה מהמערכות הכבדות בהון המשמשות בשווקים אורתופדיים אחרים. במקום לבקש מבתי חולים לרכוש ציוד יקר, Shoulder Innovations שואפת למודל של רובוטיקה כשירות שלדבריה מתאים יותר לכלכלת מרכזי ASC. המערכת הניידת תיפרס זמן קצר לפני הניתוח ותוסר לאחריו.

Ball אמר כי רובוטיקה עשויה להיות שימושית רק במספר מוגבל של מקרי כתף, שהעריך בכ-20%. הוא טען כי מודל שירות הגיוני יותר מרכישת הון גדולה עבור רמת שימוש זו.

גורמי צמיחה מתוכננים או פוטנציאליים נוספים כוללים:

• InSet One, התקן מותאם אישית למטופל המיוצר בתהליך ייצור תוספתי
• כלי תכנון דור שני עם יכולת שילוב רובוטי
• המשך עבודת הפחתת עלויות להעלאת המרג’ינים מעבר ל-78.3% הנוכחיים
• הרחבות קו למוצרים עבור רגישות למתכת, שברים מורכבים ופרוצדורות לחיסכון בסאבסקפולריס

ההנהלה ציינה גם כי לחברה יש מקום להתרחב מעבר לשוקה הנוכחי. היא פעילה כיום רק בארה"ב, ומנהלים ציינו כי התרחבות בינלאומית עשויה להפוך לגורם צמיחה מרכזי. הם גם ציינו כי מנתחי כתף בנפח גבוה מבלים לעתים קרובות פחות ממחצית זמנם בעבודת כתף, מה שמותיר מקום לצמוח לתוך פרוצדורות סמוכות של רקמות רכות וטראומה, שלדברי ההנהלה עשויות להכפיל בערך את השוק הכתובת של החברה.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה הגנה על עמדתה כי רובוטיקה לא תשנה באופן מהותי את שוק הכתף בדרך שמתחרים מסוימים מציעים.

• על דמוקרטיזציה: Ball אמר כי הרעיון שרובוטיקה תרחיב באופן נרחב את הגישה לניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף הוא "לא מחושב היטב". הוא אמר כי החלק הקשה ביותר בניתוח הוא החתך וחשיפת האזור, שהרובוטיקה אינה פותרת.
• על מיקוד בלקוחות: הוא אמר כי Shoulder Innovations אינה מטווחת מנתחים העוסקים בירכיים וברכיים ורק מעט בכתף. במקום זאת, היא מתמקדת בקבוצה מתמחה של מנתחי כתף ורפואת ספורט.
• על מתחרים: Ball ציטט הערות פומביות ממתחרים גדולים יותר, כולל מנכ"ל Stryker, Kevin Lobo, כמציעים כי רובוטיקה עשויה לסייע רק במקרים מוגבלים.
• על תזרים מזומנים: ההנהלה ציינה כי החברה אינה עדיין חיובית בתזרים מזומנים חופשי, אך שריפת המזומן השתפרה מ-$15 מיליון ברבעון הראשון ל-$9 מיליון ברבעון השני, והיא צופה לפנות את הפינה מוקדם יותר ממה שרבים מצפים.
• על קשרים עם רופאים: כשנשאלו על ד"ר Jon Warner מבית החולים Massachusetts General, ההנהלה ציינה כי הוא אינו יועץ של Shoulder Innovations ותיארה אותו כיועץ נאמן של Stryker.

Ball אמר כי המיקוד הצר של החברה הוא עוצמה, לא חולשה. "אנחנו אכן החברה הסחירה היחידה, הממומנת היטב, המתמקדת ספציפית בנקודת הקשר של מנתח הכתף בנפח גבוה," אמר. "זהו באמת השוק היחיד שאנו משרתים."

הוא גם אמר כי Shoulder Innovations בנתה רשומת שרידות נדירה בניתוחי ארתרופלסטיקה של הכתף. "הדגמנו כעת... 100% שרידות ב-8.7 שנים," אמר, והוסיף כי החברה היא "החברה היחידה שהפיקה תוצאות שרידות כאלה בניתוחי ארתרופלסטיקה אנטומית של הכתף."

לעת עתה, החברה נשענת על צמיחה, השקות מוצרים ומעבר למרכזי ASC כדי לשמור על המומנטום. משקיעים, בינתיים, יעקבו ככל הנראה אחר שאלת האם צמיחה זו יכולה להימשך בעוד החברה מתקרבת לחיוביות בתזרים המזומנים.

עיין בתמליל המלא להלן לפרטים והקשר נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.