מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
קורונדו גלובל ריסורסס (Coronado Global Resources) מסרה כי תוכנית האיפוס התפעולי שלה מתחילה להניב שיפור בייצור ובתזרים המזומנים, אך המשקיעים נראו לא משוכנעים. חברת כריית הפחם דיווחה על תפוקה גבוהה יותר ושיפור חד ברבעון על בסיס רבעוני ב-EBITDA המתואם, אך מנית הסטוק ירדה ב-7.89% ל-$0.175 מ-$0.19, והותירה אותה קרוב לתחתית טווח ה-52 שבועות שלה. לא סופקו נתוני רווח למניה או הכנסות מול תחזיות של $0.003 למניה ו-$562.75 מיליון בהכנסות.
ראשי פרקים
- הייצור הניתן למכירה עלה ב-39% מהרבעון הראשון לרבעון השני, עם תפוקה שיא גם ב-Buchanan וגם ב-Curragh.
- ה-EBITDA המתואם השתפר בכ-$96 מיליון ברבעון על בסיס רבעוני וחזר לטריטוריה חיובית.
- תזרים המזומנים החופשי השתפר ב-$70 מיליון שנה על בסיס שנתי, אם כי החברה נותרה בגירעון תזרימי.
- ההנהלה ציינה כי נזילות נותרת הקדימות העליונה, והוסיפה מסגרת פירעון מוקדם של $75 מיליון מ-Glencore.
- מכרה Mammoth התת-קרקעי ממשיך להתרחב לאט יותר מהמתוכנן בעקבות תאונה קטלנית בתחילת השנה.
ביצועי החברה
קורונדו ציינה כי המחצית הראשונה הציגה שיפור תפעולי מהותי, בעיקר ברבעון השני, לאחר רבעון ראשון קשה שאופיין בתחזוקה מתוכננת ושיבושים הקשורים למזג האוויר. תוכנית ה-RESET של החברה, שמטרתה שיפור תכנון המכרה, ביצועי המפעל ובקרת עלויות, החלה להראות תוצאות בייצור ובתזרים המזומנים.
החברה הדגישה הוצאה לפועל חזקה בשני נכסיה העיקריים. Buchanan, מכרה פחם המתכות האמריקאי בעל התנודתיות הנמוכה, המשיך לספק יציבות. Curragh, בקווינסלנד, נותר המקור העיקרי לפוטנציאל עלייה, כשההנהלה מתארת אותו כהזדמנות מהותית ככל שהאיפוס מתקדם.
עם זאת, התמונה הפיננסית הרחבה נותרה מעורבת. ההנהלה ציינה כי העסק עדיין אינו מייצר מזומן, וה-EBITDA המתואם של המחצית הראשונה היה עדיין חלש יותר מהתקופה המקבילה הקודמת על בסיס חצי-שנתי. זה מרמז כי ההיפרעות אמיתית, אך עדיין לא הושלמה.
ראשי פרקים פיננסיים
- ייצור ניתן למכירה: עלה ב-39% ברבעון על בסיס רבעוני ברבעון השני.
- EBITDA מתואם: השתפר בכ-$96 מיליון ברבעון על בסיס רבעוני.
- תזרים מזומנים חופשי: השתפר ב-$70 מיליון שנה על בסיס שנתי, מגירעון של $159 מיליון לגירעון של $89 מיליון.
- עלויות מזומן כרייה: $98 לטון שיוצר ברבעון השני, בקנה אחד עם הרבעון המקביל בשנה הקודמת.
- מרג’ין רווח גולמי: 22.1% במהלך שנת הפעילות האחרונה, המשקף לחצי עלויות מתמשכים בעסק.
- יחס שוטף: 5.12, המעיד על נזילות טובה לטווח קצר למרות אתגרי תזרים המזומנים.
- עלויות מזומן כרייה במטבע קבוע: $91 לטון, המשמעות שיפור של 7% שנה על בסיס שנתי.
- השפעת שער חליפין: דולר אוסטרלי חזק יותר הוסיף כ-$29 מיליון לעלויות המדווחות.
- מזומן ביום 30.06.2024: $98 מיליון.
- חוב: כ-$700 מיליון, כולל $300 מיליון עם Stanwell.
- נזילות פרו-פורמה נכון ל-07.08.2024: $273 מיליון, כולל מסגרת Glencore של $75 מיליון.
תוצאות מול תחזית
החברה לא סיפקה נתוני רווח למניה או הכנסות מדווחות בחומרים שנסקרו, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה עם התחזית של $0.003 למניה ו-$562.75 מיליון בהכנסות.
גם ללא הפתעה רשמית בתוצאות, עדכון הפעילות הציג שיפור ברור. הסיפור הפיננסי המרכזי לא היה הכאה או החמצה של רווח למניה, אלא פרופיל ייצור חזק יותר, EBITDA טוב יותר ותזרים מזומנים חופשי משופר. עבור המשקיעים, זה עשוי לחשוב יותר מתחזית רווח למניה הקרובה לאפס, במיוחד בעסק סחורות מחזורי שבו ייצור מזומן ובקרת עלויות מניעים לרוב את השווי.
תגובת השוק
מנית הסטוק ירדה ב-7.89% ל-$0.175 מ-$0.19 לאחר העדכון. זה הציב את המניות קרוב לקצה הנמוך של טווח ה-52 שבועות שלהן של $0.155 עד $0.49. לחברה שווי שוק נוכחי של $1.8 מיליארד והיא נסחרת ביחס P/E של 12, צנוע יחסית לענף הכרייה.
הירידה מרמזת כי המשקיעים התמקדו יותר באתגרים הנותרים של החברה מאשר בהתקדמות התפעולית. קורונדו עדיין אינה מייצרת מזומן, הנזילות נותרת מצומצמת, והחברה הוסיפה מסגרת פירעון מוקדם בלתי מובטחת בעלות גבוהה כדי לחזק את כרית הביטחון שלה. השוק אולי גם אוכזב מהיעדר הכאה ברורה בתוצאות או תוצאת הכנסות רשמית.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן היה להעריך דפוסי נפח חריגים.
תחזית פיננסית וציפיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהמומנטום התפעולי של הרבעון השני ימשיך לתוך המחצית השנייה של השנה. החברה מבצעת טיווח לתפוקת מוצרים של 16 עד 17 מיליון טון לשנה, אך ציינה כי לא תאלץ ייצור פחם תרמי מפסיד רק כדי לעמוד ביעד טונאז’.
החברה גם שלחה איתות כי היא עשויה לשנות את אופן הצגת התחזית הפיננסית שלה בעתיד. ההנהלה ציינה כי מדד המתמקד יותר בקצבי ריצת הכרייה, ולא רק בייצור הניתן למכירה, עשוי לשקף טוב יותר את אופן פעולת העסק כאשר המפעלים הם צוואר הבקבוק.
נקודות נוספות מהתחזית:
- מכרה Mammoth התת-קרקעי צפוי כעת לייצר קרוב ל-1.8 מיליון טון ב-2024, מתחת ליעד המקורי של 2 מיליון טון.
- תוכניות ההרחבה של שלב 2 ושלב 3 עבור Mammoth נותרות מוקפאות בהמתנה להערכה מחדש בהמשך השנה.
- מכירת נכס Logan אמורה להסיר הפסד של $30 מיליון שהשפיע על המחצית הראשונה ולסייע לתוצאות המחצית השנייה.
- ההנהלה מצפה להמרת מזומן חזקה יותר במחצית השנייה ככל שהמלאי מומר וחסכוני ה-RESET זורמים.
דברי מנהלי העסקים
בארי ואן דר מרווה, המנכ"ל, אמר כי החברה ממצבת את עצמה לקראת עלייה עתידית בשווקי פחם המתכות.
"זו שאלה של מתי, לא אם, יתרחש הגרעון בשוק לפחם קוקינג קשה איכותי ו-PCI," אמר. "קורונדו ממוצבת מטבעה ונוקטת בפעולות הנכונות כדי להבטיח שראשית, נפעל כאשר זה יקרה, ושנית, נוודא שבעלי המניה שלנו יקבלו את התגמול המרבי האפשרי מאותה עלייה."
הוא גם הדגיש את חשיבות תוכנית האיפוס ותרבות החברה. "האופן שבו אנו עובדים בקורונדו חשוב לא פחות ממה שאנו משיגים. גם התוכנה וגם החומרה חשובות בעסק שלנו," אמר.
סמנכ"ל הכספים הזמני סנדיפ דאוג’י התמקד בתזרים המזומנים ובנזילות. "האיפוס התפעולי מתחיל להתורגם לתוצאות פיננסיות," אמר. "אנחנו עדיין לא מייצרים מזומן, ואני רוצה להיות ברור בנוגע לכך. אבל הכיוון והגורמים המניעים הם שניהם נכונים."
סיכונים ואתגרים
- לחץ נזילות: ההנהלה ציינה כי $100 מיליון במזומן מותיר מעט מרחב לאירועים בלתי צפויים. טיפ של InvestingPro מדגיש כי החברה שורפת מזומן במהירות, בעוד יחס החוב להון של 0.28 נותר ניתן לניהול. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר על הבריאות הפיננסית של קורונדו, InvestingPro מציע דוחות מחקר Pro מקיפים המכסים למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות, והופך נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
- עלות מימון גבוהה: מסגרת Glencore החדשה נושאת ריבית של 14%, שהיא יקרה עבור קו הון חוזר.
- סיכון עלייה ב-Mammoth: הייצור פיגר בשל תאונה קטלנית וגאולוגיה מורכבת.
- עלויות שער חליפין ודלק: דולר אוסטרלי חזק יותר ומחירי דיזל גבוהים יותר ממשיכים ללחוץ על העלויות המדווחות.
- סיכון הוצאה לפועל: תוכנית ה-RESET עדיין זקוקה לזמן כדי לספק את מלוא החסכונות ורווחי יעילות המפעל.
- מחזוריות סחורות: קורונדו נותרת חשופה מאוד לתנודות חדות במחירי פחם המתכות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בנזילות, בהתרחבות המכרה ובתחזית הפיננסית לייצור של החברה.
השאלות התרכזו סביב מסגרת הפירעון המוקדם של Glencore, כולל מדוע קורונדו בחרה בסטרקצ’ר בלתי מובטח של 14% כאשר קיימו אפשרויות ייצוב אחרות. ההנהלה ציינה כי המסגרת נועדה בעיקר לספק כרית ביטחון לבעיות תפעוליות בלתי צפויות ולתמוך בתוכנית ה-RESET על ידי מתן אפשרות למלאי לצמוח בצורה יציבה יותר.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על Mammoth התת-קרקעי. ההנהלה ציינה כי המכרה נפגע מתאונה קטלנית בתחילת השנה ומפגמים גאולוגיים, וכי תפוקת 2024 צפויה כעת להגיע לכ-1.8 מיליון טון ולא 2 מיליון.
תחום נוסף שקיבל תשומת לב היה קצבי ריצת הייצור. ההנהלה ציינה כי קצבי הרבעון השני היוו מדריך הוגן לרבעון השלישי, עם כרייה הפועלת קרוב לרמה הנדרשת לתמיכה בטווח של 16 מיליון טון, בעוד כושר המפעל נותר האילוץ העיקרי.
לבסוף, האנליסטים שאלו על אומדן ה-EBITDA של החברה לאורך המחזור של כ-$425 מיליון. ההנהלה ציינה כי רוב הפער מונע על ידי מחירי הסחורות, אם כי שיפורים תפעוליים עשויים להפוך את העסק לטוב במקצת מאותה ממוצע היסטורי במחירים דומים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
