אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
EQL Pharma מסרה כי הרבעון הראשון שלה נפגע ממכירות פלט, מחיקת מלאי חדה ועלויות גבוהות יותר, אף שההנהלה הצביעה על שיפור ברמות המלאי ואפשרות להתאוששות במהלך השנה. חברת התרופות השוודית מסרה כי המרג’ין הברוטו ספג מכה מחיוב גריטה בגובה 20 מיליון SEK, בעוד שהוצאות התפעול עלו ב-23% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. לא סופקו נתוני רווח למניה או הכנסות בפועל מול תחזיות של $0.25 למניה ו-$114 מיליון במכירות. מניית סטוק הוצגה לאחרונה במחיר $21.7, קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה בין $19.2 ל-$96.
נקודות מפתח
- מכירות הרבעון הראשון היו פלט בהשוואה שנתית, בעוד שהרווחיות נפגעה מחיוב גריטת מלאי בגובה 20 מיליון SEK.
- המרג’ין הברוטו ירד ל-17% כולל החיוב, או 35% ללא החיוב, מתחת לרמה של 43% שדווחה שנה קודם לכן.
- ההנהלה מסרה כי מחסורי מלאי השתפרו מ-5-7 מוצרים לכ-1-2 עם הכניסה לרבעון השני, מה שמעלה תקוות לרבעון שני טוב יותר.
- החברה שמרה על יעד צמיחת המכירות השנתי של כ-15%, למרות התחלה חלשה של השנה.
- מוצרים ממותגים, ובמיוחד Memprex ו-Mellozzan, נותרים מנוע צמיחה מרכזי, אך אילוצי אספקה עדיין מגבילים את המכירות.
ביצועי החברה
EQL Pharma תיארה את הרבעון כקשה, עם מכירות שנותרו ללא שינוי מהותי לעומת השנה הקודמת ומרג’ינים תחת לחץ הן מבעיות אספקה והן מחיובים חד-פעמיים. החברה מסרה כי הבעיה המרכזית לא הייתה הביקוש, אלא ההוצאה לפועל. במוצרי בית מרקחת, מחסורי מלאי אפשרו למתחרים לקחת נפח מכירות. במוצרי בית חולים, תחזיות הילך בפינלנד התגלו כגבוהות מדי, מה שאילץ את החברה למחוק מלאי עודף.
ההנהלה מסרה כי העסק סיפק היסטורית צמיחה מוצקה ורווחיות משתפרת, אך 2025 ו-2026 מתבררות כתקופה קשה יותר. החברה מנסה כעת לתקן מספר בעיות מבניות בו-זמנית, כולל תכנון ביקוש, תכנון אספקה ותכנון מכירות ותפעול.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות: פלט בהשוואה שנתית ברבעון הראשון.
- מרג’ין ברוטו: 17% מדווח, כולל חיוב גריטה של 20 מיליון SEK.
- מרג’ין ברוטו ללא גריטה: 35%, ירידה מ-43% שנה קודם לכן.
- חיוב גריטה: 20 מיליון SEK, בעיקר קשור למוצרי בית חולים.
- הוצאות תפעול: 31.5 מיליון SEK, עלייה של 23% בהשוואה שנתית.
- מרג’ין EBITDA: מדוכא על ידי פריטים חד-פעמיים; 12% ללא פריטים חד-פעמיים.
- הוצאות הון: 16 מיליון SEK, ירידה חדה לעומת הרבעון הראשון של 2024.
- יחס מינוף: מוגבה על ידי פריטים חד-פעמיים ו-EBITDA בסיסי חלש יותר, אם כי ההנהלה מסרה כי עמידה באמות מידה של איגרת החוב אינה בסיכון.
- תיק מוצרים: 49 מוצרים משווקים.
- צנרת: 44 מוצרים בפיתוח.
רווחים מול תחזית
EQL לא סיפקה נתוני רווח למניה או הכנסות בפועל בחומר שסופק, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה עם התחזית של $0.25 למניה ו-$114 מיליון בהכנסות. משמעות הדבר היא שאין הפתעת רווחים ניתנת לחישוב.
גם ללא נתון פורמלי של עמידה בתחזית או החמצתה, הפרשנות התפעולית הצביעה על רבעון חלש. מכירות פלט, חיוב גריטה גדול והוצאות עולות מרמזים כי העסק לא עמד בציפיות מבחינת רווחיות והוצאה לפועל. גם הטון של החברה הבהיר כי זה לא נתפס כרבעון רגיל, אלא כחלק מאיפוס תפעולי רחב יותר.
תגובת השוק
מניית סטוק נסחרת כעת ב-$51.76, קרוב לשיא 52 השבועות שלה של $52.28, על פי נתוני InvestingPro. למרות האתגרים ברבעון הראשון, המניה הניבה החזר של 12.18% מתחילת השנה ועלייה של 18.97% במהלך השנה האחרונה. עוצמה אחרונה זו עומדת בניגוד לטיפ של InvestingPro המציין כי המניה "ספגה מכה גדולה במהלך ששת החודשים האחרונים", המשקף את הראייה המעורבת של השוק לגבי סיכויי ההתאוששות של החברה. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 6 טיפים בלעדיים נוספים עבור EQL, בנוסף לניתוח שווי הוגן מקיף וציוני בריאות פיננסית שיסייעו למשקיעים לנווט בסיפור ההתאוששות הזה.
מחיר המניה הנמוך ביחס לטווח 52 השבועות מרמז כי המשקיעים כבר הורידו את ערך המניה בחדות על רקע חששות לגבי מרג’ינים, אמינות אספקה וסיכון הוצאה לפועל. מצב קדם־שוק מעיד גם על כך שהשוק עדיין עיכל את התוצאות ואת תוכנית ההתאוששות של החברה.
תחזית פיננסית והנחיות
EQL שמרה על תחזית פיננסית לצמיחת מכירות לשנת 2025 המלאה של כ-15%, אף לאחר רבעון ראשון פלט. ההנהלה מסרה כי הדבר ידרוש צמיחה חזקה יותר ברבעונים הנותרים, אך טענה כי תנאי המלאי משתפרים וכי הרבעון השני צפוי להיות "טוב למדי", כאשר הרבעון השלישי עשוי להיות חזק גם הוא אם ההתאוששות תימשך.
החברה מסרה כי שבעה השקות מוצרים נוספות עדיין מתוכננות לשנת 2025, כמה מהן ברבעון הרביעי. היא גם מצפה כי החלפת ה-API של Memprex תיצור תגמול מרג’ין משמעותי אם תקבל אישור בתחילת השנה הבאה, כאשר משלוחי לקוחות יעברו ל-API החדש סביב אמצע 2026.
ההנהלה מסרה כי היא עובדת גם על החלפת מפעל עבור Mellozzan, אשר אמורה להפחית את עלות הסחורות שנמכרו במהלך השנה. החברה מצפה לסקירה מלאה של תוכניתה לחמש שנים בסתיו.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Axel Källström מסר כי החברה נמצאת בתקופה קשה, אך טען כי הגרוע מכל אולי כבר מאחוריה. "כפי שנראה כרגע, הרבעון הראשון שהצגנו זה עתה יהיה סימן המים הנמוך של התקופה הקשה", אמר.
הוא גם הדגיש כי לחברה אין כוונה להפר את אמות מידה של איגרת החוב. "אין לנו כוונה לשבור את אמות מידה של איגרת החוב. על בסיס כל מה שאנו רואים כרגע, לא נעשה זאת", אמר.
לגבי לוח הזמנים להתאוששות, Källström מסר כי הוא רוצה לראות "שני רבעונים טובים ומוצקים" מהסיבות הנכונות לפני שיכריז על פתרון המצב. הוא הוסיף כי החברה תבלה ככל הנראה את ששת עד שמונת החודשים הבאים בתיקון בעיות מבניות.
סיכונים ואתגרים
- בעיות מלאי ואספקה: מחסורי מלאי פגעו במכירות ובמרג’ינים ברבעון הראשון ועלולים להימשך אם התכנון לא ישתפר.
- סיכון הילך בית חולים: חיוב הגריטה של 20 מיליון SEK הראה כיצד שגיאות תחזית יכולות לפגוע במהירות ברווחיות.
- עיכובי השקה: מספר מוצרים מורכבים מבחינה טכנית, מה שמגביר את הסיכון לעיכובים נוספים בהשקות 2025.
- לחץ נזילות: ההנהלה מסרה כי יש לה מספיק מנופים לניהול מזומנים, אך אמות מידה של איגרת החוב ומצב המזומנים נמצאים תחת מעקב צמוד.
- צמיחת עלויות: הוצאות התפעול עלו ב-23% ברבעון הראשון, מעל יעד החברה לטווח הארוך של שמירה על צמיחת OPEX שנתית מתחת ל-10%.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים שונים, כולל הסיכון למחיקות מלאי נוספות, הסיכוי להפרה של אמות מידה ושאלה האם החברה עשויה להזדקק לגיוס הון עצמי. ההנהלה מסרה כי סקירת 24 החודשים שלה מצביעה על כך שסיכון הגריטה העתידי קטן בהרבה מחיוב הרבעון הראשון וכי היא אינה מצפה להפר את אמות מידה של איגרת החוב.
שאלות התמקדו גם בהחלפת ה-API של Memprex ובמעבר המפעל של Mellozzan. ההנהלה מסרה כי פרויקט Memprex נמצא במסלול, עם נתוני יציבות צפויים בסוף הקיץ ואישור ממוקד לתחילת השנה הבאה. היא מסרה כי שינוי הייצור של Mellozzan אמור להפחית עלויות באופן משמעותי.
אנליסטים שאלו גם האם לקוחות עשויים לעזוב לצמיתות בשל בעיות אספקה. ההנהלה מסרה כי אין לה ראיה לאובדן לקוחות מתמשך, תוך הצבעה על שיתוף פעולה חזק עם לקוחות במוצרים ממותגים ועל העובדה כי נפחי בית מרקחת נלקחים לעיתים קרובות על ידי מתחרים ולא אובדים לצמיתות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
