דקסקו מדווחת על רווח ברבעון השני של 2026 עם שיפור במרג’ינים

דקסקו (Dexco) פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026, שהיו נמוכות מעט מתחזיות וול-סטריט הן ברווח והן במכירות, אך חברת חומרי הבנייה הברזילאית הציגה מומנטום תפעולי משופר, עם מרג’ינים גבוהים יותר, ייצור מזומנים חזק יותר וחזרה לרווחיות. החברה הרוויחה $0.09 למניה, מתחת לתחזית של $0.0971, בעוד שההכנסות הגיעו ל-$2.19 מיליארד לעומת $2.21 מיליארד שצפו האנליסטים. מנית סטוק עלתה ב-1.97% ל-$5.18 מ-$5.08, מה שמעיד על כך שהמשקיעים התעלמו מהפער הקטן והתמקדו בהתקדמות התפעולית של החברה ובתוכניות לצמצום החוב.

נקודות מפתח

- דקסקו החמיצה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות, אך החוסר היה צנוע.

- הכנסות נטו חוזרות עלו ב-5.2% לעומת השנה הקודמת ל-2.2 מיליארד ריאל ברזילאי, כ-$2.19 מיליארד.

- מרג’ין הגולמי השתפר ב-1.6 נקודות אחוז ברבעון וב-2.8 נקודות אחוז בחצי השנה הראשון.

- ה-EBITDA החוזר המתואם של פעילויות דקסקו עלה ב-3.6% לעומת השנה הקודמת ל-547 מיליון ריאל.

- החברה חזרה לרווח קטן, עם רווח נקי של 6 מיליון ריאל לעומת הפסד של 64 מיליון ריאל שנה קודם.

- ההנהלה אמרה כי הפחתת המינוף נותרת הקדימות העליונה, עם יעד של יחס חוב נטו ל-EBITDA של 2.5 פעמים.

ביצועי החברה

דקסקו ציינה כי הציגה הוצאה לפועל יציבה ברבעון השני על אף רקע מאקרו-כלכלי קשה. הכנסות נטו חוזרות הגיעו ל-2.2 מיליארד ריאל, עלייה של 5.2% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהכנסות חצי השנה הראשון עלו ב-5.6%. החברה ציינה כי מחירים גבוהים יותר, תמהיל מוצרים משופר ושליטה הדוקה יותר בהוצאות סייעו לתמוך בצמיחה.

הרווחיות גם היא השתפרה. מרג’ין הגולמי עלה ברבעון והגיע ל-26% מתחילת השנה. ה-EBITDA החוזר המתואם מפעילויות דקסקו טיפס ל-547 מיליון ריאל, בעוד שה-EBITDA הכולל, כולל LD Celulose, עמד על 714 מיליון ריאל. על בסיס חצי שנתי, ה-EBITDA החוזר המתואם עלה ב-30.1% לעומת השנה הקודמת ל-1.25 מיליארד ריאל.

החברה גם חזרה לרווחיות, ודיווחה על רווח נקי של 6 מיליון ריאל ברבעון, לעומת הפסד של 64 מיליון ריאל שנה קודם. תזרים מזומנים חופשי נותר חזק, וההון החוזר כחלק מהכנסות נטו ירד ל-15.8%, הרמה הנמוכה ביותר מאז המחצית השנייה של 2025.

תוצאות דקסקו משקפות מאמץ רחב יותר לעצב מחדש את העסק סביב רווחיות ולא נפח. גישה זו בולטת ביותר באריחי קרמיקה ובכלים סניטריים, שם החברה מצמצמת מוצרים עם מרג’ין נמוך ומתמקדת בקווי פרמיום.

נתונים פיננסיים עיקריים

- הכנסות נטו חוזרות: 2.2 מיליארד ריאל, עלייה של 5.2% לעומת השנה הקודמת.

- הכנסות נטו חוזרות לחצי שנה ראשון: 4.2 מיליארד ריאל, עלייה של 5.6% לעומת השנה הקודמת.

- מרג’ין גולמי: עלייה של 1.6 נקודות אחוז ברבעון השני ו-2.8 נקודות אחוז בחצי השנה הראשון.

- מרג’ין גולמי מתחילת השנה: 26%.

- EBITDA חוזר מתואם, פעילויות דקסקו: 547 מיליון ריאל, עלייה של 3.6% לעומת השנה הקודמת.

- EBITDA כולל LD Celulose: 714 מיליון ריאל, עלייה של 1.7% לעומת השנה הקודמת.

- EBITDA חוזר מתואם לחצי שנה ראשון: 1.25 מיליארד ריאל, עלייה של 30.1% לעומת השנה הקודמת.

- שווי שוק: $919 מיליון.

- יחס שוטף: 2.05, המעיד על כך שנכסים נזילים עולים על התחייבויות לטווח קצר.

- יחס חוב להון עצמי: 1.36.

- רווח נקי: 6 מיליון ריאל, לעומת הפסד של 64 מיליון ריאל שנה קודם.

- תזרים מזומנים חופשי תפעולי: 682 מיליון ריאל.

- חוב נטו ל-EBITDA: 2.72 פעמים, ירידה של 0.67 פעמים לעומת שנה קודם.

רווחים מול תחזית

רווחי דקסקו הגיעו מתחת לציפיות, אך רק במעט. החברה דיווחה על EPS של $0.09, לעומת תחזית של $0.0971, פער של כ-7.3%. הכנסות של $2.19 מיליארד גם הן נפלו מעט מהתחזית של $2.21 מיליארד, פער של כ-0.9%.

גודל הפספוס היה קטן, במיוחד לאור המגמות התפעוליות החזקות יותר של החברה. ההכנסות עדיין צמחו לעומת השנה הקודמת, המרג’ינים השתפרו והחברה חזרה לרווחיות. בהקשר זה, התוצאות נראו יותר כחוסר קל מאשר כסימן למומנטום מתחלש.

עבור המשקיעים, הנקודה החשובה יותר אולי הייתה איכות הרבעון. דקסקו הציגה ייצור מזומנים טוב יותר, מינוף נמוך יותר ורווחיות משופרת במספר חטיבות. זה סייע לקזז את הפספוס בכותרת.

תגובת השוק

מנית סטוק של דקסקו עלתה ב-1.97% ל-$5.18 מ-$5.08 לאחר הדוח. עליית המניה מרמזת כי השוק ראה את הרבעון כחיובי, למרות הפספוס ברווחים.

במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-16.9% מעל השפל של 52 שבועות של $4.43 וכ-16.7% מתחת לשיא של 52 שבועות של $6.22. זה ממקם את המניה באמצע טווח המסחר האחרון שלה, עם מקום לנוע לכל כיוון כשהמשקיעים מעריכים את מאמצי ההתאוששות של החברה.

התגובה גם מרמזת כי המשקיעים נתנו משקל רב יותר להתרחבות המרג’ין, לתזרים המזומנים ולהפחתת המינוף מאשר לפספוס הקל ב-EPS ובהכנסות. לא נצפתה מתכונת מסחר חריגה מהנתונים הזמינים.

תחזית פיננסית וכיוון עתידי

דקסקו לא סיפקה תחזית פיננסית מספרית מאוחדת לרבעון הבא בשיחה, אך ההנהלה הציגה הכוונה כיוונית ברורה.

לגבי אריחי קרמיקה, החברה מצפה להמשיך לדחוף לרווחי פריון ולמבנה מחדש מסחרי תוך פעילות בשוק חלש ותנודתי. ההנהלה אמרה כי הביקוש נותר תחת לחץ וכושר התעשייה עדיין עודף.

במתכות ובכלים סניטריים, דקסקו מצפה לרבעון שלישי חזק עונתית ואמרה כי הביקוש לא אמור להחמיר עוד. החברה שואפת למרג’יני EBITDA של 20% עד 25% לטווח בינוני בעסק זה, אם כי ההנהלה הדגישה כי השיפור ייקח זמן.

בעץ, החברה מצפה לנפחים מתונים, תמחור יציב והמשך ניטור עלויות. LD Celulose צפויה להישאר ברבעון הראשון של עקומת עלויות עיסת העץ המומסת העולמית, אם כי מחירי עיסת עץ מומסת נמוכים יותר ואפקטי מטבע עלולים ללחוץ על המרג’ינים.

ברמת הקבוצה, היעד הפיננסי העיקרי הוא להוריד את החוב נטו ל-EBITDA ל-2.5 פעמים, מ-2.72 פעמים כיום, תוך הפחתת החוב המוחלט ביותר מ-1 מיליארד ריאל. InvestingPro מעניק לדקסקו ציון בריאות פיננסית "הוגן" של 2.35 מתוך 5, המשקף את עמדתה המאוזנת בזמן שהיא עובדת על אסטרטגיית הפחתת המינוף שלה. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, דקסקו נמנית על 1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות המחקר של InvestingPro, הממירים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

דברי ההנהלה

סמנכ"לית הכספים לוצ’יאנה ראפאיני אמרה כי החברה מתמקדת במה שביכולתה לשלוט בו. "אנו ממשיכים להתקדם בכל מה שנמצא בשליטתנו עם משמעת בהוצאה לפועל ומיקוד בקיימות," אמרה.

היא גם הדגישה את ייצור המזומנים של החברה. "דקסקו ממירה את ה-EBITDA החוזר שלה למזומנים באופן עקבי. כל הפעולות שלה נמצאות בשליטת החברה," אמרה ראפאיני.

המנכ"ל ראול גוארניה תיאר את עסקי המתכות כמעבר מכוון לרווחיות. "בחטיבה זו, אנו מתמקדים ברווחיות על פני נפח," אמר, והוסיף כי החברה משתמשת בשינויי תמחור, תמהיל מוצרים והפצה כדי ללכוד ערך.

גוארניה גם מסגר את אסטרטגיית החוב כקדימות מרכזית. "עלינו להפחית את הערך המוחלט של החוב," אמר, וציין כי עלויות הריבית עדיין מכבידות על תזרים המזומנים.

סיכונים ואתגרים

- ביקוש חלש באריחי קרמיקה: השוק נותר תחת לחץ, כשעודף כושר מגביל את כוח התמחור.

- ירידה לרמת מחיר נמוכה בכלים סניטריים ומתכות: הצרכנים עוברים למוצרים זולים יותר, מה שעלול לפגוע בנפחים.

- שערי ריבית גבוהים: שירות החוב נותר יקר וממשיך לספוג מזומנים.

- לחץ תמחור ב-LD Celulose: מחירי עיסת עץ מומסת נמוכים יותר ותנועות מטבע עלולים להפחית את הרווחים.

- תנודתיות מאקרו: אינפלציה, עלויות סחורות וביקוש לא ודאי עלולים להשפיע על התוצאות ברבעונים הקרובים.

- משמעת כושר התעשייה: אם המתחרים יוסיפו היצע באגרסיביות רבה מדי, התמחור עלול להיחלש עוד.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות בקיימות ההתאוששות במרג’ין של דקסקו, בקצב הפחתת המינוף ובתחזית לכושר בעסקי הלוחות והאריחים.

שאלות מ-J.P. Morgan ואחרים התמקדו בשאלה האם רווחי המרג’ין החזקים ב-Deca, יחידת הכלים הסניטריים והמתכות, יכולים להחזיק גם כשהנפחים יורדים. ההנהלה אמרה כי העסק יוצא בכוונה מסגמנטים עם מרג’ין נמוך ומשפר את רמות השירות, מה שהפחית את מלאי הלקוחות ושינה את תמהיל המכירות.

האנליסטים גם שאלו על התהפוכות באריחי קרמיקה ואם רמת הרווחיות הנוכחית היא נורמה חדשה. דקסקו אמרה כי היא עדיין מעצבת מחדש את העסק, מצמצמת SKUs, סוגרת מפעלים ומתמקדת במוצרי יוקרה וסופר-יוקרה.

בנושא המינוף, ההנהלה אמרה כי היא מצפה להגיע ליעד של 2.5 פעמים חוב נטו ל-EBITDA ועשויה לרדת מתחת לרמה זו אם מכירות נכסים וייצור מזומנים ימשיכו. החברה גם אמרה כי זיהתה מאות מיליוני ריאל בנכסים לא-תפעוליים שניתן למכור לאורך זמן.

שאלות על עלויות עץ ותמחור לוחות עתידי זכו לתגובה זהירה. ההנהלה אמרה כי עלויות העץ נותרות תחת לחץ בשל אילוצי היצע, אך דקסקו מאמינה כי המודל המשולב שלה והיעילות התפעולית מעניקים לה יתרון.

החברה גם דנה בעסקי היערנות שלה, שההנהלה רואה בהם הזדמנות לטווח ארוך אך עדיין לא יחידה נפרדת לדיווח. דקסקו אמרה כי לעסק יש חומר גנטי חזק, זריזות תפעולית ומקום להתרחבות, כולל בסיסים חדשים בצפון-מזרח ובמרכז-מערב ברזיל.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.