הכסף עשוי לזנק ל-$90 לאונקיה, לפי סיטי
Merck KGaA דיווחה כי המכירות והרווח ברבעון השני צמחו בקצב מואץ, בזכות ביקוש חזק בתחומי Life Science ואלקטרוניקה, והעלתה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה 2026. הקבוצה הגרמנית לטכנולוגיה ומדע דיווחה על מכירות נטו של EUR 5.434 מיליארד לרבעון, עלייה של 3.4% לעומת אשתקד, בעוד צמיחת המכירות האורגנית האיצה ל-4.1%. ה-EPS pre עלה ב-6.9% ל-EUR 2.16. המניה נסחרה לאחרונה ב-$143.9, ירידה של 0.67% מ-$145.2, ונותרת קרובה לשיא של 52 שבועות שעומד על $148.5. למרות הירידה המתונה, המניה הניבה החזר של 40% בשנה האחרונה, ולפי ניתוח InvestingPro, המניה נותרת מוערכת בחסר ביחס לשווי ההוגן שלה. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר, InvestingPro מציע דוחות מחקר מקיפים על Merck ועל למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות נוספות, והופך נתונים מורכבים למודיעין עסקי ישים.
נקודות מפתח
- צמיחת המכירות האורגנית האיצה ל-4.1% ברבעון השני, לעומת 2.9% ברבעון הראשון.
- מרג’ין ה-EBITDA pre התרחב ל-29.4%, המשקף רווחיות משופרת.
- Life Science ואלקטרוניקה היו מנועי הצמיחה העיקריים.
- החברה העלתה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה 2026 למכירות, רווח ו-EPS.
- Healthcare שיפרה את ביצועיה, אך עדיין מתמודדת עם לחץ מתחרות מוצרים ואי-ודאות רגולטורית.
ביצועי החברה
Merck ציינה כי הרבעון השני התאפיין בצמיחה רחבת-בסיס ורווחיות משופרת. המכירות נטו עלו ל-EUR 5.434 מיליארד, בעוד ה-EBITDA pre עלה ב-9.4% ל-EUR 1.6 מיליארד. החברה ציינה כי צמיחת ה-EBITDA pre האורגנית הגיעה ל-9.3%, גבוה משמעותית מצמיחת המכירות, מה שמצביע על מינוף תפעולי.
שלושת החטיבות נעו בכיוונים שונים. Life Science הציגה צמיחה חזקה, בהובלת Process Solutions שעלתה ב-15% אורגנית. גם האלקטרוניקה רשמה ביקוש חזק מאוד, כאשר Semiconductor Solutions עלתה ב-17% אורגנית על רקע בקשות הקשורות לבינה מלאכותית. Healthcare שיפרה את ביצועיה, אך נותרת החלשה מבין שלוש החטיבות בשל לחץ על מוצרים ותיקים ואי-ודאות סביב אישורים עתידיים.
בהשוואה לרבעון הראשון, הרבעון השני הציג מומנטום טוב יותר. הצמיחה האורגנית האיצה, המרג’ינים השתפרו, וההנהלה הביעה ביטחון רב יותר לגבי המחצית השנייה של השנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: EUR 5.434 מיליארד, עלייה של 3.4% משנה לשנה.
- צמיחת מכירות אורגנית: 4.1%, לעומת 2.9% ברבעון הראשון.
- EBITDA pre: EUR 1.6 מיליארד, עלייה של 9.4% מ-EUR 1.46 מיליארד שנה קודם לכן.
- מרג’ין EBITDA pre: 29.4%, עלייה של 1.6 נקודות אחוז משנה לשנה.
- EPS pre: EUR 2.16, עלייה של 6.9% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים תפעולי: EUR 605 מיליון, עלייה של 6.7% משנה לשנה.
- חוב פיננסי נטו: EUR 9.2 מיליארד נכון ל-30.06.2026.
- שווי שוק: $72 מיליארד.
- יחס P/E: 24.79, המשקף הערכת שווי מתונה לסקטור.
- מרג’ין רווח גולמי: 59%, המעיד על כוח תמחור חזק.
- EBITDA pre של Life Science: EUR 700 מיליון, עם מרג’ין של 29%.
- EBITDA pre של Healthcare: EUR 747 מיליון, עם מרג’ין של 34.7%.
- EBITDA pre של אלקטרוניקה: EUR 244 מיליון, עם מרג’ין של 28%.
תוצאות מול תחזיות
טבלת התחזיות שסופקה הצביעה על הכנסות של $5.25 מיליארד ו-EPS של $2.00, אולם החברה דיווחה על תוצאותיה ביורו ולא סיפקה נתון בר-השוואה ישיר באותן יחידות בנתוני התחזית. הדבר מקשה על חישוב מדויק של פער ביחס לתחזית מתוך תמונת המצב הזמינה בלבד.
עם זאת, הרבעון נראה חזק יותר ממה שהשוק ציפה לו. צמיחת המכירות האיצה, הרווחיות התרחבה מהר יותר מההכנסות, וההנהלה העלתה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה. ה-EPS pre של EUR 2.16 הציג גם הוא צמיחה בריאה משנה לשנה, אף על פי שעלויות הריבית עלו בשל מימון רכישת SpringWorks.
השיפור משמעותי משום שהוא לא היה רק סיפור של שורה עליונה. Merck הציגה גם מרג’ינים טובים יותר, שבדרך כלל נושאים משקל רב יותר אצל משקיעים מאשר צמיחת מכירות בלבד. במובן זה, הרבעון נראה כצעד תפעולי ברור קדימה, ולא כרווח חד-פעמי צר.
תגובת השוק
מניות Merck נסחרו ב-$143.9, ירידה של 0.67% מהסיום הקודם של $145.2. הדבר מצביע על תגובה שלילית מתונה, אף שהמניה נותרת קרובה לראש טווח ה-52 שבועות שלה.
המניה נמצאת בכ-96.9% מהדרך בין הקצה הנמוך של טווח ה-52 שבועות של $100.7 לשיא של $148.5. מיקום זה מרמז כי השוק כבר תגמל את המניה על רוב השיפור האחרון שלה, מה שעלול להגביל את הפוטנציאל לאחר רבעון מוצלח. המניה עלתה ביותר מ-21% בששת החודשים האחרונים בלבד. InvestingPro חותמים יכולים לגשת ל-7 טיפים בלעדיים נוספים על הערכת השווי וביצועי Merck, ולהשוות אותה מול עמיתים באמצעות כלי סינון מתקדמים. המניה מופיעה כיום ברשימת המניות המוערכות בחסר בפלטפורמה.
הירידה הקטנה עשויה לשקף מימוש רווחים, זהירות סביב Healthcare, או התמקדות משקיעים בנורמליזציה הצפויה בחלקים מסוימים של Life Science בהמשך השנה. לא סופקו נתוני מחזור מסחר חריגים.
תחזית פיננסית והנחיות
Merck העלתה את תחזיתה הפיננסית ל-2026 במספר מדדים מרכזיים.
לגבי הקבוצה כולה, היא צופה כעת:
- צמיחת מכירות נטו אורגנית של 1% עד 3%, לעומת 0% עד 3% קודם לכן.
- EBITDA pre של EUR 5.9 מיליארד עד EUR 6.3 מיליארד, לעומת EUR 5.7 מיליארד עד EUR 6.1 מיליארד קודם לכן.
- צמיחת EBITDA pre אורגנית של 0% עד 3%, לעומת טווח קודם של 2%- עד 2%+.
- EPS pre של EUR 7.90 עד EUR 8.60, לעומת EUR 7.50 עד EUR 8.20 קודם לכן.
לפי חטיבה:
- Life Science צופה כעת צמיחת מכירות אורגנית של 5% עד 7%, כאשר Process Solutions צפויה להגיע לקצה העליון של טווח 8% עד 12%.
- Healthcare שיפרה את תחזית המכירות האורגנית שלה ל-4%- עד 2%- מ-6%- עד 3%-, אם כי היא עדיין צופה ירידה.
- אלקטרוניקה העלתה את תחזית צמיחת המכירות האורגנית שלה ל-6% עד 9% מ-3% עד 7%.
ההנהלה ציינה גם כי רכישת Bio-Techne נמצאת במסלול, עם סגירה צפויה בסוף 2026 או תחילת 2027, בכפוף לאישור רגולטורי. החברה ציינה כי העסק אמור להיות מיד תורם לצמיחת המכירות ולמרג’ינים, עם כ-EUR 140 מיליון בסינרגיות עלויות שנתיות עד שנה שלוש.
דברי מנהלי העסקים
המנכ"ל Kai Beckmann אמר כי הרבעון הציג "צמיחת מכירות אורגנית מואצת וצמיחת EBITDA pre אורגנית חזקה אף יותר", והוסיף כי המחצית הראשונה אישרה "את החוסן של תיק המוצרים הרחב שלנו".
הוא גם אמר כי החברה תפעל "להקל על לקוחות לעבוד איתנו באמצעות פתרונות משולבים יותר" ותמשיך להשתמש בשותפויות ורכישות היכן שהן מאיצות את ההתקדמות. הערה זו מצביעה על אסטרטגיה המבוססת על היקף, רוחב מוצרים ועסקאות סלקטיביות.
ראש חטיבת Life Science, Jean-Charles Wirth, אמר כי Process Solutions נהנתה מביקוש בריא ומודל שוק מחודש. על גישת המכירות החדשה אמר כי הוא "מרוצה מאוד מאוד מהמצב בו אנו נמצאים", אם כי נמנע מהכרזה על רווח נתח שוק.
ראש חטיבת Healthcare, Denis Bardaux, הדגיש את Pergoveris, וציין כי זהו "השילוב הרקומביננטי היחיד של FSH LH בשוק" וכי הוא ייצר יותר מ-EUR 300 מיליון במכירות מתחילת השנה. הוא גם אמר כי קיימת "אי-ודאות ניכרת" לגבי השאלה האם החבילה הנוכחית של ה-FDA מספיקה לצורך קבלת אישור.
סיכונים ואתגרים
- חולשת Healthcare: החטיבה עדיין מתמודדת עם לחץ מתחרות גנרית ומוצרים בוגרים.
- שחיקת Mavenclad: המכירות בארה"ב נמצאות תחת לחץ, וצפויות כניסות גנריות נוספות.
- סיכון אישור Pergoveris: ה-FDA קיבל את התיוק, אך האישור אינו מובטח.
- נורמליזציה של Process Solutions: הצמיחה החזקה עלולה להאט ככל שדפוסי הקנייה הזמניים ידעכו.
- הוצאת רכישה לפועל: עסק Bio-Techne מוסיף סיכוני אינטגרציה ומימון.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: עמידות צמיחת Life Science, התחזית לאלקטרוניקה, ועתיד מוצרי Healthcare.
לגבי Process Solutions, ההנהלה ציינה כי הצמיחה ברבעון השני הונעה על ידי ביקוש בריא, רמות שירות משופרות, דפוסי קנייה חריגים מלקוחות אסייתיים מסוימים, ביקוש חזק מסין והזמנות שאינן חוזרות על עצמן. החברה אינה צופה ירידת מלאי ב-2026, אך ציינה כי פירוק מלאי עלול להפוך לגורם ב-2027.
לגבי האלקטרוניקה, מנהלי העסקים ציינו כי Semiconductor Solutions ממשיכה ליהנות מביקוש הקשור לבינה מלאכותית בצמתים מתקדמים, בעוד מחסור בשבבי זיכרון ומחירים גבוהים צפויים להימשך לפחות עד המחצית השנייה של 2027.
בתחום Healthcare, האנליסטים לחצו בנוגע ל-Mavenclad ו-Pergoveris. Merck ציינה כי Mavenclad חווה שחיקה גנרית איטית יותר מאשר מוצרים קודמים, בעוד Pergoveris נותר מבטיח אך עדיין מתמודד עם אי-ודאות לגבי מסלול ה-FDA. החברה גם ציינה כי תמשיך לפתח את הנוגדן-תרופה CEACAM5 Precem-TcT בעצמה, ולא תחפש שותף בשלב זה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
