מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Delek US Holdings דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השני של 2026, עם רווח מתואם של $5.48 למניה על הכנסות של $4.09 מיליארד, שעקפו בנקל את תחזיות וול-סטריט של $2.82 למניה ו-$3.39 מיליארד, בהתאמה. למרות זאת, מנית הסטוק ירדה ב-6.83% ל-$61.68 במסחר טרום-פתיחה מהסיום הקודם של $66.20, מה שמרמז כי משקיעים הביטו מעבר לתוצאות הטובות והתמקדו בתחזית, בתנודתיות בזיקוק ובאי-הוודאות הרגולטורית.
נקודות מפתח
- EPS מתואם של $5.48 עקף את התחזיות ב-94.3%, בעוד ההכנסות עקפו ב-20.7%.
- Delek דיווחה כי EBITDA מתואם הגיע לכ-$639 מיליון ברבעון.
- החברה השלימה שיפוץ מרכזי במפעל הזיקוק Big Spring, שסייע לשפר את התפוקה ואת תשואות המוצרים.
- מגזר הלוגיסטיקה רשם רבעון שיא, עם EBITDA מתואם של כ-$144 מיליון.
- ההנהלה הדגישה את המשך החזרת ההון, לרבות דיבידנדים ורכישות חוזרות, וציינה כי רכשה חוזרת כ-10% ממניות מתחילת 2025.
ביצועי החברה
Delek ציינה כי כל 4 מפעלי הזיקוק פעלו היטב במהלך הרבעון, מה שסייע להעלות את מרג’יני הזיקוק ואת התפוקה. ההנהלה ייחסה את הביצוע החזק בחלקו לשיפוץ המוצלח ובמועד ב-Big Spring, שהשביח את האמינות, את גמישות הנפט הגולמי ואת תשואות המוצרים.
החברה נהנתה גם מעסקי המידסטרים שלה. Delek Logistics Partners רשמה את התוצאה הרבעונית הטובה ביותר בתולדות החברה, המשקפת נפחים חזקים יותר של נפט גולמי, גז ומים באגן הפרמיאן. זה סייע לקזז את האופי המחזורי של הזיקוק ונתן לחברה מקור נוסף לצמיחה ברווחים.
ההנהלה ציינה כי הרבעון הדגים הוצאה לפועל טובה יותר בכלל העסקים, אפילו כאשר השווקים נותרו תנודתיים בשל אירועים גיאופוליטיים ושינויים בהפרשיות הנפט הגולמי. Delek ציינה גם כי שיפרה את יתרת המאזן שלה במהלך הרבעון, לרבות הפחתת מחיר של הלוואת תנאי בסך $70 מיליון וירידה של $72 מיליון בחוב נטו עצמאי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $4.09 מיליארד, מעל תחזית $3.39 מיליארד.
- EPS מתואם: $5.48, מעל תחזית $2.82.
- רווח נקי מדווח: כ-$170 מיליון, או $2.71 למניה.
- רווח נקי מתואם: כ-$344 מיליון.
- EBITDA מתואם: כ-$639 מיליון.
- EBITDA מתואם ללא 50% התאמת RVO: כ-$490 מיליון.
- מזומן מפעילות: $263 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי: ההנהלה ציינה כי החברה יצרה תזרים מזומנים חופשי חזק למרות רוחות נגד בהון החוזר.
- חוב נטו עצמאי: ירד ב-$72 מיליון במהלך הרבעון.
- רכישות חוזרות של מניות ודיבידנדים: כ-$20 מיליון ברכישות חוזרות וכ-$16 מיליון בדיבידנדים.
רווחים מול תחזית
ה-EPS המתואם של Delek בסך $5.48 היה $2.66 מעל תחזית הקונצנזוס של $2.82, הפתעה של 94.3%. הכנסות של $4.09 מיליארד עקפו את תחזית $3.39 מיליארד ב-$700 מיליון, או 20.7%.
היקף העקיפה היה גדול, במיוחד ברווחים. התוצאה מצביעה על מינוף תפעולי חזק במערכת הזיקוק ועל תמהיל נוח של מרג’ינים, תפוקה ותשואות מוצרים. היא גם מרמזת כי החברה נהנתה מרבעון טוב מהצפוי בתקופה שבה שווקי הזיקוק נותרים רגישים מאוד לפערי הנפט הגולמי ולביקוש למוצרים.
העקיפה נתמכה על ידי מרג’יני זיקוק גבוהים יותר, תשואות זיקוק חזקות ופינוי השיפוץ ב-Big Spring. עם זאת, משקיעים נראה כי הביטו מעבר לרבעון עצמו ולעבר קיימות המרג’ינים, פערי הזיקוק העתידיים ועלויות הרגולציה.
תגובת השוק
מניות Delek US ירדו ב-6.83% ל-$61.68 במסחר טרום-פתיחה, ירידה של $4.52 מהסיום הקודם של $66.20. המניה נותרת הרבה מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $19.81, אך היא נמצאת כ-10.5% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $68.93.
הירידה הגיעה למרות עקיפת תחזיות הרווחים, מה שמרמז כי השוק אולי היה ממוצב לתוצאות חזקות או שהוא מנכה את עמידות תנאי הזיקוק הנוכחיים. חברות זיקוק נסחרות לעיתים קרובות על בסיס ציפיות לפערי זיקוק עתידיים, ו-Delek ציינה כי השוק עדיין מתמודד עם הפרשיות נפט גולמי תנודתיות והיפוך מחירים. משקיעים עשויים גם לשקול את חשיפת החברה לעלויות עמידה בתקן דלק מתחדש ואת עיתוי גמירת הדעת בנוגע לפטורים למפעלי זיקוק קטנים.
לא סופקו נתוני נפח חריגים, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך הונע על ידי מסחר כבד.
תחזית פיננסית והנחיות
לרבעון השלישי, Delek הנחתה תפוקת מערכת של 296,000 עד 316,000 חביות ליום, עם טווחים לכל מפעל זיקוק בנפרד עבור Tyler, El Dorado, Big Spring ו-Krotz Springs. היא גם הנחתה הוצאות תפעול של $220 מיליון עד $230 מיליון, G&A של $50 מיליון עד $55 מיליון, ופחת והפחתות של $110 מיליון עד $120 מיליון.
החברה ציינה כי היא צופה סך הוצאות ריבית נטו של $75 מיליון עד $85 מיליון ברבעון השלישי, עם הוצאות ריבית עצמאיות של Delek של $28 מיליון עד $33 מיליון והוצאות ריבית של Delek Logistics של $47 מיליון עד $52 מיליון.
ההנהלה ציינה כי לא מתוכננים שיפוצים מרכזיים ליתרת 2026, מה שאמור לסייע לשמור על מערכת הזיקוק בפעילות בשיעור גבוה. Delek גם אישרה מחדש את תחזית ה-EBITDA של Delek Logistics לשנת 2026 בטווח של $520 מיליון עד $560 מיליון.
מעבר לרבעון, ההנהלה ציינה כי היא צופה שתוכנית אופטימיזציית הארגון תמשיך להוסיף ערך, וכי השלב הבא עשוי ליצור קפיצת מדרגה נוספת בתזרים מזומנים חופשי. החברה ציינה כי היא צופה תזרים מזומנים חופשי במחזור אמצע של $650 מיליון עד $700 מיליון, לרבות חלוקות DKL, שלדבריה ישוו להחזר של תזרים מזומנים חופשי של 15% עד 20% במחירים הנוכחיים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל אביגל סורק ציין כי הרבעון הדגים את משמעת התפעול המשופרת של החברה. "הרבעון ממחיש עוד יותר את יכולות הביצוע המשופרות שלנו," אמר, תוך שהוא מצביע על יכולת החברה לנווט בתנודתיות ולשפר את סטרקצ’ר העלויות שלה.
סורק הדגיש גם את הגמישות התפעולית של החברה. "גישה לנפט גולמי, תשואת זיקוק גבוהה, וחשוב מכל, היכולת להגיב במהירות לשינויים בתנאי השוק הם קריטיים לשמירה על גמישות תפעולית ולהשגת ביצוע חזק," אמר.
בנוגע להקצאת הון, סורק ציין כי Delek מתכוונת להמשיך להחזיר מזומן לבעלי המניות. "יש לנו אסטרטגיית הקצאת הון ברורה מאוד שעובדת היטב עבורנו," אמר, והוסיף כי החברה רכשה חוזרת כ-10% ממניותיה מתחילת 2025.
סמנכ"ל הכספים רוברט רייט ציין כי הרבעון נעזר במרג’יני זיקוק חזקים יותר ובשיפוץ Big Spring. הוא ציין גם כי מגזר הלוגיסטיקה רשם את התוצאות הרבעוניות הטובות ביותר בתולדות החברה.
סיכונים ואתגרים
- מרג’יני הזיקוק יכולים לנוע במהירות עם הפרשיות הנפט הגולמי והיפוך המחירים, מה שעלול לצמצם את הרווחים במהירות כפי שהם עולים.
- עלויות עמידה בתקן דלק מתחדש נותרות נטל משמעותי על מפעלי זיקוק קטנים ועלולות ללחוץ על תזרים המזומנים.
- החברה עדיין מתמודדת עם אי-וודאות סביב פטיציות לפטור ממפעלי זיקוק קטנים וגמירת דעת רגולטורית קשורה.
- תנאי השוק בזיקוק קשורים לאירועים גיאופוליטיים ולשיבושי היצע גלובליים, שקשה לחזות.
- תוצאות Delek נותרות חשופות לתנודות חדות מחזוריות בביקוש למוצרים, במיוחד אם עוצמת הזיקוק תתפוגג.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות בפטורים למפעלי זיקוק קטנים, בהקצאת הון ובתוכניות צמיחת המידסטרים של החברה.
שאלות על פטור Krotz Springs התמקדו בעיתוי, במינוף ובטיפול המס. ההנהלה ציינה כי הסוגיה עוסקת ב"נזק כלכלי בלתי מידתי" והדגישה כי החברה מצפה להמשיך לחפש הקלה דרך תהליך ה-EPA. היא גם ציינה כי אינה מתכננת להחזיק מזומן עודף במאזן ותמשיך להחזיר הון דרך דיבידנדים ורכישות חוזרות.
אנליסטים שאלו גם על תוכנית אופטימיזציית הארגון. ההנהלה ציינה כי התוכנית אינה פרויקט חד-פעמי אלא מאמץ כלל-חברתי שכבר יותר מהכפיל את יעדו המקורי לכ-$220 מיליון ברווחי תזרים מזומנים שנתיים בשיעור ריצה.
על Delek Logistics, אנליסטים שאלו על פרויקט הגז החמוץ באגן דלאוור הצפוני. ההנהלה ציינה כי מפעלי Libby פועלים היטב וכי מערכת האיסוף, הטיפול, העיבוד וה-AGI הכמעט-מושלמת אמורה להניע שינוי משמעותי בנפחי הגז ביתרת 2026.
שאלות נגעו גם למרג’יני הזיקוק ולתוצא של היחלשות היפוך המחירים. ההנהלה ציינה כי כל דולר של היפוך מחירים משפיע ישירות על פערי הזיקוק, מה שמדגיש עד כמה רווחי הזיקוק לטווח הקרוב נותרים רגישים לסטרקצ’ר השוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
