תמליל שיחת רווחים: Chimera Investment מפספסת את תחזיות הרבעון השני של 2026

Chimera Investment Corp. דיווחה על תוצאות מעורבות לרבעון השני, שהפתיעו לרעה את הציפיות של וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות, אף שמדד הרווחים המרכזי שלה כיסה את הדיבידנד ועסק יצירת המשכנתאות שלה רשם שיא בהיקף הפעילות. החברה דיווחה כי הרווחים הזמינים לחלוקה הסתכמו ב-$0.46 למניה, מתחת ל-$0.54 שהאנליסטים ציפו לו, בעוד ההכנסות הסתכמו ב-$72.56 מיליון לעומת תחזית של $93.93 מיליון. המניה ירדה 3.29% במסחר טרום-פתיחה ל-$12.244, לעומת סיום המסחר הקודם של $12.66.

נקודות מפתח

• Chimera פספסה הן את תחזיות הרווח למניה והן את תחזיות ההכנסות, אך הרווחים המרכזיים עדיין כיסו את הדיבידנד הרבעוני.
• הערך המאזני של מניה ירד 3.2% ל-$17.75 לאחר שעליית שערי הריבית לחצה על שווי תיק ההלוואות המאוגח של החברה.
• HomeXpress, פלטפורמת יצירת המשכנתאות של Chimera, רשמה היקף רבעוני שיא של $1.1 מיליארד, עלייה של 30% לעומת השנה הקודמת.
• החברה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ל-EAD לשנת 2026 במלואה של לפחות $1.80 למניה.
• ההנהלה המשיכה להסיט הון לעבר ניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות פדרליות והזדמנויות אשראי למגורים.

ביצועי החברה

הרבעון השני של Chimera שיקף את המתח שבין רקע שערי ריבית תנודתי לבין מאמצי החברה לעצב מחדש את עסקיה. קרן ריט זו דיווחה על הפסד נקי לפי כללי GAAP של כ-$4 מיליון, שנבע מהפסד של $13 מיליון בתחום תיק ההשקעות, שקוזז בחלקו על ידי הכנסה נקית של $9 מיליון מפעילות יצירת המשכנתאות למגורים.

הרווחים הזמינים לחלוקה (EAD), שנצפים מקרוב יותר, הסתכמו ב-$39 מיליון, השווים ל-$0.46 למניה. זה היה נמוך מ-$0.54 של הרבעון הקודם, אם כי ההנהלה ציינה כי הנתון של הרבעון הראשון כלל תגמולים חד-פעמיים של $0.07 למניה. על בסיס מנורמל, תוצאת הרבעון הראשון הייתה עומדת על כ-$0.47 למניה, מה שמציב את הרבעון האחרון קרוב לקצב הפעילות הבסיסי של החברה.

הערך המאזני של מניה ירד 3.2% ל-$17.75, בעיקר בשל עלייה חדה בשערי הריבית. Chimera ציינה כי המהלך פגע בשווי תיק ההלוואות שלה בהיקף של כ-$8 מיליארד יותר מאשר בחוב המאוגח הקשור אליו. החברה סיימה את הרבעון עם $656 מיליון במזומן ובנכסים לא משועבדים, ירידה מ-$675 מיליון ברבעון הקודם.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• EAD: $0.46 למניה, ירידה מ-$0.54 ברבעון הראשון של 2026, אם כי הרבעון הראשון כלל תגמולים חד-פעמיים.
• הפסד נקי לפי GAAP: כ-$4 מיליון לרבעון.
• הכנסות: $72.56 מיליון.
• ערך מאזני של מניה: $17.75, ירידה של 3.2% ברצף.
• דיבידנד רבעוני: $0.45 למניה, מכוסה על ידי EAD.
• תשואת EAD שנתית על הון עצמי רגיל ממוצע: 10.35%.
• הכנסות ריבית נטו מתיק ההשקעות: $66.3 מיליון.
• מרווח ריבית נטו: 1.6%, עם תשואת נכסים של 5.9% ועלות מקורות כספיים של 4.3%.
• מינוף כולל: 5.6 ל-1.
• מזומן ונכסים לא משועבדים: $656 מיליון.

רווחים מול תחזית

ה-EAD של Chimera בסך $0.46 למניה פיגר אחרי תחזית הקונצנזוס של $0.54 ב-$0.08, פספוס של 14.81%. ההכנסות פיגרו בפער רחב אף יותר, והסתכמו ב-$72.56 מיליון לעומת ציפיות של $93.93 מיליון, חוסר של $21.37 מיליון או 22.75%.

גודל הפספוס בולט, בעיקר בהכנסות, ומסביר את התגובה השלילית במסחר טרום-פתיחה. עם זאת, תוצאת הרווחים לא הייתה רחוקה מקצב הפעילות המנורמל של הרבעון הראשון. ההנהלה ציינה כי הרבעון הראשון נהנה מסעיפים חד-פעמיים, וכי הרבעון השני תאם את הקצב הבסיסי המוקרן. מסגור זה עשוי לרכך את השפעת הפספוס עבור משקיעים לטווח ארוך, אך השוק נוטה להגיב תחילה לפער בין הכותרת לתחזיות.

בהשוואה לרבעון הקודם, ה-EAD ירד מ-$0.54 ל-$0.46 למניה. בניכוי התגמולים החד-פעמיים של הרבעון הראשון, השינוי הרצף היה קטן בהרבה, מה שמרמז כי העסק נותר יציב יחסית אף שהתוצאות המדווחות הגיעו מתחת לתחזיות.

תגובת השוק

המניה ירדה 3.29% במסחר טרום-פתיחה ל-$12.244 לאחר הדוח, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו בפספוסי הרווחים וההכנסות יותר מאשר בהתקדמות התפעולית של החברה. המניות נסחרו ממש מעל הקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלהן של $11.67 עד $14.88, מה שמותיר מרחב מוגבל לפני השפל השנתי.

המהלך היה משמעותי אך לא קיצוני עבור קרן ריט למשכנתאות, מגזר שנוטה לראות תגובות חדות לשינויים בשערי ריבית, ערך מאזני וכיסוי דיבידנד. לא סופקו נתוני היקף מסחר חריגים, ולכן לא הייתה ראיה לשסע בהיקף המסחר. הירידה המוקדמת מצביעה על תגובת משקיעים זהירה, הנובעת ככל הנראה מהשורה העליונה החלשה מהצפוי ומהירידה בערך המאזני.

תחזית והנחיות

ההנהלה חזרה ואישרה כי ה-EAD לשנת 2026 במלואה צפוי לעמוד על לפחות $1.80 למניה. במהלך המחצית הראשונה של השנה, ה-EAD הסתכם ב-$1.00 למניה, מה שמציב את החברה בקצב לעמוד ביעד זה אם המחצית השנייה תתאים לקצב הנוכחי.

Chimera ציינה גם כי HomeXpress בדרך לחצות $4 מיליארד בהיקף יצירת הלוואות לשנת 2026, בהיעדר אירועי שוק. החברה צופה להשלים שתי איגוחים של HomeXpress ואיגוח אחד של צד שלישי עד סוף השנה. האיגוח הראשון של HomeXpress, המגובה ב-$301 מיליון בהלוואות שנשמרו, עדיין מתוכנן לחלק האחרון של הרבעון השלישי.

החברה הרחיבה את כושר המחסן ל-$1.65 מיליארד ביולי מ-$1.5 מיליארד ברבעון הראשון, וציינה כי היא בוחנת הגדלות נוספות. ההנהלה ציינה גם כי תמשיך להסיט הון לעבר ניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות פדרליות והזדמנויות אשראי למגורים בעלות תשואה גבוהה יותר. על פי טיפים של InvestingPro, Chimera שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 20 שנים רצופות ומשלמת דיבידנד משמעותי לבעלי המניות — ניסיון עבר שעשוי למשוך משקיעים המתמקדים בהכנסה, למרות הלחץ האחרון על הערך המאזני. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Chimera ב-Pro, אחד מ-1,400+ הזמינים ב-InvestingPro, אשר הופך נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

דברי ההנהלה

פיל קארדיס, המנכ"ל, אמר כי החברה נותרת ממוקדת בגמישות בשוק תנודתי. "אנחנו לא מנסים לחזות לאן השוק יגיע. אנחנו מתמקדים בהיות מוכנים לכל מקום שאליו הוא ילך," אמר, והוסיף כי Chimera בונה "חוסן באמצעות זרמי הכנסה מגוונים ונזילות."

קארדיס ציין גם כי ה-EAD של הרבעון השני היה "בדיוק בקצב הפעילות הבסיסי המוקרן שלנו" וכי החברה עדיין צופה EAD שנתי של לפחות $1.80 למניה. המסר הזה נועד להרגיע משקיעים כי הדיבידנד נותר מכוסה למרות פספוס הרווחים.

ג’ק מקדאוול, מנהל ההשקעות הראשי, אמר כי החברה נמצאת "בנקודת מפנה מסוימת" לאחר מאמץ ממושך של מיצוב מחדש של התיק. הוא אמר כי Chimera מתכוונת להישען יותר על אשראי למגורים, כולל שמירת יותר הלוואות מ-HomeXpress, רכישת הלוואות מצדדים שלישיים ואיגוחן.

סיכונים ואתגרים

• תנודתיות בשערי ריבית: שערי ריבית גבוהים יותר עלולים ללחוץ על הערך המאזני ולסבך את תשואות התיק.
• דחיסת מרג’ין: התחרות ביצירת משכנתאות סוחטת מרווחים ומפחיתה כוח תמחור.
• עלויות מימון: עלות מקורות כספיים של 4.3% הותירה את החברה עם מרווח ריבית נטו צר יחסית.
• תלות בשוק: כלכלת האיגוח יכולה להשתנות במהירות, ולהשפיע על מיחזור ההון והכנסות מדמי ניהול.
• לחץ על הכנסות מצדדים שלישיים: ההנהלה ציינה כי חלק מהכנסות דמי הניהול משירותי ייעוץ נחלשו.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בערך המאזני, מרווחי סוכנויות, תוכניות איגוח וקצב גדילת הרווחים ממהלכי התיק האחרונים.

בוז ג’ורג’ מ-KBW שאל על הגורמים לירידה בערך המאזני. מקדאוול אמר כי ההלוואות המאוגחות של החברה והחוב הקשור אליהן מהווים את רוב תיק ה-GAAP, וכי עליית שערי הריבית פגעה בשווי ההלוואות יותר מאשר בשווי החוב. הוא הוסיף כי Chimera אינה מגנה על חשיפת הערך המאזני הזו מכיוון שהיא אינה משפיעה על כוח הרווח או על יכולת הדיבידנד.

טרבור קרנסטון מ-JMP Securities שאל על בסיס הסוכנויות והאטרקטיביות היחסית של ניירות ערך מגובי משכנתאות של סוכנויות לעומת הזדמנויות אשראי חדשות. מקדאוול אמר כי סוכנויות נותרות מקור הן לתשואה והן לנזילות, אך כי החברה רואה יותר הזדמנויות קדימה באשראי למגורים, כולל שמירת הלוואות ואיגוח.

מריסה לובו מ-UBS שאלה האם Chimera תשמור את הון הרזידואל בתוך האיגוח הראשון של HomeXpress. מקדאוול אמר כי החברה עדיין שוקלת האם לשמור את חלק האשראי או לחלק את כל הסטרקצ’ר, בהתאם לצרכי ההון ושווי השוק.

דאג הארטר מ-BTIG שאל מתי המשקיעים צריכים לצפות לראות יותר תגמול ברווחים מפריסת ההון מחדש לאחר עסקי ה-call של הרבעון הראשון. מקדאוול אמר כי החברה כבר רואה תגמול מסוים, אם כי הוא מקוזז בחלקו על ידי הפחתת מינוף בחלקים אחרים של התיק.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.