טגמה זינקה 11% לאחר צמיחה חזקה ברבעון השני של 2026

טגמה (Tegma) דיווחה על רבעון שני חזק, כאשר ההכנסות המאוחדות נטו עלו ב-37% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ל-BRL 740 מיליון, ה-EBITDA המתואם טיפס ב-46%, בזכות נפחי רכבים גבוהים יותר, מרחקי הובלה ארוכים יותר וחוזי לוגיסטיקה משולבת חדשים. הרווח הנקי עלה ב-24% בהשוואה לשנה קודמת, והחברה אישרה גם תשלום דיבידנד לחציון הראשון בשיעור של 62% מהרווח הנקי. המניה עלתה ב-11.15% ל-$34.09 במושב הבורסה האחרון, ומתקרבת לראש טווח 52 השבועות שלה.

נקודות מפתח

• ההכנסות נטו הגיעו ל-BRL 740 מיליון, מונעות בעיקר מפעילות הלוגיסטיקה הרכבית.
• הכנסות הלוגיסטיקה הרכבית עלו ב-40% ל-BRL 693 מיליון עם עלייה בנפחי הרכבים ובמרחקים הממוצעים.
• ה-EBITDA המתואם צמח ב-46%, והמרג’ין של הלוגיסטיקה הרכבית השתפר ל-19%.
• החברה הרחיבה את שירותיה עבור BYD, כולל לוגיסטיקת מכולות וניהול יארד.
• הדירקטוריון אישר השקעות של BRL 30 מיליון בתשתיות יארד.

ביצועי החברה

טגמה הציגה שיפור רחב בביצועים התפעוליים ברבעון השני של 2026, עם צמיחה בהכנסות, ב-EBITDA וברווח הנקי. חטיבת הלוגיסטיקה הרכבית נותרה המנוע המרכזי של התוצאות, בתמיכת עלייה של 21% ברכבים המובלים ועלייה של 8% במרחק הממוצע לרכב.

ההנהלה ציינה כי הרבעון נהנה מביקוש חזק יותר בשוק הרכב הברזילאי, שבו מכירות הרכב המקומיות עלו ב-24% בהשוואה לאשתקד לרמה הגבוהה ביותר מאז 2014. טגמה גם הגדילה את נתח השוק שלה, והגיעה ל-23.8% בלוגיסטיקה רכבית, עלייה של 1.3 נקודות אחוז לעומת שנה קודמת.

לא כל המגזרים נעו באותו כיוון. ההכנסות בחטיבת ההפצה והלוגיסטיקה הגלובלית ירדו ב-13% בהשוואה לאשתקד, ואילו חטיבת הלוגיסטיקה המשולבת הציגה צמיחה צנועה בלבד בהכנסות ולחץ על המרג’ין. עם זאת, החברה ציינה כי חלק מהחיכוך התפעולי שהשפיע על רבעונים קודמים מתמתן.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות נטו: BRL 740 מיליון, עלייה של 37% בהשוואה לאשתקד.
• הכנסות לוגיסטיקה רכבית: BRL 693 מיליון, עלייה של 40% בהשוואה לאשתקד.
• הכנסות לוגיסטיקה משולבת: BRL 47 מיליון, עלייה של 6% בהשוואה לאשתקד.
• EBITDA מתואם: עלייה של 46% בהשוואה לאשתקד.
• מרג’ין EBITDA לוגיסטיקה רכבית: 19%, עלייה של 1.6 נקודות אחוז בהשוואה לאשתקד.
• רווח נקי: עלייה של 24% בהשוואה לאשתקד.
• מחזור המרת מזומן: 39 ימים, בהתאם לרבעונים האחרונים.
• תזרים מזומנים חופשי: שלילי של BRL 1 מיליון, המשקף צרכי הון חוזר גבוהים יותר.
• מצב מזומנים נטו: BRL 56 מיליון.
• חלוקת דיבידנד: BRL 1.14 למניה, השווה לתשואת דיבידנד של 3.8%.

מחויבות החברה להחזרים לבעלי המניות היא עמוקה. על פי נתוני InvestingPro, טגמה מציעה כיום תשואת דיבידנד של כמעט 13% והעלתה את הדיבידנד שלה במשך חמש שנים רצופות. המניה נסחרת גם במכפיל רווח של 9.5, המעיד על כפולה נמוכה. אלו הן רק 2 מתוך 11 ProTips הזמינים ב-InvestingPro למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר לגבי שווי טגמה ובר-קיימות הדיבידנד שלה.

תוצאות מול תחזיות

לא סופקה תחזית קונצנזוס ל-EPS או להכנסות לצד התוצאות, ולכן לא ניתן למדוד הפתעה ישירה בתוצאות. עם זאת, הרבעון הציג עוצמה תפעולית ברורה. צמיחה של 37% בהכנסות וצמיחה של 46% ב-EBITDA מצביעות על ביצוע מוצק, במיוחד לאור הערות ההנהלה שרבעונים קודמים הושפעו מבעיות השקה.

השיפור הבולט ביותר היה ברווחיות. מרג’ין הלוגיסטיקה הרכבית הגיע ל-19%, למרות פגיעה של 0.8 נקודות אחוז משינויים בחישובי זיכוי מס ICMS ושיפוי של BRL 7.2 מיליון הקשור לחברה הבת לשעבר Direct Express. זה מרמז שהעסק הבסיסי ביצע טוב יותר ממה שהמספרים הכותרתיים בלבד עשויים להראות.

תגובת השוק

מניות טגמה עלו ב-11.15% ל-$34.09 מ-$30.67, עלייה של $3.42. המניה נמצאת כעת בכ-76% מהדרך בין השפל של 52 שבועות שלה ב-$26.95 לשיא של $40.89. המהלך מרמז שהמשקיעים הגיבו בחיוב לקומבינציה של צמיחה חזקה, מרג’ינים טובים יותר והחזרים לבעלי המניות.

העלייה הגיעה גם לאחר שההנהלה תיארה את שוק הרכב הברזילאי כחזק במיוחד, עם מכירות מקומיות ברמה הגבוהה ביותר מאז 2014. עבור המשקיעים, הרקע הזה אולי חיזק את הרעיון שטגמה נהנית ממחזור נוח תוך כדי הגדלת נתח השוק. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה עדיין מוערכת בחסר, עם אומדן שווי הוגן מעל לרמות הנוכחיות — ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המוערכות ביותר בחסר בפלטפורמה. ציון הבריאות הפיננסית של החברה, 3.4 מתוך 5, זוכה לדירוג "מצוין", בתמיכת תשואה על ההון של 26%.

תחזית והנחיות

ההנהלה ציינה כי היא מצפה שצמיחת לוגיסטיקת הרכב תימשך במחצית השנייה של 2026, אם כי בקצב איטי יותר מהמחצית הראשונה החריגה. ANFAVEA צופה צמיחה של 13% במכירות לכל השנה בשוק הרכב הברזילאי, כאשר הצמיחה במחצית השנייה צפויה להתמתן לכ-7% בהשוואה לאותה תקופה ב-2025.

החברה ציינה גם כי התאמות התעריפים שבוצעו באפריל ובמאי אמורות להראות את תוצאן המלא ברבעונים מאוחרים יותר, במיוחד מהרבעון השלישי ואילך. טגמה ממשיכה להשקיע בכושר יארד ואחסון ביניים, כולל BRL 30 מיליון שאושרו לשיפורי קרקע ויארד בקמסארי ובסמוך לרכזת הרכב של פסם.

בהסתכלות קדימה, ההנהלה ציינה כי היא פועלת באופן פעיל לגיוס עסקים חדשים עם יצרני רכב סיניים הנכנסים לברזיל, תוך הרחבת שירותי הלוגיסטיקה המשולבת סביב BYD. החברה ציינה גם כי החוב הנמוך ומצב המזומנים שלה מעניקים לה מרחב לממן צמיחה ללא צורך מיידי במימון בשוק החוב.

דברי מנהלים עסקים

ניבאלדו טובה, מנכ"ל: "החטיבה החלה לספק שירות חדש, שירות ניהול מכולות חדש עבור BYD בין נמל סלבדור למפעל הלקוח בעיר קמסארי." הוא ציין כי המהלך משקף את שאיפת טגמה להפוך לספק לוגיסטיקה מקיף יותר עבור לקוחות רכב.

ניבאלדו טובה, מנכ"ל: הוא גם הצביע על טיפול החברה בשתי פעולות פריקת ספינות הכוללות 12,000 רכבי BYD, ואמר כי העבודה הדגימה את המורכבות והיקף פעילות טגמה.

ראמון פרס, נושא תפקיד פיננסי ראשי ויחסי משקיעים: "יש לנו מזומן עודף. אנחנו למעשה רואים בזה יתרון תחרותי מצדנו כי זה אומר שיש לנו הרבה גמישות." הוא השתמש בהערה כדי להסביר מדוע החברה אינה ממהרת לחזור לשוק האג"ח.

סיכונים ואתגרים

• לחץ על המרג’ין בלוגיסטיקה משולבת: מרג’ינים נמוכים יותר שם מראים שלא כל קו עסקי משתפר באותו קצב.
• ירידה מבנית בהכנסות GDL: שינויים בהתנהגות לקוחות ושערי המרה מכבידים על אותו מגזר.
• צרכי הון חוזר: תזרים מזומנים חופשי שלילי ברבעון מראה שצמיחה יכולה לצרוך מזומן.
• סיכון תמהיל שוק הרכב: היצוא ירד ב-23% בהשוואה לאשתקד, מה שעלול להשפיע על ביקוש הלוגיסטיקה בחלק מהמסלולים.
• צמיחה איטית יותר בהמשך: ההנהלה מצפה שהצמיחה במחצית השנייה תהיה נמוכה מהקצב החריג של המחצית הראשונה.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו במרג’ינים, הזדמנויות חוזים וסטרקצ’ר ההון. שאלה אחת התמקדה בסיבה לשיפור מרג’יני הלוגיסטיקה הרכבית למרות החיכוך התפעולי הקודם. ההנהלה ציינה כי חלק מהבעיות מרבעונים קודמים, כולל הובלה בסירות ומעבר צוותים, הוקלו, אם כי לא נעלמו לחלוטין.

שאלה נוספת עסקה בחוזים חדשים עם יצרני רכב, במיוחד כניסות סיניות. ההנהלה ציינה כי היא מגישה הצעות קנייה באופן פעיל אך אינה יכולה לחשוף שמות לקוחות בשל סודיות.

האנליסטים שאלו גם אם טגמה עשויה לחזור לשוק האג"ח. החברה ציינה כי הדבר אינו מוצא מכלל אפשרות, אך כל מהלך כזה יהיה תלוי בגודל צרכי המימון העתידיים וסביר שיגיע רק אם תתעורר דרישת ייצוב גדולה יותר.

לבסוף, האנליסטים לחצו על העלייה של 8% במרחק הממוצע לרכב. ההנהלה ציינה ש-BYD מילאה תפקיד חשוב, במיוחד במסלולים מקריאסיקה, אספיריטו סנטו, אך גם מסלולים מקומיים ארוכים יותר תרמו.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.