מה חושפות הירידות ההיסטוריות של S&P 500 על השוק כיום
קרן ריט Angel Oak Mortgage דיווחה על רווחים של $0.14 למניה ברבעון השני של 2026, הרחק מתחת לתחזית וול-סטריט של $0.33, כאשר גם ההכנסות הגיעו מתחת לתחזיות. קרן ריט המשכנתאות מסרה כי הרווח הנקי על פי GAAP עלה ל-$3.4 מיליון לעומת $800,000 בשנה הקודמת, בעוד שהרווחים הניתנים לחלוקה טיפסו ל-$9.0 מיליון לעומת $2.6 מיליון. מנית הסטוק ירדה 2.39% במסחר טרום-פתיחה ל-$8.57 לעומת סיום המסחר הקודם של $8.78, מה שהותיר אותה קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- קרן ריט Angel Oak Mortgage החמיצה את תחזיות הרווחים וההכנסות לרבעון השני של 2026.
- הרווח הנקי על פי GAAP והרווחים הניתנים לחלוקה השתפרו בחדות לעומת השנה הקודמת.
- החברה שמרה על הדיבידנד הרבעוני של $0.32 למניה.
- ההנהלה אמרה כי היא עוברת לאסטרטגיית איגוח המבוססת על איכות בראש ובראשונה.
- מנית הסטוק נסחרה בירידה לפני פתיחת השוק לאחר הדוח.
ביצועי החברה
קרן ריט Angel Oak Mortgage מסרה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו הכנסה תפעולית חזקה יותר, אך גם הפסדים מסימון לשוק הקשורים לתיקי ההלוואות והנגזרים שלה. החברה רשמה $41.4 מיליון הכנסות ריבית, עלייה של 18% לעומת השנה הקודמת, ו-$10.7 מיליון הכנסות ריבית נטו, עלייה של 8%.
במחצית הראשונה של 2026, הכנסות הריבית עלו 21% והכנסות הריבית נטו גדלו 14% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ההנהלה אמרה כי הפעילות נותרה חסונה למרות אי-הוודאות המאקרו-כלכלית, שערים תנודתיים ושוק יצירה תחרותי יותר.
החברה הצביעה גם על ביצועי אשראי יציבים. שיעור הפיגורים של 90 יום ומעלה בתיק הכולל עמד על כ-2.8%, והערך המאזני נותר יחסית יציב, כאשר הערך המאזני של מניה על פי GAAP עמד על $10.13 והערך המאזני הכלכלי של מניה על $12.24.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EPS על פי GAAP: $0.14, לעומת $0.03 בשנה הקודמת.
- רווחים ניתנים לחלוקה: $9.0 מיליון, לעומת $2.6 מיליון בשנה הקודמת.
- הכנסות ריבית: $41.4 מיליון, עלייה של 18% משנה לשנה.
- הכנסות ריבית נטו: $10.7 מיליון, עלייה של 8% משנה לשנה.
- רווח נקי על פי GAAP: $3.4 מיליון, לעומת $800,000 בשנה הקודמת.
- ערך מאזני של מניה על פי GAAP: $10.13, ירידה של 1.7% מהרבעון הראשון של 2026.
- ערך מאזני כלכלי של מניה: $12.24, ירידה של 0.3% מהרבעון הראשון של 2026.
- הוצאות תפעוליות: $3.6 מיליון, או $3.2 מיליון ללא פיצוי מניות שאינו מזומן.
- דיבידנד רבעוני: $0.32 למניה, לתשלום ב-28.08 לבעלי המניות הרשומים נכון ל-21.08.
- מזומן בסוף הרבעון: $48.6 מיליון.
רווחים מול תחזית
קרן ריט Angel Oak Mortgage דיווחה על רווחים מתואמים של $0.14 למניה, החמצה של $0.19 לעומת תחזית הקונצנזוס של $0.33, כלומר פער של 57.6%. גם ההכנסות של $10.7 מיליון הגיעו מתחת לתחזית של $11.64 מיליון בפער של $940,000, כלומר 8.1%.
ההחמצה הייתה משמעותית ברמה הכותרתית, בעיקר ב-EPS. עם זאת, הרבעון הציג רווחיות בסיסית חזקה יותר לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אז ה-EPS על פי GAAP עמד על $0.03 בלבד והרווחים הניתנים לחלוקה היו $2.6 מיליון. הניגוד הזה מרמז כי הפעילות השתפרה תפעולית, גם אם שינויי הערכה מונעי-שוק הפחיתו את התוצאות המדווחות.
תגובת השוק
מנית הסטוק ירדה 2.39% במסחר טרום-פתיחה ל-$8.57, ירידה של 21 סנט לעומת סיום המסחר הקודם של $8.78. המהלך הותיר את המניה כ-4.9% מעל השפל של 52 שבועות של $7.96 וכ-15.5% מתחת לשיא של 52 שבועות של $10.14. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת כעת מעל שוויה ההוגן, מה שמצביע על פוטנציאל רווח מוגבל למרות הירידה האחרונה. לחברה שווי שוק של $218.75 מיליון והיא נסחרת במכפיל רווח של 13.86.
הירידה הייתה מתונה, מה שמצביע על כך שהמשקיעים הגיבו בזהירות ולא בחדות. תנועת המניה הייתה עקבית עם תגובת שוק להחמצת EPS משמעותית וחוסר בהכנסות, גם כאשר ההנהלה הדגישה מגמות תפעוליות חזקות יותר משנה לשנה וערך מאזני יציב. לא סופקו נתוני מחזור מסחר חריגים.
תחזית והנחיות
ההנהלה אמרה כי היא מצפה לשמור על הוצאות תפעוליות קרוב לרמות הנוכחיות ולהמשיך להשתמש באיגוח ככלי ייצוב ולא כיעד נפח. החברה אמרה כי היא צופה כאיגוח non-QM אחד בממוצע לרבעון ורואה מקום לאיגוחי HELOC נוספים ב-2026.
Angel Oak גם אמרה כי היא שואפת לשמור על יחס חוב-להון עם זכות חזרה קרוב ל-1.0 לאחר האיגוחים, תוך שמירה על כושר מימון הלוואות לא מנוצל של כ-$900 מיליון. יעד הקצאת ה-HELOC של החברה הוא 10% עד 15% מהתיק הכולל.
הדיבידנד הרבעוני נותר $0.32 למניה, או $1.28 שנתי אם ישמר.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Srini Prabhu אמר כי החברה הגיבה לרקע מאקרו לא ברור עם "גישה מאוזנת של קבלת גמירת דעת אסטרטגית מונעת-ערך ומצוינות תפעולית" כדי לחזק את התשואות ואת עמידות התיק.
הוא הוסיף כי Angel Oak "אינה מתמקדת פשוט בהנפקת עסקאות" אלא בעסקים ש"מחזקים את עמידות המאזן שלנו, מפחיתים אי-וודאות במימון ותומכים בכוח הרווחים לטווח ארוך."
סמנכ"ל הכספים Brandon Filson אמר כי תוצאות החברה שיקפו "בסיס תפעולי חזק" למרות ירידות הערכה לא ממומשות בתיק ההלוואות המאוגח. הוא גם אמר כי שוק האיגוח non-QM נותר בריא, עם "הרבה קונים, הרבה פעילות."
סיכונים ואתגרים
- אי-וודאות מאקרו-כלכלית: ההנהלה ציינה אי-בהירות לגבי האינפלציה ומדיניות הפדרל ריזרב, שעלולים להשפיע על עלויות המימון וערכי הנכסים.
- תנודתיות שערים: שינויים בשערי המשכנתאות עלולים לשנות את מהירויות הפירעון המוקדם ואת תשואות התיק.
- לחץ תחרותי: יותר מלווים ומבטחים נכנסים לשוק, מה שעלול לדחוס את המרווחים.
- סיכון אשראי במוצרים צמודי-צרכן: החברה אמרה כי היא נזהרת לגבי חשיפת HELOC בשל חששות ממחירי דיור ואשראי צרכני.
- תנודות חדות מסימון לשוק: הפסדים לא ממומשים על הלוואות ונגזרים עלולים ליצור תנודתיות ברווחים המדווחים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו באסטרטגיית ה-HELOC של החברה, קצב האיגוח ומשמעת החיתום. ההנהלה אמרה כי HELOCs צריכים להישאר חלק קטן יותר מהפעילות, עם יעד הקצאה של 10% עד 15% מהתיק.
השאלות התמקדו גם במימון מחסן ותשואות איגוח. Filson אמר כי תשואות תקופת המחסן עומדות על כ-13% עד 14% לאחר הפחתת מרווח של 35 נקודות בסיס לאחרונה, בעוד שתשואות האיגוח עדיין צפויות בטווח של 15% עד 20%.
האנליסטים שאלו האם החברה יכולה להשלים איגוח non-QM שני ברבעון השלישי. ההנהלה אמרה כי זה אפשרי, אך התזמון יהיה תלוי בתנאי השוק ותמיכת הצינור. החברה גם אמרה כי הביקוש להלוואות non-QM נותר חזק ושתיאבון הקונים בשוק האיגוח בריא.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
