Sable Offshore Corp. דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השלישי של 2026, שהיכה את תחזיות וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות, למרות שמכירות הנפט ונפחי הייצור השתפרו ביחס לרבעון הקודם. החברה רשמה הפסד של $1.37 למניה, לעומת תחזית האנליסטים להפסד של 10 סנט למניה, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$154.4 מיליון לעומת ציפיות של $177.19 מיליון. המניה ירדה 50.37% ל-$0.958 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סיום המסחר הקודם ב-$1.93, ומצבה קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $0.51 ל-$19.25.
נקודות מפתח
- Sable החטיאה את תחזיות הרווח וההכנסות בפער ניכר, שהאפיל על ההתקדמות התפעולית.
- ההכנסות עלו 13% ביחס לרבעון הקודם, ונפח המכירות גדל בכמעט 30%, מה שמעיד על המשך הרצת הייצור.
- החברה הודיעה כי שיקום פלטפורמת Hondo הושלם ועבודות ההפעלה מחדש מתקדמות לקראת ביקורת בנובמבר והרצה בדצמבר.
- ההנהלה מנסה לגשר על פער נזילות באמצעות מכירה בצובר של נפט גולמי, תמורה אפשרית מהלוואה, ובמידת הצורך – הנפקת PIPE.
- החברה הרחיבה את בסיס לקוחותיה ממפעל זיקוק אחד לארבעה, לאחר שיבוש זמני ברכישות הנפט הגולמי מצד שברון.
ביצועי החברה
Sable ציינה כי הרבעון השלישי היה הרבעון המלא השני שלה של מכירות נפט, וסימן המשך התקדמות ביחידת Santa Ynez. החברה הדגישה תפוקה חזקה יותר מפלטפורמת Harmony ופלטפורמת Heritage, שבהן הבארות מדווחות כמכות את התחזיות עם ירידה מועטה בייצור.
הרבעון כלל גם התקדמות בפלטפורמת Hondo, שלדברי ההנהלה עברה שיקום והופעלה באופן פנימי. פלטפורמה זו צפויה להוסיף כ-10,000 חביות ביום של כושר ברוטו עם הפעלתה המחודשת המלאה.
עם זאת, הרבעון הושפע מבעיות במורד הזרם. בתחילת אוקטובר, שברון צמצמה את רכישות הנפט הגולמי של Sable בשל עבודות שדרוג מיכלים במפעל הזיקוק. כתוצאה מכך נותרה החברה ללא קונה למשך כשבועיים וחצי, עד שהבטיחה הסכמי מכירה עם Marathon, PBF ו-Tesoro בשוק לוס אנג’לס.
החברה ציינה כי השיבוש יצר גרעון ייצור של כ-900,000 חביות באוקטובר. ההנהלה תיארה את הבעיה כבעיה שיווקית ולוגיסטית זמנית ולא גיאולוגית, אך משקיעים נראו ממוקדים בהשפעה על תזרים המזומנים בטווח הקצר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $154.4 מיליון, עלייה של 13% ביחס לרבעון הקודם.
- רווח למניה: הפסד של $1.37, לעומת תחזית הפסד של 10 סנט למניה.
- פער בהכנסות: $22.79 מיליון מתחת לתחזית, או 12.86%.
- פער ברווח למניה: $1.27 גרוע מהתחזית.
- נפח מכירות: עלייה של כמעט 30% ביחס לרבעון הקודם.
- יתרת מזומנים נוכחית: כ-$38 מיליון.
- הוצאות תפעול, כלליות ומנהליות והוצאות הון ברבעון הרביעי: $110 מיליון עד $120 מיליון.
- תשלומי פחת וריבית ברבעון הרביעי: כ-$53 מיליון לתשלום ב-31.12.
- סך צרכי המזומנים ברבעון הרביעי: כ-$165 מיליון עד $175 מיליון.
- יעד המכירה בצובר של נפט גולמי: כ-1.3 מיליון חביות.
- סך החוב: $987.53 מיליון, יותר מפי חמישה משווי השוק הנוכחי של החברה.
- יחס שוטף: 0.24, המעיד על כך שהתחייבויות לטווח קצר עולות בצורה משמעותית על הנכסים הנזילים.
רווח מול תחזית
הפסד של $1.37 למניה היה גרוע בהרבה מתחזית הקונצנזוס להפסד של 10 סנט למניה. מדובר בהפתעה שלילית של $1.27 למניה, או 1,270% ביחס לתחזית.
גם ההכנסות הגיעו מתחת לציפיות. Sable דיווחה על $154.4 מיליון, שהחטיאו את תחזית $177.19 מיליון ב-$22.79 מיליון, או 12.86%.
גודל הפספוס היה ניכר, אך הרקע התפעולי היה מעורב ולא חלש באופן אחיד. המצב הכספי הרעוע של החברה בא לידי ביטוי בנתוני InvestingPro, המציגים ציון בריאות פיננסית של 0.8 בלבד מתוך 5, המסווג כ"חלש". טיפ של InvestingPro מציין כי החברה "שורפת מזומנים במהירות", עם תזרים מזומנים חופשי ממונף שלילי של $558.76 מיליון ב-12 החודשים האחרונים. החברה ציינה כי ההכנסות עלו 13% ביחס לרבעון הקודם ונפח המכירות טיפס בכמעט 30%, מה שמרמז כי הייצור עדיין משתפר. הפספוס נראה קשור יותר לתזמון, תמחור ושיבוש במורד הזרם מאשר לקריסה בתפוקה.
עם זאת, חוסר הרווח היה חמור מספיק כדי לשלוט בתוצאות הרבעון וככל הנראה תרם לירידה החדה במניה.
תגובת השוק
מניית Sable צנחה 50.37% ל-$0.958 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סיום המסחר הקודם ב-$1.93. הירידה במניה דחפה אותה קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות ושלחה איתות של דאגה עמוקה בקרב משקיעים לגבי המצב הכספי של החברה.
המהלך היה גדול באופן יוצא דופן עבור דוח רבעוני בודד, ומרמז כי השוק מגיב ליותר מאשר רק לפספוס הרבעוני. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר לגבי האתגרים הפיננסיים וסיכויי הצמיחה של Sable, InvestingPro מציע דוח מחקר מקיף עם ניתוח מומחים ויותר מ-15 ProTips נוספים מעבר למדדים המרכזיים שהוזכרו כאן. משקיעים נראים שוקלים את צרכי הנזילות של החברה, האובדן הזמני של ביקוש ממפעלי הזיקוק, ואת האפשרות שמימון נוסף עלול לדלל את בעלי המניות.
הירידה במניה בולטת גם על רקע מגזר האנרגיה הרחב, שבו מהלכים בגודל כזה נדירים אלא אם חברה מתמודדת עם בעיה תפעולית או מימונית מהותית. לא סופקו נתוני מחזור, אך היקף הירידה מצביע על גל מכירות כבד.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי דרישות המזומנים ברבעון הרביעי יהיו משמעותיות. היא העריכה $110 מיליון עד $120 מיליון להוצאות תפעול, כלליות ומנהליות והוצאות הון, בתוספת כ-$53 מיליון בתשלומי פחת וריבית המגיעים לפירעון בסוף דצמבר.
לגישור על פער זה, החברה פועלת להשגת מספר מקורות ייצוב:
- תמורה ממכירה בצובר של נפט גולמי של כ-1.3 מיליון חביות,
- סל הלוואה לא מובטחת של $100 מיליון במסגרת הסכם הלוואה לתקופה המובטח הבכיר שלה,
- ובמידת הצורך, הנפקת PIPE.
מבחינה תפעולית, Sable ציינה כי מכירות נובמבר מכוונות לכ-31,000 חביות ביום, לא כולל המכירה בצובר, וכי מכירות דצמבר עשויות לעלות לכ-51,000 חביות ביום עם הרצת Hondo וחזרת ארבעת מפעלי הזיקוק לרמות צריכה רגילות יותר. למרות המשבר הנוכחי, אנליסטים שומרים על יעדי מחיר בטווח של $8 עד $11 למניה, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה אם החברה תצליח לבצע את תוכנית ההתאוששות שלה.
ההנהלה ציינה גם כי היא מצפה שחוזים ארוכי טווח ישפרו את הפרשיות התמחור ב-2027, אם כי אינה מצפה להקלה משמעותית בטווח הקצר. תמחור הספוט הנוכחי עדיין נמצא בסביבות הנחה של $30 לחבית ביחס ל-Brent, בדומה לרבעון השלישי.
דברי ההנהלה
סגן נשיא הכספים ויחסי המשקיעים Harrison Breaud אמר כי הרבעון הציג "רבעון נוסף של צמיחה והתקדמות" וציין כי נפח המכירות עלה בכמעט 30% ביחס לרבעון הקודם. הוא אמר כי החברה פועלת "לשחרור הפוטנציאל המלא של יחידת Santa Ynez".
המנכ"ל Jim Flores אמר כי החברה פעלה במהירות לאחר שיבוש מפעל הזיקוק. "Sable נכנסה בהצלחה להסכמי מכירה עם כל 3 מפעלי הזיקוק", אמר, בהתייחסו לקונים החדשים בשוק לוס אנג’לס.
Flores הצביע גם על לוח הזמנים להפעלה מחדש של Hondo, ואמר כי חג ההודיה מספק לחברה גיבוי רגולטורי, וכי היא מצפה להתחיל לזרום בארות בשבוע האחרון של נובמבר ולהאיץ בדצמבר.
סיכונים ואתגרים
- לחץ נזילות: החברה מתמודדת עם חשבון מזומנים גדול ברבעון הרביעי ויתרת מזומנים של $38 מיליון בלבד.
- ריכוז מפעלי זיקוק: השיבוש באוקטובר הדגים את הסיכון שבהסתמכות על מספר קטן של קונים.
- לחץ תמחור: הפרשיות הנפט הכבד נשארות רחבות, מה שמגביל את ההכנסה לחבית.
- סיכון מימוני: הלוואה נוספת או הנפקת PIPE עלולות להגדיל את החוב או לדלל את בעלי המניות.
- סיכון ביצוע: לוח הזמנים להפעלה מחדש של Hondo, הרצת מפעלי הזיקוק וביצוע המכירה בצובר – כולם צריכים להתנהל בצורה חלקה כדי שהחברה תעמוד ביעדיה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בעיקר בשלושה נושאים: לוח הזמנים להפעלה מחדש של Hondo, המכירה בצובר של הנפט הגולמי ותוכנית הנזילות של החברה.
השאלות על Hondo התמקדו בשאלה האם הפלטפורמה תופעל מחדש בנובמבר. ההנהלה אמרה כי היא בטוחה בכך, תוך ציון חג ההודיה כגיבוי מעשי לאישור רגולטורי, ואמרה כי היא מצפה להתחיל לזרום בארות בשבוע האחרון של נובמבר.
אנליסטים גם לחצו לפרטים על המכירה בצובר של 1.3 מיליון חביות. ההנהלה הסבירה כי הנפט הגולמי מאוחסן במיכלים, בתכולת הצנרת ובמתקני הצינורות, ואמרה כי חתמה על הסכמי אי-גילוי עם יותר מתריסר קונים פוטנציאליים. מסמכי תנאים צפויים בקרוב.
תחום מיקוד שלישי היה תזרים המזומנים. ההנהלה אמרה כי האתגר לטווח הקצר של החברה אינו אמות מידה חוב אלא הצורך לכסות את חור ההכנסות מאוקטובר ואת תשלום דצמבר הגדול. היא אמרה כי המכירה בצובר, מכירות נובמבר וכלי המימון האפשריים אמורים להספיק כדי לגשר על החברה לתוך הרבעון הראשון של 2027, אז היא מצפה שתזרים המזומנים החופשי יתחיל.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
