Rayonier Advanced Materials דיווחה על הפסד רחב יותר ברבעון השלישי, לאחר שרשמה הפחתת שווי לא-מזומנת גדולה הקשורה בעיקר לאתר Temiscaming — וזאת למרות שיפור בפעילות הבסיסית ועלייה במכירות. החברה רשמה הפסד של $3.40 למניה, הרחק מתחת לרווח של $0.01 שאנליסטים ציפו לו, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$383 מיליון — מעט מתחת לתחזית של $387.8 מיליון. המניה נותרה כמעט ללא שינוי במסחר האחרון, ירדה ב-0.51% ל-$6.875 מ-$6.91, ונמצאת הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $11.85.
נקודות מפתח
- Rayonier Advanced Materials רשמה הפסד של $3.40 למניה, בעיקר בשל הפחתות שווי לא-מזומניות בסך $221 מיליון.
- ההכנסות עלו ב-8% לעומת השנה הקודמת ל-$383 מיליון, אך עדיין הפתיעו לשלילה ביחס לתחזית וול-סטריט.
- ה-EBITDA המתואם עלה ל-$52 מיליון מ-$40 מיליון ברבעון הקודם, ומשקף שיפור בביצועים הבסיסיים.
- תחום הצלולוז בטוהר גבוה (High Purity Cellulose) נותר מנוע הצמיחה המרכזי, עם תמחור חזק יותר ותמהיל מוצרים משופר.
- החברה הודיעה כי הסקירה האסטרטגית שלה עדיין פעילה, ועכשיו מטרתה לסיים אותה ברבעון הראשון של 2027.
ביצועי החברה
Rayonier Advanced Materials, המייצרת מוצרים מבוססי צלולוז לשימושים תעשייתיים ומיוחדים, דיווחה כי מכירות הרבעון השלישי עלו ב-2% לעומת הרבעון הקודם וב-8% לעומת השנה הקודמת. ההפסד המדווח של החברה התרחב בחדות בשל הפחתות שווי, אך תוצאות הפעילות הבסיסית השתפרו.
ה-EBITDA המתואם טיפס ב-30% ברצף לרבעונים ל-$52 מיליון, בזכות ביצועים חזקים יותר בתחום ה-High Purity Cellulose. בנטרול הפחתות השווי, ההפסד מפעילות מתמשכת השתפר ל-$8 מיליון מ-$20 מיליון ברבעון השני.
זכיינית הצלולוז המיוחד של החברה המשיכה לעלות על ביצועי חשיפת הסחורות שלה. ההנהלה ציינה כי מוצרי Cellulose Specialties נהנים מפרמיית מחיר גבוהה ונותרים מנוע הערך המרכזי לטווח הארוך. במקביל, תחום הלוחות הנייריים (paperboard) והעיסת תשואה גבוהה (high-yield pulp) נותר תחת לחץ, בעיקר לאחר שהמכס האמריקאי של 50% על לוחות נייריים קנדיים הוביל להשבתת הייצור ב-Temiscaming ב-3.10.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $383 מיליון, עלייה של 2% ברצף לרבעונים ו-8% לעומת השנה הקודמת.
- רווח למניה מדווח: -$3.40, לעומת תחזית של $0.01.
- הכנסות לעומת תחזית: $4.8 מיליון מתחת להערכות, כ-1.24%.
- EBITDA מתואם: $52 מיליון, עלייה מ-$40 מיליון ברבעון השני של 2026 ומ-$42 מיליון ברבעון השלישי של 2025.
- הפסד מפעילות מתמשכת: $229 מיליון, כולל $221 מיליון בהפחתות שווי לא-מזומניות.
- הפסד מפעילות מתמשכת בנטרול הפחתות שווי: $8 מיליון, שיפור מ-$20 מיליון ברבעון השני של 2026.
- מכירות נטו של High Purity Cellulose: $313 מיליון, עלייה של $12 מיליון ברצף לרבעונים ו-$17 מיליון לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם של High Purity Cellulose: $73 מיליון, עלייה של $16 מיליון ברצף לרבעונים ו-$9 מיליון לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם של תחום הלוחות הנייריים והעיסת תשואה גבוהה: שלילי $9 מיליון, לעומת שלילי $10 מיליון ברבעון השני של 2026.
- סך הנזילות: $143 מיליון, כולל $61 מיליון במזומן ו-$66 מיליון בזמינות.
תוצאות לעומת תחזית
Rayonier Advanced Materials הפתיעה לשלילה הן ברווח והן בהכנסות. החברה דיווחה על הפסד של $3.40 למניה, לעומת תחזית לרווח של $0.01. מדובר בהפתעה שלילית של $3.41 למניה, או 34,100% מתחת לציפיות על בסיס אחוזי פשוט. הכנסות של $383 מיליון הגיעו $4.8 מיליון מתחת לתחזית הקונסנזוס של $387.8 מיליון.
הפספוס בכותרת היה חמור, אך לא שיקף במלואו את מגמת הפעילות. ה-EBITDA המתואם השתפר הן לעומת הרבעון הקודם והן לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וההפסד בנטרול הפחתות השווי התצמצם. הדבר מרמז שהעסק הבסיסי ביצע טוב יותר ממה שמשתמע מההפסד הנקי המדווח.
תגובת השוק
המניה הציגה ירידה צנועה בלבד במסחר האחרון, ירדה ב-0.51% ל-$6.875 מ-$6.91. תנועה זו קטנה ביחס לגודל ההפסד המדווח, מה שעשוי להצביע על כך שהמשקיעים כבר ציפו לתוצאה חלשה בשל הפחתת השווי ובעיות הקשורות ל-Temiscaming.
במחיר הנוכחי, המניות נמצאות כ-42% מתחת לשיא של 52 שבועות וכ-28% מעל לשפל שלהן. המניה נותרת קרוב לקצה התחתון של הטווח השנתי שלה, המשקף דאגה מתמשכת לגבי איכות הרווחים, חשיפה למכסים ומסלול ההבנייה מחדש של החברה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא אינה צופה עוד לסיים את הסקירה האסטרטגית ברבעון הרביעי של 2026, וכעת מטרתה לסיים אותה ברבעון הראשון של 2027. החברה אמרה כי הסקירה נותרת פעילה וכי מכירה עדיין נמצאת בין האלטרנטיבות הנשקלות.
לגבי תחום ה-High Purity Cellulose, ההנהלה מצפה שהיקפי Cellulose Specialties יסיימו את השנה בקצב ריצה של 100,000 טון מטרי לרבעון או קרוב לכך. היקפי ה-CS לשנה המלאה עדיין צפויים להגיע מתחת לרמת השנה הקודמת, אם כי המחצית השנייה צפויה להשתפר לעומת המחצית הראשונה.
החברה ציינה גם כי היא מתמקדת ב:
- שיתופי פעולה חזקים יותר עם לקוחות,
- תמהיל גדול יותר של צלולוז מיוחד,
- הוצאות הון ממושמעות,
- שליטה בהון חוזר,
- ויצירת מזומנים טובה יותר.
ההנהלה ציינה כי היא אופטימית לגבי 2027, אך גם ריאלית לגבי הצורך לאזן בין תמחור והיקפים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Dan Krawczyk אמר כי החברה רואה בעסק הצלולוז המיוחד שלה את ליבת עתידה. "יותר מאי פעם, אני משוכנע שזכיינית Rayonier Cellulose Specialties, או ה-CS, היא עסק מדהים, בעל ערך ורווחי," אמר, והוסיף כי עודף כושר הסחורות מסתיר ערך זה.
הוא גם אמר כי החברה אינה מנסה לרדוף אחר היקפים בכל מחיר. "אנחנו לא רודפים אחר היקמים לשם עצמם. אנחנו רודפים אחר פרופיל רווחים חזק יותר ועסק שלוכד יותר מהערך שהוא יוצר," אמר Krawczyk.
על הסקירה האסטרטגית, אמר: "הסקירה האסטרטגית פעילה והתוצאה טרם הוחלטה. מכירה נותרת אלטרנטיבה מרכזית שאנחנו מעריכים." הוסיף כי Temiscaming אינה צריכה להיות מוסדרת במלואה לפני שהסקירה הרחבה יכולה להסתיים.
מנהל הכספים הראשי Marcus Moeltner אמר כי הרבעון כלל $2 מיליון בעלויות הקשורות למכסים על לוחות נייריים. הוסיף כי זיכויי אנרגיה מתחילת השנה שיפרו את התוצאות ב-$4 מיליון, בעיקר מהשקעה במפעל הביואתנול Tartas.
סיכונים ואתגרים
- Temiscaming נותרת מושבתת, ויוצרת עלויות שיעור מימון שוטפות של $2 מיליון עד $3 מיליון בחודש.
- מדיניות המכסים נותרת לא ודאית ועלולה להשתנות בהתאם לפוליטיקה או פסיקות סחר.
- שוקי הצלולוז הסחורתי נותרים חלשים מבנית לעומת עסק הצלולוז המיוחד.
- החברה עדיין מתמודדת עם הפסדים בחלקים מבסיס הנכסים שלה, בעיקר בוויסקוז ועיסת נייר.
- עם יחס חוב להון עצמי של 3.98 וציון Altman Z של 1.04, הסטרקצ’ר הפיננסי של החברה נותר לחוץ, אם כי InvestingPro מעניק לה ציון בריאות כולל "הוגן" של 2.31.
- מרג’ין הרווח הגולמי עומד על 5.9% בלבד ב-12 החודשים האחרונים, המדגיש את הלחץ על הרווחיות גם כאשר המוצרים המיוחדים צוברים תאוצה.
- הסקירה האסטרטגית עלולה להימשך זמן רב מהצפוי, ולהשאיר אי-ודאות לגבי הסטרקצ’ר העתידי של החברה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בסקירה האסטרטגית, ב-Temiscaming ובאסטרטגיית התמחור של הצלולוז המיוחד של החברה. השאלות התרכזו סביב השאלה האם הסקירה עדיין פעילה, מה צריך לקרות ב-Temiscaming לפני שתוכל להסתיים, ואם החברה שוקלת מכירה.
ההנהלה אמרה כי Temiscaming אינה צריכה להיות מוסדרת במלואה תחילה, אך המשקיעים זקוקים לתמונה ברורה של עלויותיה ואפשרויותיה. החברה גם אמרה כי היא מעריכה תמחור לפי לקוח ולקוח וחוזים לטווח ארוך יותר ב-Cellulose Specialties, תוך איזון בין היקמים ומשמעת תמחור.
שאלה נוספת התייחסה למכסים על יבוא עיסת חיסול מברזיל ומנורבגיה. ההנהלה אמרה כי מכסים אלה עשויים לסייע בהשוואת תנאי המשחק, אך החברה עדיין מאמינה כי איכות המוצר, טוהרו ותשואתו הם המניעים האמיתיים לטווח הארוך של הערך. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף של עמדתה התחרותית של RYAM ותחזיתה הפיננסית, InvestingPro מציע דוח מחקר Pro מפורט — אחד מ-1,400+ הזמינים עבור מניות אמריקאיות — המתרגם נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיבית וניתוח מומחים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
