סמית’ אנד נפיו מדווחת על רבעון שלישי עם רווח למניה מעל התחזית, המניה עולה

סמית’ אנד נפיו (Smith & Nephew) פרסמה תוצאות מעורבות אך חיוביות ברובן לרבעון השלישי של 2026: הרווח למניה המתואם עמד על $0.5301, מעט מעל התחזית של $0.5285, בעוד שהכנסות של $1.55 מיליארד הגיעו מעט מתחת לציפיות של $1.56 מיליארד. הפספוס הצנוע במכירות לא פגע במשקיעים: המניה עלתה 3.95% במסחר טרום-פתיחה ל-$31.36, לעומת שער הסגירה הקודם של $30.17, כשהמשקיעים התמקדו בהאצת הצמיחה הבסיסית, שיפור בייצור המזומנים וצנרת מוצרים עמוסה.

נקודות מפתח

- ההכנסות עלו 3.4% על בסיס בסיסי, האצה לעומת הרבעון השני.

- הרווח למניה היכה את התחזיות, אך ההכנסות פספסו בצמצום את האומדנים.

- רפואת ספורט ותיקון מפרקים היו מנועי הצמיחה המרכזיים, בעוד ניהול פצעים מתקדם היה כמעט ללא שינוי.

- ההנהלה העלתה בחדות את תחזית תזרים המזומנים החופשי לשנה המלאה, תוך הצבעה על המרה חזקה בהרבה לעומת שנים קודמות.

- החברה הדגישה סדרת השקות מוצרים שצפויות לתמוך בצמיחה ב-2027.

ביצועי החברה

סמית’ אנד נפיו דיווחה כי הכנסות הרבעון השלישי הגיעו ל-$1.55 מיליארד, עם צמיחה בסיסית של 3.4% וללא השפעת שערי חליפין. ימי המסחר לא השתנו לעומת התקופה המקבילה אשתקד. החברה ציינה כי הצמיחה השתפרה לעומת הרבעון השני, בזכות עוצמה ברפואת ספורט, תיקון מפרקים ושווקים מתעוררים.

ארה"ב צמחה 3.0% על בסיס בסיסי, שווקים מבוססים אחרים עלו 3.2% ושווקים מתעוררים צמחו 4.8%. ללא סין, צמיחת הקבוצה עמדה על 4.0%. ההנהלה ציינה כי סין צפויה להיות ניטרלית באופן כללי לצמיחה לשנה המלאה.

לפי יחידה עסקית, רפואת ספורט ו-ENT עלו 7.9%, בעוד תיקון מפרקים צמח 11.2%, המשך לסדרת צמיחה דו-ספרתית. ניהול פצעים מתקדם ירד 0.2%, כשרווחים בטיפול מתקדם בפצעים ובהתקנים קוזזו על ידי חולשה בביואקטיביים.

החברה ציינה כי יותר ממחצית מהצמיחה מגיעה כעת ממוצרים שהושקו בחמש השנים האחרונות, סימן לכך שהתיק החדש שלה צובר תאוצה. הדבר משמעותי מאחר שסמית’ אנד נפיו מנסה לבנות מחדש את המומנטום באורתופדיה תוך הישענות רבה יותר על תחומי צמיחה גבוהה כגון רפואת ספורט וטיפול בפצעים.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $1.55 מיליארד, עלייה של 3.4% בסיסית משנה לשנה.

- רווח למניה מתואם: $0.5301, מעט מעל התחזית של $0.5285.

- צמיחת ההכנסות: האיצה לעומת הרבעון השני, לפי ההנהלה.

- צמיחה בארה"ב: 3.0% בסיסית.

- שווקים מבוססים אחרים: צמיחה של 3.2%.

- שווקים מתעוררים: צמיחה של 4.8%.

- רפואת ספורט ו-ENT: צמיחה של 7.9%.

- תיקון מפרקים: צמיחה של 11.2%.

- ניהול פצעים מתקדם: ירידה של 0.2%.

- תחזית תזרים מזומנים חופשי לשנה המלאה: כ-$750 מיליון, עלייה חדה לעומת $56 מיליון ב-2022.

- מרג’ין רווח גולמי: 68.44% ב-12 החודשים האחרונים.

- החזר על הון מושקע: 9% נכון לרבעון האחרון, בהתאם ליעד ההנהלה לשנה המלאה.

רווח למניה מול תחזית

סמית’ אנד נפיו היכתה את תחזיות הרווח למניה ב-$0.0016 למניה, או כ-0.3%. ההכנסות פספסו ב-$10 מיליון, או כ-0.64%, לעומת אומדן הקונצנזוס.

ההפתעה החיובית ברווח למניה הייתה קטנה מכדי להיחשב הפתעה גדולה, והפספוס בהכנסות היה גם הוא מוגבל. עם זאת, השילוב של הכאה קלה ברווח למניה וצמיחה בסיסית טובה יותר מהרבעון הקודם סייע לתמוך במניה. השוק בחר להתעלם מהפספוס הצנוע בקו ההכנסות ולהתמקד במגמת הפעילות החזקה יותר, שיפור תזרים המזומנים וצנרת המוצרים של החברה.

תגובת השוק

המניה עלתה 3.95% במסחר טרום-פתיחה ל-$31.36, לעומת שער הסגירה הקודם של $30.17. העלייה הציבה את המניה כ-15.8% מעל השפל של 52 שבועות ב-$26.12 וכ-15.4% מתחת לשיא של 52 שבועות ב-$37.09. לפי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר אומדן השווי ההוגן מצביע על פוטנציאל רווח משמעותי. החברה מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro, המשקפת את מדדי השווי האטרקטיביים שלה, לרבות יחס PEG של 0.62 בלבד.

התגובה הייתה חזקה יותר ממה שההפתעה ברווח לבדה הייתה מצדיקה, דבר המצביע על עניין המשקיעים בתחזית החברה ולא רק בתוצאות הרבעון. מניית סמית’ אנד נפיו רגישה לביצוע באורתופדיה, ולכן סימני שיפור בצמיחה, המרת מזומנים טובה יותר ומפת דרכים ברורה יותר למוצרים כנראה משכו יותר תשומת לב מאשר הפספוס הקטן בהכנסות.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה הורידה את תחזית הצמיחה הבסיסית בהכנסות לשנה המלאה 2026 לכ-3.0%. היא גם הורידה את ציפיות הרווח המסחרי לכ-$1.25 מיליארד, תוך שמירה על תחזית תזרים המזומנים החופשי בכ-$750 מיליון והחזר על הון מושקע בכ-9%.

החברה ציינה כי השפעת המכסים צפויה להיות ניטרלית באופן כללי לרווח המסחרי לשנה המלאה, בעוד שהרוח הנגדית מתחליפי עור צפויה להגיע לקצה העליון של טווח ה-$20 מיליון עד $40 מיליון שהונחה קודם לכן. Integrity Orthopaedics צפויה לדלל מעט את הרווח המסחרי ב-2026, להיות ניטרלית באופן כללי ב-2027 ומצטברת מ-2028.

בהסתכלות קדימה, סמית’ אנד נפיו הצביעה על מספר אבני דרך במוצרים:

- CARTIHEAL AGILI-C צפוי ליהנות מקוד CPT מקטגוריה I בינואר 2027.

- CORI Hip מתוכנן להשקה ברבעון הראשון של 2027.

- LANDMARK cemented צפוי ברבעון השני של 2027.

- CORI Hip Impactor מתוכנן לרבעון השלישי של 2027.

ההנהלה ציינה כי 2027 צפויה להיות שנה חשובה לאורתופדיה ופרק חדש לעסק. InvestingPro מדגיש כי סמית’ אנד נפיו שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 50 שנים רצופות ונסחרת ביחס P/E נמוך ביחס לצמיחת הרווחים לטווח הקרוב — שני גורמים שעשויים למשוך משקיעי ערך המחפשים יציבות לצד פוטנציאל צמיחה. מעוניינים בתובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 5 טיפים בלעדיים נוספים עבור SNN, בנוסף לדוחות מחקר Pro מקיפים המכסים למעלה מ-1,400 מניות מובילות בארה"ב עם מידע מעשי.

דברי המנהלים

המנכ"ל דיפאק נאת’ אמר כי המוצרים החדשים של החברה הופכים לחלק גדול יותר מהצמיחה.

"יותר מ-50% מהצמיחה שלנו מגיעה ממוצרים שהושקו בחמש השנים האחרונות," אמר, והוסיף כי מספר מוצרי מפתח מציגים צמיחה דו-ספרתית, ובהם CATALYSTEM, CONCELOC, AETOS, CORI, REGENETEN, Q-FIX, FASTSEAL, LEAF ו-PICO.

הוא גם הדגיש את מעמד החברה בטיפול בפצעים: "אנחנו השחקן המרכזי היחיד המתחרה בכל תחומי הטיפול המתקדם בפצעים, ההתקנים והביואקטיביים, עם מוצרים מובילים כולל ALLEVYN, PICO, RENASYS ו-SANTYL."

בנוגע לאורתופדיה, אמר נאת’: "אנחנו מצפים ש-2027 תהיה שנה חשובה של השקות מוצרים ותחילתו של פרק חדש באורתופדיה."

סמנכ"ל הכספים הזמני פייר פאלסיאן הצביע על מפנה תזרים המזומנים, וציין כי תזרים המזומנים החופשי עמד על $56 מיליון ב-2022 וצפוי להגיע לכ-$750 מיליון ב-2026.

סיכונים ואתגרים

- חולשה אורתופדית בארה"ב: ההנהלה ציינה כי ברכיים ובמפרקי ירך מתמודדים עם רוח נגדית של מאות נקודות בסיס בשוק, בעיקר בהליכים אלקטיביים יותר.

- VBP בסין: החברה מצפה לרוח נגדית של $15 מיליון עד $20 מיליון ברווח לשנה המלאה מרכש מבוסס-נפח בסין.

- שינויי החזר עבור תחליפי עור: כללי חיוב חדשים יוצרים חיכוך ומאטים את ההתאמה בשוק.

- תנודתיות בניהול פצעים מתקדם: ביואקטיביים היו חלשים ברבעון, ו-SANTYL ממשיך להיות מושפע מהרשאה מוקדמת ותנודות חדות במלאי.

- סיכון ביצוע אורתופדי: החברה תלויה במספר השקות, כולל LANDMARK ו-CORI Hip, לשיפור הצמיחה ב-2027.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות באורתופדיה, בעיקר בתזמון ההתאוששות בברכיים ובמפרקי ירך בארה"ב ובהשקת LANDMARK. ההנהלה ציינה כי הגרסה ללא מלט נמצאת בשלב מוקדם עם כ-100 מקרים שהושלמו, וכי הגרסה המלוטשת ב-2027 תשלים את הפלטפורמה. המנהלים אמרו כי המחצית השנייה של 2027 צפויה להיות התקופה המשמעותית יותר לרכישת תאוצה.

שאלות נוספות התמקדו בסקירה האסטרטגית של האורתופדיה. נאת’ ציין כי הדיונים עם DePuy Synthes של ג’ונסון וג’ונסון אינם פעילים עוד, אך סמית’ אנד נפיו ממשיכה לחקור באופן פעיל את מלוא טווח האפשרויות האסטרטגיות.

נושאים נוספים כללו את קיימות צמיחת תיקון המפרקים, שם ציינה ההנהלה כי הצמיחה הדו-ספרתית נמשכת כבר ארבעה רבעונים, ואת השפעת שינויי ההחזר לתחליפי עור, שלדברי המנהלים אמורה להתמתן עם הזמן ככל שהשוק מסתגל.

האנליסטים שאלו גם על CORI ו-CARTIHEAL. ההנהלה ציינה כי ל-CORI היה הרבעון השלישי החזק ביותר אי פעם, בעוד CARTIHEAL נמצא מעט מאחורי המודל המקורי אך נתמך על ידי צנרת מנתחים חזקה ושינוי קוד ההחזר הקרוב.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.