קמבי (Kambi) דיווחה כי ההכנסות ברבעון השלישי עלו ב-23% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וה-EBITA המתואם זינק ב-161%, בהמשך לרצף של תוצאות משתפרות. ספקית ההימורים הספורטיביים נהנתה ממינוף תפעולי, השקות לקוחות חדשים וסיום חזק של מחזור גביע העולם בכדורגל. החברה דיווחה על הכנסות של EUR 46 מיליון, רווח גולמי של EUR 37.2 מיליון ו-EBITA מתואם של EUR 7.9 מיליון. המניה ירדה ב-2.49% ל-$152.8, ונותרת מתחת לשיאים האחרונים שלה, אף לאחר שנה של עליות חזקות.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-23% על בסיס שנתי ל-EUR 46 מיליון, בעוד ה-EBITA המתואם טיפס ל-EUR 7.9 מיליון לעומת EUR 3 מיליון.
- קמבי ציינה כי זהו הרבעון השלישי ברציפות של צמיחה שנתית בהכנסות וברווח.
- החברה צמצמה את התחזית הפיננסית השנתית ל-EBITA מתואם ל-EUR 26 מיליון, לעומת טווח קודם של EUR 23 מיליון עד EUR 27 מיליון.
- שותפות ל-10 שנים עם Station Casinos בנבאדה סומנה כהישג מסחרי מרכזי.
- קמבי מסרה כי מערכת המסחר המבוססת על בינה מלאכותית מטפלת כיום בכ-85% מההימורים, עם יעד של 90% עד סוף השנה.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של קמבי שיקף עסק שממשיך לצמוח ולהפוך רווחי יותר בו-זמנית. ההכנסות עלו מ-EUR 37.4 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד, והרווח הגולמי גדל ל-EUR 37.2 מיליון לעומת EUR 32.1 מיליון. החברה ציינה כי הרווח הגולמי הוא המדד הרלוונטי ביותר לרבעון זה, שכן עלויות נתוני גביע העולם הגדילו את עלות המכירות, אך עלויות אלו הועברו במלואן לשותפים.
ה-EBITA המתואם השתפר בחדות, בזכות מינוף תפעולי שבו ההכנסות צמחו מהר יותר מההוצאות. הוצאות התפעול עמדו על EUR 29.2 מיליון, כמעט ללא שינוי לעומת EUR 29 מיליון אשתקד, גם כשהחברה המשיכה להשקיע במוצר ובפעילות. הרווח התפעולי הגיע ל-EUR 5.1 מיליון.
ההנהלה ציינה כי הרבעון שיקף מסחר חזק יותר, זכייה בלקוחות חדשים ותרומה של לוח האירועים הספורטיבי. החברה הוסיפה כי מחזור המפעילים עלה ב-3% על בסיס שנתי, למרות ירידה מסוימת באוגוסט ובספטמבר בעקבות תום תקופת גביע העולם.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: EUR 46 מיליון, עלייה של 23% מ-EUR 37.4 מיליון אשתקד.
- רווח גולמי: EUR 37.2 מיליון, עלייה של 16% מ-EUR 32.1 מיליון.
- EBITA מתואם: EUR 7.9 מיליון, עלייה של 161% מ-EUR 3 מיליון.
- רווח תפעולי: EUR 5.1 מיליון.
- הוצאות תפעול: EUR 29.2 מיליון, כמעט ללא שינוי מ-EUR 29 מיליון.
- מרג’ין מסחר המפעילים: 11.9%, השני בגובהו מאז ומתמיד.
- מדד מהירות מחזור המפעילים: עלייה של 3% על בסיס שנתי.
- יתרת מזומן: EUR 40.9 מיליון בסוף ספטמבר.
- רכישות עצמיות של מניות: יותר מ-EUR 5 מיליון ברבעון ומעל EUR 13 מיליון מתחילת השנה.
- כוח אדם: 939 עובדים במשרה מלאה, ירידה מ-995 בסוף הרבעון הקודם.
המצב הכספי של החברה נותר איתן, עם שווי שוק של $406.4 מיליון ומרג’ין רווח גולמי מרשים של 98.85%. על פי ניתוח InvestingPro, קמבי מחזיקה יותר מזומן מאשר חוב במאזנה, ונכסיה הנזילים עולים על ההתחייבויות לטווח קצר. יחס ה-PEG של 0.75 מרמז כי המניה עשויה להיות מוערכת בחסר ביחס לפוטנציאל הצמיחה שלה, כאשר ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro מצביע על כך שהמניה נסחרת מתחת לשוויה המוערך — מה שמציב את קמבי ברשימת המניות המוערכות בחסר.
תוצאות מול תחזיות
לא פורסמה תחזית רווח לרבעון זה, ולכן לא ניתן לחשב הפתעה ישירה ב-EPS או בהכנסות. עם זאת, הנתונים המדווחים מצביעים על תוצאה חזקה.
צמיחה של 23% בהכנסות וצמיחה של 161% ב-EBITA המתואם מעידות כי קמבי הציגה ביצועים תפעוליים חזקים במונחים איכותיים. השיפור נבע בעיקר ממינוף תפעולי, כשההכנסות עלו בעוד בסיס העלויות נשמר מבוקר. התרחבות מרג’ין מסוג זה נתפסת בדרך כלל בחיוב על ידי משקיעים, שכן היא מעידה שהצמיחה מתורגמת לרווח ביעילות גבוהה יותר.
גם היקף עלייתה של ה-EBITA בולט ביחס לרבעונים האחרונים. ההנהלה ציינה כי זהו הרבעון השלישי ברציפות של צמיחה שנתית בהכנסות וברווח, מה שמעיד כי העסק עבר לשלב של מגמת עלייה יציבה יותר, ולא מסתמך על רווחים חד-פעמיים.
תגובת השוק
מניית קמבי ירדה ב-2.49% ל-$152.8 לאחר הדוח. על בסיס הירידה המצוינת, המניה נסחרה סביב $156.7 לפני הנפילה. המניה נותרת גבוה מעל שפל 52 השבועות של $102.68, ונמצאת כ-17.8% מתחת לשיא 52 השבועות של $185.85.
הירידה מרמזת כי המשקיעים עשויים להתמקד ברבעונים הקרובים יותר מאשר בתוצאות החזקות של הרבעון הנוכחי. התחזית הפיננסית המעודכנת של קמבי מרמזת על רבעון רביעי חלש יותר, כשההנהלה מציינת לחץ הקשור לברזיל, מיגרציות לקוחות ודמי סיום. השוק עשוי גם לשקלל את היעדר התחזית הפורמלית ל-2027, המותיר אי-ודאות מסוימת סביב שלב הצמיחה הבא.
לא סופקו נתוני מחזור מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע אם הירידה התרחשה עם פעילות מסחר חריגה.
תחזית והנחיות
קמבי צמצמה את התחזית הפיננסית השנתית ל-EBITA מתואם ל-EUR 26 מיליון, לעומת טווח קודם של EUR 23 מיליון עד EUR 27 מיליון. ההנהלה ציינה כי העדכון משקף משמעת עלויות מתמשכת ורוח גבית ממטבע חוץ מאז דוח הרבעון השני.
לרבעון הרביעי, החברה סימנה מספר רוחות נגדיות:
- כ-EUR 1 מיליון השפעה שלילית משינויים רגולטוריים בברזיל.
- כ-EUR 2 מיליון השפעה ממיגרציות שוק של LeoVegas.
- כ-EUR 600,000 מדמי סיום של Mohegan Sun.
- מרג’ין מסחר מפעילים נמוך מעט, צפוי סביב 11% לעומת 11.9% ברבעון השלישי.
במקביל, ההנהלה ציינה כי לוח האירועים הספורטיביים צפוי להיות עמוס יותר ברבעון הרביעי, דבר שעשוי לתמוך במחזור. החברה צופה גם לחץ עלויות מהשפעות דמי חופשה, אם כי ציינה כי היא מנסה לקזז זאת בחיסכון הנובע מירידה בכוח האדם ובקרת הוצאות הדוקה יותר.
בהסתכלות קדימה, קמבי ציינה כי היא עדיין בעיצומו של תהליך תקציב 2027 ולא הנפיקה תחזית פורמלית. ההנהלה הכירה ברוחות הנגדיות הנובעות מהיעדר דחיפת גביע העולם, מיגרציית LeoVegas המתמשכת ושינויים אפשריים ב-FDJ UNITED, אך ציינה כי חתימות אחרונות ומשמעת עלויות מתמשכת אמורות לתמוך בעסק.
טיפ של InvestingPro מציין כי ההנהלה רוכשת בחזרה מניות באגרסיביות — יותר מ-EUR 5 מיליון ברבעון השלישי בלבד — איתות לאמון בעתיד החברה. עם יחס P/E של 33.52 הנראה אטרקטיבי ביחס לצמיחת הרווחים לטווח הקרוב, קמבי מציעה ערך אטרקטיבי למשקיעים המוכנים להתעלם מרוחות נגדיות לטווח הקצר. מנויי InvestingPro נהנים מגישה ל-7 טיפים בלעדיים נוספים על קמבי, יחד עם מדדים מתקדמים וניתוח שווי הוגן לסיוע בקבלת החלטות השקעה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Werner Becher אמר כי הרבעון הוכיח שקמבי נמצאת במגמת עלייה. "ברבעון השלישי הדגמנו שוב כי קמבי נמצאת במגמת עלייה, עם הכנסות גבוהות ב-23%, הנתמכות ב-EBITA מתואם שעלה ב-161% ל-EUR 7.9 מיליון," אמר.
Becher הדגיש גם את ההתקדמות האסטרטגית של החברה בנבאדה. "ההישג המסחרי המרכזי של הרבעון היה השותפות ל-10 שנים עם Station Casinos," אמר, והוסיף כי נבאדה "נחשבת לסטנדרט הזהב של אסדרת הגיימינג בעולם."
בנושא הטכנולוגיה, Becher ציין כי מערכת המסחר המבוססת על בינה מלאכותית של החברה מעבדת כיום כ-85% מההימורים ומשפרת הן את איכות המוצר והן את המרג’ינים. "מערכת המסחר המבוססת על בינה מלאכותית שלנו, המונעת על ידי המאגר העצום של הנתונים שלנו, באמת מניעה שיפורים בחתך כולל, מספקת מוצר טוב יותר ומרג’ין גבוה יותר," אמר.
מנהל הכספים David Kenyon אמר כי הגורם המרכזי לשיפור הרווח ברבעון היה מינוף תפעולי, כשצמיחת ההכנסות זרמה לתוצאות בעוד העלויות נשמרו מבוקרות.
סיכונים ואתגרים
- אי-ודאות רגולטורית בברזיל: קמבי ציינה כי שינויים אחרונים בברזיל יפגעו ברווח הרבעון הרביעי, והחברה הסירה את ההכנסות מברזיל מהתחזית הפיננסית.
- מיגרציות לקוחות: LeoVegas ו-FDJ UNITED נותרות מקורות ללחץ על ההכנסות, דבר שעלול להכביד על השוואות 2027.
- השוואה לגביע העולם: טורניר 2026 תרם לתוצאות, אך הדחיפה הזו לא תחזור בשנה הבאה.
- תנודתיות המרג’ין: מרג’יני הימורים ספורטיביים יכולים לנוע במהירות בהתאם לתוצאות, כפי שנראה במרג’ין המסחר הגבוה של 11.9% ברבעון.
- עיתוי רגולטורי: השקות שוק כמו ויסקונסין נותרות לא ודאיות, דבר שעלול לעכב צמיחה עתידית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בפער בין הרבעון החזק לבין התחזית החלשה יותר לרבעון הרביעי. שאלה אחת התמקדה בסיבה לכך שהתחזית הפיננסית השנתית עדיין מרמזת על רבעון רביעי חלש יותר על בסיס שנתי. Kenyon הצביע על ברזיל, מיגרציות LeoVegas, דמי Mohegan Sun ומרג’ין מסחר נמוך יותר צפוי.
נושא מרכזי נוסף היה ברזיל. ההנהלה ציינה כי השוק נותר קשה לאחר האיסור הרגולטורי, וכי יותר מ-1,000 אתרי הימורים בלתי חוקיים פועלים שם כיום. Becher אמר כי מפעילים איכותיים יחזרו אם המסגרת החוקית תתייצב.
שאלות נוספות התמקדו בנבאדה. Becher אמר כי מבחן השדה הקרוב עם Nevada Gaming Control Board אינו מהווה צוואר בקבוק, ויאפשר ל-Station Casinos להתחיל לפעול בכמה נכסים בעוד ההשקה המלאה תימשך ב-2027.
האנליסטים שאלו גם על עסקי Odds Feed+ של קמבי. ההנהלה ציינה כי הוא כבר תורם 8% עד 9% מהכנסות הקבוצה ונותר העסק הצומח במהירות הגבוהה ביותר בחברה, עם חתימות אחרונות של לקוחות מדרג ראשון כולל Hard Rock, FDJ, Kindred, MGM LeoVegas ו-Superbet.
נושא נוסף היה השקת הבינה המלאכותית וכוח האדם. Kenyon אמר כי קיצוצי כוח האדם צפויים להימשך ככל שפלטפורמת הבינה המלאכותית משפרת את היעילות, בעיקר בתחומי המסחר והממשק הקדמי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
