קבוצת Sampo הודיעה כי המומנטום העסקי שלה ברבעון השלישי נותר חזק, כאשר צמיחת הפרמיות ברוטו במונחים דומים האיצה ל-6% לעומת 5% ברבעון השני, והכנסות הביטוח עלו ב-9%. המבטח גם העלה את תחזיתו הפיננסית לשנת 2026 במלואה להכנסות ביטוח ולתוצאת החיתום, בעוד שמניותיו עלו ב-0.63% ל-$9.65 במסחר בקדם־שוק, קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלהן. עם שווי שוק של $28.6 מיליארד ומכפיל רווח של 15.07, המניה נראית מוערכת ביתר לפי ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro — משקיעים יכולים לחקור הזדמנויות מוערכות בצורה הוגנת יותר ברשימת המניות המוערכות ביתר של הפלטפורמה.
נקודות מפתח
- צמיחת הפרמיות ברוטו במונחים דומים האיצה ל-6% ברבעון השלישי, בהובלת עליות רחבות בפעילות הנורדית ובבריטניה.
- הכנסות הביטוח עלו ב-9% ברבעון, ותוצאת החיתום עלתה ב-9% במונחים מנוטרלי מטבע.
- סמפו העלתה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה להכנסות ביטוח ולתוצאת החיתום לאחר ביצועים חזקים בתשעת החודשים הראשונים.
- כיסוי כושר הפירעון הגיע ל-175%, כולל צבירת ההפצה המלאה של 90%, המדגיש את עוצמת ההון.
- סינרגיות האינטגרציה של Topdanmark מתממשות מהר מהתכנון, ותומכות בתחזית יחס העלויות.
ביצועי החברה
סמפו הציגה מה שההנהלה תיארה כרבעון שלישי חזק במיוחד, עם צמיחה המפוזרת על פני חטיבותיה הראשיות. החברה ציינה כי פעילות הלקוחות הפרטיים בנורדיה, הפרטיים בבריטניה והמסחרית בנורדיה כולן רשמו צמיחת פרמיות בריאה, בעוד שגם הפלח התעשייתי תרם באמצעות הכנסות ביטוח חזקות יותר.
הביצועים משקפים מודל עסקי שההנהלה אומרת שהופך מוכוון-שירות יותר ופחות תלוי במחיר בלבד. בנורדיה, החברה הדגישה שימור לקוחות גבוה, משקי בית עם פוליסות מרובות ושירות תביעות מצוין כיתרונות תחרותיים מרכזיים. בבריטניה, היא ציינה כי תנאי התמחור משתפרים, גם אם עסקים חדשים נותרים תחרותיים.
בתשעת החודשים הראשונים של 2026, סמפו ציינה כי הכנסות הביטוח עלו ב-8% ורווח למניה תפעולי עלה ב-8%, אם כי רווח למניה תפעולי ברבעון השלישי עלה ב-2% בלבד מכיוון שרווחי ההשקעה שמומשו היו נמוכים מאשר שנה קודם לכן. החברה גם ציינה כי השיא של שלוש שנים מאז 2024 מצביע על צמיחה ממוצעת בהכנסות של 8% וצמיחה בתוצאת החיתום של 11%.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- צמיחת פרמיות ברוטו במונחים דומים: 6% ברבעון השלישי של 2026, לעומת 5% ברבעון השני.
- צמיחת פרמיות ברוטו במונחים דומים מתחילת השנה: 4%.
- הכנסות ביטוח: עלייה של 9% ברבעון השלישי ו-8% מתחילת השנה.
- תוצאת חיתום: עלייה של 9% במונחים מנוטרלי מטבע ברבעון השלישי.
- רווח למניה תפעולי: עלייה של 8% מתחילת השנה, אך 2% בלבד ברבעון השלישי.
- יחס כיסוי כושר פירעון: 175% כולל צבירת ההפצה המלאה של 90%.
- כיסוי כושר פירעון בהתאמה סימטרית של 0%: 179%.
- שיעור עסקה ממוצע על השקעות חדשות באג"ח ברבעון השלישי: 4.2%.
- תשואה שוטפת בסוף הרבעון: 4.0%.
- תמורה ברוטו ממכירת כמעט 15 מיליון מניות NOBA: EUR 111 מיליון.
- החזר על הון עצמי: 24% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים נכון לרבעון השני של 2026.
- יחס שוטף: 1.81, המעיד כי נכסים נזילים עולים על התחייבויות לטווח קצר.
תוצאות מול תחזיות
תוצאות החברה המדווחות לא נכללו בנתונים שסופקו, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזית. התחזית קראה לרווח למניה של $0.1238 והכנסות של $2.38 מיליארד לתקופה.
גם ללא הנתונים הסופיים המדווחים, המגמות התפעוליות שנדונו בשיחה מצביעות על רבעון מוצק. סמפו הדגישה צמיחת פרמיות של 6% במונחים דומים, צמיחת הכנסות ביטוח של 9% ועלייה של 9% בתוצאת החיתום, כולם מצביעים על המשך מומנטום בעסקי הביטוח הליבתיים.
ההנהלה גם ציינה כי התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה הועלתה, מה שמסמן בדרך כלל שההנהלה רואה את השנה מסתיימת חזק יותר מהצפוי. זה יכול לסייע בקיזוז הכנסות השקעה חלשות יותר או תנודתיות לטווח קצר אחרת. יש לציין כי נתוני InvestingPro מגלים כי סמפו שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 33 שנים רצופות, עם תשואה נוכחית של 3.75%, בעוד שציון הבריאות הפיננסית של הפלטפורמה מדרג את החברה כ"מצוינת" עם 3.13 מתוך 5. משקיעים יכולים לגשת לשישה ProTips נוספים וניתוח מקיף דרך דוח המחקר המפורט של Pro הזמין עבור סמפו ויותר מ-1,400 מניות מובילות אחרות.
תגובת השוק
מניות סמפו נסחרו לאחרונה ב-$9.65, עלייה של 0.63% מהסגירה הקודמת של $9.59. המניה נסחרת כ-10.2% מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $8.55 וכ-7.2% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $10.40.
המהלך היה צנוע, מה שמרמז כי משקיעים ראו את העדכון כחיובי אך לא מפתיע. מיקום המניה קרוב לראש טווח השנתי שלה מצביע על כך שהשוק כבר מתגמל את החברה על צמיחה יציבה, חיתום ממושמע ועוצמת הון.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה כבדה במיוחד.
תחזית והנחיות
סמפו העלתה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה. כעת היא צופה הכנסות ביטוח של EUR 9.75 מיליארד עד EUR 9.85 מיליארד, לעומת טווח קודם של EUR 9.65 מיליארד עד EUR 9.75 מיליארד. החברה גם העלתה את תחזית תוצאת החיתום ל-EUR 1.6 מיליארד עד EUR 1.65 מיליארד, לעומת EUR 1.55 מיליארד עד EUR 1.625 מיליארד.
ההנהלה ציינה כי התחזית הגבוהה יותר משקפת ביצועים חזקים בתשעת החודשים הראשונים, צמיחת הכנסות רחבה, חיתום ממושמע והתפתחות תביעות חיובית. החברה גם ציינה כי עדכון המשקיעים שלה מתוכנן ל-17.11 בלונדון, שם היא מתכננת לדון בתקופה האסטרטגית הבאה.
במבט קדימה, סמפו ציינה כי תשנה את שם תוצאת הפעילות ורווח למניה תפעולי לתוצאת ליבה ורווח למניה ליבתי החל מ-2027. היא גם מתכננת לכלול הוצאות ריבית על שטרות RT1 בתוצאת הליבה על בסיס מזומן, לאסל נגזרים מסוימים לעקביות ולהעלות את הנחת שיעור המס הקבוע ל-22% מ-21%. ההנהלה ציינה כי שינויים אלה אינם מהותיים ואמורים להפחית את התנודתיות במדד הרווחים.
דברי ההנהלה
"הרבעון השלישי היה שוב הצהרה על הביצועים החזקים שלנו, המונעים על ידי צמיחת הכנסות רחבה ומרווחים חזקים בכל הקבוצה," אמר המנכ"ל Morten Thorsrud. הוא ציין כי צמיחת הפרמיות ברוטו במונחים דומים האיצה ל-6% מ-5% ברבעון השני.
Thorsrud גם הצביע על השיא ארוך הטווח של החברה: "מאז 2024, השגנו צמיחת הכנסות של 8% וצמיחת תוצאת חיתום של 11% בממוצע. אם תשתמשו בנקודת האמצע של תחזית 2026 שלנו, אנחנו עומדים להשיג עלייה של כ-40% ברווח החיתום על פני תקופה של שלוש שנים."
סמנכ"ל הכספים Lars Kufall Beck אמר כי הרבעון התאפיין בתנודתיות בשוק ההון, בעיקר באג"ח. "הרבעון השלישי של 2026 היה רבעון תנודתי נוסף בשוקי ההון, והפעם יותר בצד האג"ח," אמר, והוסיף כי שיעורי ריבית גבוהים יותר אמורים לתמוך בתשואות השקעה מחדש לאורך זמן.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות שוק ההון: עליית שיעורי הריבית גרמה להפסדים מסומנים לשוק ברבעון, שעלולים ללחוץ על הרווחים המדווחים.
- אינפלציית תביעות: ההנהלה ציינה כי האינפלציה נותרת גבוהה, בעיקר בנורווגיה, ועדיין נמצאת תחת מעקב צמוד.
- אי-ודאות ברזרבות: סמפו הוסיפה זהירות לרזרבות בשל אי-ודאות סביב אינפלציית תביעות וסיכונים גיאופוליטיים.
- לחץ תחרותי: שוק העסקים החדשים בבריטניה נותר תחרותי גם כאשר תמחור חידושים משתפר.
- השפעות אינטגרציה: שינויי חשבונאות הקשורים ל-Topdanmark עלולים ליצור רעש ביחסי עלויות ברמת הפלח.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעמידות הצמיחה, מגמות התמחור והנחות הרזרבה. השאלות התרכזו סביב האם צמיחת הפלח התעשייתי הייתה בת-קיימא, כמה מצמיחת רכב בבריטניה הגיעה מטלמטיקה, ואם שיפור יחס העלויות בנורדיה עומד בלוח הזמנים.
ההנהלה ציינה כי לא יש לפרש יתר על המידה את צמיחת הפרמיות ברבעון השלישי בפלח התעשייתי מכיוון שהיה זה רבעון חידוש מוגבל, אך ציינה כי מגמת הכנסות הביטוח חשובה יותר ומשקפת שיפור רחב יותר. לגבי רכב בבריטניה, ההנהלה ציינה כי הצמיחה מגיעה יותר מרכב ליבתי מאשר מטלמטיקה, למרות שלחברה יש כעת מעט יותר מ-600,000 לקוחות טלמטיקה.
האנליסטים גם שאלו על שיעור ההיוון המשמש במודל הרזרבה הנורדי ועל חיזוק הרזרבות של החברה. ההנהלה ציינה כי השפעת ההיוון הגבוהה יותר שיקפה הן תנועות שיעורי ריבית והן הערכה מחדש של חלוקת הרזרבות לאחר פסיקת בית המשפט העליון הדני בנושא פיצויי עובדים. היא ציינה כי עלייה ברזרבות הייתה זהירה ולא סימן לשינוי מהותי בסיכון התביעות הבסיסי.
מוקד נוסף היה משמעת התמחור. ההנהלה ציינה כי סמפו אינה משנה את פילוסופיית התמחור שלה וממשיכה לתמחר בהתאם לאינפלציה הצפויה תוך שמירה על מחירי לקוחות יציבים לתמיכה בשימור. היא גם ציינה כי מחזור התמחור בבריטניה משתפר, אם כי התחרות בעסקים חדשים נותרת עזה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
