מרקטה עקפה את תחזית הרווח לרבעון השלישי, אך המניה צנחה

מרקטה (Marqeta) פרסמה תוצאות לרבעון השלישי שהיכו את תחזיות הרווח של וול-סטריט בפער ניכר, אך המניה ירדה לאחר שהחברה הציגה תחזית פיננסית זהירה יותר לטווח הקרוב ומשקיעים התעלמו מרווח גדול שנבע מהטבת מס. פלטפורמת הנפקת הכרטיסים רשמה רווח מתואם של $1.09 למניה, הרבה מעל לתחזית הקונצנזוס של $0.06, בעוד ההכנסות עלו ל-$176.17 מיליון, מעט מעל לתחזית של $175.99 מיליון. המניה סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$17.80, ירידה של 4.4%, ואחר כך צנחה עוד 5.06% במסחר האחרי-שעות ל-$16.90.

נקודות מפתח

- נפח התשלומים הכולל (TPV) של מרקטה ברבעון השלישי עלה ב-29% על בסיס שנתי ל-$126 מיליארד, וחצה לראשונה רף של $500 מיליארד בקצב שנתי.

- ההכנסות גדלו ב-8% ל-$176 מיליון, קרוב לגבול העליון של התחזית הפיננסית של ההנהלה ומעט מעל לתחזיות האנליסטים.

- ה-EBITDA המתואם עלה ב-28% ל-$39 מיליון, כאשר המרג’ין התרחב לשיא של 32% מהרווח הגולמי.

- החברה ציינה כי ריכוז בלוק ירד ל-41% מההכנסות הנטו, לעומת 44% שנה קודם לכן, מה שמעיד על פיזור לקוחות נוסף.

- משקיעים התמקדו בתחזית הפיננסית לרבעון הרביעי, הקוראת לצמיחה איטית יותר בהכנסות הנטו, גם כשצמיחת הרווח הגולמי נותרה יציבה.

ביצועי החברה

מרקטה דיווחה על ביצוע חזק לאורך עסקי פלטפורמת התשלומים שלה, עם צמיחה הן בנפח והן ברווחיות. נפח התשלומים הכולל של החברה הגיע ל-$126 מיליארד ברבעון, עלייה של 29% לעומת שנה קודמת, המשקפת ביקוש מתמשך מלקוחות פינטק ופיננסים משובצים.

ההכנסות הנטו עלו ב-8% ל-$176 מיליון, בעוד הרווח הגולמי עלה ב-7% ל-$122 מיליון. ההנהלה ציינה כי הרבעון סימן את הפעם הראשונה שה-TPV השנתי עקף את $500 מיליארד, אבן דרך המדגישה את הגודל של החברה. הוצאות התפעול המתואמות עמדו על $83 מיליון, ירידה של 1% לעומת שנה קודמת, מה שמראה כי העסק מרוויח מינוף תפעולי תוך כדי צמיחה.

התוצאות הראו גם כי בסיס הלקוחות של מרקטה הופך פחות מרוכז. בלוק היווה 41% מההכנסות הנטו, לעומת 44% שנה קודמת, בעוד ה-TPV שאינו מבלוק גדל ביותר מפי שניים לעומת ה-TPV של בלוק. פיזור זה חשוב למשקיעים מאחר שבלוק היה מזה זמן רב אחד הלקוחות החשובים ביותר של מרקטה.

נתונים פיננסיים עיקריים

- הכנסות: $176.17 מיליון, עלייה של 8% על בסיס שנתי.

- רווח גולמי: $122 מיליון, עלייה של 7% על בסיס שנתי.

- נפח תשלומים כולל: $126 מיליארד, עלייה של 29% על בסיס שנתי.

- EBITDA מתואם: $39 מיליון, עלייה של 28% על בסיס שנתי.

- מרג’ין EBITDA מתואם: 32% מהרווח הגולמי, שיא.

- הוצאות תפעול מתואמות: $83 מיליון, ירידה של 1% על בסיס שנתי.

- רווח נקי לפי GAAP: $115 מיליון, כולל הטבת מס לא-מזומנית של $107 מיליון.

- רווח מדולל למניה לפי GAAP: $1.09, כאשר $1.01 למניה קשורים לשחרור הקצבת שווי המס הנדחה.

- מזומן והשקעות לטווח קצר: $698 מיליון.

- ריכוז בלוק: 41% מההכנסות הנטו, לעומת 44% שנה קודמת.

- יחס שוטף: 1.66, המעיד על נזילות טובה.

- מרג’ין רווח גולמי: 69.99% ב-12 החודשים האחרונים.

תוצאות מול תחזיות

מרקטה דיווחה על רווח מתואם למניה של $1.09, לעומת תחזית של $0.06. מדובר בעקיפה של $1.03 למניה, או 1,716.67%. ההכנסות הגיעו ל-$176.17 מיליון, מעל לתחזית של $175.99 מיליון ב-$0.18 מיליון, או כ-0.1%.

העקיפה בשורת הרווח הייתה גדולה באופן יוצא דופן, אך נבעה בעיקר מהטבת מס לא-מזומנית של $107 מיליון הקשורה לשחרור חלקי של הקצבת שווי המס הנדחה. כלומר, תוצאת הרווח למניה הייתה חזקה בהרבה ממה שהמגמה התפעולית הבסיסית לבדה הייתה מרמזת.

ההכנסות היו בעצם בקנה אחד עם הציפיות, והביצוע התפעולי של החברה היה מוצק. ה-EBITDA המתואם גם הוא הגיע מעל לתחזית הפיננסית, מה שמצביע על שליטה בעלויות טובה מהצפוי ועל יתרונות הגודל. יחד עם זאת, השוק נראה כי התייחס להטבת המס כאירוע חד-פעמי ולא כסימן לשינוי מהותי בכוח הרווח החוזר.

תגובת השוק

מניית מרקטה ירדה 4.4% במושב הבורסה הרגיל ל-$17.80, ולאחר מכן צנחה ל-$16.90 במסחר האחרי-שעות, ירידה נוספת של 5.06%. מהסגירה הקודמת של $18.62, המניה איבדה כ-9.2% עד לסוף המסחר המאוחר.

הירידה הותירה את המניה קרוב לאמצע טווח 52 השבועות שלה, $14.80 עד $22.28. הירידה מרמזת שמשקיעים לא שוכנעו לחלוטין מהעקיפה בתוצאות, ככל הנראה מפני שנתון הרווח למניה הושפע מהטבת מס ומפני שתחזית הפיננסית של ההנהלה לצמיחת הכנסות הנטו ברבעון הרביעי הייתה רכה יותר מצמיחת הרווח הגולמי.

תגובת המניה מרמזת גם שהשוק עדיין שוקל את סיפור הצמיחה ארוך הטווח של מרקטה מול ההשפעה קצרת הטווח של שינויים בתמהיל הלקוחות ותלות החברה בכמה חשבונות גדולים.

תחזית פיננסית והנחיות

לרבעון הרביעי, מרקטה ציינה כי היא מצפה לצמיחת רווח גולמי של 5% עד 7% וצמיחת הכנסות נטו של 3% עד 5%. אנליסטים של וול-סטריט שומרים על תחזית חיובית בכללותה, עם יעדי מחיר הנעים בין $18 ל-$28 ועלייה ממוצעת של 16% מהרמות הנוכחיות. החברה ציינה כי הוצאות התפעול המתואמות צפויות לעלות ברצף אך להישאר כמעט ללא שינוי על בסיס שנתי, בעוד צמיחת ה-EBITDA המתואם צפויה להגיע לטווח של אמצע שנות ה-20 באחוזים.

לשנת 2026 המלאה, מרקטה שמרה על תחזית הפיננסית שלה לצמיחת רווח גולמי של 11% עד 12%, אך הורידה את ציפיות צמיחת הכנסות הנטו ל-11% עד 12% מטווח קודם שהיה גבוה בנקודה אחת. ההנהלה ציינה כי השינוי משקף לקוח שבחר להתקשר ישירות עם בנק מנפיק אחר, מה שמפחית את ההכנסות המדווחות ואת עלות ההכנסות מבלי להשפיע על הרווח הגולמי.

החברה ציינה גם כי היא מצפה לרווח נקי לפי GAAP של $135 מיליון עד $140 מיליון לשנה, כולל הטבת המס שנרשמה ברבעון השלישי. ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית ל-2027 תינתן בפברואר.

מבחינה אסטרטגית, מרקטה הדגישה מספר נושאי צמיחה:

- העברות תיקים נוספות ממעבדים מדור קודם.

- התרחבות באירופה.

- שירותים בעלי ערך מוסף נוספים.

- פתרונות כרטיסים מגובי סטייבלקוין עם Coinbase, BVNK ו-zerohash.

- כלי תשלום מסחריים, כולל עיבוד ישיר.

- אינטגרציות בנקאות פתוחה עם מאסטרקארד Open Finance ו-Plaid.

דברי ההנהלה

המנכ"ל מייק מילוטיץ’ אמר כי הרבעון הדגים את הגודל והמינוף התפעולי של החברה. "ה-TPV עמד על $126 מיליארד וצמח ב-29%, מה שסימן את הרבעון הראשון שבו ה-TPV השנתי עקף את $500 מיליארד," אמר.

הוא הצביע גם על אסטרטגיית המוצר הרחבה יותר של החברה. "מגוון ההצעה שלנו וניתנות ההגדרה שלה, הכוללת חיוב ואשראי, צרכנים ומסחר, מבדילים אותנו ממעבדי הנפקה אחרים ומוצאים הד בשוק," אמר.

המנכ"לית הפיננסית פאטי קאנגוואנקיג’ אמרה כי הרווחיות של החברה משתפרת מהר יותר מהצפוי. "תוצאות הרבעון השלישי שלנו משקפות ביצוע עקבי ואת המינוף התפעולי הטבוע בעסק שלנו, המאפשר לנו להניע התרחבות במרג’ין ה-EBITDA המתואם ורווחיות גדלה לאורך זמן," אמרה.

קאנגוואנקיג’ הוסיפה כי הטבת המס היוותה אבן דרך, וציינה כי שחרור הקצבת השווי שיקף את השקפת ההנהלה לפיה נכסי המס הנדחים יתממשו על בסיס ההכנסה המצטברת בארה"ב והרווחיות האחרונה.

סיכונים ואתגרים

- ריכוז הלקוחות נותר סוגיה מרכזית, גם אם החשיפה לבלוק פוחתת. מספר חשבונות גדולים עדיין יכולים להשפיע על מגמות הצמיחה וההכנסות.

- צמיחת הכנסות הנטו איטית יותר מצמיחת הרווח הגולמי, מה שעלול ליצור בלבול ולחץ על המניה.

- הרווח למניה ברבעון השלישי כלל הטבת מס גדולה שלא תחזור, מה שמקשה על השוואות שנה-על-שנה.

- הנפקת Cash App החדשה צפויה להאט עוד יותר, מה שיוצר רוח נגדית לצמיחה.

- מרקטה עדיין פועלת בשוק שבו יותר מ-90% מנפח הכרטיסים פועל על פלטפורמות מדור קודם, מה שמציע הזדמנות אך גם אומר שהמודרניזציה עשויה לקחת זמן.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: העברת כרטיס האשראי של Square, ריכוז הלקוחות ותחזית הצמיחה של החברה.

בנוגע ל-Square, ההנהלה אמרה כי ההעברה לאמריקן אקספרס מדגימה את גמישות הפלטפורמה של מרקטה. הבכירים אמרו כי ל-Square יש כעת בסיס אחד הן לתוכניות כרטיסי חיוב והן לכרטיסי אשראי, גם אם המוצרים משתמשים בבנקים ורשתות שונים.

בנוגע לתיקון ההכנסות, ההנהלה אמרה כי תחזית הכנסות הנטו הנמוכה יותר לרבעון הרביעי אינה משנה את כלכלת הרווח הגולמי. הלקוח המעורב בחר להתקשר ישירות עם בנק מנפיק שמרקטה כבר תומכת בו, מה שמשנה את הצגת ההכנסות אך לא את הכלכלה הבסיסית.

אנליסטים גם שאלו על העברות תיקים ועל האם ניסיון העבר הגדל של מרקטה משפר את שיעורי הזכייה. ההנהלה אמרה כי החברה השלימה כעת ארבע העברות ב-24 החודשים האחרונים וכי לקוחות הופכים נוחים יותר לעבור ממערכות מדור קודם ככל שמרקטה מוכיחה שהיא יכולה לעשות זאת מבלי לשבש את בעלי הכרטיסים.

שאלות עלו גם בנוגע ל-Cash App ולמסחר אגנטי. הבכירים אמרו כי רוב עסקי Cash App המסורתיים נותרים על מרקטה, בעוד ההנפקה החדשה מאטה כצפוי. בנוגע למסחר אגנטי, ההנהלה אמרה כי מנפיקים יצטרכו למלא תפקיד גדול יותר מפני שהם מכירים את לקוחותיהם, מבינים תבניות הוצאות ויכולים לסייע בניהול סיכוני הונאה והרשאה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.