קרן ההשקעות בנדל"ן RioCan דיווחה על תוצאות חזקות לרבעון השלישי של 2026, כאשר ה-Core FFO ליחידה עלה ב-5.1% על בסיס שנתי ל-CAD 0.41, וה-NOI מאותן נכסים טיפס ב-4.2%. ההכנסות הגיעו ל-$300.24 מיליון, מעט מתחת לתחזית של $302.33 מיליון. המניה ירדה ב-1.59% ל-$21.11 במסחר האחרון, לעומת סיום קודם של $21.45, ונמצאת באמצע טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- ה-Core FFO ליחידה עלה ב-5.1% על בסיס שנתי ל-CAD 0.41, בזכות שיפור ב-NOI מאותן נכסים ורווחי הקצאת הון.
- ה-NOI מאותן נכסים עלה ב-4.2%, והנהלת החברה העלתה את תחזית הפיננסית לצמיחת ה-NOI מאותן נכסים לכל השנה לטווח של 4% עד 4.5%.
- שיעור התפוסה המחויבת בקמעונאות הגיע לשיא של 98.9%, המעיד על הביקוש לקניונים ולנכסי הקמעונאות החיונית של RioCan.
- מרווחי ההחכר נותרו גבוהים ועמדו על 17% ברבעון ועל 22.7% ב-12 החודשים האחרונים.
- החברה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ל-Core FFO לשנת 2026 בטווח של CAD 1.60 עד CAD 1.62 ליחידה, וצופה לסיים את השנה סמוך לגבול העליון של הטווח.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של RioCan הדגים המשך עוצמה באסטרטגיה הממוקדת בקמעונאות. הקרן נהנתה מתפוסה גבוהה, שימור שוכרים בריא ומרווחי החכר חזקים, שכולם תומכים בצמיחת שכר הדירה בעתיד.
ההנהלה ציינה כי החברה השלימה כ-1.1 מיליון מרובע רגל של פעילות החכר ברבעון, מתוכם כ-900,000 מרובע רגל של חידושים. שכר הדירה הממוצע על חוזי שכירות חדשים עמד על CAD 31.45 למרובע רגל, גבוה ב-32% משכר הדירה הממוצע על שטחים מאוכלסים בסוף הרבעון.
החברה המשיכה גם לפשט את עסקיה באמצעות קידום תוכנית מיחזור ההון הרזידנציאלי. ההנהלה מסרה כי השלימה בפועל את יעד המימוש של CAD 1.3 מיליארד עבור נכסי RioCan Living, מה שמשחרר הון להשקעה בקמעונאות וגמישות במאזן.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $300.24 מיליון, ירידה של 0.69% מהתחזית של $302.33 מיליון.
- Core FFO ליחידה: CAD 0.41, עלייה של 5.1% על בסיס שנתי.
- Core FFO ליחידה מתחילת השנה: CAD 1.19, עלייה של 2.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- צמיחת NOI מאותן נכסים: 4.2% ברבעון.
- תחזית NOI מאותן נכסים: הועלתה ל-4% עד 4.5% לשנת 2026.
- תפוסה מחויבת בקמעונאות: 98.9%, שיא החברה.
- שימור שוכרים: כ-90%.
- פעילות החכר: כ-1.1 מיליון מרובע רגל הושלמו ברבעון.
- מרווח החכר המשולב: 17% ברבעון ו-22.7% ב-12 החודשים האחרונים.
- שכר דירה על חוזים חדשים: CAD 31.45 למרובע רגל, גבוה ב-32% משכר הדירה הממוצע על שטחים מאוכלסים.
תוצאות מול תחזיות
הכנסות RioCan של $300.24 מיליון הפלו את התחזית של $302.33 מיליון ב-$2.09 מיליון, או כ-0.69%. נתוני תחזית ה-EPS לא היו זמינים, ולכן לא ניתן לחשב הפתעת EPS ישירה.
עם זאת, הרבעון היה חזק מבחינה תפעולית. ה-Core FFO ליחידה עלה ב-5.1% לעומת השנה הקודמת, וצמיחת ה-NOI מאותן נכסים נותרה מעל ההנחות ארוכות הטווח של החברה. הפספוס הקטן בהכנסות נראה צנוע ביחס לביצועים הכוללים, בפרט לאור שיעור התפוסה השיאי ומרווחי ההחכר החזקים.
עבור המשקיעים, הנקודה המרכזית היא שהרבעון לא הצביע על הידרדרות משמעותית בעסקים. להפך, הוא הצביע על צמיחה יציבה בתזרים המזומנים, עם לחץ מסוים מהוצאות ריבית גבוהות יותר והכנסות ריבית נמוכות יותר.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-1.59% ל-$21.11 במסחר האחרון, לעומת סיום קודם של $21.45. מדובר בירידה של $0.34 ליחידה.
המניה נמצאת כ-12.1% מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $18.06, וכ-9.2% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $23.25. על בסיס הנתונים הזמינים, הירידה נראית מתונה ולא חמורה. הבריאות הפיננסית של RioCan מקבלת דירוג "טוב" ב-InvestingPro, עם ציונים גבוהים במיוחד למומנטום המחיר, המשקפים עלייה של 18.1% מתחילת השנה.
התגובה מרמזת כי המשקיעים התמקדו בפספוס הקל בהכנסות ובלחץ המתמשך משערי הריבית, גם כאשר התוצאות התפעוליות נותרו חזקות. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית פיננסית והנחיות
RioCan אישרה מחדש את התחזית הפיננסית ל-Core FFO ליחידה לשנת 2026 בטווח של CAD 1.60 עד CAD 1.62, וציינה כי היא צופה לסיים את השנה בגבול העליון של הטווח. ההנהלה גם העלתה את תחזית הצמיחה ב-NOI מאותן נכסים ל-4% עד 4.5%, לעומת רמת 4% שנדונה קודם לכן.
החברה ציינה כי ה-Core FFO ליחידה ברבעון הרביעי צפוי לעמוד על כ-CAD 0.43, בזכות הפעילות הבסיסית והמשך הפחתת דמי סיום החוזה הקשורים לאקזיט מחוזה Whole Foods.
ההנהלה לא סיפקה תחזית פיננסית רשמית לשנת 2027, וציינה כי זו תוצג ברבעון הראשון של 2027. עם זאת, המנהלים אמרו כי אינם רואים זרז ברור שיפגע בחוזקה הנוכחית של הקמעונאות, תוך ציון היצע חדש מוגבל, ביקוש חזק מצד שוכרים ודמוגרפיה נוחה בשווקים של RioCan.
הקרן הדגישה גם:
- כ-CAD 100 מיליון של הוצאות מתוכננות לשיפור נכסים ומילוי פנים קמעונאי בשנת 2026.
- יותר מ-CAD 1.1 מיליארד נזילות.
- פרופיל פירעון חוב משופר לאחר הלוואות לתקופה חדשות ומורחבות.
- גמישות מתמשכת לבצע רכישות סלקטיביות רק כאשר התשואות עומדות בשיעור המשוכה שלה.
דברי המנהלים
Jonathan Gitlin, נשיא ומנכ"ל RioCan, אמר: "האסטרטגיה נכונה. אנחנו מיישמים אותה, והתוצאות ברורות."
הוא הוסיף והצביע על עוצמת הפעילות של החברה: "שיעור התפוסה המחויבת בקמעונאות הגיע לשיא של RioCan של 98.9% ברבעון זה. שיעור השימור שלנו היה כמעט 90%, והשלמנו כ-1.1 מיליון מרובע רגל של החכר."
מנהל הכספים הראשי Dennis ציין כי לעסק יש קיזוז טבעי ללחץ הריבית: "זהו הגידור הטבעי הקיים בעסק שלנו. יש לנו כוח תמחור דרך דינמיקת ההיצע והביקוש שאותה ציין Jonathan, שבה אנחנו יכולים ללכוד את האינפלציה ולקזז את הרוח הנגדית של שערי הריבית."
הדברים חיזקו את עמדת ההנהלה לפיה תיק הנכסים של RioCan נהנה מביקוש חזק מצד שוכרים והיצע מוגבל, גם בסביבת ריבית גבוהה.
סיכונים ואתגרים
- שערי ריבית גבוהים: עלויות מימון מחדש נותרות גבוהות ועלולות ללחוץ על צמיחת הרווחים.
- רגישות הכנסות: אפילו פספוס קטן לעומת התחזיות עלול להשפיע על הסנטימנט.
- אי-ודאות בשווי שוק: אם הערכות השווי בשוק הפרטי יתאמו, תמחור הנכסים ועיתוי הרכישות עלולים להשתנות.
- סיכון ביצוע בפיתוח מחדש: פרויקטי מילוי פנים קמעונאי ושיפור נכסים חייבים לספק את תוחלת התשואה.
- בעיות ספציפיות לשוכרים: למרות שההנהלה ציינה כי שוכרים בעייתיים מוגבלים, בעיות חוזה פרטניות עדיין עלולות להשפיע על התוצאות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו ברכישות, חוב, דמי סיום חוזה ותחזית הביקוש הקמעונאי.
השאלות התרכזו סביב השאלה האם שערי ריבית גבוהים ישנו את משמעת הרכישות של RioCan. ההנהלה אמרה כי תשמור על שיעור המשוכה של 9% IRR ללא מינוף ותישאר סבלנית במקום לרדוף אחרי עסקים.
האנליסטים שאלו גם על מועדי פירעון חוב ומימון מחדש. המנהלים ציינו כי לחברה יש יותר מ-CAD 1.1 מיליארד נזילות, והיא צופה לתמורות נוספות ממכירת נכסי RioCan Living, מה שמפחית את הלחץ לטווח הקרוב.
תחום נוסף שעלה לדיון היה התנהגות השוכרים. ההנהלה ציינה כי קמעונאים ממשיכים להתרחב, בפרט בקטגוריות של מכולת מוזלת וקמעונאות חיונית אחרת, ואמרה כי אינה רואה חולשה רחבה בביקוש להחכר.
האנליסטים שאלו גם על דמי סיום חוזה Whole Foods והאם פריטים נוספים מסוג זה עשויים להופיע ברבעון הרביעי. ההנהלה ציינה כי ההשפעה העיקרית תמשיך להיות מופחתת לאורך המחצית השנייה של 2026.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
