קבוצת TECOM דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי של 2026: רווח למניה של $0.083 עקף את תחזית $0.0732, והכנסות של $808.6 מיליון גם הן עלו על האומדנים. מפעילת מחוזות הנדל"ן והעסקים הדובאית מסרה כי ההכנסות הרבעוניות עלו ב-12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. המניה קפצה ב-1.57% ל-$3.23 מיד לאחר הדוח, ובמסחר השוטף נרשמה עלייה של 0.94% ל-$3.23 – עדיין סמוך לקצה התחתון של טווח 52 השבועות.
נקודות מפתח
- TECOM היכתה את התחזיות הן ברווח למניה והן בהכנסות.
- צמיחת ההכנסות ברבעון השלישי האיצה ל-12% על בסיס שנתי, מעל קצב של 11% בתשעת החודשים הראשונים.
- ההנהלה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לצמיחת EBITDA של 8% עד 11% לשנת 2026 במלואה.
- החכר קרקעות נותר מנוע צמיחה מרכזי, עם עלייה של 26% בהכנסות בתשעת החודשים הראשונים.
- החברה ציינה כי הביקוש נותר חזק בפלחי המסחר, התעשייה והחכר הקרקעות.
חרף התוצאות החזקות, TECOM נסחרת במכפיל רווח של 7.5 בלבד ובמכפיל PEG של 0.13, מה שמרמז כי המניה מוערכת בחסר ביחס לסיכויי הצמיחה שלה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר על בסיס חישובי שווי הוגן, ומציבה אותה בין ההזדמנויות האטרקטיביות במניות המוערכות בחסר בשוק.
ביצועי החברה
TECOM מסרה כי הציגה תוצאות חזקות בתשעת החודשים הראשונים של 2026, בזכות ביקוש גבוה בתיק מחוזות העסקים המתמחים שלה. הכנסות הקבוצה עלו ב-11% על בסיס שנתי ל-2.3 מיליארד דירהם, הרווח הנקי החוזר גדל ב-10% ו-EBITDA עלה ב-11% ל-1.8 מיליארד דירהם. מרג’ין ה-EBITDA נותר יציב ב-79%.
ביצועי הרבעון השלישי היו מעט חזקים יותר מהממוצע לתשעת החודשים, ומנהלי החברה השתמשו בכך כדי להפריך חששות מהאטה. ההכנסות ברבעון עלו ב-12% על בסיס שנתי, בזכות עוצמה מתמשכת בהחכר מסחרי, תעשייתי וקרקעות.
שיעורי התפוסה נותרו גבוהים בכל התיק. התפוסה המאוחדת בעסק המסחרי והתעשייתי המרכזי עמדה על 97%, התפוסה המסחרית הגיעה ל-95% ותפוסת המחסנים התעשייתיים עמדה על 98%. מגורי העובדים היו מלאים לחלוטין.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 808.6 מיליון דירהם ברבעון השלישי, עלייה של 12% על בסיס שנתי.
- הכנסות הקבוצה: 2.3 מיליארד דירהם בתשעת החודשים הראשונים של 2026, עלייה של 11% על בסיס שנתי.
- רווח נקי חוזר: 1.2 מיליארד דירהם בתשעת החודשים הראשונים של 2026, עלייה של 10% על בסיס שנתי.
- EBITDA: 1.8 מיליארד דירהם בתשעת החודשים הראשונים של 2026, עלייה של 11% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITDA: 79%, ללא שינוי לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- תזרים מזומנים מפעילות: 1.6 מיליארד דירהם, עלייה של 11% על בסיס שנתי.
- תזרים מזומנים חופשי חוזר: 1.5 מיליארד דירהם, עלייה של 18% על בסיס שנתי.
- יחס הלוואה לשווי: 15.2%, ירידה מ-16.4% שנה קודם לכן.
- יתרות מזומן: 410 מיליון דירהם, עם 1.8 מיליארד דירהם במסגרות אשראי שלא נוצלו.
תוצאות מול תחזיות
רווח למניה של TECOM ברבעון השלישי עמד על $0.083, עקף את תחזית הקונצנזוס של $0.0732 ב-$0.0098, כלומר ב-13.39%. הכנסות של $808.6 מיליון עקפו את תחזית $723.93 מיליון ב-$84.67 מיליון, כלומר ב-11.7%.
היקף העקיפה היה מוצק אם כי לא דרמטי. הוא מצטרף לתבנית רחבה יותר של ביצוע יציב: הכנסות תשעת החודשים עלו ב-11% והרווח הנקי החוזר עלה ב-10%. החברה ציינה גם כי צמיחת הרבעון השלישי האיצה לעומת ממוצע תשעת החודשים, מה שמרמז כי העסק ממשיך לצבור מומנטום ולא לאבד אותו.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-1.57% ל-$3.23 מיד לאחר פרסום הדוח, לעומת $3.18 לפני שחרור הנתונים. במסחר השוטף עלו המניות ב-0.94% לעומת סיום המסחר הקודם של $2.96.
גם לאחר העלייה, המניה נותרה קרובה לתחתית טווח 52 השבועות שלה, $3.06 עד $4.15. אנליסטים המכסים את המניה רואים פוטנציאל עלייה של 36%, עם יעדי מחיר בטווח של $1.01 עד $1.44, על פי נתוני InvestingPro. הדבר מרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה את העקיפה, אך טרם תמחרו את המניה מחדש באגרסיביות. המהלך המתון עשוי גם לשקף את תפיסת השוק לפיה התוצאות חזקות אך ברובן תואמות את מגמות הפעילות הבריאות ממילא של החברה.
תחזית והנחיות
TECOM אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לצמיחת EBITDA של כ-8% עד 11% על בסיס שנתי לשנת 2026 במלואה. ההנהלה ציינה כי התחזית נתמכת על ידי תפוסה גבוהה, שיפור בשימור לקוחות והמרה של קרקעות שנרכשו ב-2025 להכנסה לפני המועד הנספח.
החברה לא סיפקה תחזית פיננסית רשמית ל-2027, אך ציינה כי היא מצפה למומנטום מתמשך על בסיס תנאי השוק הנוכחיים. ההנהלה הצביעה על ביקוש חזק בשוקי המשרדים והתעשייה בדובאי, מגמות גידול אוכלוסין ועלייה מתמשכת בשערי השכירות כגורמים תומכים.
TECOM ציינה גם כי היא מצפה שהוצאות ההון לצמיחה יישארו בקצב יחסית קבוע ב-2027 ומעבר לכך. סכום הדיבידנד המשולם של החברה ל-2026 נקבע על 880 מיליון דירהם, עלייה של 10% לעומת הסכומים המשולמים הקודמים, עם כיסוי דיבידנד של מעל 200% על בסיס תזרים מזומנים חופשי חוזר.
דברי ההנהלה
המנכ"ל עבדאללה בלהול אמר כי כלכלת איחוד האמירויות ממשיכה להציג "מומנטום חזק וחוסן אסטרטגי", והצביע על תחזיות בינלאומיות לצמיחה ריאלית חדה בתמ"ג ב-2027.
מנהל הכספים הראשי ויקטור כריסטוף נילסן אמר כי תיק החברה עדיין מתומחר מתחת לשוק. "חוזי השכירות הממוצעים הנוכחיים שלנו נמוכים ב-25% עד 35% משער השוק", אמר, והוסיף כי הדבר מעניק ל-TECOM הגנה מפני ירידות ומרחב להעלאות שכירות עתידיות עם חידוש החוזים.
נילסן גם דחה את החששות מהאטה. "אני לא הייתי מכנה זאת האטה", אמר, וציין כי צמיחת ההכנסות ברבעון השלישי של 12% הייתה מהירה יותר מקצב ה-11% בתשעת החודשים הראשונים.
סיכונים ואתגרים
- נורמליזציה בשכירות: חוזי השכירות מתחת לשוק של TECOM יוצרים פוטנציאל עלייה, אך גם אומרים שהצמיחה תלויה בחידושים מוצלחים לאורך זמן.
- תנודתיות בשירותים: הכנסות הקשורות לויזות בפלח השירותים הושפעו מנורמליזציה לאחר תקופה חזקה במיוחד אשתקד.
- היצע חדש: שטחי משרדים ותעשייה נוספים הנכנסים לשוק עלולים ללחוץ על התמחור אם הביקוש ייחלש.
- סיכון ביצוע: החברה משקיעה רבות בפרויקטי צמיחה, אשר חייבים להמשיך להתממש בזמן ובתקציב.
- רגישות מאקרו: למרות שכלכלת איחוד האמירויות נותרת חזקה, האטה רחבה יותר עלולה להשפיע על ביקוש ההחכר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה האם הרבעון השלישי מצביע על האטה, אך ההנהלה טענה ההפך, תוך ציון צמיחת הכנסות מהירה יותר ברבעון לעומת תקופת תשעת החודשים. השאלות התמקדו גם בסביבת השכירות המסחרית, שם ציינה TECOM כי חוזי השכירות הממוצעים נמוכים ב-25% עד 35% משערי השוק.
נושא מרכזי נוסף היה פלח השירותים, שם ציינה ההנהלה כי הכנסות הקשורות לויזות מתנרמלות לאחר שנת 2025 החזקה במיוחד. החברה אמרה כי היפרעות הייתה גלויה בספטמבר וצפויה להימשך לאורך הרבעון הרביעי.
האנליסטים שאלו גם על החכר קרקעות, מרג’ינים והוצאות הון עתידיות. TECOM ציינה כי צמיחת החכר הקרקעות מונעת על ידי חלקות חדשות והסלמות חוזיות, בעוד שהרכות במרג’ין בחלק מהתחומים שיקפה היפוכי מגמה חד-פעמיים מ-2025 ולא התדרדרות בעסק הבסיסי. ההנהלה ציינה כי הוצאות ההון לצמיחה צפויות להישאר בקצב יציב יחסית, ושהוצאות השיווק צפויות להתנרמל לאחר גישה מדורגת ב-2026.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
