Associated British Foods דיווחה על תוצאות שנתיות מעורבות לחצי השני של 2026: הרווח התפעולי המתואם ירד ב-14% במונחי מטבע קבוע ל-1.5 מיליארד פאונד, ומכירות ה-like-for-like של פריימארק (Primark) ירדו ב-2.6% — וזאת למרות שהרשת הוסיפה חנויות וצמחה במכירות הכוללות. נתוני ההכנסות שנמסרו לצד התוצאות הצביעו על פער חד מול התחזית, כאשר ההכנסות המדווחות עמדו על מינוס $1.92 מיליארד לעומת הערכת הקונצנזוס של $10.07 מיליארד. במסחר קדם־שוק, המנייה ירדה ב-3.47% ל-$1,875.5 לעומת סיום המסחר הקודם של $1,943, ונותרת מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- מכירות פריימארק עלו ב-2% ל-9.8 מיליארד פאונד, בסיוע 33 חנויות חדשות, אך מכירות ה-like-for-like ירדו ב-2.6%.
- הרווח התפעולי המתואם של הקבוצה ירד ב-14% במונחי מטבע קבוע, בשל תוצאות חלשות יותר בפריימארק ובמגזר המזון.
- החברה השאירה את הדיבידנד השנתי ללא שינוי על 63 פנס למנייה, וסיימה את השנה עם יתרה חזקה.
- ההנהלה ציינה כי הרווח ורווח למנייה ב-2027 צפויים להיות נמוכים מ-2026, כאשר הסוכר צפוי להיות הגורם המעיק העיקרי.
- פיצול פריימארק המתוכנן נמצא על המסלול לדצמבר 2027.
ביצועי החברה
Associated British Foods ציינה כי השנה התאפיינה ב"התקדמות אסטרטגית ותפעולית טובה", אך גם בסנטימנט צרכני חלש ובמספר רוחות נגדיות בפעילויותיה. פריימארק נותרה מנוע הצמיחה המרכזי, עם מכירות שעלו ב-2% ל-9.8 מיליארד פאונד, כאשר חנויות חדשות תרמו 5% לצמיחת המכירות. עם זאת, מכירות ה-like-for-like של הרשת ירדו ב-2.6%, מה שמשקף רקע קמעונאי קשה והשקעה כבדה במחיר, מוצר, שיווק ודיגיטל.
פעילויות המזון הרחבות יותר היו מעורבות. מגזר המכולת רשם רווחים שיא בתחומים מסוימים, כולל World Foods, אך חווה לחץ בשמנים בארה"ב, Ovaltine וחלקים מפעילויות האפייה והסוכר. החברה ציינה כי תיק ההשקעות המגוון שלה מעניק לה חוסן, אך גם הודתה כי מספר שווקים נמצאים עדיין תחת לחץ מאינפלציה, עלויות אנרגיה והוצאות צרכניות מתונות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 19.6 מיליארד פאונד, עלייה של 1% בשערים בפועל וירידה של 1% במונחי מטבע קבוע.
- רווח תפעולי מתואם: 1.5 מיליארד פאונד, ירידה של 14% במונחי מטבע קבוע.
- מכירות פריימארק: 9.8 מיליארד פאונד, עלייה של 2%.
- מכירות like-for-like של פריימארק: ירידה של 2.6%.
- מרג’ין הרווח התפעולי המתואם של פריימארק: 10.2%, ירידה לעומת השנה הקודמת.
- רווח מתואם למנייה: 156 פנס, ירידה של 10.8%.
- שווי שוק: $17.57 מיליארד.
- תשואת הדיבידנד: 3.24%, שומרת על אטרקטיביות ההכנסה למרות לחץ על הרווחיות.
- מרג’ין הרווח הגולמי: 7.43%, המשקף מודל קמעונאי בעל מרג’ין נמוך.
- תזרים מזומנים חופשי: 652 מיליון פאונד, בקנה אחד עם השנה הקודמת.
- הוצאות הון: 1.2 מיליארד פאונד.
- רכישות: 0.2 מיליארד פאונד.
- חוב נטו: 2.8 מיליארד פאונד כולל התחייבויות חכירה, עם מינוף של פי 1.1.
תוצאות מול תחזית
נתון ההכנסות שנמסר עם התוצאות הצביע על פער חד מול הציפיות. ההכנסות המדווחות עמדו על מינוס $1.92 מיליארד, לעומת תחזית של $10.07 מיליארד — פער של $11.99 מיליארד. משמעות הדבר היא הפתעה שלילית בהכנסות של 119.07%-.
נתון הרווח למנייה לא סופק בנתונים שנמסרו, ולכן לא ניתן היה לערוך השוואה ישירה לתחזית של 0.8561. עם זאת, הפער בהכנסות גדול דיו כדי להצביע על החמצה משמעותית לעומת הציפיות.
התוצאות התפעוליות שתוארו בשיחה היו מורכבות יותר מנתוני התחזית הכותרתיים. החברה דיווחה על צמיחת מכירות מוצקה בפריימארק וייצור מזומנים יציב, אך על רווחיות נמוכה יותר, מכירות like-for-like חלשות ולחץ בקטגוריות מזון מסוימות. שילוב זה מרמז כי השוק עשוי להתמקד יותר בלחץ על המרג’ין ובתחזית מאשר בצמיחת ההכנסות לבדה.
תגובת השוק
המנייה ירדה ב-3.47% במסחר קדם־שוק ל-$1,875.5 מ-$1,943. המנייה נותרת מעל לשפל של 52 השבועות שלה ב-$1,729.5, אך היא עדיין נמוכה בכ-20% מהשיא של $2,351. למרות הירידה, החברה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 14.08, וניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמנייה מוערכת בחסר ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר. הפלטפורמה מציעה 5 ProTips נוספים עבור ABF, לצד מדדי בריאות פיננסית מקיפים וניתוח מומחים.
הירידה מרמזת כי המשקיעים נקטו זהירות לאחר שנה של רווחיות חלשה יותר ותחזית פיננסית מתונה ל-2027. תחזית החברה לפיה הרווח התפעולי המתואם של הקבוצה והרווח המתואם למנייה יהיו נמוכים מ-2026, בעיקר בשל הסוכר, כנראה הוסיפה ללחץ. תנועת המנייה הייתה שלילית, אך לא קיצונית, מה שעשוי לשקף קיזוז מסוים מיתרת החברה החזקה, תמיכת הדיבידנד ותוכניות הארגון מחדש לטווח הארוך.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הרווח התפעולי המתואם של הקבוצה והרווח המתואם למנייה צפויים להיות נמוכים מ-2026, בעיקר בשל הסוכר. לגבי מגזר המכולת, החברה צופה כעת כי הרווח התפעולי המתואם יהיה בקנה אחד פחות או יותר עם 2026, בסיוע צמיחת מכירות ברוב המותגים, אך בקיזוז עלויות תשומות גבוהות יותר והשפעת השנה הראשונה של איחוד הפסדי Hovis.
פריימארק שמרה על יעד הרחבת החנויות לטווח הבינוני של 4% עד 5%. ההנהלה ציינה גם כי השקת המשלוח לבית בבריטניה נותרת מתוכננת לסוף 2027, בעוד המחסן האוטומטי בשפילד צפוי להיכנס לשימוש בסביבות אמצע השנה הבאה. בארה"ב, החברה מתכננת לעצור את ההתרחבות לאחר הגעה לכ-50 חנויות, ולהתמקד בשיפור הרווחיות, בדיקת מגוונים חדשים ובניית בסיס חזק יותר לפני הוספת מיקומים נוספים.
הוצאות ההון צפויות להישאר סביב הרמות הנוכחיות ב-2027, ולאחר מכן לרדת ב-2028 עם סיום פרויקטים מרכזיים. החברה ציינה גם כי אינה מתכננת רכישות עצמיות נוספות בשלב זה, ומעדיפה לשמור על מימון טוב לשתי הפעילויות העתידיות לקראת הפרדה המתוכננת.
דברי מנהלי העסקים
ג’ורג’ ווסטון (George Weston), יו"ר החברה, אמר כי השנה הדגימה גם התקדמות וגם לחץ: "זו הייתה שנה של התקדמות אסטרטגית ותפעולית טובה בכל הקבוצה. אני באמת מתכוון לכך. הסביבה התפעולית, לעומת זאת, הייתה קשה."
על אסטרטגיית פריימארק, אמר אואין טונג’ (Eoin Tonge), מנכ"ל פריימארק: "אנחנו הולכים ליצור עסק חזק יותר, פשוט יותר וניתן יותר להרחבה. הנקודה המרכזית שאני רוצה להשאיר כאן היום היא שאנחנו ברורים מאוד לגבי האסטרטגיה שלנו והכיוון."
טונג’ הוסיף כי החברה רואה בריסון עלויות מרכיב חיוני במודל שלה: "אנחנו פשוט לא יכולים להיות מובילי ערך מבלי להיות מובילי עלויות, ואנחנו רואים הזדמנות משמעותית לייעול עלויות בכל התחומים."
סיכונים ואתגרים
- סנטימנט צרכני חלש: ההנהלה ציינה כי הקונים נותרים זהירים, מה שעלול לפגוע בתנועת הלקוחות ובגודל הסל.
- לחץ על המרג’ין: מכירות ה-like-for-like הנמוכות יותר של פריימארק וההשקעה הכבדה יותר מכבידות על המרג’ין התפעולי.
- תנודתיות ברווחי הסוכר: החברה צופה כי הסוכר יהיה גורם מעיק משמעותי על הרווח ב-2027.
- תוצא מכסי ארה"ב: ההנהלה ציינה כי המכסים השפיעו על סנטימנט הצרכנים ועל תנועת הלקוחות בארה"ב.
- שיבושים באירופה: אי-שקט חברתי בחלק מהשווקים גרם לשיבושים בחנויות ומוסיף אי-ודאות.
- אינפלציית עלויות תשומות: עלויות גבוהות יותר של קקאו, אנרגיה ועלויות אחרות ממשיכות ללחוץ על חלקים מפעילות המזון.
שאלות ותשובות
האנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים מספר, כולל הכלכלה של שירות המשלוח לבית המתוכנן של פריימארק, קצב היפרעות המלאי, גידור מטבע חוץ, וההחלטה לעצור את ההתרחבות בארה"ב. ההנהלה ציינה כי המשלוח לבית אמור להיות תוספתי ולא לדלל באופן מהותי את המרג’ין התפעולי במצב יציב, תוך הודאה כי העסק עדיין מתמודד עם חולשת הצרכנים ולחץ תמחור.
השאלות התמקדו גם במחזור הוצאות ההון של החברה ובפיצול המתוכנן של פריימארק. ההנהלה ציינה כי הוצאות ההון צפויות לרדת לאחר 2027 עם סיום פרויקטים גדולים, וכי ההפרדה נועדה ליצור שני עסקים ממוקדים יותר עם גמישות אסטרטגית רבה יותר. לגבי Hovis, מנהלי העסקים תיארו אבן דרך מרכזית לאינטגרציה סביב חג הפסחא הנוצרי, אז יאוחדו מערכות ההזמנות והמסלולים, כאשר החיסכון צפוי להתחיל במחצית השנייה של 2027.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
