RaySearch Laboratories דיווחה כי מכירותיה ברבעון השלישי עלו ב-19% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-SEK 394 מיליון, בזכות גידול בהזמנות וביקוש מתמשך לתוכנות לטיפול בסרטן. אולם משקיעים התמקדו ברווחיות ובתזרים המזומנים החלשים יותר, ושלחו את המניה לירידה של 14.25% לרמה של $169.7 במסחר טרום-פתיחה, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה. החברה דיווחה על EBIT של SEK 85 מיליון, עם מרג’ין של 21%, לעומת 27% שנה קודם לכן, ואילו תזרים המזומנים החופשי היה שלילי בסך SEK 68 מיליון.
נקודות מפתח
- המכירות נטו עלו ב-19% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, או 18% על בסיס אורגני, ל-SEK 394 מיליון.
- ה-EBIT הגיע ל-SEK 85 מיליון, עם מרג’ין של 21%, לעומת 27% ברבעון המקביל אשתקד.
- הזמנות רישיונות עלו ב-65% וסך קבלת ההזמנות גדל ב-30%, המצביעים על צנרת עסקים בריאה יותר.
- מרג’ין הברוטו ירד ל-84% מ-96% שנה קודם לכן, בעיקר בשל עלייה זמנית במכירות חומרה.
- החברה ציינה כי יעד מרג’ין ה-EBIT השנתי של לפחות 25% עדיין נראה בר-השגה, אם כי הרבעון הרביעי חייב להיות חזק מאוד.
ביצועי החברה
RaySearch הציגה קו עליון חזק יותר ברבעון השלישי, בתמיכת צמיחה בהכנסות מתמיכה ושיפור בקבלת הזמנות, בעיקר ביבשת אמריקה. החברה ציינה כי התוכנה שלה שימשה עד כה לטיפול ביותר מ-11 מיליון חולי סרטן, מה שממחיש את היקף בסיס ההתקנות שלה.
עם זאת, הרבעון היה מעורב. המכירות צמחו בקצב בריא, אך הרווחיות נחלשה כאשר מכירות החומרה עלו בחדות ומרג’ין הברוטו התנרמל מרמה גבוהה במיוחד שנה קודם לכן. החברה ציינה כי ירידת מרג’ין הברוטו אינה מבנית וצפויה לחזור לכ-92% עם הזמן.
מגמות הביקוש נותרו חיוביות בשווקי הליבה. RayStation המשיכה לנצח עסקים ממערכות מתחרות כגון Varian Eclipse ,Elekta Monaco ,Pinnacle ו-Precision. החברה גם הצביעה על עניין גובר בטיפול בקרינה אדפטיבי מקוון, תחום המשלב את RayStation, RayCare ומכונות טיפול כגון Varian TrueBeam.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: SEK 394 מיליון, עלייה של 19% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ו-18% על בסיס אורגני.
- EBIT: SEK 85 מיליון, לעומת SEK 89 מיליון שנה קודם לכן.
- מרג’ין EBIT: 21%, לעומת 27% ברבעון השלישי של 2025.
- מרג’ין ברוטו: 84%, לעומת 96% שנה קודם לכן; ההנהלה ציינה כי מרג’ין הברוטו המנורמל עומד על כ-92%. ב-12 החודשים האחרונים שמרה החברה על מרג’ין רווח ברוטו מרשים של 93%, המשקף כוח תמחור חזק בעסק התוכנה הליבתי שלה.
- הכנסות מתמיכה: 35% מהכנסות הרבעון, או כ-SEK 137.9 מיליון, עלייה של 6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- מכירות רישיונות: ירידה של 10% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר מפני שהרבעון השלישי של 2025 כלל מספר עסקות פרוטון גדולות מהצבר בשוק אסיה-פסיפיק.
- מכירות חומרה: גבוהות באופן חריג, כאשר המחירים הכפילו את עצמם בהשוואה לשנה קודם לכן בשל עלויות GPU של אנבידיה.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי בסך SEK 68 מיליון, שנפגע מעלייה בחייבים ותנודות חדות בהון חוזר.
- מזומן נטו: SEK 92 מיליון, לא כולל התחייבויות ליסינג משרדים ורכבים, בתוספת SEK 234 מיליון בקווי אשראי שלא נוצלו.
- צבר הזמנות: SEK 1.722 מיליארד נכון ל-30.09, כאשר SEK 665 מיליון צפויים להמרה למכירות בתוך 12 חודשים.
החברה נסחרת במכפיל רווח של 26.92 עם שווי שוק של $581.6 מיליון. למנויי InvestingPro גישה ל-10 טיפים בלעדיים נוספים על RaySearch, כולל ניתוח מפורט של מדדי השווי וסיכויי הצמיחה שלה.
תוצאות מול תחזיות
התחזית שסופקה קראה לרווח למניה של $2.61 והכנסות של $386.6 מיליון, אך נתוני הרווח למניה וההכנסות בפועל לא נכללו במערך הנתונים. בהתבסס על שיחת הרבעון, החברה אכן דיווחה על SEK 394 מיליון במכירות נטו, מה שמרמז על רבעון מוצק בקו העליון.
גם ללא השוואה ישירה לקונצנזוס, השוק נראה מתמקד פחות בצמיחת המכירות ויותר בלחץ על המרג’ין. מרג’ין ה-EBIT ירד ל-21% מ-27% שנה קודם לכן, ותזרים המזומנים החופשי היה שלילי. קומבינציה זו עלולה להכביד על הסנטימנט אפילו כאשר צמיחת ההכנסות חזקה.
תגובת השוק
מניית RaySearch צנחה ב-14.25% ל-$169.7 מהסיום הקודם של $197.9, ירידה של כ-$28.2 למניה. המניה נמצאת כעת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $161 עד $262, ועומדת על כ-5% בלבד מעל השפל ובערך 35% מתחת לשיא. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת קרוב לשפל 52 השבועות שלה של $16.46, אם כי ניתוח השווי ההוגן מצביע על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות. למשקיעים המחפשים מציאות, RaySearch מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro.
הירידה החדה מצביעה על כך שמשקיעים הגיבו לרווחיות ולתזרים המזומנים החלשים יותר ולא לצמיחת המכירות עצמה. תנועת המניה מעידה גם על חשש שהחברה תזדקק לרבעון רביעי חזק במיוחד כדי לעמוד ביעד המרג’ין השנתי שלה. לא סופקו נתוני היקף מסחר.
תחזית והנחיות ההנהלה
ההנהלה ציינה כי יעד מרג’ין ה-EBIT השנתי של לפחות 25% נותר בר-השגה, לא כולל עלויות הקשורות לתוכנית התמריצים לטווח ארוך שהוכנסה ברבעון השני. מנהלי עסקים ציינו כי הרבעון הרביעי הוא באופן מסורתי הרבעון החזק ביותר וכי החברה צופה סיום "חזק מאוד" לשנת 2026.
החברה צופה:
- הזמנות RayCare נוספות ברבעון הרביעי.
- ההכנסות הנותרות מהזמנת Accuray יוכרו ברבעון הרביעי.
- חייבים מלקוחות יישארו גבוהים ברבעון הרביעי, אך לא יעלו עוד.
- עלויות מכירות ושיווק יישארו פלט בהשוואה לרבעון השלישי.
- מרג’ין הברוטו יתנרמל עם הזמן כאשר תמהיל החומרה יחזור לנורמה.
ההנהלה ציינה גם כי RayCare צפויה להפוך למנוע צמיחה בשנת 2027, בסיוע עבודות אינטגרציה שוטפות עם מכונות ועניין רחב יותר בטיפול אדפטיבי מקוון. החברה צופה שתנאי ההחזר יתרחבו בשנת 2027, מה שעשוי לתמוך בהזמנות לקוחות. למרות לחץ המרג’ין בטווח הקצר, RaySearch שומרת על ציון בריאות פיננסית "GREAT" של 3.4 מתוך 5 ב-InvestingPro, בתמיכת החזר חזק על ההון של 26%. משקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף Pro Research Report, המזקק נתוני וול-סטריט מורכבים לכדי מידע ברור וניתן לפעולה עבור מניה זו ו-1,400+ מניות אמריקאיות נוספות.
דברי ההנהלה
Johan Löf, מנכ"ל החברה, אמר: "התוכנה שלנו שימשה לטיפול ביותר מ-11 מיליון חולי סרטן." ההערה הדגישה את היקף בסיס ההתקנות והטביעת הרגל הקלינית של RaySearch.
הוא הוסיף: "הרבעון הרביעי הוא באופן מסורתי הרבעון החזק ביותר שלנו... זה בר-השגה, ואנחנו מאמינים שנוכל להגיע אליו," בהתייחסו ליעד מרג’ין ה-EBIT השנתי. המסר נועד להרגיע את המשקיעים, אם כי תגובת השוק מצביעה על ספקנות.
בנוגע למומנטום המוצרי, ציין Löf כי שיתוף הפעולה המורחב של החברה עם Accuray כלל "הזמנת RayStation משמעותית בשווי $8 מיליון." הוא גם הצביע על Advanced Radiation Therapeutics בארה"ב כקליניקת ייחוס חשובה עבור RayCare, ממחיש כיצד החברה מנסה להמיר עניין טכני להזמנות מסחריות.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין: הירידה במרג’ין ה-EBIT ובמרג’ין הברוטו ממחישה כיצד תמהיל החומרה יכול להשפיע על הרווחיות.
- תנודתיות בתזרים המזומנים: תזרים מזומנים חופשי שלילי וחייבים גבוהים יותר עלולים לערער את המשקיעים המעוניינים בהמרת מזומנים חזקה יותר.
- קצב אימוץ RayCare: העניין גבוה, אך המרת עסקות נותרת איטית, מה שמגביל את הצמיחה בטווח הקצר מהפלטפורמה.
- סיכון עיתוי לקוחות: ההנהלה ציינה כי עיתוי העסקות משתנה לעתים קרובות, מה שעלול להפוך את התוצאות הרבעוניות לתנודתיות.
- לחץ תחרותי: RaySearch ממשיכה להתחרות מול מערכות מבוססות של Varian, Elekta ואחרות.
- תנודות חדות בעלויות חומרה: אינפלציית GPU ושינויים בתמהיל החומרה עלולים לסלף את המרג’ינים מרבעון לרבעון.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה האם החברה עדיין יכולה לעמוד ביעד מרג’ין ה-EBIT השנתי שלה. ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי הוא בדרך כלל הרבעון החזק ביותר וכי היעד נותר בר-השגה, אך לא מובטח.
השאלות התמקדו גם ב-RayCare. מנהלי עסקים ציינו כי העניין נותר חזק, בעיקר סביב טיפול אדפטיבי מקוון, אך ההמרות לוקחות זמן. החברה צופה ש-RayCare תתרום למכירות רישיונות בשנת 2027.
נושא נוסף היה העלייה החדה במכירות החומרה. ההנהלה ציינה כי הגידול נבע בחלקו מלקוחות שבחרו לרכוש חומרה דרך RaySearch ובחלקו מכיוון שמחירי ה-GPU עלו בחדות. מנהלי עסקים ציינו כי הם אינם מצפים שרמה זו של מכירות חומרה תימשך.
האנליסטים שאלו גם על שוק ארה"ב, שם ציינה ההנהלה כי קבלת ההזמנות החזקה יותר לא נבעה רק מעסקת Accuray. החברה ציינה כי זכתה גם בעסקים אחרים בצד הפוטוני מלקוחות Varian ו-Elekta, מה שמרמז על שיפור רחב יותר בביקוש.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
