זלנדו (Zalando) הודיעה כי הצמיחה ברבעון השלישי האיצה והרווחיות השתפרה, תוך אישור התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה. קמעונאית האופנה המקוונת הגרמנית דיווחה על צמיחה של 7.5% בהיקף הסחורות הגולמי (GMV) ועל צמיחה של 5.1% בהכנסות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, או 6.1% ו-3.3% בהתאמה על בסיס פרו-פורמה לאחר התחשבות ב-ABOUT YOU. ה-EBIT המתואם עלה ב-11% ל-107 מיליון אירו, ומניית החברה עלתה ב-0.67% ל-$27.17 במסחר המוקדם, והיא נמצאת סמוך לאמצע טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- זלנדו ציינה כי הצמיחה ברבעון השלישי השתפרה לעומת תחילת השנה, בזכות מומנטום חזק יותר באפליקציה ובעסק עם שותפים.
- ה-EBIT המתואם עלה ל-107 מיליון אירו, כשהמרג’ין התרחב ל-3.4%.
- החברה אישרה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה בנוגע לצמיחה, רווח והוצאות הון.
- המרג’ין הגולמי ירד ברבעון, אך ההנהלה כינתה את הירידה זמנית וצופה שיפור ברבעון הרביעי.
- זלנדו הדגישה יוזמות בינה מלאכותית וסחר אגנטי חדשות, כולל Zalando Assistant ו-Zalando Extended.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של זלנדו שיקף עסק שממשיך לצמוח, אך עם תמהיל משתנה. החברה עוברת למודל מונחה-פלטפורמה יותר, כשיותר מכירות מגיעות משותפים ולא ממלאי שלה. הדבר מסייע לתזרים המזומנים ומפחית סיכון, אך עלול גם להאט את קצב צמיחת ההכנסות המדווחות, שכן זלנדו רושמת רק עמלות על מכירות שותפים.
החברה מסרה כי ה-GMV המדווח עלה ל-4.5 מיליארד אירו, בעוד ההכנסות על בסיס פרו-פורמה הגיעו ל-3.2 מיליארד אירו. בתשעת החודשים הראשונים של השנה, ה-GMV המדווח עלה ב-16.2% וההכנסות עלו ב-16%. ה-EBIT המתואם לתקופה הגיע ל-376 מיליון אירו, עלייה של 14.5% לעומת השנה הקודמת.
ההנהלה ציינה כי הרבעון שיקף מומנטום חזק יותר ב-B2C וב-B2B, כשעסק השותפים ומדיית הקמעונאות צמחו שניהם בשיעורים דו-ספרתיים. החברה הוסיפה כי בסיס הלקוחות שלה הגיע ל-62.2 מיליון משתמשים פעילים ב-12 החודשים האחרונים, עלייה של 2.9% לעומת השנה הקודמת.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- GMV: 4.5 מיליארד אירו, עלייה של 7.5% לעומת השנה הקודמת; 6.1% על בסיס פרו-פורמה.
- הכנסות: 3.2 מיליארד אירו, עלייה של 5.1% לעומת השנה הקודמת; 3.3% על בסיס פרו-פורמה.
- EBIT מתואם: 107 מיליון אירו, עלייה של 11% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBIT מתואם: 3.4%, עלייה של 0.2 נקודות אחוז.
- EBIT מתואם לתשעה חודשים: 376 מיליון אירו, עלייה של 14.5% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין גולמי של הקבוצה: 38.7%, ירידה של 0.9 נקודות אחוז.
- הון חוזר שלילי: 424 מיליון אירו, לעומת 141 מיליון אירו שנה קודם לכן.
- יתרת מזומן: 1.2 מיליארד אירו בסוף הרבעון.
- הוצאות הון: 61 מיליון אירו.
- לקוחות פעילים: 62.2 מיליון, עלייה של 2.9% לעומת השנה הקודמת.
- שווי שוק: $7.35 מיליארד.
- מכפיל רווח: 73.5, המשקף ציפיות צמיחה גבוהות.
- צמיחת הכנסות (12 חודשים אחרונים): 23.5%, המעידה על מומנטום התרחבות חזק.
על פי ניתוח InvestingPro, זלנדו נראית מוערכת בחסר ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה.
רווחים מול תחזיות
האנליסטים ציפו לרווח למניה ברבעון השלישי של $0.1767 ולהכנסות של 3.14 מיליארד דולר. זלנדו לא סיפקה נתוני רווח למניה והכנסות בפועל בנתונים הזמינים כאן, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה של היכתה את התחזיות או החמצה.
עם זאת, העדכון התפעולי הצביע על רבעון מוצק. צמיחת ה-GMV האיצה לעומת תקופות קודמות, ה-EBIT המתואם עלה, וההנהלה ציינה כי החברה נמצאת במסלול לעמוד ביעדי השנה המלאה. שילוב כזה חשוב בדרך כלל למשקיעים יותר מנתון רווח למניה רבעוני בודד, במיוחד עבור עסק שמשנה את תמהיל המכירות שלו לכיוון מודל פלטפורמה בעל עמלות גבוהות יותר.
תגובת השוק
מניית זלנדו נסחרה לאחרונה ב-$27.17, עלייה של 0.67% מהסיום הקודם של $26.99. מדובר ברווח של $0.18 למניה.
המניה נמצאת כ-10% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $30.43 וכ-46% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $18.61. המהלך מצביע על תגובה חיובית מתונה, לא על שינוי דרמטי בהערכת שווי. המשקיעים נראה כי התמקדו בתחזית הפיננסית המאושרת של החברה, במגמת הרווח המשתפרת ובמומנטום החזק יותר במחצית השנייה, תוך שקילת הלחץ מהמרג’ין הגולמי הנמוך יותר.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה בהיקפה.
תחזית פיננסית
זלנדו אישרה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה. החברה צופה:
- צמיחת GMV והכנסות מדווחות במחצית הנמוכה של טווח 12% עד 17%.
- EBIT מתואם של 680 מיליון אירו עד 720 מיליון אירו.
- הוצאות הון של 240 מיליון אירו עד 300 מיליון אירו.
- המשך עמדת הון חוזר שלילי נטו.
ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי צפוי להיות חזק, כשצפוי כי שבוע הסייבר וחג המולד ינהיגו את שיא המסחר. החברה הוסיפה כי המרג’ין הגולמי צפוי להשתפר ברבעון האחרון לאחר הירידה הזמנית ברבעון השלישי.
במבט קדימה, זלנדו ציינה כי 2027 תהיה צעד חשוב לקראת יעדי 2028, עם שיפור נוסף צפוי בעלויות המילוי ככל שהחברה ממשיכה לעצב מחדש את רשת הלוגיסטיקה שלה. החברה גם מתכננת לספק תחזית פיננסית מפורטת ל-2027 במרץ.
דברי ההנהלה
סמנכ"לית הכספים אנה דימיטרובה אמרה כי יתרון הנתונים של החברה נותר מרכזי באסטרטגיה שלה: "אנו רואים מיליוני לקוחות ביום ומקבלים מאות הזמנות בדקה. במשך יותר מ-15 שנה, בנינו את הנתונים העשירים ביותר בתחום האופנה ואורח החיים."
היא גם הצביעה על כלי הקניות המבוססים על בינה מלאכותית של החברה ואמרה: "לקוחות המשתמשים ב-Zalando Assistant במהלך חוויית הקנייה נוטים פי שניים להשלים רכישה."
לגבי האסטרטגיה הרחבה יותר, היא אמרה: "המעבר למודל הפלטפורמה הניתן להרחבה ויעיל ההון שלנו מואץ. עסק השותפים ומדיית הקמעונאות צמחו כל אחד בשיעורים דו-ספרתיים."
הדברים הללו מדגישים את מאמצי זלנדו למצב את עצמה כיותר מקמעונאית אופנה. החברה שואפת להיות פלטפורמת קניות, ספקית לוגיסטיקה, ובאופן הולך וגדל, מנוע גילוי מבוסס בינה מלאכותית.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין הגולמי: זלנדו ציינה כי המרג’ין הגולמי ירד ברבעון השלישי בשל הצעות ממוקדות ללקוחות ותמהיל עסקי בעל מרג’ין נמוך יותר.
- זהירות צרכנית: ההנהלה תיארה את הקונים האירופאים כרגישים למחיר, מה שעלול להגביל את כוח התמחור.
- תלות בצמיחת שותפים: יותר מכירות שותפים מסייעות להרחבת העסק, אך גם מפחיתות את צמיחת ההכנסות המדווחות שכן זלנדו רושמת עמלות בלבד.
- סיכון ביצוע ברבעון הרביעי: החברה מסתמכת על עונת חגים חזקה לתמיכה ביעדי השנה המלאה.
- מעבר לוגיסטי: החברה עדיין מעצבת מחדש את רשת המילוי שלה, מה שעלול ליצור עלויות לטווח קצר לפני שהחיסכון יגיע.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו באיזון בין צמיחה לרווחיות, במיוחד בעסק הקמעונאי. שאלה אחת התמקדה בשאלה האם זלנדו יכולה להמשיך לצמוח תוך שמירה על המרג’ינים. ההנהלה ציינה כי ירידת המרג’ין ברבעון השלישי הייתה זמנית וכי הרבעון הרביעי צפוי להשתפר.
נושא נוסף היה רווחיות ה-B2B. זלנדו ציינה כי עליות המרג’ין של הפלח נבעו מגודל ומכלכלת מילוי טובה יותר, וכי מרג’ינים של כ-9% עד 10% צריכים להיות בני-קיימא.
האנליסטים גם לחצו על החברה בנושא המלאי. ההנהלה ציינה כי נכנסה לרבעון הרביעי עם עמדת מלאי בריאה לאחר שהשתמשה ברבעון השלישי לסילוק מלאי ישן יותר.
שאלות נוספות עסקו בתוכנית הנאמנות Zalando Plus, שכוללת כעת יותר מ-22 מיליון חברים, ובקטגוריית הבית ואורח החיים החדשה של החברה, שכוללת כיום כ-30 שותפים ומטוונת ל-50 עד סוף 2026.
המשקיעים גם שאלו על Zalando Extended, יוזמת הסחר האגנטי החדשה של החברה. ההנהלה ציינה כי השירות יאפשר ללקוחות לרכוש מוצרים מחוץ לזלנדו מבלי לעזוב את האפליקציה, כש-Westwing היא שותפת ההשקה בשווקים נבחרים החל מ-2027.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
