Westpac Banking Corp. דיווחה כי הרווח השנתי נותר יציב בשנת הכספים 2026, אף שההכנסות הגיעו הרחק מתחת לתחזיות, מה שממחיש את הלחץ הנובע ממרג’ין מצומצם יותר, עלייה בהפרשות לחובות מסופקים ושוק אשראי תחרותי. הבנק דיווח על רווח נקי בנטרול סעיפים חד-פעמיים של 7.0 מיליארד דולר אוסטרלי, ללא שינוי לעומת השנה הקודמת, בעוד הכנסות של 5.81 מיליארד פספסו את התחזית של 11.118 מיליארד בשיעור של 47.7%. מניית Westpac נותרה כמעט ללא שינוי בתחילת המסחר, ועמדה על $36.78, ירידה של 0.11% מסיום המסחר הקודם של $36.82.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי בנטרול סעיפים חד-פעמיים נותר יציב על 7.0 מיליארד דולר אוסטרלי, והפגין חוסן למרות תנאי תפעול קשים יותר.
- ההחזר על ההון המוחשי עלה ל-11.1%, גידול של 14 נקודות בסיס, המצביע על יעילות הון משופרת.
- ההכנסות עלו ב-1% בלבד, כאשר הכנסות הריבית נטו וההכנסות שאינן מריבית גדלו כל אחת במידה מתונה.
- יחס ההון CET1 של הבנק נותר על 12.5%, רמה המובילה בקרב הבנקים המתחרים ומעניקה לו גמישות.
- ההנהלה מסרה כי תוכנית השינוי UNITE נמצאת על המסלול הנכון, אך 12 עד 18 החודשים הקרובים יהיו תובעניים.
ביצועי החברה
התוצאה השנתית של Westpac מציגה בנק שממשיך לצמוח, אך בקצב איטי יותר ותחת לחץ גובר על המרג’ין. הכנסות התפעול עלו ב-1%, בזכות עלייה בנכסים הממוצעים המניבים ריבית, בעוד הוצאות התפעול ירדו ב-1% כולל חיוב בגין ארגון מחדש. בנטרול חיוב זה, ההוצאות עלו ב-1%, בשל עלייה בשכר והמשך השקעה בבנקאים, כלים דיגיטליים וטכנולוגיה.
המאזן של הבנק נותר עוצמה ברורה. הפיקדונות עלו ב-6% במהלך השנה, האשראי גדל בתחומי הדיור, העסקים והמוסדות, ויחס הפיקדונות להלוואות טיפס ל-85.5%, שיא חדש. בסיס ייצוב חזק יותר זה אפשר ל-Westpac לתמוך בהיקף אשראי גדול יותר מבלי להחזיק בנכסים נזילים רבים כל כך.
עם זאת, התוצאה גם חשפה את מגבלות המחזור הנוכחי. המרג’ין על הריבית נטו ירד ב-7 נקודות בסיס במחצית, והרבעון הרביעי היה חלש יותר מהמחצית הראשונה בשל שינויים בתמהיל הפיקדונות ואפקטי נזילות. הפרשות לחובות מסופקים גם הן עלו, אם כי ההנהלה ציינה כי איכות האשראי נותרה חסינה בסך הכול.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח נקי בנטרול סעיפים חד-פעמיים: 7.0 מיליארד דולר אוסטרלי, ללא שינוי לעומת השנה הקודמת.
- רווח לפני הפרשה: עלייה של 4% לשנה המלאה; עלייה של 1% בנטרול חיוב ארגון מחדש מהשנה הקודמת.
- החזר על ההון המוחשי: 11.1%, עלייה של 14 נקודות בסיס.
- יחס הון CET1: 12.5%, יציב ומוביל בקרב הבנקים המתחרים.
- יחס פיקדונות להלוואות: 85.5%, עלייה של 150 נקודות בסיס במשך 10 שנים.
- דיבידנד סופי: 0.77 דולר אוסטרלי למניה, עם זיכוי מס מלא.
- דיבידנד שנתי: 1.54 דולר אוסטרלי למניה, עם זיכוי מס מלא.
- תשואת דיבידנד: 4.22%, עם צמיחה של 11.18% ב-12 החודשים האחרונים.
- יחס חלוקה: 75%, בראש טווח היעד של הבנק.
- הכנסות תפעוליות: עלייה של 1% לעומת השנה הקודמת.
- הפרשות לחובות מסופקים: 10 נקודות בסיס מסך ההלוואות הברוטו הממוצע, לעומת 5 נקודות בסיס שנה קודם לכן.
תוצאות מול תחזיות
הכנסות Westpac של 5.81 מיליארד פספסו את התחזית של 11.118 מיליארד ב-5.308 מיליארד, כלומר ב-47.7%. החברה לא סיפקה נתון רווח למניה בנתונים שנמסרו, ולכן אין אפשרות לערוך השוואה ישירה של רווח למניה.
פספוס ההכנסות גדול, אך התמונה הכוללת של הרווח הייתה מאוזנת יותר. Westpac תיארה את השנה כתוצאה פיננסית מוצקה, עם רווח יציב, שיפור בהחזר על ההון המוחשי ועמדת הון חזקה. במילים אחרות, הפער הגדול בהכנסות אינו משקף במלואו את הביצוע הבסיסי של הפעילות הליבתית של הבנק.
עבור משקיעים, השאלה המרכזית היא האם לחץ המרג’ין והעלייה בהפרשות הם זמניים או חלק ממגמה ארוכת טווח. ההנהלה הצביעה על כמה אפקטים חד-פעמיים ותזמוניים ברבעון הרביעי, אך גם הודתה שהתחרות נותרת עזה וכי השנה הקרובה עדיין תהיה מאתגרת.
תגובת השוק
מניית Westpac כמעט ולא זזה לאחר הדיווח, ונסחרה לאחרונה ב-$36.78, ירידה של 0.11% מסיום המסחר הקודם של $36.82. המניה נסחרת בסמוך למחצית התחתונה של טווח 52 השבועות שלה, שנע בין $33.46 ל-$43.32, כ-15.1% מתחת לשיא וכ-9.9% מעל השפל.
התנועה המתונה מרמזת שהמשקיעים לא הופתעו מהמסר הכולל: רווח יציב, הון חזק ודיבידנדים מצד אחד, אך לחץ על המרג’ין והשוואת הכנסות חלשה מצד שני. בהיעדר גל מכירות חד או עלייה חדה, תגובת השוק נראית זהירה יותר מאשר נחרצת. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית כיום מוערכת ביתר ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, מה שעשוי להסביר את היסוס המשקיעים למרות הבסיס הפיננסי המוצק של הבנק. הפלטפורמה ממקמת את Westpac בין המניות ברשימת המניות המוערכות ביתר, אם כי ניסיון העבר העקבי של הבנק בחלוקת דיבידנדים נותר גורם משיכה מרכזי למשקיעים המחפשים הכנסה שוטפת.
תחזית והנחיות
Westpac מסרה כי השלב הבא של תהליך השינוי שלה יישאר יקר, אך היא מצפה שההשקעה תתמוך בצמיחה ובפריון לאורך זמן. הבנק ציין כי UNITE, תוכנית השינוי המרכזית שלו, נמצאת על המסלול הנכון, כאשר כל אבני הדרך המרכזיות לשנת הכספים 2026 הושגו. הפרויקט עדיין צפוי לעלות לא יותר מ-3.5 מיליארד דולר אוסטרלי ולהסתיים עד סוף שנת הכספים 2028, כאשר ההטבות צפויות להתחיל לזרום החל משנת הכספים 2029.
לשנת הכספים 2027, ההנהלה צופה:
- צמיחה בעלויות דומה לזו של שנת הכספים 2026.
- חיסכון מבני של יותר מ-600 מיליון דולר אוסטרלי.
- הוצאות UNITE של 850 מיליון עד 950 מיליון דולר אוסטרלי.
- ללא חיוב ארגון מחדש.
- המשך לחץ מהתחרות בתחום האשראי והפיקדונות.
בנוגע למרג’ין, הבנק ציין כי המחצית הראשונה של שנת הכספים 2027 צפויה להרוויח מנכסים נזילים, תיק שכפול ועלייה בשער הריבית של הבנק המרכזי האוסטרלי (RBA) בספטמבר על פיקדונות לא מגודרים, בעוד מרג’יני האשראי צפויים לרדת מעט. רוח הנגדית מתמהיל הפיקדונות צפויה להיות פחות חמורה מאשר ברבעון הרביעי, אך לחץ מתמהיל המוצרים צפוי להימשך.
Westpac הוסיפה כי צמיחת המשכנתאות במערכת צפויה להאט ל-3.8% בשנת הכספים 2027, בעוד צמיחת אשראי עסקי צפויה להישאר בטווח של 6% עד 7% הן בשנת הכספים 2027 והן בשנת הכספים 2028.
דברי ההנהלה
המנכ"ל אנתוני מילר אמר כי המאזן של הבנק נותר יתרון מרכזי. "המאזן שלנו נותר יתרון ברור. יש לנו עמדת הון מובילה בקרב עמיתינו, ויחס הפיקדונות להלוואות עלה לשיא חדש," אמר.
הוא גם הצביע על הפער בין הסנטימנט לבין הפעילות בפועל במשק. "אמון העסקים נמצא ב-5% התחתון של הקריאות ההיסטוריות, אך הפעילות הייתה עמידה יותר," אמר מילר, תוך שהוא מדגיש את הרקע המעורב ללווים.
בנוגע לתוכנית השינוי, הוא הזהיר כי הביצוע יהיה תובעני. "12 עד 18 החודשים הקרובים יהיו 18 החודשים הקשים עבורנו כחברה," אמר, בהתייחסו ל-UNITE.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין: המרג’ין על הריבית נטו ירד במהלך השנה והיה חלש יותר ברבעון הרביעי, מה שעלול להגביל את צמיחת ההכנסות.
- עלייה בהפרשות: הפסדי האשראי עלו לעומת השנה הקודמת, ומצביעים על מתח בחלקים מסוימים של תיק ההלוואות.
- שוק אשראי תחרותי: Westpac מתמודדת עם תחרות עזה בתחומי הדיור, העסקים והאשראי בניו זילנד.
- ביצוע תהליך השינוי: UNITE ידרוש הוצאות כבדות ושינוי תפעולי לפני שיגיעו ההטבות.
- אי-ודאות מקרו-כלכלית: שערי ריבית גבוהים, סנטימנט חלש ותנאי עסקים לא אחידים עלולים להשפיע על ביקוש לאשראי ואיכות האשראי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במרג’ין, בהון ובקצב תהליך השינוי. השאלות נסבו סביב הירידה החדה במרג’ין הריבית נטו הבסיסי ברבעון הרביעי, התחזית להוצאות ארגון מחדש, והשאלה האם המעבר של הבנק לאשראי עסקי ומוסדי מחייב כיסוי הפרשות גבוה יותר.
ההנהלה ציינה כי ירידת המרג’ין ברבעון הרביעי שיקפה תמהיל פיקדונות, אפקטי נזילות ושערי כשירות גבוהים יותר על מוצרי חיסכון, וכי חלק מהלחצים הללו צפויים להתמתן. כמו כן נאמר כי לא צפוי חיוב ארגון מחדש בשנה הבאה, אף שהוצאות הפריון יעלו.
שאלות נוספות עסקו ב:
- מרכזי נתונים והאם הם מהווים מקור צמיחה משמעותי.
- פרופיל הסיכון של תיק ההלוואות ככל ש-Westpac מרחיבה את האשראי שאינו לדיור.
- התחרות באוסטרליה ובניו זילנד.
- השפעת שערי הריבית הגבוהים על מאגרי הנזילות של משקי הבית ועל פיגורים במשכנתאות.
- היקף ולוח הזמנים של הוצאות UNITE.
בנוגע להון, ההנהלה ציינה כי היא עדיין רואה מקום לייעל את המאזן ועשויה להשתמש בכלי העברת סיכונים באופן פעיל יותר, אך הדגישה כי כל צעד כזה ייבחן מול החזרים לבעלי המניות וצרכי הלקוחות. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, Westpac נמצאת בין יותר מ-1,400 מניות המכוסות על ידי דוחות המחקר המפורטים של InvestingPro, המתרגמים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
