Teck Resources היכתה את תחזיות וול-סטריט ברבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $1.88 למניה והכנסות של $4.52 מיליארד, מעל התחזיות של $1.49 למניה ו-$4.26 מיליארד. למרות זאת, המניה ירדה 3.85% במסחר טרום-פתיחה ל-$60.61, וסיימה את יום המסחר הרגיל בירידה של 4.88% ב-$60.61, לפני שהוסיפה לרדת 1.37% נוספים במסחר אחרי שעות ל-$59.78. הירידה הגיעה חרף עלייה חדה בתזרים המזומנים ומרג’ינים חזקים יותר, מה שמרמז שהמשקיעים הביטו מעבר לרבעון והתמקדו בשיבושים תפעוליים ובתחזית הפיננסית ארוכת הטווח של החברה.
נקודות מפתח
- הרווח המתואם למניה של Teck היכה את התחזיות ב-26.2%, בעוד ההכנסות עלו על התחזיות ב-6.1%.
- ה-EBITDA המתואם הכפיל את עצמו לעומת התקופה המקבילה אשתקד ל-CAD 2.3 מיליארד, בזכות מחירי נחושת ואבץ חזקים.
- תזרים המזומנים החופשי מפעילות עלה 147% ל-CAD 1.6 מיליארד.
- החברה הורידה את התחזית הפיננסית לעלויות הנחושת ל-2026 ושיפרה את התחזית הפיננסית לעלויות האבץ.
- המניה ירדה לאחר הדיווח, מה שמצביע על חשש מסיכונים תפעוליים ורגולטוריים בטווח הקרוב.
ביצועי החברה
Teck ציינה כי הרבעון שיקף תמחור סחורות חזק, הוצאה לפועל ממושמעת והכנסות גבוהות יותר מתוצרי לוואי. ה-EBITDA המתואם עלה ל-CAD 2.3 מיליארד לעומת CAD 1.15 מיליארד בתקופה המקבילה אשתקד, בעוד מרג’ין ה-EBITDA המתואם התרחב ל-51% מ-35%.
החברה רשמה גם היפוך מגמה של ירידת ערך לפני מס בסך CAD 888 מיליון ב-Trail, הקשור לציפיות סחורות ארוכות טווח חזקות יותר ולשיפור בייצור המזומנים מאסטרטגיית ההזנה האופטימלית. המזומן הנקי עלה ב-CAD 655 מיליון ברבעון ל-CAD 1.9 מיליארד, ורמת הנזילות הגיעה ל-CAD 10.9 מיליארד.
התוצאות הושגו חרף תנאי תפעול קשים. מזג אוויר קיצוני פגע במספר אתרים, כולל Quebrada Blanca בצ’ילה ו-Carmen de Andacollo, בעוד שביתה החלה ב-Highland Valley Copper ב-24.10. למרות זאת, Teck דיווחה כי ייצור הנחושת עלה 11% לעומת אשתקד ל-116,000 טון, בתמיכת רווחים ב-QB, Highland Valley ו-Antamina.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $4.52 מיליארד, עלייה של 6.1% מעל התחזית של $4.26 מיליארד.
- רווח מתואם למניה: $1.88, עלייה של 26.2% מעל התחזית של $1.49.
- EBITDA מתואם: CAD 2.3 מיליארד, עלייה של 100% מ-CAD 1.15 מיליארד אשתקד.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 51%, לעומת 35% אשתקד.
- תזרים מזומנים חופשי מפעילות: CAD 1.6 מיליארד, עלייה של 147% מ-CAD 647 מיליון אשתקד.
- מצב מזומנים נקי: CAD 1.9 מיליארד, עלייה של CAD 1.7 מיליארד מתחילת השנה.
- נזילות: CAD 10.9 מיליארד, כולל CAD 6.7 מיליארד במזומן וקו אשראי לא מנוצל של CAD 3 מיליארד.
- ייצור נחושת: 116,000 טון, עלייה של 11% לעומת אשתקד.
- עלויות יחידה נקיות של נחושת: $1.77 לפאונד, ירידה של 15% מ-$2.08 לפאונד אשתקד.
העוצמה הפיננסית של החברה באה לידי ביטוי בציון הבריאות הפיננסית של InvestingPro העומד על 3.67 מתוך 5, המדורג כ-"מצוין". במהלך שנת הדיווח האחרונה, Teck הניבה החזר על ההון של 14% ותשואת תזרים מזומנים חופשי של 6%, בעוד ההכנסות זינקו 44%. על פי טיפים של InvestingPro, הנכסים הנזילים עולים על ההתחייבויות לטווח קצר, ומספקים כסת איתנה. למנויים יש גישה ליותר מ-10 ProTips נוספים לניתוח מעמיק.
- עלויות יחידה נקיות של אבץ: $0.27 לפאונד, עלייה מ-$0.17 לפאונד אשתקד, בעיקר בשל נפחים נמוכים יותר.
רווחים מול תחזית
Teck היכתה את התחזיות הן ברווחים והן בהכנסות. הרווח המתואם למניה של $1.88 היה $0.39 מעל תחזית הקונצנזוס, הפתעה של 26.2%. ההכנסות עלו על התחזית ב-$260 מיליון, או 6.1%.
גודל ההפתעה היה משמעותי ולא צנוע. הוא נתמך על ידי מחירי נחושת חזקים יותר, תמחור טוב יותר של תוצרי לוואי ועמלות עיבוד נמוכות יותר במכרות. ההנהלה אמרה כי מחירי סחורות גבוהים יותר, בעיקר נחושת ואבץ, הוסיפו מעט יותר מ-$1 מיליארד ל-EBITDA המתואם לעומת אותו רבעון אשתקד.
הרבעון הציג גם מינוף תפעולי חזק. ככל שהמחירים עלו, המרג’ינים התרחבו בחדות ותזרים המזומנים האיץ. זה הפך את ההפתעה למשמעותית יותר מרווח חשבונאי חד-פעמי פשוט.
תגובת השוק
המניה ירדה גם לאחר הכאת התחזיות. היא נפלה מרמה של $63.04 לפני הדיווח ל-$60.61, ירידה של 3.85%. מושב הבורסה הרגיל הסתיים ב-$60.61, ירידה של 4.88%, והמסחר אחרי שעות המשיך לרדת ל-$59.78, ירידה נוספת של 1.37%.
המניות נותרות מעל השפל של 52 שבועות ב-$38, אך הן עדיין מתחת לשיא של 52 שבועות ב-$72.56. הירידה מרמזת שהמשקיעים אולי התמקדו יותר בסיכוני ייצור עתידיים, השביתה ב-Highland Valley, שיבושים הקשורים למזג האוויר ופרופיל הייצור של החברה לשנת 2028 מאשר בהכאת הרבעון החזקה.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם התנודה הגיעה עם פעילות כבדה באופן יוצא דופן.
תחזית פיננסית והנחיות
Teck שמרה על התחזית הפיננסית השנתית לייצור ללא שינוי הן לנחושת והן לאבץ, אך הורידה את התחזית הפיננסית לעלויות בשני העסקים.
לגבי נחושת, החברה הפחיתה את התחזית הפיננסית לעלויות יחידה נקיות ל-2026 ל-$1.80 עד $2.00 לפאונד מ-$1.85 עד $2.20. לגבי אבץ, היא הורידה את התחזית הפיננסית לעלויות יחידה כוללות ל-$0.70 עד $0.80 לפאונד מ-$0.80 עד $0.90, ואת התחזית הפיננסית לעלויות יחידה נקיות ל-$0.30 עד $0.40 לפאונד מ-$0.65 עד $0.75.
החברה אמרה כי Quebrada Blanca נמצאת במסלול לייצר 200,000 עד 235,000 טון נחושת השנה, בעוד Highland Valley צפויה להגיע לקצה הגבוה של טווח 115,000 עד 135,000 טון חרף השביתה. Red Dog לריכוז אבץ גם צפויה להגיע לקצה הגבוה של טווחה השנתי.
בהסתכלות קדימה, Teck אמרה כי ל-QB יהיו שלושה השבתות תחזוקה מרכזיות ב-2027, פחות מהתדירות הרבעונית שנראתה בעבר, ככל שהמכרה מתבגר ופותח שלבים נוספים. החברה גם צופה שפרויקט הארכת חיי המכרה של Highland Valley ימשיך לפי לוח הזמנים, עם השלמת שדרוג קו הטחינה בינואר 2027. טיפ של InvestingPro מציין כי Teck שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 17 שנים רצופות, המדגים התחייבות להחזר לבעלי המניות גם במהלך מחזורי סחורות. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, Teck נמצאת בין 1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research של InvestingPro, הממירים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Jonathan Price אמר: "סיפקנו רבעון נוסף של צמיחה משמעותית ברווחים וייצור מזומנים חזק, המדגיש את עוצמת העסק שלנו."
הוא הוסיף כי החברה "הגדילה משמעותית את תזרים המזומנים החופשי שלנו מפעילות ל-CAD 1.6 מיליארד, והכפילה את ה-EBITDA המתואם שלנו ל-CAD 2.3 מיליארד בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד."
Price ציין גם כי המיזוג עם אמריקן אירלינס גרופ "ממשיך להתקדם כמתוכנן", כאשר תכנון האינטגרציה מתקדם. הוא תיאר את החברה כמתקדמת לעבר "יצירת אלוף מינרלים קריטיים גלובלי חדש ויצרן נחושת בחמישה הגדולים."
סמנכ"לית הכספים Crystal Prystai אמרה כי החברה "רשמה היפוך מגמה של ירידת ערך לפני מס בסך $888 מיליון על פעילות Trail", המשקף ציפיות סחורות ארוכות טווח חזקות יותר ואת יתרונות תזרים המזומנים החופשי של אסטרטגיית ההזנה האופטימלית.
סיכונים ואתגרים
- שיבושי מזג אוויר: מזג אוויר קיצוני פגע ב-QB, Carmen de Andacollo ו-Highland Valley, ומדגים כיצד אירועי אקלים יכולים להשפיע על הייצור והגישה.
- פעולת עבודה: השביתה ב-Highland Valley עלולה להשפיע על התפוקה אם תימשך זמן רב מהצפוי.
- סיכון אסדרה: המיזוג עם אמריקן אירלינס גרופ עדיין זקוק לאישורים הנותרים, כולל מ-SAMR של סין.
- תנודות חדות בסחורות: רווחי Teck נותרים רגישים מאוד לנחושת, אבץ, כסף ועמלות טיפול.
- אי-ודאות לגבי חיי המכרה: חיי המכרה הנוכחיים של Red Dog מוערכים בכ-2031, והחברה עדיין עובדת על הארכות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-QB, במיזוג ובתוכניות המכרה העתידיות. השאלות התרכזו סביב האם התחזית הפיננסית לייצור של QB הייתה שמרנית, באיזו מהירות שיפורי הדרגה יופיעו ב-2027 וכמה השבתות תחזוקה תהיינה למכרה בשנה הבאה. ההנהלה אמרה כי ל-QB אמורות להיות שלוש השבתות מרכזיות ב-2027 וכי שלבי כרייה נוספים אמורים לשפר את הגמישות וההחלמות.
נושא נוסף היה המיזוג עם אמריקן אירלינס גרופ. האנליסטים שאלו על מצב האישור הרגולטורי הסיני והאם התהליך מתקרב לסיומו. Price נמנע מלדון בפרטים, אך אמר שהתהליך מתקדם בנתיב הרגיל וכי Teck "קרובה יותר לסוף מאשר לתחילה."
שאלות כיסו גם את עמלות טיפול האבץ והרחבת Trail. ההנהלה אמרה כי תנאי שוק האבץ נותרים הדוקים, עם היצע ריכוז בלתי מספיק לביקוש בית ההיתוך ועמלות הטיפול צפויות להישאר תחת לחץ עד 2027. לגבי Trail, Teck אמרה כי היא עדיין עובדת עם Canada Growth Fund על סטרקצ’ר מימון להרחבת ייצור גרמניום, אנטימון וגליום.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
