פדרייטד הרמס (Federated Hermes) דיווחה כי רווחיה והכנסותיה ברבעון השלישי עלו מעט על תחזיות וול-סטריט, בזכות נכסי מניות חזקים יותר והוצאות תפעול נמוכות יותר — וזאת למרות ירידה בנכסי קרנות כספיות ולחץ תחרותי בתקופה שמאופיינת עונתית בזרימות חלשות. מנהל הנכסים דיווח על רווח מתואם של $1.50 למניה על הכנסות של $507.33 מיליון, לעומת תחזיות של $1.43 למניה ו-$504.91 מיליון. המניה עלתה בתחילה ב-2.99% במסחר לאחר שעות ל-$58.48, ולאחר מכן נסחרה ב-$57.66, ירידה של 1.4% מסיום מושב הבורסה הרגיל.
נקודות מפתח
- פדרייטד הרמס היכתה את תחזיות הרווח למניה לרבעון השלישי ב-4.9% ואת תחזיות ההכנסות ב-0.48%.
- נכסי המניות הגיעו לשיא של $110.5 מיליארד, בתמיכת תזרים נטו של $1.9 מיליארד.
- הוצאות התפעול ירדו ב-4% לעומת הרבעון השני, בזכות עלויות עסקה ופיצויים נמוכים יותר.
- נכסי קרנות כספיות ירדו ב-$27 מיליארד לעומת הרבעון הקודם, בשל לחץ עונתי ומהלך הריבית של הפד באמצע ספטמבר.
- ההנהלה אמרה כי החברה נכנסה לרבעון הרביעי עם צינור עסקאות מוסדי של $6.5 מיליארד, וכינתה אותו אחד החזקים שהיו לה.
ביצועי החברה
פדרייטד הרמס רשמה רבעון מוצק, כאשר ההכנסות עלו ב-$4.6 מיליון, או 1%, לעומת הרבעון השני. החברה ציינה כי צמיחת נכסי המניות ויום נוסף ברבעון סייעו לקזז יתרות קרנות כספיות חלשות יותר, וכן ריבית נשואה ודמי ביצוע נמוכים יותר.
מרג’ין התפעול של החברה עלה על 30%, מה שההנהלה תיארה כצעד חיובי לקראת יעדים ארוכי טווח ברמת התעשייה. מזומן והשקעות בסוף הרבעון הסתכמו ב-$580 מיליון, או $483 מיליון בלא זיקת שליטה.
הרבעון הציג תמונה מפוצלת בין תחומי הפעילות. אסטרטגיות מניות וחלק מהאסטרטגיות האלטרנטיביות הניבו ביצועים טובים, בעוד שנכסי קרנות כספיות נחלשו וזרימות האג"ח היו מעורבות. תבנית זו תואמת את הערות החברה לפיהן הרבעון היה חלש עונתית וכי מתחרות כגון בלאק-רוק, ג’יי פי מורגן צ’ייס ו-Invesco רשמו תזרימי כניסה חזקים יותר לקרנות כספיות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $507.33 מיליון, עלייה של $4.6 מיליון, או 1%, לעומת הרבעון השני.
- רווח למניה: $1.50, מעל תחזית $1.43.
- הפתעת רווח למניה: 4.9%.
- הפתעת הכנסות: 0.48%.
- הוצאות תפעול: ירידה של $15.9 מיליון, או 4%, לעומת הרבעון השני.
- ריבית נשואה ודמי ביצוע: $726,000, לעומת $1.4 מיליון ברבעון השני.
- שיעור מס אפקטיווי: 27.1% ברבעון השלישי.
- מזומן והשקעות: $580 מיליון בסוף הרבעון.
- סך נכסים מנוהלים: כ-$890 מיליארד.
- נכסי קרן נאמנות כספית: $489 מיליארד, עם רמות ממוצעות לאוקטובר של כ-$489 מיליארד.
רווחים מול תחזית
פדרייטד הרמס עקפה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות. החברה הרוויחה $1.50 למניה לעומת תחזית $1.43, הפרש של $0.07 למניה. ההכנסות הגיעו ל-$507.33 מיליון, מעל קונצנזוס $504.91 מיליון ב-$2.42 מיליון.
עקיפת תחזית הרווח למניה הייתה המשמעותית מבין השתיים. ההכנסות עלו על התחזית במידה צנועה בלבד, אך החברה גם שמרה על הוצאות נמוכות, מה שסייע להניע את הרווחים. במובן זה, הרבעון נראה יותר כסיפור של הוצאה לפועל ממושמעת מאשר הפתעת צמיחה גדולה.
בהשוואה לפרשנות החברה עצמה, התוצאה הייתה ראויה לציון בהתחשב ברקע. ההנהלה ציינה כי הרבעון היה חלש עונתית לזרימות קרנות כספיות וכי מתחרות משכו תזרימי כניסה חזקים יותר. על רקע זה, עקיפת תחזית הרווח מצביעה על כך שהחברה ניהלה את העלויות ואת תמהיל המוצרים בצורה טובה מספיק כדי לקזז חלק מהלחץ.
תגובת השוק
המניה עלתה מיד לאחר פרסום הדוח, עם עלייה של 2.99% ל-$58.48 במסחר לאחר שעות, לעומת רמה קודמת של $56.78. נתוני מסחר לאחר שעות מאוחרים יותר הראו את המניה ב-$57.66, ירידה של 1.4% מסיום מושב הבורסה הרגיל, מה שמעיד על כך שחלק מההתלהבות הראשונית דעכה כשהמשקיעים בחנו את הפרטים.
המניה נותרת מעל נקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלה, $47.27 עד $67.20. התנועה לאחר הדוח לא הייתה קיצונית, מה שמצביע על תגובת משקיעים מאופקת: עקיפת התחזית התקבלה בברכה, אך מגמות הקרנות הכספיות החלשות יותר ופדיונות האג"ח הצפויים ככל הנראה ריסנו את התגובה. במהלך השנה האחרונה, המניה הניבה תשואה כוללת של כמעט 24%. לתובנות מעמיקות יותר על שווי פדרייטד הרמס וסיכויי הצמיחה שלה, InvestingPro מציע גישה ליותר מ-10 ProTips נוספים, לצד דוחות מחקר Pro מקיפים הזמינים עבור חברה זו ויותר מ-1,400 מניות אמריקאיות אחרות.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי החברה פתחה את הרבעון הרביעי עם כ-$6.5 מיליארד בניצחונות מוסדיים נטו שטרם הועברו לקרנות ולחשבונות נפרדים. החברה צופה כי חלק המניות בצינור זה יועבר במהלך שני הרבעונים הבאים.
לגבי הרבעון הרביעי, פדרייטד הרמס ציינה:
- אסטרטגיות מניות צפויות לייצר כ-$7 מיליארד בתוספות MDT.
- האג"ח צפוי לרשום פדיונות נטו של כ-$1.7 מיליארד.
- שווקים פרטיים צפויים להביא כ-$1.2 מיליארד על בסיס נטו.
- הפיצויים צפויים לעלות ככל שהחברה ממשיכה לצמוח.
- הוצאות ההפצה צפויות לנוע בהתאם לרמות נכסי הקרנות הכספיות.
- הוצאות מערכות ותקשורת צפויות להימשך.
החברה ציינה גם כי שיעור המס האפקטיווי לשנת 2026 המלאה צפוי לנוע בטווח של 25% עד 28%. ההנהלה לא איתתה על שינוי מהותי באסטרטגיה, אלא הדגישה הוצאה לפועל יציבה והמשך השקעה בהפצה ופיתוח מוצרים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל כריס דונהיו אמר כי עסק הקרנות הכספיות הושפע משינויים תחרותיים שגרתיים, והוסיף: "אין שום דבר חדש בכך שאנשים עושים מדי פעם דברים, בין אם בדמי ניהול ובין אם בבניית תיק, שגורמים לשינויים ביניים קצרי טווח בזרימות."
מנהלת ההשקעות הראשית לשווקי כסף, דבי קנינגהם, אמרה כי החברה נשארה שמרנית בנוגע לטווח: "לא היינו מוכנים להאריך את מועדי הפירעון שלנו מעבר למה שאני מכנה באופן מסורתי אזור הנוחות שלנו... בעוד שבמוחנו, זה היה אומר הקרבה של חלק מאותה נזילות יומית אמיתית."
דונהיו גם הצביע על היפרעות אחרונה בנכסי קרנות כספיות ואמר: "נכסי קרן הכסף שלנו עלו ב-$3.7 מיליארד עד כה. ... הדברים חוזרים לנורמה."
בנוגע לצעד לנכסים דיגיטליים, אמר דונהיו כי השותפויות החדשות לא נועדו להאיץ את האימוץ בן לילה: "אני לא חושב שזה באמת מאיץ כלום. זה פשוט קצב יציב בחקירת התחום החדש הזה."
סיכונים ואתגרים
- לחץ על זרימות קרנות כספיות: הנכסים ירדו ב-4% לעומת הרבעון השני, מה שעלול להכביד על דמי הניהול ועל נתח השוק.
- לחץ תמחור תחרותי: מתחרות משכו תזרימי כניסה חזקים יותר, מה שמעלה את הסיכון לאובדן נתח שוק נוסף.
- פדיונות אג"ח: החברה צופה פדיונות ברבעון הרביעי באג"ח, כולל משיכה גדולה של לקוח בקרן Total Return Bond.
- צמיחת הוצאות: ההנהלה צופה עלייה בפיצויים ובהוצאות אחרות, מה שעלול להגביל את שיפור המרג’ין.
- רגישות לשוק: העסק תלוי במידה רבה בשווי הנכסים ובזרימות המשקיעים, ושניהם יכולים להשתנות במהירות בהתאם לריביות ולתנאי השוק.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה מדוע פדרייטד הרמס פיגרה אחרי חלק מהמתחרות בזרימות קרנות כספיות, עד כמה בקרת העלויות בת-קיימא, ואם צינור העסקאות המוסדי הגדל של החברה ישפיע על שיעורי דמי הניהול. ההנהלה אמרה כי פער הזרימות משקף התנהגות תחרותית רגילה ובחירה מכוונת לתת עדיפות לנזילות יומית על פני רדיפה אחר תשואה נוספת.
שאלות נוספות התמקדו בעוצמת עסק ה-SMA. הבכירים אמרו כי הרווחים נבעו מביצועים ארוכי טווח, כוח הפצה רחב ומאמצי מכירה יציבים, ולא מהשקת מוצר חדש בודד.
נושא נוסף היה שותפות Prometheum וטוקניזציה. ההנהלה אמרה כי המאמץ עוסק בבניית תשתית לעתיד, ולא בהאצת אימוץ מיידי.
לבסוף, האנליסטים שאלו על מוצרים מודעי מס וביקוש לאג"ח. ההנהלה אמרה כי אסטרטגיות מודעות מס חשובות, אך איכות המוצר באה ראשונה, בעוד שהקצה הקצר של שוק האג"ח צפוי להניע את הביקוש קדימה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
