Aptar Group דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $1.52 למניה והכנסות של $1.02 מיליארד, שהיכו את תחזיות וול-סטריט ושלחו את המניה מעלה ב-7.9% לאחר פרסום הדוח. חברת האריזות ואספקת התרופות דיווחה כי המכירות עלו ב-6% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהמכירות הבסיסיות עלו ב-5%, בזכות ביקוש רחב בתחומי הפארמה, היופי והסגירות. הנהלת החברה ציינה כי ירידת המלאי בתרופות לשעת חירום, שהכבידה על התוצאות, צפויה להסתיים ברבעון הרביעי.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $1.52 היכה את תחזית הקונצנזוס של $1.47 ב-3.4%.
- הכנסות של $1.02 מיליארד היכו את התחזית של $981.45 מיליון ב-3.9%.
- המניה עלתה ב-7.9% לאחר הדוח, ומשקפת הקלה על הביצועים העודפים ושיפור בתחזית הפיננסית.
- המכירות הבסיסיות צמחו ב-5% בסך הכל, כאשר הפארמה ללא תרופות לשעת חירום עלתה ב-8%.
- ההנהלה ציינה כי הרוח הנגדית מירידת מלאי הנלוקסון צפויה להסתיים ברבעון הרביעי.
- תחום היופי בצפון אמריקה נותר חלש, ומנהלי החברה ציינו כי ההתאוששות תיקח זמן.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של אפטאר הציג עסק שממשיך לצמוח, גם כאשר חלקים מסוימים מתמודדים עם לחץ. המכירות המדווחות עלו ב-6% ל-$1.008 מיליארד, וה-EBITDA המתואם הסתכם ב-$217 מיליון. הרווח המתואם למניה ירד ב-6% לעומת השנה הקודמת ל-$1.52, בעיקר בשל ירידה במכירות תרופות לשעת חירום בעלות מרג’ין גבוה וחולשה במרג’ין הגולמי בחלק מהמגזרים.
החברה ציינה כי תיק הפעילות הבסיסי שלה נותר חזק. בנטרול תרופות לשעת חירום, המכירות הבסיסיות בפארמה עלו ב-8%, בעוד שהיופי והסגירות רשמו גם הם צמיחה מוצקה. זה סייע לקזז את הגרר מירידת המלאי במוצרים הקשורים לנלוקסון ומהמרג’ינים החלשים יותר ביופי בצפון אמריקה.
התוצאות הציגו גם תמונה מפוצלת לפי מגזרים. הפארמה נותרה מנוע הצמיחה המרכזי, עם ביקוש חזק בתחומי ההזרקות, בריאות הצרכן ואספקת תרופות במרשם. היופי ביצע טוב באירופה ובאסיה, אך צפון אמריקה המשיכה לפגר. הסגירות נהנו מביקוש במזון ומשקאות, בעיקר במערכות מינון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.02 מיליארד, עלייה של 6% לעומת השנה הקודמת; מכירות בסיסיות עלו ב-5%.
- רווח מתואם למניה: $1.52, ירידה של 6% מ-$1.62 בשנה הקודמת.
- EBITDA מתואם: $217 מיליון, ירידה של 2% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 21.3%, ירידה מ-23.2% בשנה הקודמת.
- מרג’ין גולמי: ירידה של 120 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
- הוצאות מכירה, כלליות ומנהליות (SG&A): $160 מיליון, עלייה של $11.4 מיליון לעומת השנה הקודמת.
- SG&A כחלק מהמכירות: 15.7%, עלייה מ-15.5%.
- תזרים מזומנים חופשי מתחילת השנה: $198 מיליון.
- החזרים לבעלי מניות מתחילת השנה: $272 מיליון באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות.
- יתרת מזומן: $204 מיליון; יחס מינוף: 1.49x.
תוצאות מול תחזיות
אפטאר היכתה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות. הרווח המתואם למניה של $1.52 עלה ב-$0.05 על התחזית של $1.47, הפתעה של כ-3.4%. הכנסות של $1.02 מיליארד עלו ב-$38.55 מיליון על האומדן של $981.45 מיליון, הפתעה של כ-3.93%.
גודל ההכאה היה מוצק אך לא קיצוני. הוא הספיק להראות שהחברה מבצעת טוב יותר מהצפוי, אך הנקודה החשובה יותר למשקיעים הייתה איכות התוצאה. ההנהלה ציינה כי הרבעון שיקף ביקוש רחב-בסיס וכי הגרר מתרופות לשעת חירום מתקרב לסיומו. הקומבינציה הזו סייעה להרגיע את המשקיעים כי עסקי הליבה של החברה עדיין בריאים.
בהשוואה לתקופות האחרונות, הרבעון נראה יציב יותר ממה שהירידה בכותרת הרווח למניה עשויה להצביע עליו. הירידה השנתית ברווח המתואם למניה נבעה מתמהיל ולחץ עלויות, לא מקריסה בביקוש. בנטרול תרופות לשעת חירום, העסק הבסיסי המשיך לצמוח בקצב בריא.
תגובת השוק
המניה עלתה מ-$127.17 לפני הדוח ל-$137.20 לאחר פרסומו, רווח של $10.03, או 7.89%. במושב הבורסה הרגיל, המניה נסגרה ב-$137.20, ולא חל שינוי נוסף במסחר לאחר שעות הפעילות. המהלך הציב את המניה קרוב לראש הטווח האחרון שלה, אם כי עדיין מתחת לשיא 52 השבועות של $146.91. כאשר המניה נסחרת כעת ב-7% בלבד מתחת לשיאה, נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניות נסחרות כעת מעל שוויין ההוגן של $132.49, מה שמציב את אפטאר ברשימת המניות המוערכות ביתר.
התגובה מרמזת כי המשקיעים התמקדו בשלושה דברים: ההכאה, התחזית הפיננסית, והשיפור הצפוי לרבעון הרביעי ול-2027. השוק נראה גם מעודד מכך שבעיית ירידת המלאי בתרופות לשעת חירום מתקרבת לסיומה. זו הייתה עננה משמעותית על הסנטימנט.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לומר אם המהלך התרחש עם פעילות חריגה. עם זאת, גודל הרווח מצביע על תגובה חיובית ברורה.
תחזית פיננסית וציפיות
לרבעון הרביעי, אפטאר הנחתה לרווח מתואם למניה של $1.39 עד $1.47. ההנהלה ציינה כי נקודת האמצע מרמזת על צמיחה שנתית של כ-17% על בסיס מטבע מקביל. החברה צופה גם שיעור מס אפקטיווי של 17.5% עד 19.5% ומניחה שער המרה אירו-דולר של 1.12.
לשנה המלאה, אפטאר צופה הוצאות הון של $260 מיליון עד $280 מיליון והוצאות פחת והפחתות של $310 מיליון עד $320 מיליון. ההנהלה ציינה כי ירידת המלאי בתרופות לשעת חירום צפויה להסתיים ברבעון הרביעי, ללא השפעה שיורית על 2027.
החברה הצביעה גם על מספר מנועי צמיחה לטווח ארוך:
- הפארמה נותרת מנוע הצמיחה המרכזי, עם יעד מכירות בסיסיות לטווח ארוך של 7% עד 11%.
- ההזרקות ממשיכות ליהנות מביקוש ל-GLP-1, ביולוגיקה וחיסונים.
- אספקה עינית עשויה להפוך להזדמנות גדולה יותר באמצעות פורמולציות לא משומרות וביולוגיקה.
- היופי צפוי להשתפר עם הזמן, אם כי צפון אמריקה תיקח זמן רב יותר לתיקון.
- הסגירות צפויות להמשיך ליהנות ממגמות מינון במזון ומשקאות.
ההנהלה ציינה גם כי הדירקטוריון אישר העלאה של 4% בדיבידנד הרבעוני. המהלך מאריך את רצף אפטאר ל-34 שנים רצופות של העלאות דיבידנד, מה שהופך אותה ל"אריסטוקרטית דיבידנד". לפי InvestingPro, המעקב אחר למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות עם דוחות מחקר Pro מקיפים, עקביות זו בהחזרים לבעלי המניות היא אחת מ-12 תובנות מפתח הזמינות עבור אפטאר, המסייעות למשקיעים להבין מה באמת חשוב באמצעות מודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי המנהלים
Gael Touya, נשיא ומנכ"ל אפטאר, אמר כי הרבעון הדגים את עוצמת העסק. "התוצאות שלנו ברבעון מדגימות את העוצמה הבסיסית של העסקים שלנו, עם צמיחה של 5% במכירות הבסיסיות בכל שלושת המגזרים ורווח מתואם למניה בקצה הגבוה של טווח התחזית הפיננסית שלנו," אמר.
Touya הדגיש גם את המיצוב ארוך הטווח של החברה. "השאיפה שלנו היא להמשיך לצעוד קדימה, להפוך לשותף המועדף על לקוחותינו באמצעות הטכנולוגיה, המומחיות המדעית, השירותים והיכולות הרגולטוריות שלנו," אמר.
הוא היה גם ישיר לגבי סדרי העדיפויות של החברה. "סדרי העדיפויות שלי נותרים פשוטים: צמיחה רווחית, ביצוע והקצאת הון ממושמעת," אמר Touya.
סמנכ"לית הכספים Vanessa Kanu אמרה כי ירידת המרג’ין נבעה בעיקר מבעיית תמהיל. "ירידת המרג’ין הייתה צפויה ונבעה מתמהיל מוצרים שלילי לטווח קצר הנובע מהירידה במכירות תרופות לשעת חירום בעלות מרג’ין גבוה, בעוד שתמלוגים ויוזמות פריון המשיכו לתרום בחיוב," אמרה.
סיכונים ואתגרים
- נורמליזציה בתרופות לשעת חירום: אפטאר צופה כי בעיית ירידת המלאי בנלוקסון תסתיים, אך השוק עשוי שלא לחזור לתבנית הצמיחה הישנה שלו.
- לחץ על המרג’ין: ירידה במכירות מוצרים בעלי מרג’ין גבוה וביצועים חלשים ביופי בצפון אמריקה ממשיכים להכביד על הרווחיות.
- סיכון התאוששות ביופי: ההנהלה ציינה כי עסק היופי בצפון אמריקה ייקח זמן להשתפר, והתוצאות עשויות שלא להתאושש במהירות.
- חיובים חד-פעמיים: ביטול איחוד החברה הבת הרוסית יצר חיוב לפני מס של $61.2 מיליון, המראה כי פריטים שאינם תפעוליים עדיין יכולים להשפיע על התוצאות המדווחות.
- עונתיות: ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי בדרך כלל חלש יותר עונתית, מה שעלול להגביל את התרחבות המרג’ין בטווח הקצר.
- סיכון ביצוע: החברה מבקשת מהמשקיעים להמתין להתאוששות רחבה יותר בחלק מהתחומים, בעיקר ביופי, התלויה במשמעת תפעולית טובה יותר.
- סיכון שווי: כאשר המניות נסחרות מעל השווי ההוגן לאחר הזינוק שלאחר הרווחים, התשואות העתידיות עשויות להיות תלויות יותר בצמיחת הרווחים מאשר בהתרחבות הכפולה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיקר בשלושה נושאים: מרג’יני הפארמה, סיום ירידת המלאי בתרופות לשעת חירום, והתאוששות היופי.
שאלות על הפארמה התמקדו בשאלה האם הצמיחה יכולה לחזור לטווח הארוך של החברה של 7% עד 11%. Touya אמר כי הוא נותר נוח עם הטווח הזה והצביע על צינור רחב בתחומי אספקה אנפית, שאיפה, עינית והזרקות. הוא ציין גם כי כ-90% מהפארמה הם עסקים חוזרים וצומחים, מה שמעניק למגזר תמיכה קבועה.
מספר אנליסטים שאלו על נלוקסון ואם בעיית ירידת המלאי אכן הסתיימה. ההנהלה ציינה כי הרוח הנגדית צפויה להיות מאחורי החברה ברבעון הרביעי, אך ציינה גם כי השוק משתנה כאשר המוצר עובר ממרשם לערוצי ללא מרשם וגנריים. מנהלי החברה אמרו כי קצב הצמיחה העתידי צפוי להיות צנוע יותר מבעבר.
היופי משך את השאלות החדות ביותר. Touya אמר כי צפון אמריקה היא אזור הבעיה המרכזי וכי החברה עדיין משלימה סקירה אבחנתית. הוא אמר כי התיקון לא יהיה מהיר או ליניארי ויידרש ביצוע טוב יותר, איכות ומשמעת תפעולית.
האנליסטים שאלו גם על ההזרקות, שם אפטאר רשמה את הרבעון השישי הרצוף של צמיחה גבוהה בספרה בודדת עד נמוכה בספרה כפולה. Touya אמר כי העסק רחב, אינו תלוי בתרופה אחת, ומוצב היטב עבור ביולוגיקה, טיפולי GLP-1 ומוצרי הזרקה מורכבים אחרים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
