בואנאבנטורה היכתה את תחזיות הרווח לרבעון השלישי, אך המניה ירדה

Compañía de Minas Buenaventura דיווחה כי רווחי הרבעון השלישי עלו על תחזיות וול-סטריט, אך המניה ירדה לאחר שמשקיעים שקלו את הירידה בתפוקת מספר מתכות ובעיות ההרצה הנמשכות בפרויקטים מרכזיים. חברת הכרייה הפרואנית דיווחה על רווח מתואם של $3.63 למניה, מעל התחזית של $2.96, בעוד שההכנסות עלו ב-27% לעומת השנה הקודמת ל-$545 מיליון. המניה צנחה ב-2.42% בתגובה המיידית לדוח ל-$102.70, ומאוחר יותר נסחרה ב-$99, ירידה של 3.6% מהסגירה הקודמת, ונותרת רחוקה מהשיא של 52 שבועות שעמד על $143.

ראשי פרקים

• בואנאבנטורה היכתה את תחזיות הרווח בפער ניכר, עם רווח של $3.63 למניה לעומת תחזית של $2.96.
• ההכנסות עלו ב-27% לעומת השנה הקודמת, בסיוע מחירים גבוהים יותר שהושגו עבור זהב, כסף ונחושת.
• הרווח הנקי טיפס ב-50% ל-$268 מיליון, בעוד ה-EBITDA עלה ב-34% ל-$261 מיליון.
• החברה סיימה את הרבעון עם כ-$1 מיליארד במזומן ומצב מזומנים נטו של $307 מיליון.
• המניה ירדה לאחר הדוח, מה שמעיד כי המשקיעים התמקדו בירידות בתפוקה ובסיכוני הוצאה לפועל של פרויקטים.

ביצועי החברה

בואנאבנטורה סיפקה רבעון חזק מבחינת רווחיות וייצור מזומנים. ההנהלה ציינה כי הרבעון השלישי הדגים "את עוצמת התיק שלנו ואת חוסן מודל העסקי שלנו", בסיוע מחירי סחורות גבוהים יותר ומכירות נחושת טובות יותר מ-El Brocal.

סך ההכנסות עלה ל-$545 מיליון לעומת השנה הקודמת, בעוד ה-EBITDA מפעולות ישירות עלה ב-34% ל-$261 מיליון. הרווח הנקי עלה ב-50% ל-$268 מיליון, עקף את צמיחת ההכנסות והצביע על שיפור ביעילות התפעולית. מרג’ין ה-EBITDA התרחב ל-48%.

מגמות התפוקה היו מעורבות. תפוקת הזהב ירדה ב-6% ל-29,000 אונקיות, תפוקת הכסף צנחה ב-21% ל-3.4 מיליון אונקיות, ותפוקת הנחושת עלתה ב-7% ל-13,600 טון מטרי. החברה ציינה כי הירידה בכסף שיקפה מדרגי עפרה נמוכים יותר שתוכננו מראש ב-Yumpag, בעוד הנחושת נהנתה מעפרה בעלת מדרג גבוה יותר ב-El Brocal.

המאזן של החברה נותר גם הוא עוצמה מרכזית. בואנאבנטורה סיימה את ספטמבר עם כ-$1 מיליארד במזומן ומצב מזומנים נטו של $307 מיליון, מה שמעניק לה גמישות לפרויקטי צמיחה, שדרוגי ציוד והחזר ערך לבעלי המניות.

ראשי פרקים פיננסיים

• הכנסות: $545 מיליון, עלייה של 27% לעומת השנה הקודמת.
• רווח נקי: $268 מיליון, עלייה של 50% לעומת השנה הקודמת.
• EBITDA מפעולות ישירות: $261 מיליון, עלייה של 34% לעומת השנה הקודמת.
• מרג’ין EBITDA: 48%, המשקף מינוף תפעולי חזק יותר.
• תזרים מזומנים חופשי: $242 מיליון ברבעון.
• יתרת מזומן: כ-$1 מיליארד בסוף הרבעון.
• מצב מזומנים נטו: $307 מיליון.
• יחס מינוף: שלילי 0.25 פעמים, המצביע על מזומן נטו ולא חוב נטו.
• דיבידנד ביניים: $0.5508 למניה או ADS, השווה לכ-20% מהרווח הנקי לתשעת החודשים הראשונים של 2026.

רווחים מול תחזית

בואנאבנטורה דיווחה על רווח של $3.63 למניה, עקפה את תחזית הקונצנזוס של $2.96 ב-$0.67 למניה. מדובר בהפתעה חיובית של 22.64%, הכאה משמעותית בכל קנה מידה.

החברה לא סיפקה תחזית הכנסות בנתונים שנמסרו, ולכן לא ניתן למדוד הפתעה בהכנסות. עם זאת, שורת ההכנסות צמחה בחוזקה ל-$545 מיליון, בתמיכת מחירים גבוהים יותר שהושגו עבור מתכות יקרות ובסיס, ונפחי מכירות נחושת חזקים יותר.

גודל ההכאה ברווח למניה מרמז כי הרבעון היה טוב מהצפוי מבחינת רווחיות. אך התגובה השלילית של המניה מראה כי המשקיעים אולי התעלמו מהכאת הרווחים והתמקדו במקום זאת בירידות בתפוקת הזהב והכסף, בנוסף לקצב ההרצה האיטי מהצפוי ב-San Gabriel.

תגובת השוק

המניה ירדה ב-2.42% בתגובה המיידית לדוח, מ-$105.25 ל-$102.70. מאוחר יותר נסחרה ב-$99, ירידה של 3.6% מהסגירה הקודמת, מה שמצביע על כך שאכזבת המשקיעים התעמקה לאחר שהיה להם זמן נוסף לנתח את שיחת הוועידה.

גם לאחר הירידה, המניה נותרת מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $76.51, אך היא רחוקה מאוד מהשיא של 52 שבועות שעמד על $143. המהלך בולט משום שהגיע לאחר הכאה ברורה ברווח למניה, שבדרך כלל תומכת במניות. במקרה זה, השוק נראה כי ייחס משקל רב יותר לסיכוני הוצאה לפועל ולמגמות תפוקה מעורבות מאשר לרווח הרבעוני בלבד. עם זאת, המניה נסחרת במכפיל רווח של 6.5 בלבד, ונתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה מוערכת בחסר משמעותי ביחס להערכות השווי ההוגן, ומציבים את בואנאבנטורה בין המניות המוערכות בחסר ביותר בפלטפורמה. טיפ של InvestingPro מדגיש כי החברה מחזיקה במזומן רב יותר מאשר חוב במאזנה, מה שמחזק את עוצמת הפיננסית שעליה הדגישה ההנהלה.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה ציינה כי היא מצפה ש-San Gabriel יגיע לכ-600,000 טון תפוקה ב-2027 וכ-800,000 טון ב-2028, כאשר כושר הייצור המלא מטוּוח לסוף 2028. במצב יציב, הפרויקט צפוי לייצר כ-1 מיליון טון בשנה, או כ-3,000 טון ביום, בעלות תפעולית של כ-$180 לטון ותפוקת זהב של 110,000 עד 120,000 אונקיות בשנה.

בכירי החברה ציינו כי צוואר הבקבוק העיקרי ב-San Gabriel אינו מפעל העיבוד, אלא ייבוש וצפיפות הזנב. הם מצפים שהיחלצות הזהב תגיע לכ-70% ברבעון הרביעי של 2026 ו-85% ב-2028, בסיוע תוספי ריאגנטים ושינויי תהליך.

ב-El Brocal, החברה מטווחת להגדלת תפוקה מ-13,000 טון ביום ל-17,000 טון ביום. ההנהלה ציינה כי תפוקת הנחושת הדקה צפויה להישאר יציבה יחסית לתקופה ארוכה גם ככל שהתפוקה תעלה.

החברה גם מתכננת להוציא כ-$25 מיליון עד $30 מיליון ב-2027 במסגרת המעבר לצי כרייה בבעלות עצמית. היא ציינה כי המעבר צפוי לשפר את שליטת העלויות ומשמעת התפעול במספר מכרות.

בואנאבנטורה גם ציינה כי Cerro Verde כבר שילמה $270 מיליון דיבידנדים השנה, עם $50 מיליון עד $70 מיליון נוספים צפויים עד סוף השנה. לשנת 2027, ההנהלה נתנה תחזית פיננסית שמרנית של $200 מיליון עד $250 מיליון.

דברי ההנהלה

המנכ"ל Leandro García אמר: "הרבעון השלישי הדגים שוב את עוצמת התיק שלנו ואת חוסן מודל העסקי שלנו." הוא הוסיף כי מחירים גבוהים יותר שהושגו ומכירות נחושת הניעו את עלייה בהכנסות.

בנוגע להקצאת הון, García ציין כי החברה סיימה את הרבעון עם כ-$1 מיליארד במזומן, מה שמעניק לה "גמישות משמעותית לקדם את פרויקטי הצמיחה שלנו, לחזק את היכולות התפעוליות, ולהמשיך להחזיר ערך לבעלי המניות שלנו."

סגן נשיא הפעולות Juan Carlos Ortiz אמר כי הבעיה העיקרית של San Gabriel היא טיפול בזנב במורד הזרם. "צוואר הבקבוק נמצא תמיד במורד הזרם בייבוש הזנב ובצפיפות הזנב. אז זה יהיה צוואר הבקבוק לשנת 2027," אמר.

Ortiz גם ציין כי יחלצות הזהב הצפויה של הפרויקט היא "בסדר גודל של 85%", וכי עלות הכרייה במצב יציב צריכה להיות כ-$180 לטון.

סיכונים ואתגרים

• הרצת San Gabriel: ייבוש וצפיפות הזנב מגבילים את התפוקה ועלולים לעכב יעדי ייצור.
• תפוקת כסף וזהב נמוכה יותר: ירידות בתפוקה עלולות לקזז את התגמול ממחירים גבוהים יותר.
• תלות במחירי סחורות: ההכנסות נותרות רגישות למחירי זהב, כסף ונחושת.
• צרכי הון למעבר הצי: החברה נדרשת להוציא $25 מיליון עד $30 מיליון ב-2027 על ציוד.
• סיכון הוצאה לפועל של פרויקטים: Trapiche ונכסי פיתוח אחרים עדיין זקוקים לקידוחים, היתרים והפחתת סיכונים.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות ב-San Gabriel. השאלות התרכזו סביב ביצועי אוקטובר, קצב ההרצה, ושאלת האם הפרויקט יכול להציג שיפור משמעותי ברבעון הרביעי או רק ב-2027. ההנהלה ציינה כי המפעל פועל בקרוב ל-1,400 טון ביום בממוצע וצפוי להגיע ל-1,700 טון ביום בנובמבר ובדצמבר, אך צפיפות הזנב נותרת צוואר הבקבוק המרכזי.

האנליסטים גם שאלו על שיעור ההיחלצות ארוך הטווח של הפרויקט. ההנהלה ציינה כי ההיחלצות הנוכחית עומדת על כ-60% עד 70%, אך היעד הוא 85% עד 2028, כאשר נדרשים תוספי ריאגנטים ושינויי תהליך לסגירת הפער.

השאלות על Trapiche התמקדו בשאלה האם בואנאבנטורה תשקול שותף להפחתת הסיכון הפיננסי ולהכנסת מומחיות נוספת בכרייה פתוחה. ההנהלה ציינה כי היא פתוחה להערכת שותפויות וחידשה כ-20,000 מטר של קידוחים, המחולקים בין חקר ומחקרי ביוליצ’ינג.

נושא נוסף היה דיבידנדי Cerro Verde. ההנהלה ציינה כי המיזם המשותף כבר חילק $270 מיליון השנה ועשוי לשלם $50 מיליון עד $70 מיליון נוספים עד סוף השנה. לשנת 2027, החברה הציעה טווח שמרני של $200 מיליון עד $250 מיליון.

האנליסטים גם שאלו על אורך החיים הנותר של Orcopampa ו-Tambomayo. ההנהלה ציינה כי ל-Orcopampa נותרו כשנתיים עד שלוש שנים על בסיס המבנים הידועים, בעוד ש-Tambomayo עובר לחקר מחוזי לאחר תוצאות "טובות מאוד" ב-2026.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.