First Quantum Minerals דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השלישי זינקו ב-37% לעומת הרבעון הקודם והגיעו ל-$2.1 מיליארד, בעוד ה-EBITDA יותר מהכפיל את עצמו ל-$844 מיליון, בזכות מחירי נחושת גבוהים יותר, נפחי מכירה גדולים יותר והחידוש של משלוחי הריכוז מ-Cobre Panamá. החברה גם הפחיתה את החוב נטו ב-$98 מיליון ל-$5.3 מיליארד, אך המניה ירדה ב-0.96% ל-$4.14 במסחר האחרון, לעומת סיום קודם של $4.18. המניה נותרת באמצע טווח 52 השבועות שלה בין $3.54 ל-$4.52, כאשר המשקיעים שוקלים את תוצאות התפעול החזקות מול תחזית פיננסית גבוהה יותר לעלויות ואי-הוודאות המתמשכת סביב פנמה.
ראשי פרקים
- ההכנסות טיפסו ל-$2.1 מיליארד ברבעון השלישי, בתמיכת מחירי נחושת גבוהים יותר ונפחי מכירה חזקים.
- ה-EBITDA יותר מהכפיל את עצמו ל-$844 מיליון, המשקף את תום גידור הנחושת וחשיפה מלאה למחירי השוק.
- החוב נטו השתפר ל-$5.3 מיליארד, והמינוף ירד ל-2.6 פעמים — הרמה הנמוכה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2023, לפני השעיית Cobre Panamá.
- החברה העלתה את התחזית הפיננסית לעלויות, תוך ציון מחירי דלק גבוהים יותר וחיזוק של קוואצ’ה הזמבית.
- עיבוד מלאי Cobre Panamá חודש, מה שהוסיף תפוקת נחושת וזהב וסייע למכירות.
ביצועי החברה
First Quantum סיפקה רבעון חזק יותר בכלל תיק הנכסים שלה, עם סך ייצור נחושת של כ-109,000 טון ומכירות נחושת של 110,000 טון. החברה ציינה כי התוצאות מדגימות את כוח הרווחים הבסיסי של העסק, כעת שספר גידור הנחושת שלה פג. מחירי הנחושת הגיעו לשיאים שיא במהלך הרבעון, מה שסייע לקזז חלק מהלחץ התפעולי במקומות אחרים.
תיק הנכסים של החברה נותר מגוון. Kansanshi הציגה ביצועים טובים, עם עלייה בייצור ופרויקט ההרחבה S3 שפועל מעל כושר התכנון. Sentinel תרמה תפוקה יציבה, אם כי המדרגים היו נמוכים יותר. ניקל Enterprise ו-Guelb Moghrein הוסיפו לתיק, בעוד Cobre Panamá סיפקה דחיפה באמצעות עיבוד המלאי וחידוש המשלוחים.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $2.1 מיליארד, עלייה של 37% רבעון על רבעון.
- EBITDA: $844 מיליון, יותר מכפול לעומת הרבעון הקודם.
- חוב נטו: $5.3 מיליארד, ירידה של $98 מיליון לעומת הרבעון הקודם.
- מינוף נטו: 2.6 פעמים, הנמוך ביותר מאז הרבעון השלישי של 2023 לפני השעיית Cobre Panamá.
- עלויות C1 נחושת, לא כולל עיבוד מלאי Cobre Panamá: $2.40 לפאונד, ירידה של 8 סנט רבעון על רבעון.
- עלויות C1 נחושת, כולל Cobre Panamá: $2.59 לפאונד, עלייה של 5 סנט רבעון על רבעון.
- תחזית פיננסית לעלות כוללת לקיום: $4.10 עד $4.25 לפאונד, גבוהה מבעבר.
- תחזית פיננסית לסך הוצאות הון: $1.15 מיליארד עד $1.25 מיליארד.
- ייצור נחושת ברבעון השלישי: כ-109,000 טון.
- מכירות נחושת ברבעון השלישי: 110,000 טון.
- שווי שוק: $19.3 מיליארד.
- מכפיל רווח: 113.94, המשקף חזרה לרווחיות לאחרונה.
- יחס חוב להון עצמי: 0.66, המעיד על שיפור במינוף.
רווחים מול תחזיות
לא סופקה תחזית קונצנזוס לרבעון, ולכן לא ניתן להשוות ישירות לאומדני האנליסטים. עם זאת, המספרים המדווחים מצביעים על שיפור ברור בביצועים התפעוליים. הכנסות של $2.1 מיליארד ו-EBITDA של $844 מיליון היו גבוהים בחדות מהרבעון הקודם, ומשקפים מינוף חזק למחירי הנחושת ונפחי מכירה טובים יותר.
הרבעון בלט גם בכך שהגיע לאחר פקיעת ספר גידור הנחושת של החברה. ההנהלה ציינה כי הדבר אפשר ל-First Quantum לנצל את מלוא התגמול ממחירי הנחושת החזקים. במובן זה, הרבעון נראה חזק יותר מתקופות אחרונות, אף שעלויות גבוהות יותר ואי-הוודאות המתמשכת בפנמה נותרים גורמי קיזוז משמעותיים.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-0.96% ל-$4.14 מ-$4.18, מה שמרמז על תגובה זהירה. הירידה הייתה מתונה, אך מצביעה על כך שהמשקיעים עשויים לאזן בין מגמת הרווחים החזקה לבין התחזית הפיננסית הגבוהה יותר לעלויות והשאלות הפתוחות סביב Cobre Panamá. המניה עדיין קרובה יותר לאמצע טווח 52 השבועות שלה מאשר לאחד הקצוות, מה שמרמז כי השוק טרם קבע כיוון חדש ברור למניה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר ציון הבריאות הפיננסית של החברה מדורג כ-"סביר". למשקיעים המחפשים הזדמנויות דומות, First Quantum מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר לצד הזדמנויות ערך פוטנציאליות נוספות.
הירידה מגיעה גם על רקע תמיכה שקיבלו כורי הנחושת ממחירי מתכת חזקים וחששות אספקה בכלל הסקטור. תוצאות First Quantum נעזרו ברקע זה, אך לחצי העלויות הספציפיים לחברה והסיכונים הקשורים לפרויקטים נראה כי הגבילו את ההתלהבות.
תחזית פיננסית והנחיות
First Quantum עדכנה מספר חלקים בתחזית הפיננסית שלה ל-2026. תחזית פיננסית לעלויות C1 נחושת עלתה ל-$2.50 עד $2.65 לפאונד, בעוד העלויות הכוללות לקיום עלו ל-$4.10 עד $4.25 לפאונד. ההנהלה ציינה כי השינוי משקף עלויות דלק גבוהות יותר וחיזוק של קוואצ’ה הזמבית, שביחד מוסיפים לחץ לבסיס העלויות.
החברה צמצמה את התחזית הפיננסית לנחושת של Kansanshi ל-175,000 עד 185,000 טון, והורידה את התחזית הפיננסית לזהב של Kansanshi ל-95,000 עד 105,000 אונקיות. התחזית הפיננסית לנחושת של Sentinel עודכנה ל-190,000 עד 200,000 טון. התחזית הפיננסית לניקל של Enterprise הועלתה ל-40,000 עד 45,000 טון של ניקל מכיל, בעוד התחזית הפיננסית לזהב של Guelb Moghrein הועלתה ל-45,000 עד 50,000 אונקיות.
עבור Cobre Panamá, החברה שמרה על התחזית הפיננסית ל-2026 של 30,000 עד 40,000 טון נחושת ו-10,000 עד 15,000 אונקיות זהב מעיבוד המלאי. ההנהלה ציינה כי האתר במצב טוב וכי שלושת קווי העיבוד הוחזרו לפעולה. החברה צופה עלייה ל-80% כושר תוך שישה עד תשעה חודשים לאחר כל אישור הפעלה מחדש רשמי.
התחזית הפיננסית להוצאות הון צומצמה ל-$1.15 מיליארד עד $1.25 מיליארד. החברה גם הפחיתה את האומדן שלה לעלויות עיבוד מלאי Cobre Panamá ל-$200 מיליון מ-$250 מיליון, כאשר $80 מיליון כבר הוצאו.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Tristan Pascall אמר כי הרבעון הדגים את פוטנציאל הרווחים הבסיסי של החברה לאחר פקיעת ספר הגידור. "השיפור שראינו בתוצאות הרבעון השלישי שלנו מדגים את הפוטנציאל הבסיסי של עסקי First Quantum," אמר.
Pascall הצביע גם על שוק הנחושת לטווח ארוך. "העולם מתמודד עם מחסור גובר בהיצע נחושת חדש," אמר, והוסיף כי הבאת ייצור משמעותי חדש תהיה קשה, מכיוון שמעט פרויקטים גדולים ואיכותיים בשטח בתולי נמצאים בצנרת.
מנהל הכספים הראשי Ryan MacWilliam ציין כי ה-EBITDA יותר מהכפיל את עצמו בזכות הכנסות גבוהות יותר וחשיפה מלאה למחירי הנחושת. הוא ציין גם כי המינוף נטו השתפר ל-2.6 פעמים, הנמוך ביותר מאז לפני ההשעיה ב-Cobre Panamá.
סיכונים ואתגרים
- עלויות דלק גבוהות יותר וחיזוק של קוואצ’ה הזמבית מעלים את עלויות התפעול.
- פסי ההסרה של Southeast Dome ב-Kansanshi מאחורי לוח הזמנים, מה שעלול להשפיע על המדרגים עד 2027.
- Cobre Panamá נותרת כפופה לאי-ודאות פוליטית ומשפטית, כולל עיתוי כל אישור הפעלה מחדש רשמי.
- Sentinel מתמודדת עם עבודות תחזוקה, כולל החלפת כדור טחנה מתוכננת באמצע 2027.
- הוצאות ההון נותרות גבוהות, גם לאחר שהחברה צמצמה את טווח התחזית הפיננסית שלה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-Cobre Panamá, ב-Kansanshi ובתחזית הפיננסית לעלויות של החברה. השאלות התרכזו בעיתוי הפעלה מחדש אפשרית בפנמה, בתנאים הנדרשים להחלטה עם הממשלה ובמסלול העלייה הצפוי לאחר קבלת האישור. ההנהלה ציינה כי האתר יכול להגיע ל-80% כושר תוך שישה עד תשעה חודשים, אך תפוקה מלאה תדרוש זמן רב יותר.
נושא נוסף היה עיכוב פסי ההסרה של Southeast Dome ב-Kansanshi. ההנהלה ציינה כי הבעיה משפיעה על המדרגים וצפויה להימשך עד 2027, אם כי ההשפעה על 2026 כבר מגולמת בתחזית הפיננסית.
האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנוגע לגשר העלויות. החברה ציינה כי כמחצית מהעלייה בתחזית הפיננסית לעלויות הנחושת נבעה מחיזוק הקוואצ’ה ומחצית ממחירי הדיזל. ההנהלה הוסיפה כי החברה נותרת ללא גידור הן על הכנסות והן על תשומות עלויות.
שאלות על Taca Taca ומימון משכו תשומת לב אף הן. ההנהלה ציינה כי היא עובדת לקראת אישור סביבתי, תיוק רגולטורי ותכנית מימון, תוך שמירה על מינוף של כ-1.0 פעמים חוב ל-EBITDA לפני כל אישור פרויקט מרכזי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
