Cboe Global Markets דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי של 2026. רווח מתואם של $3.63 למניה עקף את תחזית וול-סטריט של $3.42, והכנסות של $712.2 מיליון עלו מעט על התחזית של $707.3 מיליון. מפעילת הבורסה מסרה כי הכנסות נטו עלו ב-18% לעומת השנה הקודמת, ורווח מדולל מתואם למניה זינק ב-36%. המשקיעים הגיבו בחיוב: מניית Cboe עלתה ב-6.77% במסחר הרגיל ל-$335.53 ונותרה יציבה במסחר לאחר שעות, ומיקמה את המניה קרוב לראש טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה עקף את התחזיות ב-6.14%, בעוד ההכנסות עלו מעט על הציפיות.
- הכנסות נטו עלו ב-18% לעומת השנה הקודמת ל-$712 מיליון, עם צמיחה רחבת בסיס בכל העסקים המרכזיים.
- EBITDA תפעולי מתואם עלה ב-28% ל-$522 מיליון, והמרג’ין התרחב ל-73.3%.
- Cboe האריכה את הסכם הרישוי הבלעדי שלה עם S&P Dow Jones Indices עד 2051.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לצמיחה אורגנית בהכנסות נטו לשנת 2026 המלאה לטווח הגבוה של הספרות הכפולות.
ביצועי החברה
Cboe סיפקה רבעון חזק בכל עסקיה המרכזיים, עם צמיחה בארבעה מתוך חמישה מגזרים ועליות דו-ספרתיות בכל קטגוריות ההכנסה המרכזיות. החברה ציינה כי אופציות מדד הובילו את הדרך, בסיוע עלייה בהשתתפות הקמעונאית, פעילות בינלאומית חזקה יותר וביקוש מתמשך למוצרים קצרי-מועד.
עסקי הנגזרים נותרו המנוע המרכזי של הצמיחה. הכנסות נטו במגזר זה עלו ב-22% ל-$402 מיליון, ואילו נפח יומי ממוצע של אופציות מדד עלה ב-24% ל-6.1 מיליון חוזים. בתוך קטגוריה זו, מסחר ב-SPX מסוג 0DTE הגיע לרמות שיא, כאשר חוזים אלה מהווים 65% מסך פעילות ה-SPX.
שוקי המזומן והמסחר המיידי תרמו אף הם, עם הכנסות נטו שעלו ב-12% ל-$131 מיליון. DataVantage, עסק הנתונים והאנליטיקה של החברה, צמח ב-13% לעומת השנה הקודמת, או כ-16% בלי Cboe Australia. ההנהלה ציינה כי רוב הביקוש הגיע מלקוחות מחוץ לארה"ב, בעיקר באסיה.
התוצאות מדגישות את מעמדה של Cboe כשחקן מרכזי באופציות רשומות ובתשתית שוק. החברה נהנתה ממגמה רחבה יותר לעבר אופציות קצרות-מועד, השתתפות קמעונאית גדולה יותר וביקוש גובר ממשקיעים בחו"ל.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות נטו: $712 מיליון, עלייה של 18% לעומת השנה הקודמת.
- רווח מדולל מתואם למניה: $3.63, עלייה של 36% לעומת השנה הקודמת.
- רווח מדולל למניה לפי GAAP: $4.08, שיא, בסיוע רווח של $71.5 מיליון ממכירת Cboe Australia.
- הוצאות תפעוליות מתואמות: $204 מיליון, ירידה של 3% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA תפעולי מתואם: $522 מיליון, עלייה של 28% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA תפעולי מתואם: 73.3%, עלייה של 5.8 נקודות אחוז לעומת השנה הקודמת.
- מזומן מתואם: $2.7 מיליארד.
- יחס מינוף: 0.7 פעמים.
- תשואות לבעלי המניות ברבעון: $146 מיליון, עלייה של 35% לעומת הרבעון הקודם.
- הרשאה לרכישה חוזרת של מניות: הוגדלה ב-$550 מיליון, והביאה את כושר הרכישה הכולל לכ-$1 מיליארד.
- תשואת דיבידנד: 1.25%, כאשר החברה העלתה את הדיבידנד שלה במשך 12 שנים רצופות, לפי נתוני InvestingPro.
רווחים מול תחזית
Cboe עקפה את הציפיות הן ברווחים והן בהכנסות. רווח מתואם למניה של $3.63 עלה על תחזית הקונצנזוס של $3.42 ב-$0.21, או 6.14%. הכנסות של $712.2 מיליון עקפו את התחזית של $707.3 מיליון ב-$4.9 מיליון, או 0.69%.
עקיפת תחזית הרווחים הייתה משמעותית יותר מזו של ההכנסות. ההכנסות של החברה עלו בקצב בריא, אך הסיפור החזק יותר היה המינוף התפעולי. הוצאות תפעוליות מתואמות ירדו ב-3% לעומת השנה הקודמת, בעוד EBITDA תפעולי מתואם עלה ב-28%. הדבר סייע לדחוף את המרג’ינים כלפי מעלה והניע את צמיחת הרווחים הרבה מעבר לצמיחת המכירות.
הרבעון גם השתווה לטובה עם מגמת הביצוע היציב האחרונה של Cboe. ההנהלה אמרה כי הצמיחה הייתה רחבת בסיס ונתמכה על ידי עסקים מרובים, ולא על ידי פריטים חד-פעמיים בלבד. התוצאה לפי GAAP הוגברה על ידי מכירת Cboe Australia, אך המספרים המתואמים הראו כי העסק הבסיסי ביצע היטב אף הוא.
תגובת השוק
מניית Cboe עלתה ב-6.77% ל-$335.53 במסחר הרגיל לאחר הדוח, ונותרה ללא שינוי במסחר לאחר שעות. המהלך היה חזק עבור מפעילת בורסה גדולה ומצביע על כך שהמשקיעים התמקדו בעקיפת תחזית הרווחים, התרחבות המרג’ין והשיפור בתחזית הפיננסית.
ב-$335.53, המניה נסחרה כ-9.6% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $371.18 וכ-47.5% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $227.15. הדבר ממקם את המניה קרוב לקצה העליון של טווחה השנתי, המשקף אמון בפרופיל הצמיחה של החברה ואסטרטגיית החזר ההון.
תגובת המניה נראית גם כמשקפת הקלה על כך שעסקי הליבה של החברה ממשיכים לצמוח בקצב מהיר, גם כאשר מוצרים מסוימים, כמו אופציות VIX, ראו פעילות צנועה יותר בסביבת תנודתיות רגועה. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים, אך מהלך המחיר לבדו מצביע על תגובה חיובית ברורה.
תחזית פיננסית והנחיות
Cboe העלתה את תחזיתה לצמיחה אורגנית בהכנסות נטו לשנת 2026 לטווח הגבוה של הספרות הכפולות, לעומת תחזית קודמת של צמיחה בטווח האמצעי עד הגבוה של הספרות הכפולות. עבור DataVantage, החברה צופה כעת צמיחה אורגנית בהכנסות נטו בטווח האמצעי של הספרות הכפולות, לעומת תחזית פיננסית קודמת של טווח נמוך.
ההנהלה אמרה כי עלייה בדמי הרישיון לשנת 2027 הקשורה להסכם S&P צפויה להיות בעלת השפעה זניחה על צמיחת הכנסות נטו, בהתחשב בצמיחת הנפח הצפויה, פעולות התמחור והביצוע המתמשך. החברה גם ציינה כי ההסכם החדש עם S&P Dow Jones Indices אינו משפיע על הכנסות 2026.
נקודות תחזית פיננסית נוספות כוללות:
- תחזית הוצאות תפעוליות מתואמות של $830 מיליון עד $845 מיליון לשנת 2026.
- הוצאות הון של $98 מיליון עד $108 מיליון לשנת 2026.
- ירידת ערך ופחת של $54 מיליון עד $58 מיליון.
- שיעור מס אפקטיווי מתואם של 27.5% עד 29.5%.
- הכנסות ריבית נטו חיוביות של $12 מיליון עד $13 מיליון ברבעון הרביעי.
מבחינה אסטרטגית, Cboe הדגישה מספר יוזמות צמיחה. החברה צופה להשיק חוזי KPI בנובמבר 2026, בכפוף למוכנות עושי שוק. כמו כן, היא השיקה שעות מסחר מורחבות לאופציות על 24 מניות בודדות וחמישה תעודות סל, עם מסחר בקדם־שוק המתחיל ב-14:30. במניות רגילות, החברה עוברת למסחר 23x5 בדצמבר, בכפוף למוכנות הענף. לניתוח מעמיק יותר של מסלול הצמיחה של Cboe ומיצובה האסטרטגי, המשקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro הזמין ב-InvestingPro, המספק תובנות מומחה ומידע מעשי על חברה זו ועל למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות אחרות.
דברי המנהלים
מנכ"ל החברה Craig Donohue אמר כי הרבעון שיקף מומנטום רחב בכל העסק, והצביע על הארכת ה-S&P לטווח ארוך כאבן דרך מרכזית. "על בסיס המומנטום שלנו מתחילת השנה, Cboe סיפקה רבעון נוסף של צמיחה חזקה בהכנסות נטו וברווחים המתואמים," אמר.
הוא גם הדגיש את מעמד הליבה של החברה בשוק. "שוק המניות האמריקאי נותר אבן הפינה של ההון העולמי, עם מדד S&P 500 בלבו," אמר Donohue. "עם רישיון ה-S&P הבלעדי שלנו המובטח כעת, אנו ממוקמים היטב במרכז שלוש המגמות לעשורים הבאים."
סמנכ"לית הכספים Jill Griebenow הדגישה את ביצועי המרג’ין. "EBITDA תפעולי מתואם צמח ב-28% ל-$522 מיליון," אמרה. "מרג’ין EBITDA תפעולי מתואם התרחב ב-5.8 נקודות אחוז ל-73.3% ברבעון השלישי, המשקף ביצועי הכנסות חזקים ומשמעת בהוצאות."
סיכונים ואתגרים
- לחץ מאיפוס דמי הרישיון: הסכם ה-S&P החדש כולל עלייה בדמי הרישיון החל מ-2027, גם אם ההנהלה צופה כי ההשפעה תהיה קטנה.
- תנודות חדות בתנודתיות השוק: מוצרים מסוימים, בעיקר אופציות VIX, תלויים בתקופות של לחץ שוק גבוה יותר.
- עלויות טכנולוגיה עולות: החברה ציינה כי ביקוש מונע בינה מלאכותית מעלה את מחירי החומרה והתוכנה.
- סיכון ביצוע על מוצרים חדשים: חוזי KPI ושעות מסחר מורחבות הן יוזמות בשלב מוקדם שחייבות לזכות באימוץ.
- לחץ תחרותי: בורסות ופלטפורמות אחרות רודפות אף הן אחר מוצרים דמויי שוק תחזיות וחדשנות קשורה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים מרכזיים: איפוס דמי הרישיון של S&P, צמיחת DataVantage והשקת חוזי KPI.
לגבי איפוס דמי הרישיון, ההנהלה אמרה כי העלייה של 2027 אמורה להיות ניתנת לניהול בשל צמיחת נפח חזקה, אופטימיזציה של תמחור וביצוע מוצרים מתמשך. החברה ציינה כי כבר תקשרה שינויי תמחור עם משתתפי השוק.
לגבי DataVantage, מנהלים אמרו כי הצמיחה מונעת על ידי גישה, נתוני שוק, אנליטיקה ומדדים, כאשר רוב הביקוש מגיע מחוץ לארה"ב. הם הצביעו על יפן, קוריאה הדרומית והונג קונג כשווקי צמיחה חשובים.
שאלות לגבי חוזי KPI התמקדו במוכנות עושי שוק, אימוץ מוסדי ותחרות. Cboe אמרה כי היא צופה שהשוק יתחיל עם השתתפות קמעונאית ואז יתרחב ככל שהנתונים יצטברו והמוסדות יהפכו נוחים יותר. מנהלים גם אמרו כי הם צופים שהקטגוריה תהפוך למרובת-רישומים עם הזמן, והדגישו כי מסגרת דיני ניירות הערך של Cboe ומערך הסליקה שלה יכולים לסייע לה להתבלט.
האנליסטים גם שאלו על הקצאת הון, כאשר ההנהלה חזרה על כך שהיא מתכננת להמשיך להשקיע בעסק, לשלם דיבידנדים, לבצע רכישה חוזרת של מניות באופן הזדמנותי ולשמור על מאזן חזק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
