YPF דיווחה על שיפור חד ברווחים וביצירת מזומנים ברבעון השלישי, כשחברת האנרגיה הארגנטינאית המשיכה להרחיב את פעילות הנפט מפצלי שמן, הגדילה את ההכנסות ב-41% לעומת השנה הקודמת ל-$6.6 מיליארד, ויצרה תזרים מזומנים חופשי של $901 מיליון. החברה לא סיפקה נתון רווח למניה בחומרים שנסקרו, בעוד האנליסטים ציפו ל-$2.16 למניה ולהכנסות של $5.66 מיליארד. מניית YPF ירדה ב-1.81% ל-$48.445 במסחר האחרון, לאחר שסגרה ב-$49.34, כשהמניה נמצאת מעל לשפל של 52 שבועות ב-$32.74 אך מתחת לשיא של $57.87.
ראשי פרקים
- ההכנסות עלו ב-41% לעומת השנה הקודמת ל-$6.6 מיליארד, בזכות תפוקת פצלי שמן גבוהה יותר ותמחור סחורות נוח.
- ה-EBITDA המתואם טיפס ב-84% ל-$2.5 מיליארד, התוצאה הרבעונית השנייה בגובהה בתולדות החברה.
- תזרים המזומנים החופשי הגיע ל-$901 מיליון, בסיוע רווחים תפעוליים ותמורות ממכירת נכסים.
- המינוף הנטו ירד ל-0.81x, הרמה הנמוכה ביותר מזה יותר מעשור.
- תפוקת נפט פצלי השמן עלתה ב-32% לעומת השנה הקודמת ל-224,000 חביות ליום.
- ההנהלה ציינה כי הייצור ב-2027 עשוי להאיץ עוד, אך התחזית הפיננסית המפורטת תפורסם בהמשך.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של YPF שיקף את המעבר המתמשך של החברה לנפט מפצלי שמן כליבת עסקיה. ההנהלה ציינה כי נפט פצלי השמן מהווה כיום כ-95% מתפוקת הנפט, למעט נכסים הנמכרים, מה שמדגיש עד כמה תיק הנכסים השתנה במהירות.
עסקי הקידוח של החברה רשמו את הרווחים החזקים ביותר. תפוקת נפט פצלי השמן עלתה ב-5% ברצף רבעוני וב-32% לעומת השנה הקודמת. נתוני אוקטובר הראשוניים עמדו על מעל 245,000 חביות ליום, והחברה דיווחה כי התפוקה הגיעה ל-252,330 חביות ליום ב-23.10, מעל יעד סוף השנה.
עסקי הזיקוק נותרו גם הם איתנים. תפוקת בתי הזיקוק עמדה בממוצע על 344,000 חביות ליום, עלייה של 5% לעומת השנה הקודמת, ו-YPF ציינה כי עמדה בביקוש המקומי לדלק ללא יבוא, תוך הגדלת היצוא. החברה שמרה על נתח שוק של 58% במכירות דלק מקומיות, או 61% כולל מכירות צד שלישי.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $6.6 מיליארד, עלייה של 41% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם: $2.5 מיליארד, עלייה של 84% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 38%.
- תזרים מזומנים חופשי: $901 מיליון, השני בגובהו בתולדות החברה.
- מינוף נטו: 0.81x, ירידה מ-1.1x ברבעון הקודם ומ-2.1x שנה קודם לכן.
- שווי שוק: $20.45 מיליארד, המשקף את מעמדה של YPF כשחקן בולט בתעשיית הנפט, הגז והדלקים.
- שווי פעילות ל-EBITDA: 4.13x, המצביע על הערכת שווי אטרקטיבית יחסית בהשוואה לכוח הרווחים.
- נזילות: $3.7 מיליארד, שיא כל הזמנים.
- הוצאות הון: $1.3 מיליארד, עלייה של 26% לעומת השנה הקודמת.
- תפוקת נפט פצלי שמן: 224,000 חביות ליום, עלייה של 32% לעומת השנה הקודמת.
- תפוקת גז טבעי: 36.5 מיליון מטרים מעוקבים ליום, ירידה של 5% לעומת השנה הקודמת.
- עלויות הפקת נפט: $7.8 לחבית שקילה, עם עלויות מרכז נפט של כ-$4.2 לחבית שקילה.
תוצאות מול תחזיות
האנליסטים ציפו לרווח למניה של $2.16 ולהכנסות של $5.66 מיליארד. ההכנסות שדווחו בחומרי שיחת הרווחים עמדו על $6.6 מיליארד, גבוה בכ-$940 מיליון מהתחזית, או כ-16.6% יותר. מדובר בהכאה משמעותית של התחזיות בשורת ההכנסות, אם יאושר בדוח הרשמי.
לא סופק נתון רווח למניה בנתוני התחזית, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה על בסיס הנתונים הזמינים. עם זאת, התמונה התפעולית הרחבה הייתה ברורות חזקה מהצפוי, עם EBITDA מתואם גבוה ב-84% ותזרים מזומנים חופשי קרוב לשיא.
הרבעון המשיך גם מגמה של ביצוע חזק. YPF ציינה כי רשמה שיא ברבעון השני, וברבעון השלישי נותרה קרוב לראש הטווח ההיסטורי שלה. הדבר מצביע על כך שהחברה מקיימת את השיפור שלה ולא נשענת על רווח חד-פעמי.
תגובת השוק
מניית YPF נסחרה לאחרונה ב-$48.445, ירידה של 1.81% מהסגירה הקודמת של $49.34. ירידת המניה מצביעה על כך שהמשקיעים לא זכו לתגמול מיידי מהתוצאות, למרות שהנתונים התפעוליים היו חזקים.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-16.4% מעל לשפל של 52 שבועות וכ-16.3% מתחת לשיא של 52 שבועות. הדבר ממקם אותה באמצע הטווח השנתי שלה, המשקף שוק שעדיין רואה ערך אך אינו מתמחר במלואו את סיפור הצמיחה ארוך הטווח של החברה.
היעדר נתון רווח למניה ברור בנתוני הרווחים שסופקו עשוי היה להגביל את התגובה המיידית. המשקיעים עשויים גם לשקול את התוצאות החזקות של החברה מול אי-ודאות במחירי הסחורות, עלויות ההובלה ועיתוי התחזית הפיננסית ל-2027.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי YPF נמצאת בנתיב לעמוד בתחזית הפיננסית להוצאות הון לשנת 2026 המלאה של $5.8 מיליארד עד $6.2 מיליארד. כ-70% מהוצאות אלו מופנות לפעילות פצלי השמן.
החברה צופה כי VMOS, מערכת היצוא הימי של Vaca Muerta, תתחיל למלא צינורות בינואר 2027 ותפתח בפעילות יצוא מלאה במרץ 2027. ההנהלה ציינה כי הפרויקט הושלם בכ-85% ונמצא בלוח הזמנים ובמסגרת התקציב.
YPF גם ציינה כי היא מצפה להאיץ את פעילות הקידוח ב-2027, אם כי יעדי הייצור המפורטים יינתנו בעדכון למשקיעים באפריל 2027. מנהלים ציינו כי הייצור עשוי להפתיע את המשקיעים עד דצמבר 2027, אך סירבו לספק נתיב רבעוני מלא. InvestingPro מציין כי אנליסטים צופים צמיחה במכירות בשנה הנוכחית, עם תחזית צמיחה בהכנסות של 43% ל-2026. לתובנות מעמיקות יותר על מסלול הצמיחה של YPF, המשקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים לאינטליגנציה ברורה וניתנת לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
פרויקטים אסטרטגיים נוספים נמצאים בתנועה:
- פרויקט ה-LNG של ארגנטינה מיועד להחלטת השקעה סופית ב-26.11.2026.
- YPF קיבלה הצעת מימון לטווח ארוך של עד $6 מיליארד מ-US EXIM Bank.
- החברה ממשיכה לקדם פרויקטי RIGI בצפון Vaca Muerta.
- Santa Fe Bio חתמה על עסקת אספקה ארוכת טווח לדלקים מתחדשים עם TotalEnergies.
דברי ההנהלה
יו"ר ומנכ"ל החברה הוראסיו מארין אמר: "לאחר רבעון שני שבר שיאים, ההכנסות נותרו חזקות ברבעון השלישי והגיעו ל-$6.6 מיליארד, עלייה של 41% לעומת השנה שעברה. ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$2.5 מיליארד, הרמה השנייה בגובהה בתולדות YPF, ו-84% מעל השנה שעברה." הדברים מדגישים את המומנטום המתמשך של החברה ואת שיפור הרווחיות.
מארין הוסיף כי תפוקת נפט פצלי השמן "הגיעה ל-224,000 חביות ליום ברבעון השלישי, עלייה של 5% מהרבעון השני, ו-32% לעומת השנה שעברה", וציין כי כ-95% מתפוקת הנפט תגיע מפצלי שמן אם נכסים קונבנציונליים שנמכרים יוצאו מהחישוב. הדבר מדגיש את הפיבוט האסטרטגי של החברה לכיוון ייצור לא-קונבנציונלי בעל מרג’ין גבוה יותר.
בנוגע למאזן, מארין ציין כי המינוף הנטו ירד ל-0.81x, הרמה הנמוכה ביותר מזה יותר מעשור. סגן נשיא הכספים פדרו קירני אמר כי הנזילות של החברה "מכסה יותר מ-2.5 שנים של פרופיל פירעון החוב שלנו", מה שמעניק ל-YPF מרחב להמשיך להשקיע תוך ניהול החוב.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות במחירי הסחורות: ההנהלה ציינה כי עלויות ההובלה עלו בחדות והנראות על הנחות ברנט מוגבלת, מה שעלול להשפיע על המרג’ינים.
- לחץ תמחור מקומי: הביקוש המקומי הארגנטינאי לדלק הפך לאלסטי יותר, מה שמגביל את יכולתה של YPF להעלות מחירים במהירות.
- צווארי בקבוק תשתיתיים: הצמיחה מוגבלת על ידי כושר פינוי, לא מימון, מה שעלול להאט את עליית הייצור.
- סיכון ביצוע בפרויקטים מרכזיים: VMOS, LNG ופיתוחי RIGI כולם זקוקים לאספקה בזמן לתמיכה בשלב הצמיחה הבא. למרות אתגרים אלו, InvestingPro מעניק ל-YPF ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.35 מתוך 5, המשקף יסודות חזקים בתחומי הצמיחה, הרווחיות ומדדי תזרים המזומנים.
- מכירת נכסים קונבנציונליים: ככל ש-YPF מוכרת נכסים שאינם ליבה, המעבר חייב להיות מנוהל בזהירות כדי למנוע פערי ייצור.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה עד כמה מהר YPF יכולה לצמוח ב-2027, מה עלול להגביל את הצמיחה הזו, וכיצד החברה מתכננת לממן פרויקטים מרכזיים.
השאלות התרכזו בשאלה האם החברה יכולה להאיץ את פעילות הקידוח בשנה הבאה. מארין השיב בחיוב, אך הדגיש כי התשתית, לא ההון, היא המגבלה העיקרית. הוא ציין כי התחזית הפיננסית המפורטת ל-2027 תגיע באפריל.
האנליסטים שאלו גם על עיצוב הבארות ואורכי הצינורות הצדדיים. ההנהלה ציינה כי הצינורות הצדדיים הסטנדרטיים הם כ-3,500 מטר, בעוד שיא אחרון הגיע ל-4,770 מטר. צינורות ארוכים יותר יכולים לשפר את הכלכליות של הבארות, אם כי התשואות פוחתות ככל שהאורך גדל.
נושא נוסף היה ה-North Hub, שם YPF עובדת עם שותפים כולל שברון, Vista, Shell ו-Pluspetrol. מארין ציין כי הבארות חזקות, אם כי לאזור עשוי להיות כ-10% פחות היפרעות סופית משוערת בהשוואה למרכז הדרומי הראשי.
שאלות נוספות עסקו בתמחור דלק מקומי, מכירות נכסים ורכישת YPF Luz. ההנהלה ציינה כי מערכת תמחור הדלק נועדה להגן על הביקוש תוך שמירה על המרג’ינים, וכי עסקת YPF Luz מתאימה לאסטרטגיית האנרגיה הרחבה יותר של החברה. בנוגע למכירות נכסים, מנהלים ציינו כי פרטים נוספים יגיעו בהמשך, לאחר השלמת האישורים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
