Tradeweb Markets דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי של 2026 שעקפו את תחזיות וול-סטריט: רווח מתואם של $1.02 למניה לעומת תחזית של $1.01, והכנסות של $584.54 מיליון לעומת $582.13 מיליון שצפו האנליסטים. החברה מסרה כי הכנסותיה עלו ב-14.9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וסיימו את הרבעון כשני הגבוהים בהיסטוריית החברה, בזכות פעילות לקוחות ערה בתחומי הריביות, האשראי והמניות. המניה כמעט ולא זזה במסחר המוקדם, ועלתה ב-0.23% ל-$120.09 לעומת סיום יום המסחר הקודם של $119.82.
נקודות מפתח
- Tradeweb עקפה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות, אם כי הפער היה צנוע.
- הכנסות הרבעון השלישי של $585 מיליון הן השניות הגבוהות בהיסטוריית החברה, ועלו ב-14.9% לעומת אשתקד.
- הפעילות הבינלאומית הייתה מנוע צמיחה מרכזי, ותרמה יותר מ-60% מסך צמיחת ההכנסות הכוללת.
- מרווח ה-EBITDA המתואם השתפר ל-54.5%, ומשקף מינוף תפעולי למרות עלייה בהוצאות.
- החברה העלתה את הדיבידנד הרבעוני ב-16.7% וביצעה רכישה חוזרת של כ-2 מיליון מניות ברבעון.
ביצועי החברה
Tradeweb ציינה כי סיימה רבעון חזק נוסף, כשהתנודתיות ושערי הריבית הגבוהים הגבירו את הפעילות בפלטפורמת המסחר האלקטרוני שלה. הכנסות תשעת החודשים הראשונים של 2026 עברו את רף $1.7 מיליארד — יותר ממה שהחברה הכניסה לאורך כל שנת 2024 — מה שממחיש את קצב הצמיחה.
השווקים המרכזיים של החברה המשיכו להתרחב. נתח השוק של Tradeweb באג"ח ממשלת ארה"ב עלה ל-23.6%, גידול של 160 נקודות בסיס לעומת אשתקד. בתחום חוזי החלף על שערי ריבית גלובליים, נתח השוק הכולל של החברה עלה ל-25.3% מ-21.8% שנה קודם לכן. מסחר האשראי נותר אף הוא חזק, עם עלייה של 10% בסך הכנסות האשראי ורווחים רחבים בפעילות המוסדית.
הפעילות הבינלאומית בלטה במיוחד. הכנסות מלקוחות מחו"ל צמחו ביותר מ-22%, ולקוחות בינלאומיים היוו כ-44% מהכנסות הרבעון השלישי. הכנסות מלקוחות אירופיים עלו בכמעט 20%, ואילו הכנסות מלקוחות אסיאתיים גדלו בכ-30%.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $584.54 מיליון, עלייה של 14.9% לעומת אשתקד — השניות הגבוהות בהיסטוריית החברה.
- EPS מתואם: $1.02, מעט מעל לתחזית של $1.01.
- מרווח EBITDA מתואם: 54.5%, עלייה של 57 נקודות בסיס לעומת אשתקד.
- מרווח רווח גולמי: 93%, המשקף את אופיה של פלטפורמת המסחר האלקטרוני כעסק בעל מרווחים גבוהים.
- מכפיל רווח (P/E): 28.5, שנתוני InvestingPro מצביעים עליו כאטרקטיבי ביחס לצמיחת הרווחים הצפויה בטווח הקרוב.
- תשואה על ההון: 14%, המעידה על פריסת הון יעילה.
- סך הכנסות המסחר: עלייה של 15% לעומת אשתקד.
- הכנסות מסחר משתנות: עלייה של 18% לעומת אשתקד.
- הכנסות מסחר קבועות: עלייה של 4% לעומת אשתקד.
- הכנסות אחרות: $7.6 מיליון, ירידה של 17% לעומת אשתקד.
- הכנסות ריבית נטו: כ-$18 מיליון, נמוכות יותר בשל ירידה בתשואות שערי הריבית.
- תזרים מזומנים חופשי: יותר מ-$1 מיליארד ב-12 החודשים האחרונים, עלייה של 9.7% לעומת אשתקד.
- מזומן ותחליפי מזומן: $2.1 מיליארד בסוף הרבעון.
תוצאות מול תחזיות
Tradeweb עקפה במעט את תחזיות האנליסטים. ה-EPS של $1.02 היה סנט אחד מעל לתחזית הקונצנזוס של $1.01, עקיפה של כ-1.0%. ההכנסות עקפו את התחזית ב-$2.41 מיליון, כ-0.41%, לעומת תחזית של $582.13 מיליון.
הפער מהתחזיות היה צנוע, אך המגמות העסקיות הבסיסיות חזקות יותר ממה שהשוואת הכותרות מרמזת. צמיחת ההכנסות עמדה על כמעט 15% לעומת אשתקד, והחברה תיארה את הרבעון כשני הטוב בהיסטוריה שלה. עבור עסק שכבר מציג צמיחה חזקה, התוצאה מחזקת את המומנטום יותר משהיא משנה את התחזית.
תגובת השוק
המניה הגיבה בריסון לאחר הדוח, עם עלייה של 0.23% ל-$120.09 מ-$119.82. מדובר ברווח של $0.27 למניה.
מניית Tradeweb נותרת קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה, $91.42 עד $127.69, כ-6% מתחת לשיא וכ-31% מעל לשפל. התגובה המרוסנת מרמזת כי המשקיעים ראו ברבעון תוצאה מוצקה אך לא מפתיעה, בפרט לאור הביצועים החזקים לאחרונה והציפיות הגבוהות.
תחזית פיננסית והנחיות הנהלה
Tradeweb ציינה כי היא צפויה לנוע לעבר אמצע טווח התחזית הפיננסית המעודכנת להוצאות מתואמות לשנה המלאה, $1.155 מיליארד עד $1.175 מיליארד. ההנהלה מסרה כי החברה עדיין צופה הרחבת מרווח EBITDA מתואם ומרווח תפעולי ב-2026, אם כי הרחבות מרווח מצטברות צפויות להיות מתונות יותר מבשנים קודמות, בשל המשך ההשקעה בצמיחה.
החברה הצביעה על מספר עדיפויות:
- המשך התרחבות באסיה ובשווקים מתעוררים,
- השקעה נוספת בכלי בינה מלאכותית כגון Ai-Price, SNAP+ ו-TARA,
- פיתוח הפלטפורמה לתמיכה בצמיחה לטווח ארוך,
- ורכישת Trumid הממתינה לאישור, בשווי $1.89 מיליארד.
ההנהלה הוסיפה כי מסחר אוקטובר החל בעוצמה, עם עלייה של 26% בממוצע ההכנסות היומיות לעומת אשתקד וצמיחה דו-ספרתית בנפחי המסחר בתחומי הריביות, האשראי והמניות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Billy Hult אמר כי החברה "סיפקה רבעון מצוין נוסף", והוסיף כי הכנסות תשעת החודשים הראשונים של השנה עלו על מה שהכניסה Tradeweb לאורך כל 2024. הוא ציין כי הזדמנויות הצמיחה של החברה צפויות להתרחב ככל שפעילות אג"ח נוספת תעבור מעבודה קולית וידנית לפלטפורמות אלקטרוניות ואוטומטיות.
Hult הדגיש גם את הנוכחות הבינלאומית של החברה, ואמר כי הפעילות מחו"ל "המשיכה לפעול על כל הצילינדרים" ותרמה ליותר מ-60% מסך צמיחת ההכנסות. הוא ציין כי עוצמת החברה בתחום חוזי החלף נשענת על היותה "זכיינית גלובלית אמיתית", שנבנתה לאורך שני עשורים.
סמנכ"לית הכספים Sara Furber אמרה כי הגורם החשוב ביותר לעמלה למיליון הוא תמהיל העסקים. היא ציינה כי שערי ריבית גבוהים יותר נוטים להגביר את פעילות הקמעונאים באג"ח, בעוד שמסחר בתיקים ופעולות דחיסה עשויות להוריד את שיעורי העמלות, אפילו כשהן מעמיקות את מעורבות הלקוחות.
סיכונים ואתגרים
- האטה בהרחבת המרווחים: ההוצאות עלו ב-13.9% ברבעון, קרוב לקצב צמיחת ההכנסות, מה שעלול להגביל את המינוף הרווחי.
- לחץ על עמלות: חלק מהמוצרים רשמו ירידה בעמלה למיליון בשל שינויי תמהיל ועלייה בפעילות הדחיסה.
- שילוב הרכישה: עסקת Trumid עלולה להביא סיכוני הוצאה לפועל ושילוב, אם הפלטפורמות יתגלו כקשות יותר לאיחוד מהצפוי.
- תלות בשוק: Tradeweb נהנית מתנודתיות ושערי ריבית גבוהים, אך הפעילות עלולה להיחלש אם השווקים יירגעו.
- לחץ תחרותי: החברה מתמודדת עם מתחרים גדולים בתחומי הריביות, האשראי והמסחר האלקטרוני, ועליה להמשיך להשקיע כדי לשמור על נתח השוק שלה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ברכישת Trumid, בעמידות נתח השוק של Tradeweb בחוזי החלף, ובאופן שבו שערי ריבית גבוהים משפיעים על התנהגות הלקוחות.
אחת השאלות המרכזיות הייתה האם יש לראות ב-Trumid בעיקר הזדמנות להכנסות מעסקאות, או כאמצעי ללכידת נתונים ונזילות נוספים ככל שאג"ח עוברות מהנפקה חדשה למסחר משני. Hult אמר כי העסקה עוסקת בראש ובראשונה בשיפור חוויית המסחר של הלקוח ובמודרניזציה של מחזור חיי האג"ח המלא.
שאלה נוספת התמקדה בתפקיד הגובר של קרנות גידור וסוחרים שיטתיים באשראי. Hult אמר כי לקוחות אלו הם המגזם הצומח במהירות הרבה ביותר ובעל הנפח הגבוה ביותר בשוק, וכי Trumid מביאה עמה בסיס לקוחות נאמן המשלים את בסיס הלקוחות הרחב של Tradeweb.
האנליסטים שאלו גם על היתרון התחרותי של החברה בחוזי החלף. Hult אמר כי יתרון Tradeweb נובע מהיותה זכיינית גלובלית אמיתית ב-28 מטבעות, הנתמכת בתשתית מפוקחת וביחסים עמוקים עם לקוחות. הוא ציין כי ללקוחות תמיד יש חלופות, וכי התחרות מניעה את החברה להמשיך ולהשתפר.
הנושא המרכזי האחרון היה השפעת שערי הריבית הגבוהים ותנודתיות השוק. ההנהלה אמרה כי הסביבה הייתה נוחה לפעילות האג"ח, וצופה המשך צמיחה בנפחי המסחר לתוך 2027, בפרט אם השווקים יישארו סוערים ושערי הריבית יישארו גבוהים לאורך זמן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
