קינרוס גולד (KGC) דיווחה על רווח מתואם של $0.50 למניה ברבעון השלישי, שהיכה את תחזית וול-סטריט של $0.48 — אך הכנסות של $1.77 מיליארד נפלו בהרבה מהתחזית של $1.94 מיליארד. הדוח המעורב פורסם לאחר שעות המסחר, ובעקבותיו צנחה המניה ב-5.03% לרמה של $21.825, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה. משקיעים נראו מתמקדים יותר בפספוס המכירות ובבעיות תפעוליות קצרות-טווח בחלק מהמכרות, מאשר בהכאת התחזיות הצנועה בשורת הרווח ובייצור המזומנים החזק.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $0.50 היכה את התחזיות ב-$0.02, או 4.17%.
- הכנסות של $1.77 מיליארד פספסו את ההערכות ב-$170 מיליון, או 8.76%.
- המניה ירדה 5.03% לאחר שעות המסחר לרמה של $21.825, קרוב לשפל 52 השבועות.
- קינרוס הפיקה 425,000 אונקיות זהב ברבעון וייצרה תזרים מזומנים חזק.
- ההנהלה ציינה כי אסטרטגיית שיפור המדרג צפויה להתחיל להגביר את הייצור ולקזז את האינפלציה החל מ-2028.
ביצועי החברה
קינרוס ציינה כי הפיקה 425,000 אונקיות זהב ברבעון השלישי ומכרה 410,000 אונקיות, כאשר הפער נובע מבעיות תזמון וחופשת בנקים בסוף ספטמבר. החברה תיארה את הרבעון כחזק, עם מרג’ין תפעולי של כ-$2,750 לאונקיה ותזרים מזומנים תפעולי מתואם של $831 מיליון.
התוצאות הצביעו על עסק שנותר רווחי ומייצר מזומנים, גם כאשר חלק מהנכסים נתקלו בתקלות זמניות. Tasiast במאוריטניה ו-Paracatu בברזיל המשיכו לעגן את התיק, ויחד הם אחראים ליותר ממחצית הייצור. Tasiast נותרה הפעולה בעלות הנמוכה ביותר של החברה, בעוד ש-Paracatu סיפקה גם היא תפוקה ותזרים מזומנים מוצקים.
במקביל, לא כל המכרות ביצעו באופן אחיד. La Coipa בצ’ילה הושפעה ממזג אוויר חורפי קשה ובעיות בעירוב עפרות, בעוד Round Mountain בנבאדה המשיכה להתמודד עם מדרגים נמוכים יותר ואתגרי היפרעות. החברה ציינה כי שתי הפעולות בתהליך התבססות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח מתואם למניה: $0.50, מעל לתחזית של $0.48.
- הכנסות: $1.77 מיליארד, מתחת לתחזית של $1.94 מיליארד.
- ייצור זהב: 425,000 אונקיות ברבעון.
- מכירות זהב: 410,000 אונקיות, מתחת לייצור בשל תזמון.
- עלות מכירות: $1,485 לאונקיה.
- עלות כוללת לשמירה (All-in sustaining cost): $1,947 לאונקיה.
- מרג’ין תפעולי: כ-$2,750 לאונקיה.
- תזרים מזומנים תפעולי מתואם: $831 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי מתואם מיוחס: $391 מיליון, ללא תוצאי הון חוזר.
- יתרת מזומן: $2.6 מיליארד, עם מזומן נטו של $1.9 מיליארד.
רווחים מול תחזית
קינרוס היכתה את תחזיות הרווח אך פספסה בהכנסות. רווח מתואם למניה של $0.50 הגיע 4.17% מעל לתחזית הקונצנזוס של $0.48. ההכנסות, לעומת זאת, היו נמוכות ב-8.76% מהתחזית של $1.94 מיליארד.
הפרש הרווח למניה היה צנוע, בעוד שפספוס ההכנסות היה משמעותי יותר. עבור יצרן זהב, משקיעים בוחנים לעיתים קרובות מעבר לשורה העליונה — ייצור, עלויות ומחירים ממומשים. במקרה זה, הרבעון עדיין הציג מרג’ינים ותזרים מזומנים חזקים, שסייעו לרכך את השפעת חוסר המכירות. אך תגובת השוק מרמזת שמשקיעים ייחסו משקל רב יותר לפספוס ההכנסות ולתמהיל התפעולי קצר-הטווח של החברה.
בהשוואה לרבעונים האחרונים, העסק הבסיסי עדיין נראה חסין. קינרוס ציינה כי תזרים המזומנים התפעולי המתואם מתחילת השנה עלה על $3 מיליארד, ותזרים המזומנים החופשי עלה על $1.8 מיליארד. זה מצביע על חברה שעדיין מייצרת מזומנים משמעותיים, גם אם הכנסות הרבעון היו נמוכות מהצפוי.
תגובת השוק
המניה ירדה 5.03% לרמה של $21.825 במסחר לאחר שעות, לעומת שער הסיום הקודם של $22.98. זה מציב את המניה מעט מעל לשפל 52 השבועות של $21.18, ורחוק מאוד משיא 52 השבועות של $39.11. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת קרוב לשפל 52 השבועות שלה, אך ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות — מה שמצביע על פוטנציאל עלייה למשקיעים סבלניים. החברה מופיעה בכלי הסינון של InvestingPro למניות המוערכות בחסר ביותר.
הירידה מרמזת שמשקיעים אוכזבו מפספוס ההכנסות וזהירים לגבי התחזית הפיננסית קצרת-הטווח של החברה. המהלך משקף גם תבנית רחבה יותר שבה חברות כריית זהב עלולות לחוות תנודות חדות במניה לאחר דוחות, בעיקר כאשר הכנסות או תחזית פיננסית נופלות מהציפיות. לא סופקו נתוני היקף מסחר, אך גודל הירידה היה מספיק כדי להשאיר את המניה קרוב לתחתית הטווח השנתי שלה.
תחזית פיננסית
קינרוס ציינה כי היא עומדת בנתיב לעמוד בתחזית הפיננסית המעודכנת שלה לשנת 2026 לייצור של 1.84 מיליון עד 1.86 מיליון אונקיות. החברה גם חזרה על תחזית העלויות של $1,420 עד $1,460 לאונקיה לעלות מכירות ו-$1,850 עד $1,900 לאונקיה לעלות כוללת לשמירה.
לשנת 2027, ההנהלה ציינה כי הייצור צפוי להישאר פלט בטווח של 1.84 מיליון עד 1.86 מיליון אונקיות, כאשר האינפלציה צפויה לנוע סביב 5% ואינפלציית שכר סביב 5% עד 6%. החברה ציינה כי גידרה כ-50% מחשיפת הדיזל שלה לשנת 2027 במחיר של $60 עד $65 לחבית.
במבט קדימה, קינרוס ציינה כי אסטרטגיית שיפור המדרג שלה צפויה להתחיל לתמוך בייצור גבוה יותר ולסייע בקיזוז האינפלציה החל מ-2028. התוכנית תלויה באונקיות ממדרג גבוה יותר מפרויקטים כגון Phase X ב-Round Mountain, Curlew בוושינגטון, ו-Lobo-Marte בצ’ילה.
החברה ציינה גם כי הוצאות ההון ב-2026 צפויות לסיים בין נקודת האמצע לקצה העליון של טווח התחזית הפיננסית שלה. לשנת 2027, היא מצפה להוצאות הון של כ-$1.5 מיליארד, אם כי נתון זה עשוי לעלות כאשר אישורי פרויקטים ואינפלציה יילקחו בחשבון.
דברי ההנהלה
המנכ"ל פול רולינסון אמר כי תיק החברה נותר חזק וכי בסיס התפעול שלה מעניק לה מרחב לצמיחה. "יש לנו בסיס ייצור חסין עם נתיב ברור לייצור ממדרג גבוה יותר החל מ-2028," אמר.
רולינסון הצביע גם על עוצמת החברה הפיננסית והחזרים לבעלי המניות. הוא ציין כי לקינרוס יש "מאזן מצוין" ו"החזר הון אטרקטיבי", והוסיף כי החברה ביצעה רכישה חוזרת של כ-5% ממניותיה המונפקות במהלך ששת הרבעונים האחרונים.
סמנכ"לית הכספים אנדראה פריבורו אמרה כי החברה מצפה שהאינפלציה תישאר ניתנת לניהול, וציינה כי קינרוס גידרה חלק מחשיפת הדלק שלה. "אנחנו מגודרים בכ-50% לשנת 2027," אמרה, בהתייחסה לעלויות הדיזל.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות הכנסות: מכירות זהב עלולות להשתנות בשל תזמון משלוחים, חופשות בנקים ותנועות מלאי.
- שיבושים תפעוליים: La Coipa ו-Round Mountain הדגימו כיצד מזג אוויר, מדרגים והיפרעות יכולים להשפיע על התוצאות.
- אינפלציית עלויות: עלויות עבודה ותשומות נותרות קונצרן, בעיקר בנבאדה ובשווקים תחרותיים אחרים.
- עצימות הון: פרויקטי צמיחה גדולים כגון Great Bear עשויים לדרוש הוצאות גבוהות יותר מהאומדנים הקודמים.
- רישוי והוצאה לפועל: מספר פרויקטים תלויים באישורים, הסכמי קהילה והתקדמות בנייה בזמן.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות בהוצאות הון, עלויות ליחידה ותזמון פרויקטים. שאלה אחת התמקדה בשאלה האם הוצאות ההון ב-2026 יסתיימו קרוב לקצה העליון של התחזית הפיננסית. ההנהלה ציינה כי היא מצפה לסיים בין נקודת האמצע לקצה העליון של הטווח, כאשר הון הצמיחה עולה ככל שהפרויקטים מתקדמים.
תחום מיקוד נוסף היה Round Mountain, שם שאלו אנליסטים על שיפור המדרגים וההיפרעות. החברה ציינה כי המכרה בתהליך התבססות ומצפה ששיעורי ההיפרעות יחזרו לכיוון 80% עם הזמן.
שאלות עלו גם לגבי Great Bear באונטריו, שם שאלו אנליסטים על סיכוני רישוי, דרישות הון וקידוח תת-קרקעי. ההנהלה ציינה כי הפרויקט עומד בנתיב, כאשר הקידוח התת-קרקעי צפוי להתחיל בתחילת השנה הבאה וההנדסה המפורטת הושלמה ביותר מ-55%.
אנליסטים גם לחצו על החברה בנושא אינפלציית שכר, תמחור עתודות והחזרי הון. קינרוס ציינה כי אינפלציית שכר נעה סביב 5% עד 6%, תמחור עתודות ומשאבים צריך להתעדכן כלפי מעלה כדי לשקף מחירי זהב גבוהים יותר, והחברה מעדיפה רכישות חוזרות להחזרי הון מצטברים תוך התייחסות לדיבידנד כהתחייבות ארוכת-טווח.
רוצים תובנות מעמיקות יותר על סיכויי קינרוס גולד? InvestingPro מציע 12 טיפים בלעדיים נוספים עבור KGC, לצד מדדים מתקדמים, ניתוח שווי הוגן ודוחות מחקר מקצועיים. המנויים מקבלים גם גישה לתיקי מניות שנבחרו על ידי בינה מלאכותית דרך ProPicks וכלי סינון מניות רב-עוצמה לזיהוי הזדמנויות בקרב יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
