הארלי-דוידסון דיווחה ביום חמישי על רווח והכנסות נמוכים מהצפוי ברבעון השלישי של 2026, אך יצרנית האופנועים ציינה כי ביקוש קמעונאי חזק יותר, שיפור במרג’ין ומצב טוב יותר של הדילרים תומכים בתוכנית ההתאוששות הכוללת. החברה רשמה רווח מתואם של $0.40 למניה, מתחת לתחזית האנליסטים של $0.47, בעוד ההכנסות ירדו ל-$964 מיליון לעומת תחזית של $1.07 מיליארד. המניה עלתה לאחרונה ב-0.17% ל-$29.57, קרוב לשיא של 52 שבועות.
נקודות מפתח
- הרווח וההכנסות של הארלי-דוידסון ברבעון השלישי לא עמדו בתחזיות וול-סטריט.
- המכירות הקמעונאיות בצפון אמריקה עלו ב-9%, וסייעו לקזז חולשה בשווקים הבינלאומיים.
- מלאי הדילרים ירד ב-26% לעומת השנה הקודמת, סימן לממשמעת ערוצית הדוקה יותר.
- מרג’ין הברוטו השתפר ל-28.1% מ-26.4% שנה קודם לכן.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה והודיעה כי דגמים חדשים צוברים תאוצה.
ביצועי החברה
הארלי-דוידסון סיפקה רבעון מעורב. ההכנסות בעסק הליבה של אופנועי HDMC ירדו ב-10% לעומת השנה הקודמת ל-$964 מיליון, בעוד ההכנסות המאוחדות ירדו ב-19%. הרווחים גם הם ירדו בחדות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אז הרוויחה החברה $3.10 למניה.
עם זאת, הרבעון הציג סימני התקדמות בתוכנית ההתאוששות של החברה. המכירות הקמעונאיות עלו ב-5% ברחבי העולם, בהובלת עלייה של 9% בצפון אמריקה. ההנהלה ציינה כי השיפור משקף ביקוש חזק יותר לדגמים חדשים יותר וגישה ממושמעת יותר למשלוחים ולמלאי.
נתח השוק של החברה בארה"ב בקטגוריית 601cc ומעלה עלה ל-37%, עלייה של 3 נקודות אחוז לעומת שנה קודם לכן. הרווח הושג כאשר הארלי נשענה על מוצרים כמו ה-Super Glide וה-Deadwood, שלדברי ההנהלה מושכים ביקוש חזק ומשפרים את התמחור.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $964 מיליון, ירידה של 10% לעומת השנה הקודמת ב-HDMC וירידה של 19% על בסיס מאוחד.
- רווח למניה: $0.40, ירידה מ-$3.10 שנה קודם לכן.
- מרג’ין ברוטו: 28.1%, עלייה של 173 נקודות בסיס מ-26.4%.
- שווי שוק: $3.07 מיליארד.
- מכפיל רווח: 16.38.
- תשואת דיבידנד: 2.54%.
- הכנסה תפעולית: $37 מיליון על בסיס מאוחד, ירידה מ-$475 מיליון שנה קודם לכן.
- הכנסה תפעולית HDMC: $44 מיליון, או $58 מיליון ללא עלויות ארגון מחדש.
- EBITDA מתואם: $94 מיליון, עם שיפור במרג’ין ל-9.7% מ-8.7%.
- תזרים מזומנים תפעולי: $276 מיליון, ירידה מ-$417 מיליון שנה קודם לכן.
- מלאי דילרים: ירידה של 26% לעומת השנה הקודמת ברחבי העולם.
- מזומן ושווי מזומן: $2.1 מיליארד, עלייה מ-$1.8 מיליארד שנה קודם לכן.
רווחים מול תחזית
הארלי-דוידסון החטיאה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות. החברה הרוויחה $0.40 למניה לעומת תחזית של $0.47, חוסר של $0.07, או 14.9%. ההכנסות הגיעו ל-$964 מיליון, מתחת לתחזית של $1.07 מיליארד ב-$106 מיליון, או 9.9%.
ההחטאה הייתה משמעותית, במיוחד בהכנסות, אך היא הגיעה לצד סימנים לכך שהעסק הבסיסי משתפר. מרג’ין הברוטו התרחב, המכירות הקמעונאיות התחזקו בארה"ב, וההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית השנתית. קומבינציה זו עשויה לסייע להסביר מדוע תגובת המניה הייתה מוגבלת.
בהשוואה לתקופות אחרונות, הרבעון היה חלש יותר מאותה תקופה אשתקד, אז רשמה הארלי רווחים והכנסות גבוהים בהרבה. אך תמהיל העסקים של החברה משתנה ככל שהיא עוברת למודל מימון קל-הון ומתמודדת עם הפחתות מלאי, מה שעלול להפוך השוואות שנה-על-שנה לפחות פשוטות.
תגובת השוק
מניית הארלי-דוידסון עלתה לאחרונה ב-0.17% ל-$29.57, לעומת סיום קודם של $29.52. התנועה הייתה קטנה, מה שמרמז שהמשקיעים לא ענשו בחדות את המניה על החטאת הרווחים.
המניה נסחרת קרוב לשיא של 52 שבועות של $31.12 וגבוה בהרבה מהשפל של $17.09. זה ממקם את המניה קרוב לקצה העליון של הטווח השנתי שלה, מה שעשוי לשקף ציפיות שתוכנית ההתאוששות של החברה צוברת תאוצה.
מכיוון שהדוח פורסם לפני פתיחת השוק, התגובה המלאה לאחר הרווחים טרם הייתה ברורה. עם זאת, התנועה המתונה מצביעה על שוק שעשוי לשקול את החטאת הרווחים מול מגמות קמעונאיות טובות יותר ותחזית פיננסית משופרת.
תחזית והנחיות
הארלי-דוידסון העלתה את התחזית לשנת 2026 המלאה. החברה צופה כעת מכירות קמעונאיות עולמיות של אופנועים בטווח של 135,500 עד 139,000 יחידות, עלייה מהטווח הקודם שלה. היא גם העלתה את התחזית הפיננסית להכנסה התפעולית של HDMC ל-$25 מיליון עד $55 מיליון, ללא עלויות ארגון מחדש. העלאת התחזית הפיננסית מגיעה אפילו כאשר אנליסטים צופים ירידה של 15% במכירות לשנה הנוכחית, אחד ממספר תובנות מפתח הזמינות דרך InvestingPro. למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, הארלי-דוידסון נמצאת בין יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות מחקר Pro מקיפים, המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
ההנהלה ציינה כי יעדי החברה לשנת 2027 נותרים בעינם, כולל חיסכון של $150 מיליון בעלויות קבועות ו-$350 מיליון ב-EBITDA של HDMC. הוצאות ההון לשנת 2026 קוצצו ל-$140 מיליון עד $165 מיליון מטווח קודם של $175 מיליון עד $200 מיליון.
החברה גם פירטה צינור מוצרים הכולל את ה-Sprint, שצפוי להשיק גלובלית בסוף 2026 ולהתפרס באופן רחב יותר בתחילת 2027, ואת ה-Sportster 883, הצפוי במחצית הראשונה של 2027. הארלי ציינה כי שני הדגמים נועדו למלא פערים בתיק המוצרים שלה, במיוחד באירופה.
עלויות המכסים הועלו ל-$105 מיליון עד $120 מיליון לשנת 2026, עלייה מהערכה קודמת של $75 מיליון עד $90 מיליון. ההנהלה ציינה כי עלויות הברוטו הגבוהות יותר מקוזזות במידה רבה על ידי החזרים, ומותירות שינוי נטו קטן להכנסה התפעולית.
דברי ההנהלה
המנכ"ל ארטי סטארס אמר כי תוכנית ההתאוששות של החברה היא יותר ממאמץ קצר טווח. "Back To The Bricks אינה קמפיין, אלא איפוס מתמשך של אופן הפעולה שלנו, תמיכה בדילרים, הבאת מוצרים לשוק וחיבור עם רוכבים," אמר.
סטארס הדגיש גם את חשיבות בריאות הדילרים. "בריאות הדילרים אינה ניתנת למשא ומתן והיא הבסיס לכוח הרווחים ארוך הטווח של הארלי-דוידסון," אמר. הוא הוסיף כי סנטימנט הדילרים השתפר בחדות, וציין כי השיחות עברו מבקשות לעזרה במכירת אופנועים לבקשות למלאי נוסף.
סמנכ"ל הכספים והמסחר ג’ונתן רוט אמר כי העלאת התחזית הפיננסית של החברה משקפת התקדמות תפעולית ולא הקלה במכסים. "כל השיפור שהביא לעלייה בתחזית הפיננסית להכנסה התפעולית של HDMC נובע מהביצוע התפעולי הבסיסי של העסק," אמר.
סיכונים ואתגרים
- חולשה בינלאומית: המכירות הקמעונאיות ב-EMEA ירדו ב-5% ומכירות אמריקה הלטינית ירדו ב-7%, מה שמראה כי הביקוש נותר לא אחיד מחוץ לארה"ב.
- לחץ מכסים: עלויות המכסים הברוטו הועלו, מה שמשאיר את אי-הוודאות בעלויות גבוהה.
- ירידה בהכנסות: ההכנסות המאוחדות ירדו בחדות, מה שמראה כי ההתאוששות עדיין אינה שלמה.
- אי-ודאות LiveWire: הארלי ציינה כי לא תממן הפסדים תפעוליים של LiveWire, ו-LiveWire הזהירה לגבי יכולתה להמשיך כעסק פעיל.
- בעיות שרשרת אספקה: ההנהלה ציינה כי אתגרי ספקים, במיוחד בארה"ב, עדיין משפיעים על המרג’ין.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במלאי הדילרים, מומנטום קמעונאי, אירופה ומחזור המוצרים החדש.
השאלות התרכזו בשאלה האם רמות המלאי הנוכחיות בריאות מספיק לתמוך בצמיחה עתידית. ההנהלה ציינה כי מלאי הדילרים ירד ב-26% לעומת השנה הקודמת וכי הרווחיות משתפרת, במיוחד בצפון אמריקה. המנהלים ציינו כי הדילרים מבקשים כעת יותר אופנועים, לא פחות.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על ה-Sprint וה-Sportster 883. הארלי ציינה כי הדגמים מכוונים הן לרוכבים חדשים והן לרוכבים מנוסים וצריכים לסייע למלא פערים ותיקים בתיק המוצרים, במיוחד באירופה. ההנהלה ציינה כי סיכון הקניבליזציה נראה מוגבל מכיוון שהאופנועים ממוקמים בנקודות מחיר חדשות ומשרתים שימושים שונים.
מוקד נוסף היה אירופה, שם ציינה הארלי כי גרמניה וצרפת נותרות חלשות אך שווקים אחרים משתפרים. המנהלים ציינו כי ההשקות הקרובות צריכות לסייע לתמוך בתנועת לקוחות ורווחיות הדילרים באזור.
שאלות על מכסים ומרג’ין זכו לתגובה דומה: העלויות עדיין גבוהות, אך ההנהלה ציינה כי הגורם העיקרי להעלאת התחזית הפיננסית היה ביצוע תפעולי חזק יותר, לא החזרי מכסים.
לבסוף, האנליסטים שאלו על LiveWire. הארלי חזרה על כך שאינה מתכוונת לממן את הפסדי התפעול של LiveWire בעתיד, ומשאירה את היחידה לחפש מקורות הון אחרים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
