Xerox Holdings Corp. דיווחה על רווח מתואם לרבעון השלישי של 2026 שהיכה את תחזיות וול-סטריט, אך המשקיעים התמקדו דווקא בקיצוץ חד בתחזית הפיננסית לרווח ולתזרים המזומנים, בהשעיית הדיבידנד ובמחיקת מוניטין גדולה שאינה במזומן. החברה רשמה רווח מתואם למניה של $0.02, לעומת תחזית להפסד של $0.10, והכנסות של $1.87 מיליארד לעומת תחזית של $1.86 מיליארד. במסחר טרום-פתיחה, מניית Xerox צנחה ב-30.82% ל-$1.93 מסיום יום המסחר הקודם של $2.79, ומיקמה את המניה בקרבת הקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- Xerox היכתה את תחזיות הרבעון השלישי הן ברווח והן בהכנסות, אך העלייה במכירות הייתה צנועה ונדחקה לשוליים בשל תחזית פיננסית חלשה יותר.
- המרג’ין התפעולי המתואם התרחב ל-6.6% לעומת 3.3% בשנה הקודמת, בסיוע הפחתת עלויות וחסכונות מתהליך הארגון מחדש.
- החברה ציינה כי רשמה את הצמיחה האורגנית הראשונה שלה ממכירות ציוד, על בסיס שנה-על-שנה, מאז הרבעון השני של 2023.
- ההנהלה קיצצה את התחזית הפיננסית השנתית להכנסה התפעולית המתואמת ואת הציפיות לתזרים מזומנים חופשי.
- הדירקטוריון השעה את הדיבידנד על מניות רגילות ומועדפות כדי לשמר מזומנים ולתמוך בהפחתת החוב.
ביצועי החברה
Xerox ציינה כי ההכנסות ירדו בפחות מ-5% לעומת השנה הקודמת, אך הרבעון הראה סימני שיפור בעסקי ההדפסה המרכזיים. הכנסות הציוד עלו ב-3%, בהובלת מוצרי כניסה ומוצרי ייצור חזקים יותר, בעוד שציוד ברמה הבינונית המשיך לרשום ירידה. החברה ציינה כי זהו הרבעון הראשון שלה עם צמיחה אורגנית בציוד במשך יותר משלוש שנים — אבן דרך המרמזת כי העסק עשוי להיות בשלבי התבססות לאחר תקופה ממושכת של לחץ.
גם פלח ההדפסה של החברה הציג רווחיות טובה יותר. המרג’ין של הפלח עלה ל-8.1%, גידול של 440 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת, בסיוע מרג’ין גולמי גבוה יותר, חסכונות מהשתלבות ועלויות תפעול נמוכות יותר. עם זאת, הרקע הכולל נותר מאתגר. Xerox ציינה כי שוק ההדפסה נחלש במחצית השנייה של השנה, ולקוחות מעבירים את ההוצאות לכיוון בינה מלאכותית, תוכנה ותשתיות מחשוב.
פלח פתרונות ה-IT נותר נקודת חולשה. ההכנסות ביחידה זו ירדו ב-17% שנה-על-שנה, כאשר המוצרים ירדו ב-23% והשירותים ירדו ב-7%. ההנהלה ציינה כי העסק מושפע מקצב גיוס מוכרים איטי יותר, מחזורי גמירת דעת ארוכים יותר של לקוחות ותנאי ספקים ומפיצים מחמירים יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.87 מיליארד, ירידה של פחות מ-5% שנה-על-שנה; מעט מעל תחזית $1.86 מיליארד.
- רווח מתואם למניה: $0.02, לעומת תחזית להפסד של $0.10.
- רווח GAAP למניה: הפסד של $7.73, המשקף מחיקת מוניטין שאינה במזומן בסך $959 מיליון.
- מרג’ין גולמי מתואם: 29.5%, עלייה של 60 נקודות בסיס שנה-על-שנה.
- מרג’ין תפעולי מתואם: 6.6%, עלייה של 330 נקודות בסיס שנה-על-שנה.
- הוצאות תפעוליות: ירידה של $73 מיליון לעומת השנה הקודמת.
- תזרים מזומנים תפעולי: $30 מיליון, לעומת $116 מיליון בשנה הקודמת.
- תזרים מזומנים חופשי: $7 מיליון, ירידה של $81 מיליון שנה-על-שנה.
- סך נזילות: כ-$726 מיליון, כולל כ-$412 מיליון מזומנים בלתי מוגבלים.
- מינוף גולמי: 5.4 מכפילי EBITDA ב-12 החודשים האחרונים; מינוף נטו: 4.7 מכפילים.
- יחס חוב להון עצמי: 13.35, המשקף מינוף פיננסי משמעותי.
- שווי שוק: $366 מיליון נכון לנתונים האחרונים.
- ציון הבריאות הפיננסית של InvestingPro מדרג את Xerox כ-"FAIR" עם ציון כולל של 2.01.
רווחים מול תחזית
הרווח המתואם למניה של Xerox, $0.02, היכה את התחזית ב-$0.12 למניה, או 120% ביחס להפסד הצפוי. ההכנסות היכו את התחזיות ב-$10 מיליון, או כ-0.54%. על פניו, מדובר בהכאת תחזיות ברורה.
עם זאת, איכות ההכאה הייתה מעורבת. החברה נהנתה מהוצאות תפעוליות נמוכות יותר ומשיפור במרג’ין, אך הרבעון כלל גם הפסד GAAP גדול מאוד הנובע ממחיקת מוניטין שאינה במזומן. מחיקה זו לא השפיעה על המזומנים או על אמות המידה של החוב, אך היא הדגישה את הלחץ על התחזית ארוכת הטווח של Xerox.
התוצאה טובה יותר ממה שהשוק ציפה לרבעון, אך אינה חזקה דיה כדי לקזז את ההסתכלות הזהירה יותר של החברה על יתרת השנה. המשקיעים נראו כמי שמייחסים משקל רב יותר לתחזית הפיננסית המופחתת מאשר להפתעה ברווחים.
תגובת השוק
מניית Xerox ירדה בחדות במסחר טרום-פתיחה, בירידה של 30.82% ל-$1.93 מ-$2.79. המניה התקרבה לתחתית טווח 52 השבועות שלה, $1.19 עד $3.78, מה שמאותת על תגובה שלילית חזקה מצד המשקיעים.
הירידה הייתה חריגה משום שהגיעה לאחר הכאת תחזיות. הדבר מרמז כי השוק הגיב לתחזית העתידית ולא לרבעון עצמו. Xerox קיצצה את התחזית הפיננסית להכנסה התפעולית המתואמת ל-$450 מיליון עד $475 מיליון מ-$555 מיליון עד $605 מיליון, והורידה את תחזית תזרים המזומנים החופשי ל-$50 מיליון עד $100 מיליון מכ-$250 מיליון. החברה גם השעתה את הדיבידנד, מה שככל הנראה הוסיף לגל המכירות.
תגובת המניה מצביעה על כך שהמשקיעים ממשיכים להתמקד ביצור מזומנים, הפחתת חוב וקיימות הרווחים, ולא בשיפור הצנוע שנרשם ברבעון.
תחזית והנחיות
Xerox שמרה על תחזית ההכנסות השנתית שלה של כ-$7.6 מיליארד, אך הפחיתה את ציפיותיה לרווחיות ולתזרים מזומנים. ההנהלה ציינה כי ההכנסה התפעולית המתואמת צפויה כעת להסתכם ב-$450 מיליון עד $475 מיליון, לעומת טווח קודם של $555 מיליון עד $605 מיליון. תזרים המזומנים החופשי צפוי כעת לעמוד על $50 מיליון עד $100 מיליון, לעומת יעד קודם של כ-$250 מיליון.
החברה ציינה כי התחזית הפיננסית הנמוכה יותר משקפת מספר לחצים:
- כ-$60 מיליון רוח נגדית מעלויות זיכרון ונפט ב-2026,
- שוק הדפסה חלש יותר,
- שינוי במיקס המוצרים לכיוון התקנים ברמת כניסה,
- ביצועים רכים יותר בפתרונות ה-IT,
- והשפעת מכסים מתמשכת של כ-$90 מיליון.
בהסתכלות קדימה, Xerox ציינה כי היא מתכננת להתחיל בפעולות תמחור ברבעון הראשון של 2027 ותשיק תוכנית הפחתת עלויות רחבה יותר הכוללת פישוט ארגוני, הרחבת שימוש במרכזי יכולת גלובליים, איחוד נדל"ן ומשא ומתן מחדש עם ספקים. החברה גם צופה כ-$100 מיליון בחסכונות שנה-על-שנה נוספים מסינרגיות Lexmark ב-2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Louis Pastor אמר כי החברה רואה התקדמות אמיתית בהדפסה, אף שהסביבה החיצונית מחמירה. "ההדפסה היא המקום שבו ההתקדמות הכי גלויה", אמר, והוסיף כי הכנסות הציוד עלו ב-3% וכי זהו הרבעון הראשון של Xerox עם צמיחה אורגנית בציוד במשך יותר משלוש שנים.
Pastor גם הדגיש את לחץ העלויות העומד בפני העסק. "כשנכנסנו ל-2026, הזיכרון היה כ-2% מעלות המכונה. כיום הוא עומד על 10%, ואנחנו מצפים שיגיע ל-15% ב-2027", אמר. הערה זו מסבירה מדוע Xerox מתכוננת לפעולות תמחור ולתוכנית עלויות רחבה יותר.
הוא גם הדגיש את אסטרטגיית השירות של החברה. "המטרה שלנו היא להניע את עלות שיבוש השירות לכיוון אפס", אמר Pastor, תוך שהוא מצביע על פלטפורמת 9-Series, שיש בה כ-500 חלקים פחות מהדור שהיא מחליפה. הוא ציין כי יותר ממחצית מפניות השירות כבר מטופלות מרחוק, עם יעד של 70%.
סמנכ"ל הכספים Chuck Butler אמר כי הרבעון סימן נקודת מפנה חשובה לעסק. "הרבעון השלישי סימן את הרבעון הראשון של צמיחה שנה-על-שנה במכירות ציוד על בסיס אורגני מאז הרבעון השני של 2023", אמר. אך הוא גם הודה בתחזית הקשה יותר, וציין כי ציפיות ההכנסה התפעולית ותזרים המזומנים השנתיות של החברה עודכנו כלפי מטה.
סיכונים ואתגרים
- אינפלציית עלויות תשומות: Xerox ציינה כי עלויות הזיכרון והנפט עולות ועלולות להכביד יותר ב-2027.
- ביקוש חלש להדפסה: החברה רואה שוק רך יותר, במיוחד בציוד ברמה הבינונית.
- האטה בפתרונות ה-IT: קצב גיוס מוכרים איטי ומחזורי גמירת דעת ארוכים יותר של לקוחות פוגעים בצמיחה.
- מחיקה גדולה שאינה במזומן: מחיקת המוניטין מעלה שאלות לגבי הנחות ארוכות טווח.
- השעיית הדיבידנד ומינוף: הצעד שומר על מזומנים, אך גם מאותת על לחץ פיננסי.
- תמחור תחרותי: Xerox פועלת בשוק צפוף עם כ-10 מתחרים גלובליים גדולים, מה שעלול להגביל את כוח התמחור.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים אחדים, כולל ההאטה בפתרונות ה-IT, השפעת תנאי הספקים והמפיצים המחמירים, וכיצד Xerox מתכננת לקזז את עליית עלויות התשומות. ההנהלה ציינה כי עסק ה-IT מוגבל בשל קצב גיוס מוכרים איטי ומחזורי קנייה ארוכים יותר, אך הצביעה על עלייה של 24% ב-backlog כסימן למומנטום טוב יותר בהמשך.
השאלות התמקדו גם ביכולת החברה לקזז את אינפלציית הזיכרון והנפט. Xerox ציינה כי היא צופה כ-$100 מיליון בחסכונות נוספים הקשורים ל-Lexmark ב-2027 ומתכינה קיצוצי עלויות ופעולות תמחור רחבים יותר.
נושא נוסף היה חילופי החוב. ההנהלה ציינה כי תמשיך להשתמש בכלים הזמינים לה כדי להפחית את מועדי הפירעון, במיוחד שטרי 2028, שכבר הופחתו לכ-$382 מיליון מ-$750 מיליון בתחילת השנה.
אנליסטים גם שאלו על המעבר בתקציבי הלקוחות לכיוון בינה מלאכותית ותוכנה. Xerox ציינה כי מדובר במגמה מבנית אמיתית, אך היא מאמינה כי מודל השירות שלה יכול לסייע בקיזוז הלחץ על ידי הפחתת עלות שירות ההתקנים ושיפור חוויית הלקוח.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
