Navamedic ASA דיווחה על ירידה בהכנסות ברבעון השלישי, כאשר מותגים מרכזיים כמו Mysimba ו-Modifast המשיכו לסבול מלחצים, אף שחברת הבריאות הנורווגית שיפרה את המרג’ינים והגדילה את הרווחיות. החברה דיווחה על ירידה של 13.2% בהכנסות ברבעון השלישי של 2026 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד ה-EBITDA המתואם עלה ב-8.8% ומרג’ין הברוטו השתפר ל-39.5%. משקיעים התמקדו במגמת המכירות החלשה, ושלחו את המנייה לירידה של 25.37% אל $10, לעומת סיום קודם של $13.4, בסמוך לשפל של 52 שבועות שעמד על $9.9.
נקודות מפתח
- ההכנסות ירדו ב-13.2% ברבעון, ומשקפות מכירות נמוכות יותר של Mysimba ו-Modifast.
- מרג’ין הברוטו השתפר ב-2 נקודות אחוז ל-39.5%, בזכות תמהיל מוצרים טוב יותר ומשמעת עלויות.
- ה-EBITDA המתואם עלה ב-8.8% גם כאשר המכירות ירדו, ומשקף מינוף תפעולי טוב יותר.
- המוצרים העצמיים מהווים כעת 30% מהתיק וצמחו ב-15% ברבעון.
- החברה ציינה כי היא צופה שהכנסות 2026 יהיו נמוכות במקצת מאלו של 2025 על בסיס של שער חליפין קבוע.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של Navamedic הציג פיצול ברור בין הכנסות לרווחיות. המכירות היו חלשות יותר, אך החברה הצליחה לשפר את המרג’ינים ולהפחית את הוצאות התפעול. ההנהלה ציינה כי העסק עובר לכיוון של צמיחה רווחית במקום התרחבות בשורת ההכנסות.
מגזר תרופות המרשם נותר נקודת הלחץ המרכזית, כאשר Mysimba הושפעה מתחרות תרופות GLP-1 להשמנה והתאמות מלאי בקרב סיטונאים. בריאות הצרכן גם היא נחלשה, בהובלת Modifast, בעוד שעסקי בתי החולים הציגו צמיחה. החברה ציינה כי המוצרים העצמיים שלה, הנושאים מרג’ינים גבוהים יותר, הופכים חשובים יותר לתיק.
המנכ"ל לארס אמר כי Navamedic עברה מהיותה מובילת שוק רחבה בטיפול בהשמנה לשחקנית ממוקדת יותר המכוונת לצרכים ספציפיים של מטופלים. מהלך זה משקף את הסביבה התחרותית הקשה יותר בטיפול בהשמנה ואת מאמצי החברה להגן על הרווחיות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: ירידה של 13.2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ברבעון השלישי של 2026.
- הכנסות ל-9 חודשים: NOK 398.9 מיליון, לעומת NOK 408.2 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין ברוטו: 39.5%, עלייה של 2 נקודות אחוז לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- EBITDA מתואם: עלייה של 8.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- EBITDA מדווח: NOK 10.6 מיליון ברבעון השלישי של 2026, לעומת NOK 9 מיליון ברבעון השלישי של 2025.
- הוצאות תפעול: ירידה של 9.1% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- תזרים מזומן תפעולי: NOK 8.3 מיליון ברבעון.
- שווי שוק: כ-$1.54 מיליארד.
- מכפיל רווח: 19.38 על בסיס רווחי שנים עשר החודשים האחרונים.
- מרג’ין רווח ברוטו: 53% בשנים עשר החודשים האחרונים, גבוה משמעותית מ-39.5% שדווח לרבעון השלישי.
- יתרת מזומן: NOK 48.6 מיליון בסוף הרבעון.
- חוב נטו ל-EBITDA מתואם (קובננט): 2.75x.
- מוצרים עצמיים: 30% מהתיק, צמיחה של 15% ברבעון.
תוצאות מול תחזיות
התחזית הפיננסית שסופקה צפתה הפסד של $0.05 למנייה והכנסות של $136 מיליון, אך נתוני ה-EPS וההכנסות בפועל לא נכללו באותה טבלת דיווח. כתוצאה מכך, לא ניתן לחשב השוואה ישירה של עמידה בתחזית או חריגה ממנה מהנתונים הזמינים.
עם זאת, שיחת הוועידה הבהירה כי השוק לא הגיב להפתעה חיובית במכירות. במקום זאת, משקיעים נראו ממוקדים במגמת ההכנסות החלשה של החברה ובתחזית הפיננסית הזהירה. הנקודה החיובית המרכזית הייתה הרווחיות: מרג’ין הברוטו השתפר וה-EBITDA המתואם עלה אף כאשר המכירות ירדו. שילוב זה מצביע על ביצוע טוב יותר, אך לא מספיק כדי לקזז את החששות לגבי שורת ההכנסות.
תגובת השוק
מניית Navamedic צנחה ב-25.37% אל $10 מ-$13.4 לאחר הדיווח. הירידה דחפה את המנייה בסמוך לשפל של 52 שבועות שעמד על $9.9, ורחוק מהשיא של $26.5. המהלך מצביע על אכזבת משקיעים מירידת ההכנסות ומהטון הזהיר של החברה בנוגע לצמיחה.
נפילת המנייה הייתה חדה במיוחד לאור השיפור במרג’ינים וב-EBITDA. הדבר מצביע על כך שהשוק מעדיף כרגע מומנטום במכירות ותחזית פיננסית על פני שליטה בעלויות. לא סופקו נתוני מחזור מסחר, אך גודל הירידה מצביע על תגובה שלילית חזקה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי ההכנסות ב-2026 צפויות להיות נמוכות במקצת מאלו של 2025 על בסיס של שער חליפין קבוע. החברה לא נתנה יעד הכנסות מדויק יותר, וציינה כי היא מתמקדת בצמיחה רווחית ולא ביעד מחזור קבוע. ראוי לציין כי נתוני InvestingPro מצביעים על כך שאנליסטים אינם צופים שהחברה תהיה רווחית השנה, מה שמוסיף הקשר לדגש של ההנהלה על שיפור המרג’ין על פני צמיחת ההכנסות. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Navamedic ב-InvestingPro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים, הכולל טיפים נוספים ותובנות מומחים.
Navamedic צופה שיפור במרג’יני הברוטו שיידווח בסוף השנה, וציינה כי ה-EBITDA המתואם צפוי להשתפר לכל השנה. החברה גם ציינה כי היא צופה ש-Mysimba תתרום רמות הכנסה דומות בהמשך, בעוד ש-Modifast מוצבת מחדש לכיוון רווחיות.
עדיפויות אסטרטגיות נוספות כוללות:
- המשך צמיחה במוצרים עצמיים כגון Flexilev, תיק ה-Addiction ו-Absolut Torr.
- הרחבה בינלאומית נוספת באמצעות שותפויות ורישיונות.
- סקירה אסטרטגית בהובלת המנכ"ל החדש, עם פרטים נוספים צפויים בפברואר 2027.
- דיונים מתמשכים סביב מסלול הרגולציה של Flexilev בארה"ב ושותפויות פוטנציאליות.
דברי ההנהלה
לארס אמר כי החברה רואה רווחיות טובה יותר אף כאשר ההכנסות יורדות. "למרות ירידה בהכנסות, בעיקר בשל Mysimba, אנו מציגים שיפורים ברווחיות," אמר.
הוא גם הצביע על חשיבות המוצרים הקנייניים. "המוצרים העצמיים שלנו מהווים 30%. השאר הם הסכמי הפצה או רישיון. 30% מהתיק מונעים על ידי מוצרים עצמיים, הצומחים ב-15%," אמר לארס.
על האסטרטגיה, אמר כי החברה התרחקה מהתמקדות רחבה בהשמנה. "עברנו מהיותנו מובילי שוק עם התמקדות רחבה בטיפול בהשמנה לבחירה מובחנת לצרכים ספציפיים של מטופלים," אמר.
סיכונים ואתגרים
- תחרות Mysimba: תרופות GLP-1 ממשיכות ללחוץ על שוק ההשמנה ועלולות להגביל את הצמיחה.
- חולשת Modifast: החלפת קמעונאים ותחרות קשה יותר פוגעות במכירות.
- ירידה בהכנסות: החברה צופה שהכנסות 2026 יהיו נמוכות מ-2025, מה שעלול להכביד על השווי.
- רוח נגדית ממטבע חוץ: שערי חליפין הפחיתו את ההכנסות ברבעון ועלולים להמשיך להוות גורם מעכב.
- סיכון ביצוע: הסקירה האסטרטגית עדיין מתנהלת, ומשקיעים עשויים לרצות סימנים ברורים יותר להתקדמות בהיפוך המגמה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בגורמים מאחורי ירידת Mysimba, בקיימות השיפורים במרג’ין הברוטו ובעתיד אסטרטגיית הצמיחה של החברה.
ההנהלה ציינה כי כשני שלישים מהירידה המדווחת של Mysimba נבעו מהתאמות מלאי אצל סיטונאים, בעוד שליש אחד שיקף ביקוש שוק חלש יותר. כמו כן נאמר כי מכירות בשוק התייצבו לאורך שלושת הרבעונים הראשונים של 2026.
שאלות נוספות התמקדו בתחזית המרג’ין של החברה. ההנהלה ציינה כי מרג’ין הברוטו צפוי להישאר מעל 40% לאורך זמן, בסיוע מוצרים עצמיים בעלי מרג’ין גבוה יותר, פעולות תמחור והפסקת פריטים בעלי מרג’ין נמוך.
אנליסטים שאלו על הסכם Mysimba עם Azurity Pharmaceuticals. ההנהלה ציינה כי העסק הוארך בתנאים דומים ברובם, אך עם גישה שיווקית ממוקדת יותר באירופה שאמורה להתאים טוב יותר לאזור.
החברה גם התייחסה לשאיפות הצמיחה ארוכות הטווח שלה. לארס אמר כי Navamedic אינה עובדת עוד לקראת יעד הכנסות של מיליארד NOK, ובמקום זאת רוצה שתוכניות הצמיחה יהיו קשורות לפרויקטים ספציפיים וביצוע רווחי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
