קסקו (Kesko) דיווחה כי רווחי הרבעון השלישי עלו בחדות, כאשר הסחר הטכני הוביל את הצמיחה בכל חטיבות הקבוצה, בעוד שסחר המזון הגדיל את נתח השוק ומכירות הרכב התחזקו. הקמעונאית הפינית דיווחה על מכירות נטו של EUR 3.4 מיליארד ורווח תפעולי מתואם של EUR 231.4 מיליון ברבעון השלישי של 2026, עם מרג’ין תפעולי של 6.8%. המניה נותרה כמעט ללא שינוי במסחר האחרון ועמדה על $25.09, ירידה של 0.12%, וממשיכה להיסחר קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, $17.72 עד $28.18. עם שווי שוק של $10.8 מיליארד ויחס מחיר-רווח של 23.8, המניה נסחרת מעל שוויה ההוגן לפי InvestingPro, מה שמרמז כי המניה עשויה להיות מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות. החברה מציעה תשואת דיבידנד של 3.6% ושמרה על תשלומי דיבידנד במשך 35 שנים רצופות, על פי נתוני InvestingPro.
נקודות מרכזיות
- קסקו דיווחה כי הרווח התפעולי המתואם עלה בכל שלוש החטיבות ברבעון השלישי, בהובלת הסחר הטכני.
- המכירות הנטו המצטברות ל-12 חודשים עברו לראשונה בהיסטוריית החברה את רף EUR 13 מיליארד.
- סחר המזון המשיך לצבור נתח שוק, כאשר מכירות קבוצת K עלו ב-1.8% בשוק שצמח ב-0.6% בלבד.
- החברה העלתה את תחזית הרווח התפעולי המתואם לשנת 2026 לטווח של EUR 690 מיליון עד EUR 730 מיליון.
- קסקו הציגה גם את הרכישה הגדולה ביותר בתולדותיה — הרכישה המתוכננת של פעילות הסחר הטכני של Dahl במדינות הנורדיות.
ביצועי החברה
קסקו סיימה רבעון חזק יותר מהתקופה המקבילה אשתקד, כאשר צמיחת הרווח נתמכה על ידי הסחר הטכני, ביצועים יציבים בסחר המזון ושוק רכב משופר. ההנהלה ציינה כי החברה שיפרה את הרווחיות בכל שלוש חטיבות העסקים, אף שביקוש הצרכנים נותר זהיר בחלקים מסוימים של הפעילות ושוק הדיור הפיני נשאר חלש.
חטיבת המזון של הקבוצה המשיכה לגזול נתח שוק מהמתחרים. מכירות המזון של קבוצת K עלו ב-1.8% ברבעון, בעוד שוק המזון הפיני כולו צמח ב-0.6% בלבד. קסקו ציינה כי הרחבת נתח השוק נמשכת מדי חודש מאז אוקטובר 2025, עם ההתקדמות הבולטת ביותר בסופרמרקטים.
הסחר הטכני נותר המנוע הרווחי המרכזי. המכירות המתואמות בסחר הטכני עלו ב-10.5%, בעוד שסחר הבנייה ושיפור הבית גדל ב-3.1% במונחים מתואמים. Onninen פינלנד, יחידה מרכזית בחטיבה, רשמה צמיחת מכירות של 12%, הרבה מעל לצמיחת המתחרים שעמדה על 1.4%.
סחר הרכב גם הוא השתפר. רישומי רכבים חדשים ראשונים בפינלנד עלו ב-14.5% ברבעון, ומותגי קסקו הגדילו את נתח הרישומים שלהם ב-23.9%. מכירות הרכב המשומש של K-Auto עלו ב-3.4% אף שהשוק כולו ירד.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: EUR 3.4 מיליארד, עלייה של EUR 167 מיליון לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- רווח תפעולי מתואם: EUR 231.4 מיליון, עם מרג’ין של 6.8%.
- מכירות נטו מצטברות ל-12 חודשים: מעל EUR 13 מיליארד לראשונה.
- רווח תפעולי מצטבר ל-12 חודשים: EUR 702.1 מיליון.
- מרג’ין תפעולי מצטבר ל-12 חודשים: 5.4%.
- תשואה על ההון המושקע: 10.6% בסך הכול.
- תשואה על ההון המושקע בסחר הבנייה והטכני: 8.9%.
- מרג’ין רווח גולמי: 14.6%, המשקף את מודל העסקים הקמעונאי של החברה.
- תזרים מזומן מפעילות שוטפת: EUR 331.4 מיליון.
- הוצאות הון: EUR 95 מיליון, נמוך משמעותית מהרמה שנה קודם לכן.
- חוב נטו ל-EBITDA: 1.5x, ירידה מ-1.7x בסוף הרבעון הקודם.
תוצאות מול תחזיות
נתוני התחזית של קסקו הראו ציפיות אנליסטים לרווח למניה רבעוני של $0.3836 ולהכנסות של $3.38 מיליארד. הנתונים שדווחו ברבעון השלישי בשיחת הוועידה היו EUR 3.4 מיליארד במכירות נטו ו-EUR 231.4 מיליון ברווח תפעולי מתואם, אך טבלת התחזית שסופקה לא כללה נתון רווח למניה בפועל להשוואה ישירה.
הדבר מונע חישוב פורמלי של עמידה בתחזית או החמצתה על בסיס הנתונים הזמינים. עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות על רבעון מוצק. ההכנסות הגיעו מעט מעל לרמת התחזית במונחי אירו, וצמיחת הרווח הייתה רחבה בכל חטיבות הקבוצה. ההנהלה גם העלתה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה, מה שמסמן בדרך כלל ביטחון במגמה הבסיסית.
בהשוואה לתקופות האחרונות, הרבעון בלט ברוחב החזית. צמיחת הרווח לא הוגבלה לקו עסקים אחד. במקום זאת, סחר המזון, הסחר הטכני וסחר הרכב — כולם השתפרו. זוהי תבנית חזקה יותר מהיכרות צרה עם תחזיות המונעת על ידי מגזר אחד בלבד.
תגובת השוק
מניית קסקו כמעט ולא זעה בנתוני המסחר האחרונים, ועמדה על $25.09, ירידה של 0.12% מהסגירה הקודמת. התגובה המינורית מרמזת כי המשקיעים לא ראו בעדכון הפתעה מהותית, או שהשוק כבר תמחר חלק ניכר מהחדשות הטובות.
ברמה הנוכחית, המניה נסחרת כ-11.0% מתחת לשיא 52 השבועות שלה, $28.18, וכ-41.6% מעל לשפל 52 השבועות שלה, $17.72. המניה הניבה תשואה חזקה של 35.8% מתחילת השנה ועלתה ב-24.7% בששת החודשים האחרונים. טיפים של InvestingPro מצביעים על כך שמדד ה-RSI מרמז שהמניה נמצאת בטריטוריית קניית יתר, מה שעשוי להסביר את התגובה המינורית לדוח הרווחים. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר, InvestingPro מציע דוחות מחקר מקיפים המכסים מניה זו ו-1,400+ מניות מובילות נוספות, והופך נתונים מורכבים למידע פעיל. הדבר ממקם את המניה בחלק העליון של הטווח השנתי שלה, המשקף תפיסת שוק יציבה יחסית של החברה.
לא נצפה נפח מסחר חריג או תנודה חדה לאחר הרווחים בנתונים האחרונים. התגובה השטוחה עשויה גם לשקף את העובדה שהביצועים התפעוליים החזקים יותר של החברה אוזנו על ידי הזהירות המתמשכת סביב ביקוש הצרכנים, שוק הדיור וסיכוני האינטגרציה הקשורים לעסקת Dahl.
תחזית פיננסית והנחיות
קסקו העלתה את תחזיתה הפיננסית לרווח התפעולי המתואם לשנת 2026 לטווח של EUR 690 מיליון עד EUR 730 מיליון, לעומת טווח קודם של EUR 670 מיליון עד EUR 730 מיליון. ההנהלה ציינה כי התחזית המעודכנת אינה כוללת את השפעת רכישת Dahl על הרווח התפעולי המתואם.
החברה גם הציגה השקפה חיובית לשנת 2027. היא צופה כי סביבת הפעילות, המכירות הנטו והרווח התפעולי המתואם ישתפרו בכל החטיבות ובכל מדינות הפעילות.
בסחר המזון, קסקו צופה שיפור קל בביקוש B2C ויציבות בשירותי ההסעדה. החטיבה ציינה כי מרג’ין הרווח התפעולי המתואם שלה אמור להישאר בבירור מעל 6%, אף עם השקעה מתמשכת בתמחור וברשת החנויות.
בסחר הבנייה והטכני, ההנהלה צופה שיפור הדרגתי במחזור הבנייה, אם כי בנייה למגורים חדשה צפויה להישאר חלשה. הרווח צפוי להשתפר בכל מדינות הפעילות, גם ללא Dahl. החברה ציינה גם כי אינפלציית מחירים בסחר הטכני עשויה לנוע בין 2% ל-3% בשנת 2027.
בסחר הרכב, קסקו צופה שיפור בביקוש לרכבים חדשים לעומת רמות 2026, עם עלייה הן במכירות והן ברווח התפעולי המתואם.
המהלך האסטרטגי הגדול ביותר הוא הרכישה המתוכננת של פעילות הסחר הטכני של Dahl בשוודיה, נורווגיה ודנמרק. קסקו כינתה אותה הרכישה הגדולה ביותר בתולדותיה. לעסקים אלה היו מכירות נטו משולבות של EUR 2.1 מיליארד בשנת 2025, והעסקה צפויה להסתיים ב-02.11.2026. הדירקטוריון גם מכין הנפקת זכויות של עד 12 מיליון מניות B חדשות לאחר השלמת העסקה.
דברי ההנהלה
"רווחי קסקו השתפרו משמעותית. הסחר הטכני ממשיך להיות המנוע המוביל שלנו," אמר המנכ"ל יורמה ראוהאלה (Jorma Rauhala).
ראוהאלה הוסיף: "המכירות הנטו המצטברות ל-12 חודשים עלו לראשונה אי פעם מעל EUR 13 מיליארד." ההערה הדגישה את היקף הפעילות ואת הצמיחה האחרונה של החברה.
לגבי התחזית, אמר ראוהאלה: "אנו מעריכים כי סביבת הפעילות של קסקו, המכירות הנטו והרווח התפעולי המתואם ישתפרו בשנת 2027." הדבר מרמז כי ההנהלה רואה את המומנטום הנוכחי ממשיך לשנה הבאה.
ראש חטיבת המזון, ארי אקסלי (Ari Akseli), אמר כי הלקוחות נותרים זהירים. "הלקוחות עדיין מחפשים תמורה לכסף. הם מחפשים מבצעים. הם מחפשים פתרונות והצעות טובות יותר עבורם," אמר. הוא הוסיף כי ישנם גם "סימנים מבטיחים" מכיוון שמוצרים איכותיים מושכים יותר קונים.
סיכונים ואתגרים
- אמון צרכנים חלש: הקונים נותרים רגישים למחיר, מה שעלול להגביל את צמיחת הנפח בסחר המזון ובקמעונאות שאינה מזון.
- שוק דיור מדוכא: ביקוש הבנייה ושיפור הבית בפינלנד עדיין מוגבל על ידי בנייה למגורים חלשה ושערי ריבית גבוהים.
- אינטגרציה של הרכישה: עסקת Dahl גדולה ומורכבת, וקסקו תצטרך לשלב פעילויות במספר שווקים נורדיים.
- עונתיות: הרבעון הרביעי חשוב למכירות מזון שאינו מזון, בעוד שסחר הבנייה והטכני מתמודד עם רבעון קטן יותר ויום עסקים אחד פחות באוקטובר.
- השוואתיות חשבונאית: השינוי באופן שבו בונוסים מספקים של Kesko Senukai מוכרים הופך את ההשוואות משנה לשנה לפחות פשוטות.
- אילוצי היצע ואספקה: מכירות הרכב עדיין תלויות בזמינות היצרן ובעיתוי המסירה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהתנהגות הצרכנים, שמרנות התחזית, הרחבת המרג’ין ורכישת Dahl.
שאלה אחת התמקדה בשאלה האם הצמיחה החלשה בשוק המזון מסמנת האטה עמוקה יותר בביקוש הצרכנים. ההנהלה אמרה כי לא ראתה שינוי מהותי בהתנהגות, אלא רק המשך חיפוש ערך ורגישות למבצעים. היא ציינה כי הלקוחות עדיין זהירים, אך מוצרים איכותיים מושכים יותר עניין.
נושא נוסף היה תחזית הפיננסית של החברה. ההנהלה אמרה כי התחזית שמרנית בעיקר בשל השינוי החשבונאי ב-Kesko Senukai, המפזר את הכרת הבונוסים מהספקים לאורך השנה במקום לרכז אותם ברבעון האחרון. החברה אמרה כי אינה רואה היחלשות משמעותית במגמת הביקושים.
האנליסטים גם שאלו מדוע מרג’יני הבנייה ושיפור הבית השתפרו כל כך. ההנהלה הצביעה על מכירות סחר טכני חזקות יותר, תמחור חיובי ושליטה קפדנית בעלויות.
שאלות על רכישת Dahl התמקדו בהון חוזר ואינטגרציה. סמנכ"ל הכספים אמר כי עדיין מוקדם מדי לתת הנחיות מדויקות לגבי הון חוזר, אך ציין כי העסקים הנרכשים צפויים להיות בעלי רמות הון חוזר טובות. ההנהלה אמרה כי סדרי העדיפויות העיקריים לאחר הסגירה יהיו המשכיות עסקית, מעורבות עובדים והעברת ידע.
שיחת הוועידה נגעה גם בביקוש מרכזי הנתונים, התקדמות מרכז הלוגיסטיקה ותחזית השוק לפי מדינה. ההנהלה אמרה כי שוודיה נראית החזקה ביותר בבנייה ושיפור הבית, ואחריה דנמרק, פינלנד ואז נורווגיה. היא גם ציינה כי מרכז הלוגיסטיקה החדש של Onninen עדיין משתפר וצפוי לתמוך ברווחי יעילות ככל שהנפחים יגדלו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
