ביום רביעי, 28.10.2026, השתמשה חברת Decibel Cannabis Company (DBCCF) בכנס Planet MicroCap Showcase: Toronto 2026 כדי להציג עסק רווחי, צומח ומתרחב. היצרנית הקנדית של קנאביס הדגישה מותגים מקומיים חזקים ועסק ייצוא בינלאומי הצומח במהירות, תוך ציון האתגרים הנובעים מהשוק המקומי הבשל וצרכי ההון החוזר בחו"ל.
ראשי פרקים
- Decibel ציינה כי רשמה יותר מחמש שנים רצופות של רווחיות, ושהכנסותיה צמחו בשיעור שנתי מצטבר של 21% בחמש השנים האחרונות.
- החברה דיווחה על צמיחה של 19% בהכנסות ברבעון האחרון לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ועל מרג’ין ברוטו שיא של 51%.
- המכירות הבינלאומיות גדלו פי חמישה בין 2024 ל-2025, וההנהלה ציינה כי העסק עשוי כמעט להכפיל את עצמו שוב השנה.
- Decibel ציינה כי ברשותה מזומן של CAD 10 מיליון, עוד CAD 10 מיליון של כושר אשראי מסתובב שטרם נמשך, ומינוף של כ-2 מכפילי EBITDA.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה לטווח של CAD 132 מיליון עד CAD 137 מיליון בהכנסות, וציינה כי היא מצפה לעלות על יעדים אלה.
סקירת החברה
Decibel מגדירה את עצמה כיצרנית מוצרי צריכה ארוזים בתחום הקנאביס הקנדי, עם שני פלחי פעילות עיקריים:
- עסק מקומי המוכר קנאביס לשימוש פנאי דרך יותר מ-3,100 חנויות קמעונאיות ברחבי קנדה.
- עסק בינלאומי המשרת תשע מדינות דרך מתקן בעל אישור EU GMP, עם תוכניות להתרחב לשלוש מדינות נוספות עד סוף השנה.
סטיוארט בושה, סמנכ"ל הכספים של החברה, אמר כי Decibel בנתה פלטפורמה שהניעה צמיחה עם הון מוגבל ומבלי להסתמך בכבדות על שוקי ההון.
"יש לנו יותר מ-5 שנים של רווחיות, התרחבות וצמיחה אגרסיבית בשוק תחרותי ביותר שבו הקנאביס בהחלט היווה אתגר, אבל אנחנו מתחילים לראות מנצחים עולים לקדמת הבמה," אמר.
תוצאות פיננסיות
Decibel ציינה כי הרבעון האחרון הציג מומנטום מתמשך בכל תחומי הפעילות:
- ההכנסות עלו ב-19% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין הברוטו הגיע לשיא של 51%.
- מרג’ין EBITDA מתואם עמד על כ-20%.
- תזרים מזומנים חופשי עמד על כ-CAD 5 מיליון.
- צמיחת ההכנסות על פני חמש שנים הצטברה ל-21% בשנה.
- צמיחת EBITDA מתואם על פני חמש שנים הצטברה ל-33% בשנה.
ההנהלה ציינה גם כי הרווח הנקי המתואם של החברה ב-12 החודשים האחרונים עמד על CAD 0.30 למניה, בעוד המניה נסחרה בכ-CAD 1.80 בעת המצגת, מה שמשתמע לשווי שוק של פחות מ-6 מכפילי רווח.
החברה ציינה כי מרג’ין הברוטו נשמר יציב או השתפר בחמש השנים האחרונות, חרף התחרות העזה. כמו כן נאמר כי תוצאות הרבעון האחרון משקפות הן את הגודל המקומי והן את פלח הצמיחה הגבוה יותר בינלאומי.
מאזן ומצב הון
Decibel ציינה כי מאזנה חזק דיו לתמוך בצמיחה מבלי להזדקק להעלאת הון חדשה.
- מזומן בקופה: CAD 10 מיליון.
- כושר אשראי מסתובב שטרם נמשך: CAD 10 מיליון.
- יחס חוב ל-EBITDA: כ-2 מכפילים.
- יחס חוב נטו ל-EBITDA: מתחת ל-2 מכפילים.
- עלות החוב: שער ריבית חד-ספרתי.
- תנאי החוב: ארבע עד חמש שנים.
ההנהלה ציינה כי החברה ממומנת כבר לתוכניות הצמיחה הנוכחיות שלה ואינה צופה צורך בהון נוסף לביצוע אסטרטגיית הפלטפורמה. כמו כן נאמר כי תזרים מזומנים חופשי צפוי להימשך, גם אם ההמרה מ-EBITDA עשויה להיות לא אחידה בתקופות של השקעה כבדה בהון חוזר.
העסק המקומי: מותגים, נתח שוק ומוצרים
בקנדה, Decibel ציינה כי בנתה תיק מותגים סביב שלושה מותגים: Qwest ,General Admission ו-Standard Issue. החברה ציינה כי General Admission הוא אחד המותגים הגדולים בארץ, בעוד Standard Issue היה המותג הצומח ביותר בקנדה ב-12 החודשים האחרונים.
החברה ציינה כי היא המותג הפנאי השלישי בגודלו בקנדה ומחזיקה בנתח שוק של 4.2%, המציב אותה במקום השישי בסך הכל. כמו כן נאמר כי היא מובילה את השוק בסיגריות מראש ממולאות ומדורגת רביעית בוופים.
בושה אמר כי המיקוד העיקרי של החברה הוא במוצרים מוכנים לצריכה, שהיא מגדירה כמוצרי קנאביס שאינם דורשים הכנה לפני השימוש.
"בנינו פלטפורמה מובילה בשוק בקנדה, שם אנחנו השישיים בגודלם בסך הכל, ואנחנו מובילים בפלחי המוצרים המוכנים לצריכה, שאנחנו מגדירים כל מוצר קנאביס שאפשר לאחוז ולצרוך מיד, ללא כל עבודת הכנה," אמר.
נקודות מקומיות מרכזיות כללו:
- מוצרים מוכנים לצריכה הם ליבת התיק.
- סיגריות מראש ממולאות ווופים הם שני קווי המוצרים החשובים ביותר.
- סיגריות מראש סטנדרטיות מהוות כ-5% מהתיק אך כ-20% מהשוק הכולל.
- פרחים מהווים אף הם כ-5% מהתיק אך כ-30% מהשוק.
- החברה מתכננת להשיק פרחים וסיגריות מראש סטנדרטיות בצורה בולטת יותר תחת General Admission ו-Standard Issue במהלך השנה.
ההנהלה ציינה כי שוק הקנאביס הקנדי בשל, עם צמיחה נמוכה בספרה בודדת, חדירה קמעונאית מבוססת ואימוץ צרכני רחב. עם זאת, החברה מאמינה כי עדיין תוכל להשיג נתח שוק נוסף, בעיקר בקוויבק ובאונטריו, שם היא פחות מיוצגת לעומת מערב קנדה.
תוכנית הצמיחה המקומית שלה כוללת עבודה עם חשבונות מפתח נוספים, תכנות קמעונאי רחב יותר וכוח מכירות גדול יותר. ההנהלה ציינה כי החברה מצפה לקחת נתח שוק ממתחרים גדולים ושחקנים אזוריים, ולא מהשוק הלא חוקי.
העסק הבינלאומי: צמיחת ייצוא והתרחבות
Decibel ציינה כי הפלח הבינלאומי שלה הוא הזדמנות הצמיחה האטרקטיבית ביותר בעסק. החברה כיום מוכרת לתשע מדינות ומצפה להוסיף עוד שלוש עד סוף השנה.
החברה ציינה כי נפחי הייצוא גדלו פי חמישה בין 2024 ל-2025 וצפויים כמעט להכפיל את עצמם שוב ב-2025, עם הזדמנות הכפלה דומה לקראת 2027.
"הפלח הבינלאומי שלנו מרגש לא פחות, אם לא יותר. כפי שציינתי, הוא הכפיל את המכירות פי חמישה בין 2024 ל-2025. התחזית הפיננסית שלנו לשנה זו היא להתקרב להכפלת המכירות שוב, ואנו רואים הזדמנות דומה להכפלה נוספת לקראת 2027," אמר בושה.
ההנהלה ציינה כי המתקן הבינלאומי מנוצל רק ב-34%, מה שמצביע על מרחב להכפיל את ההכנסות פי שלושה בתוך הכושר הקיים. כמו כן נאמר כי שני אתרי גידול מלאים לחלוטין לייצוא לחו"ל, וכי החברה יכולה להשתמש בייצור של צד שלישי תוך טיפול בעיבוד הפנימי.
תמהיל המוצרים הבינלאומי הנוכחי עדיין מוטה מאוד לכיוון פרחים, המהווים יותר מ-90% מהמכירות. תמציות מהוות פחות מ-10%, בעיקר טינקטורות, עם כמות קטנה של וופים ומאכלים.
החברה ציינה כי כבר השיקה וופים בגרמניה ובבריטניה ועיגלה את תיק המותגים שלה בבריטניה. היא מתכננת להרחיב מוצרים שאינם לשריפה, כולל וופים נוספים ובהמשך מאכלים, ככל שהרגולציה תאפשר.
גרמניה וההזדמנות הבינלאומית הרחבה
גרמניה נותרת שוק מרכזי באסטרטגיה הבינלאומית של Decibel. ההנהלה ציינה כי המדינה הכפילה את הנפחים הכוללים פי שלושה ב-2024 ועדיין אינה רוויה מבחינת ההיצע.
לפי החברה, Decibel מהווה רק 5% מהיבוא לגרמניה, למעט ייצור מקומי ואזורי. היא רואה מרחב להתרחב ככל שהשוק מתפתח.
ההנהלה ציינה גם כי שוק הקנאביס הבינלאומי עשוי לעלות על CAD 130 מיליארד עד סוף העשור, כשהצמיחה מונעת בעיקר משווקים מחוץ לצפון אמריקה.
Decibel ציינה כי עמדתה התחרותית בחו"ל נשענת על מספר גורמים:
- אישור EU GMP לפרחים ותמציות.
- רשת של יותר מ-16 לקוחות.
- בסיס ספקים של 45 שותפים.
- מומחיות רגולטורית שלפי ההנהלה יכולה לקצר לוחות זמנים בכ-40% לעומת מתחרים.
החברה ציינה כי רק 15 חברות קנדיות מחזיקות באישור EU GMP לפרחים, ואף פחות מכך מאושרות לתמציות. לדבריה, זה יוצר חסם כניסה ועוזר להגן על עמדתה באירופה.
ההנהלה ציינה גם כי גרמניה צפויה להישאר יבואן נטו לאורך זמן, מכיוון שהגידול המקומי מתמודד עם עלויות חשמל גבוהות, עלויות עבודה יקרות ואילוצים אקלימיים. כתוצאה מכך, Decibel מצפה כי מודל העסקים שם יתמקד באחסון ביניים, אריזה והפצה ולא בגידול מקומי.
מרג’ינים, תמחור ותנאי הענף
ההנהלה ציינה כי התמחור שונה לפי שוק, כאשר התמחור האמריקאי גבוה מהקנדי והתמחור הבינלאומי גבוה משניהם. במקביל, נאמר כי העסק הבינלאומי נושא עלויות ציות ורגולציה גבוהות יותר, בעיקר בשל דרישות EU GMP.
עם זאת, החברה ציינה כי המרג’ינים נותרים אטרקטיביים, והיא רואה במוצרים מיוצרים את הזדמנות המרג’ין הגבוה ביותר בקנדה, בארה"ב ובשווקים הבינלאומיים.
בקנדה, ההנהלה ציינה כי הענף מתחיל להתייצב לאחר תקופה ארוכה של לחץ מחירים. נאמר כי היצע וביקוש נעים לכיוון איזון טוב יותר, וכי מנצחים מתחילים להופיע בשוק מפוצל.
החברה ציינה גם כי מוצרים מוכנים לצריכה נותרים הקטגוריה הצומחת ביותר בקנדה ומציעים שליטת איכות ועקביות טובות יותר לעומת פרחים מסורתיים וסיגריות מראש סטנדרטיות.
ראשי פרקים מהשאלות ותשובות
במהלך השאלות, ההנהלה התייחסה לחייבים, תמחור, נתח שוק וסביבת הפעילות בגרמניה.
בנושא חייבים ותזרים מזומנים בשווקים בינלאומיים, החברה הודתה כי הגבייה יכולה להיות איטית וכי המרת תזרים מזומנים חופשי עשויה לפגר בעוד העסק משקיע מחדש בהון חוזר. נאמר כי היא משתמשת בביטוח Export Development Canada להפחתת סיכון מחדל וממשיכה לייצר תזרים מזומנים חופשי חיובי חרף התנודתיות.
בנושא תמחור, ההנהלה ציינה כי התמחור האמריקאי גבוה מהקנדי, בעוד התמחור הבינלאומי הוא הגבוה מבין השלושה. נאמר כי התמחור הגבוה יותר עוזר לקזז את עלות הציות והלוגיסטיקה הנוספת בחו"ל.
בנושא רווחי נתח שוק מקומי, החברה ציינה כי ברצונה להמשיך לבנות מנתח השוק הנוכחי שלה של 4.2% ומהמקום השישי. היא לא נתנה יעד ארוך טווח פורמלי, אך רמזה כי מיצוב בחמשת הגדולים הוא כיוון סביר לאורך זמן אם תמשיך לצבור נתח שוק ממתחרים גדולים יותר.
בנושא גרמניה, ההנהלה ציינה כי המדינה נותרת לא מפותחת מצד ההיצע וצפויה להישאר תלויה ביבוא. נאמר כי עלויות עבודה גבוהות, מיסים, חיובי קצבה ועלויות חשמל הופכים את הגידול המקומי לפחות אטרקטיבי, מה שתומך במודל הייצוא של Decibel.
תחזית ההנהלה
Decibel ציינה כי היא צופה צמיחה מתמשכת בשני הפלחים, כאשר העסק המקומי תורם התרחבות יציבה והעסק הבינלאומי מספק צמיחה מהירה יותר. ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה לטווח של CAD 132 מיליון עד CAD 137 מיליון בהכנסות וציינה כי תחזית EBITDA הועלתה אף היא.
"אנחנו רווחיים, יש לנו ניסיון עבר מצוין, ואנחנו צומחים במהירות יוצאת דופן. אנחנו ממוקמים היטב עם זרזים לטווח קרוב דרך התרחבות למדינות חדשות, השקות מוצרים חדשים בפלח המקומי, והמשך בניית המרג’ינים האטרקטיביים שהדגמנו ופיתחנו עם אוטומציה," אמר בושה.
החברה ציינה כי סדרי העדיפויות העיקריים שלה הם הוצאה לפועל, הרחבת מוצרים ושיפור מרג’ינים. כמו כן נאמר כי היא מתכננת להמשיך להשקיע באוטומציה וביעילות בקנה מידה, תוך שימוש בבסיס הנכסים הנוכחי שלה לתמיכה בצמיחה עתידית.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון ותשובות ההנהלה לשאלות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
