בוסטון סיינטיפיק מדווחת על רווח נמוך מהתחזית ברבעון השלישי; המניה צונחת

Boston Scientific פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השלישי של 2026: רווח למניה מתואם של $0.73, מתחת לתחזית האנליסטים של $0.75, אך הכנסות של $5.14 מיליארד שעלו מעט על הציפיות. החברה ציינה כי הרבעון נפגע מאירוע סייבר שהפריע לייצור ולמשלוחים. משקיעים הגיבו בחדות במסחר טרום-פתיחה, וגררו את המניה לירידה של 7.9% אל $41.50 — סמוך לשפל של 52 שבועות.

נקודות מפתח

- רווח למניה מתואם של $0.73 הפתיע לרעה לעומת תחזית הקונצנזוס של $0.75, בעוד הכנסות של $5.14 מיליארד עקפו במעט את הצפי.

- צמיחת המכירות האורגנית האטה ל-1.5%, הרחק מתחת ליעד המקורי של החברה לרבעון שעמד על 3% עד 5%.

- ההנהלה ציינה כי אירוע הסייבר גרע כ-300 נקודות בסיס מהצמיחה האורגנית והפחית את הרווח למניה בכ-$0.07.

- החברה הורידה את הטון לגבי השנה המלאה, וציינה כי 2027 צפויה להיות שנת שפל לפני שהצמיחה תשתפר ב-2028.

- מספר תחומי עסקים המשיכו לצמוח, בהובלת נוירומודולציה, קרדיולוגיה התערבותית ואונקולוגיה התערבותית.

ביצועי החברה

הרבעון השלישי של Boston Scientific שיקף חברה בתהליך מעבר. ההנהלה תיארה את 2026 כמחזור ירידה לאחר מספר שנים של צמיחה יוצאת דופן, בעיקר בתחום האלקטרופיזיולוגיה ו-WATCHMAN. שני הזרועות הללו, שהיו פעם מנועי צמיחה מרכזיים, מכבידות כעת על התוצאות הכוללות ככל שהתחרות מתגברת ודינמיקת השוק משתנה.

החברה דיווחה כי סך המכירות האורגניות עלה ב-1.5% בלבד ברבעון, הרחק מתחת לתחזית הפיננסית המקורית של 3% עד 5%. ההכנסות עדיין עלו במונחים מוחלטים, בזכות עוצמה רחבה בחלק מהתחומים ורקע ניטרלי של שערי חליפין, אך הקצב היה איטי בבירור מהמצופה.

מספר חטיבות המשיכו לבצע היטב. מכירות הנוירומודולציה עלו ב-13%, קרדיולוגיה התערבותית וטיפולים וסקולריים צמחו ב-2%, ואונקולוגיה התערבותית ואמבוליזציה עלו ב-5%. אך רווחים אלה קוזזו על ידי ירידות באורולוגיה, אנדוסקופיה, CRM, EP ו-WATCHMAN.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $5.14 מיליארד, עלייה לעומת התקופה המקבילה אשתקד ומעט מעל תחזית $5.12 מיליארד.

- רווח למניה מתואם: $0.73, ירידה של 3% משנה לשנה ומתחת לתחזית של $0.75.

- צמיחת מכירות אורגנית: 1.5%, לעומת התחזית הפיננסית המקורית של 3% עד 5%.

- השפעת הסייבר: כ-300 נקודות בסיס של צמיחה שלילית, או כ-$150 מיליון במכירות אבודות.

- השפעת אירוע הסייבר על הרווח למניה: כ-$0.07 ברבעון.

- מרג’ין ברוטו מתואם: 68.0%, ירידה של 300 נקודות בסיס לעומת אשתקד.

- מרג’ין תפעולי מתואם: 26.5%, ירידה של 150 נקודות בסיס משנה לשנה.

- תזרים מזומנים חופשי: $867 מיליון.

- מזומן ביד: $609 מיליון נכון ל-30.09.2026.

- יחס מינוף חוב ברוטו: 1.9 פעמים.

רווחים מול תחזית

Boston Scientific החטיאה את תחזית הרווח אך עקפה במעט את תחזית ההכנסות. רווח למניה מתואם של $0.73 היה $0.02 מתחת לתחזית של $0.75, החטאה של כ-2.7%. הכנסות של $5.14 מיליארד היו כ-$20 מיליון מעל האומדן של $5.12 מיליארד, עקיפה של כ-0.4%.

החטאת הרווח משכה תשומת לב רבה יותר מאשר עקיפת ההכנסות. משקיעים נוטים להתמקד בלחץ על המרג’ין ובתחזית הפיננסית כאשר מכירות החברה עדיין מחזיקות מעמד אך הרווחים נמצאים תחת לחץ. כך היה גם כאן. Boston Scientific ציינה כי אירוע הסייבר פגע הן בהכנסות והן ברווחים, בעוד מרג’ין הברוטו ספג גם הוא לחץ מהפרעות בייצור ומתמהיל מוצרים לא נוח.

בהשוואה להיסטוריה האחרונה של החברה, הרבעון היה חלש. ההנהלה ציינה כי Boston Scientific נהנתה ממספר שנים של צמיחה חזקה, אך 2026 הפכה לתקופה איטית יותר. שיעור הגידול האורגני של החברה היה הרחק מתחת לטווח היעד המקורי, וירידת הרווח למניה חיזקה את ההערכה כי העסק מתמודד עם תקופה קשה יותר מאשר בשנים 2023 עד 2025.

תגובת השוק

המניה ירדה ב-7.9% במסחר טרום-פתיחה אל $41.50, ירידה של $3.56 מהסיום הקודם של $45.06. המניות נסחרו ממש מעל לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלהן, $41.39 עד $105.65, מה שממחיש עד כמה הסנטימנט נחלש.

הירידה הייתה גדולה יותר ממה שהחטאת ההכנסות לבדה הייתה מצדיקה, מה שמעיד על כך שמשקיעים הגיבו לתמונה הרחבה יותר: צמיחה אורגנית חלשה מהצפוי, לחץ על המרג’ין, ההשפעה המתמשכת של אירוע הסייבר ותחזית פיננסית זהירה ל-2027. השוק נראה פחות מתמקד בעקיפת ההכנסות הקלה ויותר במסר שמחזור הצמיחה של החברה התהפך.

תחזית פיננסית

Boston Scientific עדכנה את תחזיתה לשנת 2026 המלאה ואיתתה על 2027 קשה.

לשנת 2026, החברה מצפה כעת:

- צמיחת הכנסות מדווחת של כ-4.25%.

- צמיחה תפעולית ואורגנית של כ-3.75%, בנטרול רוח גבית של שערי חליפין בהיקף 50 נקודות בסיס.

- מרג’ין תפעולי מתואם של כ-27.6%.

- רווח למניה מתואם של $3.16 עד $3.18, שווה ערך לצמיחה של 3% עד 4% מ-2025.

- תזרים מזומנים חופשי של כ-$3.6 מיליארד.

- שיעור מס מתואם של כ-12%.

לרבעון הרביעי, ההנהלה הנחתה:

- הכנסות מדווחות בירידה של 3% עד 1% לעומת אשתקד.

- הכנסות אורגניות בירידה של 3% עד 1%.

- רווח למניה מתואם של $0.77 עד $0.79.

- פגיעה נוספת ברווח למניה הקשורה לסייבר של כ-$0.04 עד $0.05.

בהסתכלות מעבר לשנה הנוכחית, ההנהלה ציינה כי 2027 צפויה להיות שנת שפל, כאשר צמיחת ההכנסות והרווח למניה יהיו מאותגרות כאחד. החברה הצביעה על לחץ מתמשך ב-WATCHMAN וב-EP, שחיקת מחירים בסין, ורוחות נגדיות על מרג’ין הברוטו מתמהיל מוצרים והשקעות בשרשרת האספקה.

עם זאת, ההנהלה ציינה כי היא מצפה לחזרה לצמיחה ב-2028, בסיוע השקות חדשות, חסכונות מארגון מחדש ומחזור מוצרים חזק יותר. החברה גם ציינה כי היא מצפה להיכנס למספר שווקים חדשים בשנים הקרובות, עם מטרה לפתוח הזדמנות שוק של $25 מיליארד עד 2030.

דברי ההנהלה

מנכ"ל החברה Mike Mahoney אמר כי הרבעון נפגע מאירוע הסייבר וכי מחזור הצמיחה של החברה התהפך.

"המכירות האורגניות הכוללות של החברה ברבעון השלישי צמחו ב-1.5% לעומת התחזית הפיננסית המקורית שלנו של 3%-5%," אמר. "תוצאות הרבעון השלישי שלנו הושפעו מאירוע הסייבר שדיווחנו עליו קודם לכן."

הוא הוסיף כי החברה מצפה ש-2027 תהיה נקודת השפל במחזור. "אנו מאמינים כי 2027 תהיה השפל במחזור," אמר Mahoney, וציין כי מוצרים חדשים והשקעות אמורים לתמוך בייצוב ובצמיחה בשנים שלאחר מכן.

סמנכ"ל הכספים Jon Monson אמר כי החברה מנסה לבנות מחדש את האמון בתהליך התחזיות שלה. "יישמנו שיפורים משמעותיים בתהליך התחזיות שלנו," אמר, וציין כי החברה משתמשת בניתוח רגישות רב יותר, מודלים אובייקטיביים יותר ונתוני צד שלישי נוספים.

סיכונים ואתגרים

- השלכות הסייבר: האירוע הפריע לייצור ולמשלוחים ועדיין משפיע על התוצאות ברבעון הבא.

- לחץ על המרג’ין: מרג’ין הברוטו ירד ב-300 נקודות בסיס, וההנהלה מצפה ללחץ נוסף מתמהיל מוצרים ותמחור בסין.

- מגמות חלשות ב-EP וב-WATCHMAN: תחומים אלה מתמודדים עם תחרות וצמיחת שוק מתונה.

- שחיקת מחירים בסין: החברה מצפה שלחץ התמחור יתגבר ב-2027, בעיקר באנדוסקופיה ובאורולוגיה.

- עיתוי הצנרת: מספר השקות נדחו, מה שעלול לעכב חזרה לצמיחה חזקה יותר.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו רבות באירוע הסייבר, בתחזית החלשה ל-2027 ובעיתוי השקות המוצרים.

בנוגע להשפעת הסייבר, ההנהלה ציינה כי האירוע גרע כ-300 נקודות בסיס מהצמיחה ברבעון השלישי וכ-$0.07 מהרווח למניה. היא גם ציינה כי ההשפעה תימשך לתוך הרבעון הרביעי ככל שלקוחות ישלימו את חידוש המלאי שלהם.

בנוגע לתחזית ל-2027, ההנהלה ציינה כי החברה נוקטת גישה שמרנית בשל הנחות חלשות סביב WATCHMAN, EP ותמחור בסין. היא ציינה כי שוק ה-WATCHMAN נותר רך, כאשר מתחרה חדש צפוי בשנה הבאה, בעוד EP צפוי להמשיך לאבד נתח שוק עד להגעת מוצרים חדשים.

אנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנוגע לעיכובים בצנרת. החברה ציינה כי FARAWAVE Ultra צפוי כעת בתחילת 2028, בעוד FARAFLEX עוכב בשל בעיות רגולטוריות ותפעוליות. ההנהלה ציינה כי מדובר בבעיות עיתוי ולא בבעיות יסודיות, והתעקשה כי הצנרת נותרת חזקה.

שאלות נוספות התמקדו ברכישת Penumbra, שצפויה כעת להיסגר בתחילת 2027. ההנהלה ציינה כי הזמן הנוסף סייע לתכנון האינטגרציה וכי העסק אמור לחזק את תחום הלב וכלי הדם.

תחום נוסף שעלה היה מסלול הצמיחה ארוך הטווח של החברה. ההנהלה ציינה כי היא מצפה ש-2028 תביא חזרה לצמיחה נורמלית יותר, בסיוע השקות כגון 2D ICE, FARAWAVE Ultra, Denali ומוצרי נוירומודולציה חדשים. היא גם ציינה כי מגזר MedSurg אמור בסופו של דבר לחזור לטווח הצמיחה ההיסטורי שלו של 7% עד 8%, אם כי לא בתקופה הקרובה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.