משקיעים בשוקי המניות בארה"ב לא יכולים להיות יותר נלהבים להשאיר בעבר את 2022, שנה ברוטאלית שעמדה בסימן הדומיננטיות של העלאות ריביות שהכאיבו לשווקים מצד הפד, במטרה לרסן את האינפלציה העמוקה ביותר מזה 40 שנה.
מדד S&P 500 ירד בכמעט 20% עד כה השנה, כשנותרו רק כמה ימי מסחר ב-2022, והוא בקצב לירידה הגדולה ביותר שלו בשנה קלנדרית מאז 2008. הטבח היה אפילו חמור יותר עבור מדד הנאסד"ק, שהתדרדר בכמעט 34% עד כה השנה.
הקורבנות המתוקשרים כוללים את המניות שפעם נסקו של ענקית הקמעונות המקוונת אמזון (NASDAQ:AMZN), שנסוגה בכ-50% בשנה הנוכחית, בעוד שמניית ענקית כלי הרכב החשמליים טסלה (NASDAQ:TSLA) צללה ב-70%, ומניית ענקית המדיה החברתית מטא פלטפורמס (NASDAQ:META), החברה האם של פייסבוק, איבדה כ-65%. במקביל, מניות האנרגיה הלכו נגד המגמה ורשמו עליות מפתיעות.
גרף: ציר הזמן של מדד S&P 500
האינפלציה, ומידת האגרסיביות שהפד יפעיל בניסיון לרסן אותה, יישארו ככל הנראה גורם קריטי שיניע את ביצועי שוקי המניות כש-2023 תצא לדרך. אך משקיעים גם יחכו להשלכות של הריביות הגבוהות יותר, כולל האופן שבו המדיניות המוניטרית ההדוקה יותר תתקבל בכלכלה, והאם היא תהפוך נכסים אחרים לתחרותיים יותר מול מניות.
הנה מבט לכמה מהנושאים המרכזיים שיעסיקו את שוקי המניות בארה"ב בשנת 2023:
| מיתון או נחיתה רכה?
ייתכן שהשאלה הגדולה ביותר שתקבע את גורל שוקי המניות עם תחילת השנה החדשה היא האם הכלכלה בדרך למיתון, כפי שמשקיעים רבים צופים.
אם יתחיל מיתון בשנה הבאה, שוקי המניות עשויים לרדת שוב: שוק דובי מעולם לא הגיע לשיא השפל לפני תחילתו של מיתון, לפי נתונים היסטוריים.
מיתונים נוטים לפגוע בשוקי המניות בצורה משמעותית, כאשר מדד S&P 500 נפל בממוצע ב-29% במהלך תקופות מיתון מאז מלחמת העולם השנייה, לפי חברת ניהול העושר Truist Advisory Services. ואולם, אחרי ירידות אלה בדרך כלל הגיעה התאוששות חזקה.
גרף: התשואות על מדד S&P 500 סביב תקופות מיתון
| רווחים בסיכון?
משקיעים גם מודאגים מהאפשרות שתחזיות הרווח של חברות לא שיקללו באופן מלא את ההאטה האפשרית, ובכך הותירו עוד מרחב ירידה לשוקי המניות.
תחזיות הקונצנזוס בקרב אנליסטים חוזות שהתשואות על מדד S&P 500 יעלו עד ל-4.4% ב-2023, לפי נתוני IBES באתר רפיניטיב. ואולם, התשואות נפלו בשיעור שנתי ממוצע של 24% במהלך תקופות מיתון, לפי חברת המחקר Ned Davis Research.
גרף: התשואות על מדד S&P 500, שינוי שנתי
| להתראות, טינה?
העלאות הריביות מצד הפד דחפו מעלה את התשואות על האג"ח, ויצרו תחרות על מניות, תוך שהן פועלות באופן מנוגד לסביבת התשואות הנמוכות ששלטה בשוק זה יותר מעשור, ובראו את ראשי התיבות "TINA", או "אין אלטרנטיבה" לשוקי המניות.
התשואות על אג"ח ממשלתיות של ארה"ב המגנות מפני אינפלציה ל-10 שנים (TIPS), הידועות גם כתשואות ריאליות, מכיוון שהן מסירות את תחזית האינפלציה, עומדות כעת סביב 1.5%, אחרי שהגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מזה יותר מעשור באוקטובר.
ועדיין, כמה משקיעים ציינו ששוקי המניות רשמו ביצועים טובים בתקופות קודמות שבהן התשואות היו אף יותר גבוהות.
גרף: העלייה בתשואות על אג"ח ממשלתיות של ארה"ב וביצועי המניות
| האם הערך יזנק?
במהלך השנה החולפת, מניות הערך, שמוגדרות לרוב על ידי אלו שסוחרים בהנחה לפי מדדים כמו ערך בספרים או מכפיל רווח, רשמו ביצועים טובים יותר מאשר מניות הטכנולוגיה ומניות צמיחה אחרות, ובכך הפכו את המגמות שהיו דומיננטיות במשך רוב העשור הקודם.
התשואות הגבוהות יותר, בהצטרף לספקות בנוגע לצמיחת הרווחים, צפויות להפעיל לחץ על מניות הטכנולוגיה והצמיחה, והשאלה היא אם הערך, שמקבל ייצוג יותר משמעותי בחברות בתחום הפיננסים, האנרגיה והביטחון, עשוי לעמוד בפני שנה נוספת של ביצועי יתר.
גרף: מניות ערך מול מניות צמיחה
| הדולר משאיר סימן
הזינוק של הדולר מול מטבעות אחרים בשנה הנוכחית פגע ברווחים של חברות אמריקאיות רבות, כשייקר את המרת רווחיהם של אנשים מרחבי העולם בחזרה למטבע הנוכחי בארצם.
הדולר קיזז כמה מאותם רווחים בשבועות האחרונים, והמשך היפוך המגמה יהיה תלוי באופן חלקי בתפיסות המשקיעים בנוגע למידת הניציות שבה ינקט הפד, יחסית לבנקים מרכזיים אחרים.
גרף: הכאב בשוק המט"ח
- - רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו; מקור הגרפים: Reuters Graphics