מדידת שאיפות שבבי הבינה המלאכותית של סין על רקע ביקוש גובר
| אייל ויסבלום, מנהל השקעות במגדל שוקי הון |
מדד המחירים לצרכן לחודש מאי המתוכנן להתפרסם בתחילת השבוע (א’) צפוי לפי מרבית ההערכות, לעמוד על כ-0.1% - ובכך לגלם קצב אינפלציה שנתי מוערך של כ-3.3% הממשיך לשקף סביבת אינפלציה גבוהה יחסית בישראל.
למרות שנתוני חודש מאי צפויים להיות מתונים יחסית, כמגמה רמות האינפלציה בישראל צפויות להמשיך להיות גבוהות יחסית, כפי שבאו לידי ביטוי באפריל – אז מדד מחירים חודשי שעלה ב-1.1% היה גבוה משמעותית מההערכות המוקדמות שצפו עלייה של כ-0.7% והפתיע את הכלכלנים.
להערכתנו, תנאי השוק בישראל יובילו למצב בו האינפלציה בשנה הקרובה תייצר כמה הפתעות כלפי מעלה במהלך השנה.
זאת נוכח היחלשות אפשרית של השקל בהמשך השנה, לאחר שהתחזק בחדות באחרונה – מהלך אותו יתקן בחזרה, צפי לעליות נוספות במחירי הטיסות בשל היסוסן של חברות תעופה לא מעטות לחזור לפעול בקווים לישראל ובעיקר בשל קצב העלייה המהיר הנרשם במחירי השכירויות בתחום הדיור.
נוסף להערכות אלה, נראה כי נוצר עיוות בציפיות האינפלציה של השוק הישראלי כפי שבאות לידי ביטוי בשוק ההון המקומי, עיוות אותו ניתן לנצל לייצור תשואות עודפות בתיק ההשקעות.
תשואה עודפת באג"ח צמודות מדד ממשלתיות במח"מ קצר
בעוד ציפיות הכלכלנים בישראל שנה קדימה הן לקצב אינפלציה שנתי של כ-2.4%, שוק האג"ח הממשלתי בבורסה בתל-אביב משקף כיום צפי לרמת אינפלציה של 1.9% לכל אחת משלוש השנים הקרובות – צפי הנמדד על-ידי פער התשואה בין אג"ח ממשלתית שקלית לבין אג"ח ממשלתית צמוד מדד במח"מ (משך חיים ממוצע) דומה.
בהתאם, לראייתנו, ישנן כמה אפשרויות השקעה ש"כשל השוק" המשתקף כיום בפער בציפיות האינפלציה, בין הערכות הכלכלנים ובנק ישראל לבין נתוני המסחר באג"ח בבורסה.
אפשרות אחת היא רכישת אג"ח ממשלתית צמודת מדד לטווח קצר (1-3 שנים)– המגלמת בתוכה תשואה עודפת של כ-0.5% לשנה בגין הפער בין ציפיות השוק הנמוכות ביחס להערכות הכלכלנים והערכותינו, ותשואה עודפת של עד 1.5% מעל התשואה שמייצרת קרן כספית או פקדון בנקאי.
תשואה של עד כ-1% נוסף ניתן להשיג ברכישת אג"ח קונצרניות צמודות מדד במח"מ קצר (כשנה) בדירוגים גבוהים – AA-.
אז אמנם האינפלציה בישראל כבר לא נמצאת ברמות שיא שנעו סביב קצב שנתי של כ-5.5% בהן שהתה בסוף 2022 ובתחילת 2023, אבל מצב השוק הנוכחי – המגלם פער משמעותי בין תחזיות האינפלציה של הכלכלנים ובנק ישראל לבין תחזיות שוק ההון, מייצר אפשרות נוחה למשקיעים בשוק האג"ח המקומי ליהנות מכך.
הדובר הינו בעל רישיון ניהול תיקים מרשות ניירות ערך, במגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ וכן מנהל השקעות במגדל קרנות נאמנות בע"מ, מקבוצת מגדל שוקי הון. אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. לדובר ו/או לקבוצת מגדל שוקי הון ו/או לחברות קשורות אליה עניין אישי בנושא בשל אחזקות בניירות ערך ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או משתייכים לסקטורים המוזכרים בה, והם מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה, כגון קרנות נאמנות, המשקיעים בסקטורים המוזכרים בכתבה, ואשר השקעותיהם כוללים וכן עשויים לכלול בעתיד, ניירות ערך/נכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או המשתייכים לסקטורים אלה. ההערכות והתחזיות בכתבה זו, מהוות מידע צופה פני עתיד ולכן התממשותן אינה וודאית, ואינן בשליטת מגדל ניהול תיקי השקעות ו/או מגדל שוקי הון, או מי מטעמן. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות ו/או ההערכות ו/או המסקנות המובאות בסקירה לבין התוצאות בפועל. ביצועי העבר הנזכרים בכתבה, אינם מעידים כי בהכרח יושגו ביצועים כאמור בעתיד. כתבה זו הינה אינפורמטיבית בלבד, ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות להחזיק/למכור ני“ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר הדובר סבור כי הוא מהימן. עם זאת, הדובר והחברות בקבוצת מגדל שוקי הון או מי מטעמן, אינם יכולים לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור בכתבה. האמור בכתבה אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה, ועל כן אנו מניחים כי היא תיקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הנתונים המובאים בכתבה עשויים להשתנות ללא שום הודעה נוספת.