ענף האנרגיה המתחדשת מניות פריים ואקונרג'י כמקרה בוחן

| אורי תובל, מנכ"ל תובל בית השקעות ויו"ר קרן הגידור אלמנדה קפיטל |

בניגוד למגמות שנצפו מאז בחירתו של טראמפ, אנו ממליצים על השקעה במניות בתחום האנרגיה המתחדשת, במיוחד באירופה ובישראל, בהשוואה לשוק האמריקאי. דוגמאות לחברות הפועלות בתחום הן אנלייט, דוראל ואקונרג'י.

בארה"ב ההסכמים בתחום האנרגיה המתחדשת נחתמים בעיקר מול חברות פרטיות, דבר היוצר אי-ודאות בנוגע לתזרים המזומנים, בדומה לשוק הנדל"ן. כמו כן, התחרות הגבוהה והריבית הגבוהה פוגעות בביצועי החברות. מנגד, באירופה ובישראל הריבית במגמת ירידה, יש יציבות גבוהה יותר, והחוזים נחתמים מול חברות ממשלתיות לטווח ארוך, עם יעד שאפתני של לפחות 30% אנרגיה מתחדשת עד שנת 2030.

בנוסף, השוק חווה ירידה חדה בעלויות ההקמה בשל הצפת השוק בפאנלים סולאריים זולים מסין. כיום, מחיר הפאנל עצמו זניח ביחס לעלות ההקמה הכוללת, דבר המאפשר הקמה של פרויקטים בעלויות נמוכות יותר.

אקונרג'י – סקירה עסקית

אקונרג'י פועלת באירופה בלבד, עם שווי שוק של 1.4 מיליארד ש"ח. החברה מחזיקה בפרויקטים רחבי היקף של 2.1 ג'יגה-וואט שנמצאים בתהליכי הקמה ותכנון, דבר המצביע על פוטנציאל צמיחה משמעותי.

למרות זאת, השווי הנוכחי של החברה אינו משקף באופן מלא את הפוטנציאל הגלום בה. לדוגמה, החברה מכרה פרויקט ברומניה ברווחיות גבוהה מאוד – בעלות הקמה של 3 מיליון אירו בלבד היא הצליחה לייצר רווח של 29 מיליון אירו. הצפי לשנת 2026 הוא גידול בתזרים לכ-30 מיליון אירו בשנה, לעומת מספר מיליוני אירו בלבד כיום.

לאחרונה, חברת הפניקס (TASE:PHOE) הגדילה את אחזקתה באקונרג'י ב-75 מיליון אירו, מה שמעיד על אמון גבוה של משקיעים עתידיים בחברה ובתחום האנרגיה המתחדשת בכלל. כמו שחברות הביטוח הגדולות הגדילו את אחזקותיהן בחברות נדל"ן למגורים מתוך אמונה בצמיחת השוק, כך אנו רואים כיום מהלכים דומים גם בתחום האנרגיה המתחדשת.

בטווח הקרוב, אקונרג'י צפויה להגדיל משמעותית את התזרים שלה, ואנו צופים בשנים הבאות הכפלה ואף יותר מכך, מה שעשוי להביא לעליית שווי החברה בלפחות 100%.

פריים אנרג'י (NYSE:PBF) – "האחות הקטנה והסקסית"

פריים אנרג'י עברה שינוי מהותי בתקופה האחרונה. בעבר הייתה בקשיים תזרימיים, בעיקר בשל עיכובי הקמה של פרויקטים שאושרו על ידי המדינה. העיכובים גרמו למצוקה תזרימית חמורה, חוסר עמידה בלוחות זמנים ופגיעה באמון המשקיעים, מה שהתבטא בהתרסקות המניה ובעלייה חדה בתשואות האג"ח שלה לשיעורים דו-ספרתיים.

עם זאת, לאחר שהמדינה הסירה את החסמים המשפטיים והרגולטוריים, החברה יצאה לדרך חדשה וכיום היא אחת המניות המצליחות ביותר בבורסה, עם תשואה של 570% בשנת 2024.

כחלק מהשיפור במצבה, החברה הבינה כי היא זקוקה לגב כלכלי חזק יותר. לכן, המנכ"ל וההנהלה חברו לאחת הקבוצות החזקות במשק – קבוצת להב, שבבעלות אבי לוי. במסגרת השותפות, פריים אנרג'י מתכננת מיזוג עם פעילות האנרגיה המתחדשת של קבוצת להב, מהלך שיאפשר לה לקבל תזרים מזומנים יציב ולחזק את מעמדה כשחקנית מובילה בתחום.

כיום, פריים נסחרת בשווי של 400 מיליון ש"ח, אך המיזוג הצפוי עם להב עשוי להקפיץ את השווי למיליארדים, בדומה למגמות שראינו באקונרג'י, שכבר נסחרת בשווי של 1.4 מיליארד ש"ח.

הזדמנויות צמיחה ומיזוגים עתידיים

הכנסות החברה כיום אינן מהותיות, אך בתוך כשנתיים הן צפויות לעמוד על מעל 250 מיליון ש"ח. לחברה חוזים ארוכי טווח של 20 שנה עם חברות ענק, כמו בזק (TASE:BEZQ) ואלקטרה פאואר, מה שמעניק לה עוגן פיננסי משמעותי.

המיזוג עם להב אינו רק מהלך פיננסי – הוא יוצר שחקנית ענק בתחום האנרגיה המתחדשת. מעבר לכך, להב עצמה צפויה להפיק תועלת מהמהלך, שכן היא תהפוך מחברת נדל"ן בלבד לשחקן משמעותי בתחום האנרגיה המתחדשת. בעקבות כך, קיימת אפשרות גבוהה מאוד שהמניה תיכנס למדד ת"א 125, מהלך שיביא לביקושים משמעותיים מצד קרנות ותעודות סל.

השפעה בינלאומית והתרחבות עתידית

כבר כיום, להב היא שחקנית מובילה בתחום הנדל"ן באירופה, והכניסה שלה לשוק האנרגיה המתחדשת תסייע לפריים להשתלב בפרויקטים גדולים בגרמניה ובמדינות נוספות. הסנונית הראשונה היא כבר פרויקט של פריים ברומניה, עם תמיכה משמעותית מצד גורמים ממשלתיים.

סיכום והמלצות

אקונרג'י ופריים אנרג'י נמצאות על מסלול צמיחה מואץ, עם תזרים מזומנים יציב ופוטנציאל רווח גבוה. לאור השינויים הרגולטוריים, הירידה בעלויות ההקמה, התמיכה הממשלתית והביקוש הגובר לאנרגיה ירוקה, אנו צופים שהשווי של שתי החברות ימשיך לגדול, והן עשויות להפוך למובילות בתחום האנרגיה המתחדשת בשנים הקרובות.

תובל בית השקעות ייתכן ומחזיקה חלק מני"ע המוזכרים במאמר. אין בנאמר לעיל להיחשב כייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.