| מודי שפריר אסטרטג ראשי שווקים פיננסים בבנק הפועלים |
שווקים
ההקלה בתנאים הפיננסים בשווקים (גרף 1), בשילוב עם נתונים כלכליים טובים בארה"ב, ונכונות הפד להוריד את הריבית בחדות כ'תרופה מקדימה למכה' - הגבירו את ההסתברות להתממשות תרחיש ה'נחיתה הרכה' של הכלכלה האמריקאית – עובדה אשר תמכה ביום חמישי בעלייה החדה של מדדי המניות בארה"ב.
בסיכום השבועי מדדי ה- S&P 500 והנאסד"ק עלו בכ- 1.5% (מדד ה- S&P עלה ביום חמישי לרמת שיא חדשה) – גרף 2.
בארה"ב
הפד הוריד את הריבית ב- 50bp ל- 4.75% - 5.00% . השוק אמנם תמחר לכך הסתברות של כ- 70% (בבוקר ההחלטה), אך בהינתן חוזקת הכלכלה, העלייה החדה מהציפיות בליבת האינפלציה באוגוסט ורמות השיא של שוקי המניות – קשה להגיד כי הורדת ריבית של 50bp הייתה בקונצנזוס (ולראייה – חציון תחזיות החזאים בבלומברג צפה הורדת ריבית של 25bp בלבד).
חברי הפד הדגישו כי הסיכונים לאי עמידה ביעד הכפול (תעסוקה מלאה ויציבות מחירים) בעת הנוכחית "מאוזנים" .
לפיכך, הפד הוסיף בהודעת הריבית משפט לפיו "הוועדה מחויבת לתמוך במצב של תעסוקה מלאה" זאת בנוסף למשפט הקבוע על חשיבות הורדת האינפלציה אל היעד.
פאוול הסביר את ההורדה החדה "Strong start" בכך שהפד היה עד כה "סבלני מאד", בניגוד לחלק מהבנקים המרכזיים הגדולים בעולם אשר החלו כבר להוריד את הריבית בחודשים האחרונים - "Fed has been very patient about reducing policy rate".
פאוול הוסיף כי שוק התעסוקה אמנם חזק (Solid), אך הוא מתקרר (אם כי אין עדיין עדויות לגל פיטורים), ולכן הוועדה הורידה את הריבית ב- 50bp בכדי למנוע הרעה משמעותית יותר בשוק.
עם זאת, פאוול הבהיר כי הוועדה "אינה מעריכה כי יש למהר" עם הורדות ריבית חדות גם בהמשך, כפישבא לידי ביטוי בתחזיות הריבית של חברי הוועדה .
פאוול הדגיש, כי הורדת ריבית של 50bp אינה ברירת המחדל ב- Cycle הנוכחי .
בהקשר לכך, נציין כי הפד מעריך כי הריבית תעמוד על 4.38% בסוף השנה הנוכחית משמע עוד 2 הורדות ריבית, רק של 25bp כל אחת ועל 3.38% בסוף 2025 משמע הורדת ריבית של כ- bp25 מדי רבעון, זאת לעומת ציפיות השווקים לרמת ריבית של כ- 2 . 85% בסוף 2025 – גרף 3.
עוד בנימה 'ניצית' - הפד העלה את תחזיתו לרמת הריבית שיווי המשקל בטווח הארוך ל- 2.875% (לעומת הערכה קודמת ל- 2.75%).