בעקבות עליית מדד המחירים: בנק ישראל ימשיך להעלות ריבית בחודש הבא

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

מדד המחירים לצרכן האחרון לשנת 2022 עלה ב-0.3 אחוז, בעיקר בשל עלייה במחיר הדלק והדיור. כך האינפלציה השנתית נותרה על 5.3 אחוזים, הגבוהה ביותר מאז 2008 (והגבוהה ביותר בסוף שנה מאז 2002). 

לגבי המדדים הקרובים, התחזית שלנו בהראל למדדי ינואר ופברואר עומדת על אפס בכל חודש ו-2.6 אחוזים ב-12 החודשים הבאים. השינוי בהשוואה לתחזית הקודמת נובע מכוונת הממשלה לצמצם את עליית מחיר החשמל ל-2.5% (במקום כ-8.2%) והמים (אוטומטית בעקבות החשמל) ל-1% (במקום 3.5%), הורדת הבלו על הדלק ב-10 אגורות למשך כל השנה (הפחתה של כ-1.3%) והקפאת עליית הארנונה (במקום עלייה של כ-1.5%). במידה שכל הדברים אכן יתממשו, הדבר מוריד כ-0.2 אחוז ממדד המחירים לצרכן בהשוואה לתחזית המקורית שלנו. 

הנתון מחזק את הערכתנו בהראל שנראה עלייה נוספת של רבע נקודת אחוז בהחלטת הריבית הבאה של בנק ישראל ב-20 בפברואר, ולהערכתנו, זהו אינו סוף פסוק, במידה שהאינפלציה והאינדיקטורים הכלכליים יפתיעו בהמשך כלפי מעלה. 

בצד השני של העולם, בניגוד לישראל, שבה האינפלציה עלתה בחודשים האחרונים, האינפלציה בארה"ב המשיכה לרדת זה החודש השישי ברציפות. היא עמדה על 6.5 אחוזים בדצמבר, בעיקר בשל המשך הירידה במחירי האנרגיה ובמחירי המכוניות המשומשות, ומגמה זו, להערכתנו, צפויה להימשך. הפרסום מחזק את הערכתנו מהשבועיים האחרונים שהבנק המרכזי יעלה את הריבית ב-1 בפברואר "רק" ברבע נקודת אחוז. 

עם זאת, אנו לא צופים שזו תהיה העלאה האחרונה, בעיקר לאור אינפלציית השירותים (ללא אנרגיה) הגבוהה שעמדה על 7 אחוזים. זאת, בעיקר בשל המשך עלייה מהירה במחירי השכירות (7.5%) והנופש, שעדיין מתייקרים בתמיכת שוק העבודה ההדוק.

ומה לגבי מחירי הדירות? מדד מחירי הדירות בבעלות עלה ב-0.3 אחוז בלבד (בין אמצע אוקטובר לאמצע נובמבר 2022), העלייה החודשית הנמוכה ביותר זה כשנתיים (ינואר 2021), אך הם עדיין גבוהים ב-19 אחוזים מול התקופה המקבילה בשנה שעברה. בלט במיוחד מדד מחירי הדירות החדשות, שרשם ירידה זה החודש השני ברציפות של 0.9 אחוז (לאחר 0.4% בחודש הקודם). 

במבט קדימה, להערכתנו, המחירים הגבוהים לצד תהליך העלאת הריבית שמתגלגלת לריביות למשכנתאות וההאטה בצמיחה ימשיכו למתן בטווח הקצר את הביקושים לנדל"ן.

מדד תשומות הבנייה נותר ללא שינוי בדצמבר. בחמשת החודשים האחרונים נשאר כמעט ללא שינוי (מינוס 0.1%). כפי שציינו בחודשים הקודמים, בין הגורמים לכך בולטת ההאטה בצמיחה הגלובלית (בדגש על סין) שתרמה לירידה במחירי חומרי הגלם לתעשייה לצד הירידה במחירי השילוח הגלובליים. 

במבט קדימה, נזכיר את העדכון המתוכנן של המדד בתחילת 2023 (שלא עודכן כמעט עשור) - דבר שיכול להביא לשינוי משמעותי בחישוב ובתחזית קדימה.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים